資金面趨緊 大宗商品再續(xù)跌勢(shì)
來(lái)源：中.國(guó).證.券.報(bào)
作者：中.國(guó).證.券.報(bào)
時(shí)間：2010-01-21 08:53:44
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品市場(chǎng)資金面趨緊格局已明，大宗商品能否繼續(xù)牛市行情存在疑問(wèn)。但就短期而言，緊縮性政策對(duì)各品種的影響不能一概而論。
用風(fēng)聲鶴唳來(lái)形容眼下的大宗商品市場(chǎng)并不為過(guò)。對(duì)緊縮性政策來(lái)臨的強(qiáng)烈預(yù)期，使得市場(chǎng)心理極度敏感，一則關(guān)于叫停國(guó)內(nèi)銀行1月份剩余時(shí)間貸款的傳聞，讓20日資本市場(chǎng)遭遇重挫：全天僅白糖、天膠和塑料三品種略有上漲。
商品牛市現(xiàn)問(wèn)號(hào)
從央票利率的提高，到銀行存款準(zhǔn)備金率的提前上調(diào)，一環(huán)扣一環(huán)的消息都在印證著信貸政策正朝緊縮性轉(zhuǎn)向。在此背景下，20日流傳市場(chǎng)的一則國(guó)家叫停1月份貸款的傳聞，令國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)難以招架：當(dāng)天上證指數(shù)以2.93%的幅度直接跌破3200關(guān)口，收?qǐng)?bào)3151.85。與此同時(shí)期市也是一片跌勢(shì)，僅三個(gè)品種得以幸免。
盡管從技術(shù)層面看，截至目前的一些緊縮性舉措并不會(huì)對(duì)流動(dòng)性適度寬裕的局面造成太大沖擊，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升及資產(chǎn)價(jià)格大漲的背景之下，2010年以來(lái)國(guó)內(nèi)一連串的措施已經(jīng)釋放出調(diào)控市場(chǎng)信號(hào)，國(guó)家控制通貨膨脹、收緊市場(chǎng)流動(dòng)性序幕也許就此拉開(kāi)，這才是導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的真正原因。一方面，央行通過(guò)堅(jiān)定、快速的準(zhǔn)備金調(diào)整，向市場(chǎng)傳達(dá)出明確的調(diào)控信號(hào)；另一方面，上調(diào)準(zhǔn)備金率也給金融機(jī)構(gòu)一季度信貸投放沖動(dòng)潑上一盆冷水，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性、通脹水平以及資產(chǎn)價(jià)格的上漲預(yù)期遭遇全面沖擊，商品牛市能否繼續(xù)為此也打上了問(wèn)號(hào)。
值得一提的是，原油價(jià)格承壓回落，也令大宗商品漲勢(shì)暫失領(lǐng)軍。上周四，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）再度對(duì)能源商品采取監(jiān)管措施，受此打擊，油價(jià)結(jié)束前一個(gè)多月的單邊上升，萬(wàn)達(dá)期貨認(rèn)為，油價(jià)將進(jìn)入回調(diào)及整理階段，短期內(nèi)很難沖擊100美元關(guān)口，另外，OPEC約500萬(wàn)桶/日剩余產(chǎn)能也是對(duì)油價(jià)上漲的潛在威脅。
品種間有差異
信貸政策緊縮對(duì)大宗商品市場(chǎng)利空之大，從13日、20日國(guó)內(nèi)期市表現(xiàn)可略見(jiàn)一斑。但該政策對(duì)期市不同品種影響不應(yīng)一概而論。魯證期貨認(rèn)為，鑒于基本面存在差異，各品種對(duì)于緊縮性政策的反應(yīng)也將大不相同。
有色金屬：貨幣政策轉(zhuǎn)向表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)得到肯定，金屬需求有望增加，銅價(jià)中長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)仍存。從短期來(lái)看，資金面收緊對(duì)于2009年漲幅較大的銅，引發(fā)其修正的風(fēng)險(xiǎn)不??；而基于上游氧化鋁漲價(jià)以及下游汽車(chē)消費(fèi)需求旺盛這兩方面原因，滬鋁難以大幅走低；對(duì)鋅而言，流動(dòng)性收縮影響總體市場(chǎng)走勢(shì)，滬鋅很可能跟隨大勢(shì)震蕩走低，但也不排除階段性偏強(qiáng)可能。
鋼材：資本市場(chǎng)波動(dòng)將對(duì)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)心理產(chǎn)生一定負(fù)面作用；其次，貨幣供應(yīng)收緊，一旦政策效應(yīng)顯現(xiàn)，也將使房地產(chǎn)對(duì)鋼材需求有所減弱；再次，鋼材市場(chǎng)資金充裕狀況將有所改變。
黃金：一方面，前期推動(dòng)金價(jià)大幅飆升的動(dòng)力之一--投機(jī)力量將受到限制；另一方面，經(jīng)過(guò)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加健康發(fā)展，有利于股市和基礎(chǔ)大宗商品的后市發(fā)展，這將從側(cè)面助推金價(jià)?？偟膩?lái)說(shuō)，緊縮性措施短期對(duì)金價(jià)產(chǎn)生向下壓力，但不會(huì)改變金價(jià)長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)。
農(nóng)產(chǎn)品：若不考慮政策支撐，市場(chǎng)緊縮預(yù)期強(qiáng)化可能打壓農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)。值得一提的是，白糖在本榨季國(guó)內(nèi)供求偏緊格局下，價(jià)格深幅調(diào)整可能性較??；此外，央行明確表示增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，農(nóng)信社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)，再加上2009/10年度供需關(guān)系偏多，收購(gòu)成本高企，緊縮性政策預(yù)計(jì)對(duì)棉花難以形成更大壓力。
能源化工：東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)以及下游汽車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇為滬膠提供了基本支撐，國(guó)內(nèi)處于停割期又為其提供炒作空間。因此，央行此舉對(duì)滬膠沖擊相對(duì)有限。對(duì)PTA而言，經(jīng)過(guò)2008年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，化纖產(chǎn)業(yè)逐漸恢復(fù)盈利狀態(tài)，在此形勢(shì)下，政策適當(dāng)調(diào)整波及范圍有限，而PTA期價(jià)起伏只是由于部分投資者過(guò)分恐慌的結(jié)果。此外，存款準(zhǔn)備金率突然上調(diào)對(duì)上市時(shí)間較短的PVC期貨造成打壓，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上升階段，通脹壓力進(jìn)一步加大，PVC中線不可盲目看空。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
用風(fēng)聲鶴唳來(lái)形容眼下的大宗商品市場(chǎng)并不為過(guò)。對(duì)緊縮性政策來(lái)臨的強(qiáng)烈預(yù)期，使得市場(chǎng)心理極度敏感，一則關(guān)于叫停國(guó)內(nèi)銀行1月份剩余時(shí)間貸款的傳聞，讓20日資本市場(chǎng)遭遇重挫：全天僅白糖、天膠和塑料三品種略有上漲。
商品牛市現(xiàn)問(wèn)號(hào)
從央票利率的提高，到銀行存款準(zhǔn)備金率的提前上調(diào)，一環(huán)扣一環(huán)的消息都在印證著信貸政策正朝緊縮性轉(zhuǎn)向。在此背景下，20日流傳市場(chǎng)的一則國(guó)家叫停1月份貸款的傳聞，令國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)難以招架：當(dāng)天上證指數(shù)以2.93%的幅度直接跌破3200關(guān)口，收?qǐng)?bào)3151.85。與此同時(shí)期市也是一片跌勢(shì)，僅三個(gè)品種得以幸免。
盡管從技術(shù)層面看，截至目前的一些緊縮性舉措并不會(huì)對(duì)流動(dòng)性適度寬裕的局面造成太大沖擊，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升及資產(chǎn)價(jià)格大漲的背景之下，2010年以來(lái)國(guó)內(nèi)一連串的措施已經(jīng)釋放出調(diào)控市場(chǎng)信號(hào)，國(guó)家控制通貨膨脹、收緊市場(chǎng)流動(dòng)性序幕也許就此拉開(kāi)，這才是導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的真正原因。一方面，央行通過(guò)堅(jiān)定、快速的準(zhǔn)備金調(diào)整，向市場(chǎng)傳達(dá)出明確的調(diào)控信號(hào)；另一方面，上調(diào)準(zhǔn)備金率也給金融機(jī)構(gòu)一季度信貸投放沖動(dòng)潑上一盆冷水，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性、通脹水平以及資產(chǎn)價(jià)格的上漲預(yù)期遭遇全面沖擊，商品牛市能否繼續(xù)為此也打上了問(wèn)號(hào)。
值得一提的是，原油價(jià)格承壓回落，也令大宗商品漲勢(shì)暫失領(lǐng)軍。上周四，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）再度對(duì)能源商品采取監(jiān)管措施，受此打擊，油價(jià)結(jié)束前一個(gè)多月的單邊上升，萬(wàn)達(dá)期貨認(rèn)為，油價(jià)將進(jìn)入回調(diào)及整理階段，短期內(nèi)很難沖擊100美元關(guān)口，另外，OPEC約500萬(wàn)桶/日剩余產(chǎn)能也是對(duì)油價(jià)上漲的潛在威脅。
品種間有差異
信貸政策緊縮對(duì)大宗商品市場(chǎng)利空之大，從13日、20日國(guó)內(nèi)期市表現(xiàn)可略見(jiàn)一斑。但該政策對(duì)期市不同品種影響不應(yīng)一概而論。魯證期貨認(rèn)為，鑒于基本面存在差異，各品種對(duì)于緊縮性政策的反應(yīng)也將大不相同。
有色金屬：貨幣政策轉(zhuǎn)向表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)得到肯定，金屬需求有望增加，銅價(jià)中長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)仍存。從短期來(lái)看，資金面收緊對(duì)于2009年漲幅較大的銅，引發(fā)其修正的風(fēng)險(xiǎn)不??；而基于上游氧化鋁漲價(jià)以及下游汽車(chē)消費(fèi)需求旺盛這兩方面原因，滬鋁難以大幅走低；對(duì)鋅而言，流動(dòng)性收縮影響總體市場(chǎng)走勢(shì)，滬鋅很可能跟隨大勢(shì)震蕩走低，但也不排除階段性偏強(qiáng)可能。
鋼材：資本市場(chǎng)波動(dòng)將對(duì)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)心理產(chǎn)生一定負(fù)面作用；其次，貨幣供應(yīng)收緊，一旦政策效應(yīng)顯現(xiàn)，也將使房地產(chǎn)對(duì)鋼材需求有所減弱；再次，鋼材市場(chǎng)資金充裕狀況將有所改變。
黃金：一方面，前期推動(dòng)金價(jià)大幅飆升的動(dòng)力之一--投機(jī)力量將受到限制；另一方面，經(jīng)過(guò)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加健康發(fā)展，有利于股市和基礎(chǔ)大宗商品的后市發(fā)展，這將從側(cè)面助推金價(jià)?？偟膩?lái)說(shuō)，緊縮性措施短期對(duì)金價(jià)產(chǎn)生向下壓力，但不會(huì)改變金價(jià)長(zhǎng)期上漲基礎(chǔ)。
農(nóng)產(chǎn)品：若不考慮政策支撐，市場(chǎng)緊縮預(yù)期強(qiáng)化可能打壓農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)。值得一提的是，白糖在本榨季國(guó)內(nèi)供求偏緊格局下，價(jià)格深幅調(diào)整可能性較??；此外，央行明確表示增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，農(nóng)信社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)，再加上2009/10年度供需關(guān)系偏多，收購(gòu)成本高企，緊縮性政策預(yù)計(jì)對(duì)棉花難以形成更大壓力。
能源化工：東南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)以及下游汽車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇為滬膠提供了基本支撐，國(guó)內(nèi)處于停割期又為其提供炒作空間。因此，央行此舉對(duì)滬膠沖擊相對(duì)有限。對(duì)PTA而言，經(jīng)過(guò)2008年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，化纖產(chǎn)業(yè)逐漸恢復(fù)盈利狀態(tài)，在此形勢(shì)下，政策適當(dāng)調(diào)整波及范圍有限，而PTA期價(jià)起伏只是由于部分投資者過(guò)分恐慌的結(jié)果。此外，存款準(zhǔn)備金率突然上調(diào)對(duì)上市時(shí)間較短的PVC期貨造成打壓，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上升階段，通脹壓力進(jìn)一步加大，PVC中線不可盲目看空。
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