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美聯(lián)儲5月3日再次加息，將聯(lián)邦基金利率調(diào)高25個基點，升至3％。這是美聯(lián)儲自2004年下半年以來第8次提高利率。
從國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢來看，隨著國際原油、煤炭、鐵礦石等原材料價格的持續(xù)上揚，在未來一段時間內(nèi)，美聯(lián)儲仍有可能進(jìn)一步加息。無疑，美國的利率調(diào)整不僅對美國資本市場及其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行產(chǎn)生重大影響，也將對其他國家的貨幣政策乃至宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生示范效應(yīng)和連帶影響。同樣，在中美經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切的今天，美聯(lián)儲加息必將對未來一段時期中國的利率和匯率政策產(chǎn)生影響。
為人民幣利率變動提供更大空間
盡管中國的貨幣政策是獨立的，但經(jīng)濟(jì)越開放，世界主要市場經(jīng)濟(jì)國家的貨幣政策對我國貨幣政策的影響就會越大。一般情況下，利率政策由兩方面因素決定：國內(nèi)貨幣供求狀況和國際貨幣利率影響。中國的利率是否調(diào)整，主要取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展變化。從重要的參考指標(biāo)來看，貨幣供應(yīng)量增長速度、CPI、GDP平減指數(shù)、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格指數(shù)，以及投資增長速度等主要指標(biāo)的變動是我國利率調(diào)整的決定因素。但是，在金融市場高度國際化的前提下，當(dāng)世界主要市場經(jīng)濟(jì)國家特別是美聯(lián)儲加息以后，外部就形成了一個推動人民幣利率上升的空間。美元持續(xù)加息，表明以美國為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入一個利率上升的周期，可以預(yù)期，人民幣也將開始進(jìn)入相應(yīng)的周期。由于我國實行的是有浮動的管理匯率，人民幣緊盯美元匯率的變動。當(dāng)人民幣利率高于美元利率時，人們擔(dān)心利率上調(diào)，可能會導(dǎo)致一部分熱錢鉆利差的空子，進(jìn)一步炒作人民幣升值。而美元持續(xù)加息，無疑為人民幣利率上調(diào)提供了一個外部空間。目前中美兩國面臨的很多問題是相同的，特別是對通貨膨脹的擔(dān)憂。
今后一個時期利率調(diào)整可能性加大
從今年以來經(jīng)濟(jì)金融運行的情況來看，投資增速較快的問題并未得到根本解決，盡管目前還沒有出現(xiàn)惡性通貨膨脹抬頭的趨勢，但目前出現(xiàn)的投資品價格上漲問題仍未得到根本解決，而投資品價格漲幅過快最終會帶動消費物價的上漲，同時，今年以來外匯儲備仍然增加較多，貿(mào)易順差較大。外匯儲備增加較快帶來的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量大增，最終也將傳導(dǎo)至一般物價水平。我國中央銀行目前雖然通過公開市場操作在沖銷外匯儲備增加對貨幣供應(yīng)量的影響，但沖銷的力度有限，潛在通貨膨脹的壓力將持續(xù)增加。
如果在今后一個時期內(nèi)，投資增幅再度高揚，能源和電力再度趨緊，貨幣供應(yīng)量再度快速增長以及CPI增幅過高，不排除中央銀行再次運用利率杠桿對貨幣供應(yīng)的流動性進(jìn)行調(diào)節(jié)。
從目前的情況看，最有可能的是對部分行業(yè)的貸款利率進(jìn)行政策性調(diào)整和約束，如對房地產(chǎn)行業(yè)或?qū)Ψ康禺a(chǎn)貸款進(jìn)行限制。由于我國對于利率的調(diào)整完全取決于是否有利于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身是否正常，以及經(jīng)濟(jì)與金融運行中非正常因素帶來多大的利率調(diào)整壓力，是完全以本國實際經(jīng)濟(jì)運行情況來進(jìn)行調(diào)整的。所以，對中國來講，利率的調(diào)整是一個"相機(jī)抉擇"的問題。對緩解人民升值壓力的作用不大
雖然美聯(lián)儲加息導(dǎo)致人民幣利率調(diào)整的空間加大，在一定程度上可以緩解人民幣升值的壓力，但匯率的本質(zhì)是國際收支平衡的問題，隨著進(jìn)口大宗原材料價格的不斷上漲，中國企業(yè)界已經(jīng)明顯感覺到了進(jìn)口成本的壓力，而由于今年以來中國進(jìn)出口的大幅度增長以及進(jìn)一步增加的順差，國際上仍然把眼睛盯住人民幣匯率升值的問題，這種要求在一定程度上仍會很強(qiáng)烈。
中國的匯率政策受制于本國的對外經(jīng)濟(jì)、國際收支平衡等方面的因素，并非美聯(lián)儲的加息所能緩解。從今年以來中國國際收支平衡的情況看，緩解人民幣升值壓力的主要出路在于進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，而不是簡單地調(diào)整人民幣匯率水平。