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全球化在一定程度上拉大了貧富差距，但總體上對(duì)全球資源配置的效率和生產(chǎn)力提升有正面作用。全球化不等于“美國(guó)化”，但美國(guó)無(wú)疑在規(guī)則制定和資源分配上獲益最大
美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）經(jīng)過(guò)20個(gè)月的觀望，終于宣布美國(guó)經(jīng)濟(jì)已在2001年11月脫離衰退期，步入復(fù)蘇進(jìn)程。這樣，新世紀(jì)美國(guó)第一次經(jīng)濟(jì)衰退，從當(dāng)年3月開(kāi)始，一共持續(xù)了8個(gè)月。此次美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有著明顯不同于以往的特點(diǎn)：
特點(diǎn)
一、復(fù)蘇力度明顯較以往幾次為弱。從某種意義上說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行又對(duì)經(jīng)典經(jīng)濟(jì)周期理論提出了挑戰(zhàn)，正在跳出一般“衰退、復(fù)蘇、繁榮”的模式。具體分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二戰(zhàn)后平均衰退期長(zhǎng)度為11個(gè)月，此次為8個(gè)月，相對(duì)溫和，被稱(chēng)之為“babyrecession”。溫和衰退探底之后，迎來(lái)的不是歷次復(fù)蘇表現(xiàn)出的強(qiáng)力反彈，而僅是“溫和復(fù)蘇”，特別值得關(guān)注的是，這是美國(guó)首次判定衰退期結(jié)束時(shí)，就業(yè)狀況仍在持續(xù)下滑。
二、失業(yè)率高企成為突出特點(diǎn)。如上所述，此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被貼上了“失業(yè)性復(fù)蘇”（Joblessrecovery）的標(biāo)簽。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，就業(yè)狀況不佳的局面會(huì)緊隨經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇而發(fā)生改觀，1990-1991年衰退結(jié)束后幾個(gè)月時(shí)間，勞動(dòng)力市場(chǎng)就開(kāi)始有了起色。但這次，衰退結(jié)束已經(jīng)有20多個(gè)月了，仍看不到勞動(dòng)力市場(chǎng)轉(zhuǎn)好的明顯跡象。
三、生產(chǎn)力推動(dòng)型。美國(guó)的此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)得比預(yù)期快，但是就業(yè)成長(zhǎng)卻較預(yù)期慢，F(xiàn)ED的研究報(bào)告認(rèn)為這是因?yàn)槊绹?guó)正在經(jīng)歷全新的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇模式，即是由勞動(dòng)生產(chǎn)力成長(zhǎng)推動(dòng)，而非就業(yè)增加。
四、企業(yè)投資欲振乏力。戰(zhàn)后的衰退一般都是由通貨膨脹引起，而這次的起因主要是企業(yè)投資減少，也就是說(shuō)是公司對(duì)贏利估計(jì)的過(guò)高，對(duì)某些新技術(shù)的期望太高而造成的，但是，低利率畢竟會(huì)對(duì)刺激企業(yè)投資起到積極作用，貸款成本的進(jìn)一步降低加上企業(yè)內(nèi)部的調(diào)整和消化庫(kù)存，企業(yè)投資有望出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，逐步擺脫多個(gè)季度的持續(xù)低迷。此外，美國(guó)政府實(shí)際上放棄了強(qiáng)勢(shì)美元政策將有利于縮小巨額貿(mào)易逆差，這也將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極的作用，企業(yè)能否重拾投資意愿對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇至關(guān)重要。
前景
從近來(lái)披露的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確已處在上升信道，基調(diào)相當(dāng)健康，各個(gè)環(huán)節(jié)反映出來(lái)的訊息均較積極。反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體狀況的美國(guó)第二季GDP終值再次上修為3.3%，商務(wù)部公布的第三季美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)年率為7.2%(現(xiàn)已調(diào)高至8.2%)，是1984年第一季以來(lái)最大增幅，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已取得階段性成果。當(dāng)然，也有部分學(xué)者也認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亦不排除反復(fù)的可能。不過(guò)，基于一些內(nèi)外沖擊（如會(huì)計(jì)丑聞、戰(zhàn)爭(zhēng)、大規(guī)模恐怖襲擊等）有望減弱加上一些正面因素正在浮現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景總體上仍可審慎樂(lè)觀。理由是：
一、大選年的政策面效應(yīng)不容低估。美國(guó)經(jīng)濟(jì)于2001年陷入衰退后，美國(guó)政府在財(cái)政和貨幣政策上，采取以異乎尋常的速度和力度來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)；國(guó)會(huì)通過(guò)美國(guó)歷史上幅度最大的減稅法案，而美聯(lián)儲(chǔ)則將利率調(diào)低至20世紀(jì)50年代以來(lái)的最低水平。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，多年的實(shí)踐使美國(guó)總結(jié)出一系列的用財(cái)政、稅收、利率、匯率等政策組合調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式也相對(duì)比較成熟。面對(duì)大選年的迫近，小布什執(zhí)政團(tuán)隊(duì)一定會(huì)想方設(shè)法調(diào)配資源刺激經(jīng)濟(jì)，以避免重蹈其父當(dāng)年贏了戰(zhàn)爭(zhēng)輸了選舉的覆轍。從目前各方面的情況來(lái)判斷，大選前夕維持經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭的機(jī)率頗大。
二、全球化的正面效應(yīng)。這可以說(shuō)是影響美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力和中遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的深層因素。不可否認(rèn)，全球化在一定程度上拉大了貧富差距，但總體上對(duì)全球資源配置的效率和生產(chǎn)力提升有正面作用。全球化不等于“美國(guó)化”，但美國(guó)無(wú)疑在規(guī)則制定和資源分配上獲益最大。
近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)的依賴(lài)程度有增無(wú)減，并形成美國(guó)借債消費(fèi)拉動(dòng)他國(guó)出口的循環(huán)，這一局面的形成有其必然性。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)版圖的擴(kuò)大和轉(zhuǎn)軌國(guó)家的興起，出現(xiàn)兩個(gè)明顯的新現(xiàn)象，一是全球范圍內(nèi)供應(yīng)面（商品和服務(wù)）的成長(zhǎng)超過(guò)了需求面的成長(zhǎng)，這或許是通縮普遍蔓延的底因，二是勞力供應(yīng)的成長(zhǎng)超過(guò)職位制造的成長(zhǎng)，造成“失業(yè)性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”這一奇特現(xiàn)象。這種情形之下，美國(guó)的消費(fèi)需求對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)顯得彌足珍貴，上述的循環(huán)仍會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持“一個(gè)愿打一個(gè)愿挨”。
三、金融市場(chǎng)積聚“財(cái)富效應(yīng)”，并反映高科技行業(yè)激活的跡象。今年以來(lái)，美國(guó)三大股指一扭三年頹勢(shì)，漲勢(shì)強(qiáng)勁，其中納指尤為突出，升勢(shì)近四成，反映高科技和創(chuàng)投板塊這一對(duì)美國(guó)新經(jīng)濟(jì)有著至關(guān)重要作用的環(huán)節(jié)有激活跡象。從已公布的第三季財(cái)報(bào)看，大部分企業(yè)贏利符合或超過(guò)預(yù)期，表明這一輪升勢(shì)炒作成分較小，而是有實(shí)在的業(yè)績(jī)支撐。
股市的回暖不僅有助于企業(yè)改善賬面，其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持作用將不僅限于信心方面。美國(guó)企業(yè)融資主要依靠證券市場(chǎng)，對(duì)銀行的依存度較低。私人部門(mén)債務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)銀行的壓力不大；銀行實(shí)施信貸緊縮的影響也不大。而外國(guó)資本流入美國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)額，即美元資產(chǎn)受青睞程度則對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)日顯重要。
由于有龐大的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字，美國(guó)必須靠國(guó)際資本的凈流入，特別是對(duì)美國(guó)股市的投資，來(lái)維持資本收支的平衡，而目前流入美國(guó)的國(guó)際資本相對(duì)有限，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去1年中，國(guó)際資本購(gòu)買(mǎi)了超過(guò)6000億美元的美國(guó)資產(chǎn)，其中大部分是國(guó)債，真正投入到美國(guó)股市中的資本額僅有330億美元。不過(guò)，隨著美國(guó)股市的轉(zhuǎn)活，反映經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性增強(qiáng)，體現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)攻苗頭。
四、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題可籍時(shí)間化解。三輪減稅、兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)衰退造成收入減少等因素，使得美國(guó)預(yù)算盈余占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從克林頓執(zhí)政時(shí)的1.3%變成小布什執(zhí)政時(shí)的4.2%赤字。5.5%的波動(dòng)幅度是50多年以來(lái)的最高水平。前總統(tǒng)克林頓的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、布魯金斯研究所（BrookingsInstitution）駐華盛頓的高級(jí)研究員皮特·奧扎格（PeterOrszag）就計(jì)算出，減稅措施將在2011年前使美國(guó)新增8萬(wàn)億美元財(cái)政赤字，而且在2012年之后，它將導(dǎo)致年度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值減少1.8%。
根據(jù)美國(guó)預(yù)算局7月份提供的資料，到今年9月30日為止的2003財(cái)政年度里，美國(guó)政府財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將為4550億美元，創(chuàng)歷史最高記錄，約占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4.2％。2004財(cái)政年度更將進(jìn)一步增加到4750億美元。
如此巨大的赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇極其不利，"雙赤"(財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字)因而被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中的"計(jì)時(shí)炸彈"，但這屬于中長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，既然克林頓可化解里根時(shí)代的難題，而美國(guó)現(xiàn)政府勇于逆勢(shì)祭出減稅手法，表明美決策層堅(jiān)信時(shí)間終究會(huì)把解決問(wèn)題的鑰匙交到美國(guó)的手中。