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經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱，美聯(lián)儲在5月3日的會議上再次加息25個基點已成定局，但其政策聲明將用何種語言來描述其加息決定以及美國的利率前景尚有一絲不確定。
綜合外電5月3日報道，眼下美聯(lián)儲(Fed)面臨著經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹上升的雙重壓力，雖然政策制定者們尚未顯示出要改變逐步加息的傾向，但如果情況惡化，他們可能就不得不選擇加快或放緩加息進(jìn)程；加快加息進(jìn)程，有助于遏制物價壓力上升，而放緩加息進(jìn)程，則能支撐經(jīng)濟(jì)增長。
目前而言，多數(shù)市場人士都認(rèn)為Fed官員們?nèi)詢A向于維持現(xiàn)行有節(jié)制的加息步伐。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱，美國仍會在進(jìn)一步收緊銀根的利率之路上前進(jìn)，F(xiàn)ed官員們目前尚未釋放出任何表明他們將改變政策取向的信號。
與此同時，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也預(yù)計Fed未必會對其政策聲明做出多大改動，因Fed要多觀察一段時間，以便對經(jīng)濟(jì)形勢有一個更全面的了解。即使如此，市場人氣最近的變動卻也增加了Fed在其會后聲明中選用一些新措辭的幾率。Fed此次可能會用一些以前未使用過的詞語來描述美國的利率前景以及今后可能選擇的加息之路。
人們目前最能夠確定的是，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在此次會議上將決定把聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從2.75%上調(diào)至3.00%。當(dāng)Fed在04年6月啟動本輪加息周期時美國的聯(lián)邦基金利率為1%，如果Fed5月3日會議的利率決定不出人們所料，這將是Fed連續(xù)第八次加息25個基點。
由于Fed的加息決定已不存在懸念，目前市場主要關(guān)注的是Fed宣布其加息決定時的政策聲明。人們主要感興趣的仍然是，F(xiàn)ed是否依然會在政策聲明中宣稱，只要經(jīng)濟(jì)形勢許可，希望能夠繼續(xù)“有節(jié)制”地加息。
為Nuveen Investments管理著570億美元固定收益證券的比爾.菲茨吉拉德(Bill Fitzgerald)說，F(xiàn)ed在政策聲明中將繼續(xù)使用“有節(jié)制”這一措辭。這類措辭是向市場傳達(dá)未來貨幣政策取向的重要工具，它還使貨幣政策制定者獲得了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢變化的靈活性。
“有措辭”一詞之所以重要，那是因為它是迄今為止表達(dá)Fed小幅穩(wěn)步加息意愿的最清晰方式。Fed官員們一直認(rèn)同并歡迎人們的這種理解，雖然FOMC上一次會議的會議紀(jì)要顯示，一些Fed官員擔(dān)心，這類措辭有可能對未來的政策起到不當(dāng)?shù)氖`作用。許多市場人士相信，目前在政策聲明中取消這一措辭有可能會擾亂市場，并有可能發(fā)出一個利率前景將大幅度改變的信號。
鑒于經(jīng)濟(jì)形勢的改變，市場人士也將特別注意Fed描述目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的方式。Fed在3月份政策會議后的聲明中稱，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出顯然在繼續(xù)穩(wěn)固增長，雖然中長期而言通脹仍能得到良好的控制，但最近幾個月來通脹壓力已在加大，定價力上升尤其明顯。
自那以來，通脹一直是許多人擔(dān)心的一個問題，特別是美國3月份消費者物價指數(shù)急轉(zhuǎn)直上以后，3月份的消費者物價指數(shù)月增0.6%。由于一系列3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較人們預(yù)期的疲弱，而美國第一季度的預(yù)估GDP增幅也是兩年來最低的，因此人們對美國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)心加大了。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直試圖使人們不要對這種經(jīng)濟(jì)增長前景不妙的可能性大驚小怪。瑞士銀行(UBS)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們告訴客戶，F(xiàn)ed的政策聲明對最近一些經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)顯現(xiàn)疲弱的情況會有涉及，但對其重要性則會做淡化處理，這與其04年在經(jīng)濟(jì)增長暫時減緩時所采取的策略如出一轍。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)計，聯(lián)邦基金利率到05年年底時將升至4%。
高盛(GoldmanSachs)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們同意瑞銀的觀點，他們還相信，美國經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)的放緩局面只是短暫的。且通脹仍受到相當(dāng)良好的控制，核心的個人消費支出物價指數(shù)只較上年同期增長了1.7%，勞動成本壓力也相當(dāng)溫和。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們相信，F(xiàn)ed此次發(fā)表的政策聲明仍將維持樂觀的基調(diào)，在措辭上較以往也不會有大的改變，他們的這一看法與Fed官員們最近的講話似乎是吻合的。Fed的政策制定者們普遍贊同逐步上調(diào)利率的做法，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長會繼續(xù)持續(xù)下去，通脹也會繼續(xù)得到控制。如果此次政策聲明的措辭有大的變動，那將是對Fed官員們最近言論的顯著悖離。
雖然Fed未必會承認(rèn)，但債券市場確實表現(xiàn)得不夠馴服。調(diào)整貨幣政策所產(chǎn)生的影響要通過市場機(jī)制才能體現(xiàn)出來，具體而言就是債券收益率要能與聯(lián)邦基金利率同步聯(lián)動。就此而言，目前Fed收緊貨幣政策所產(chǎn)生的影響尚未通過市場傳達(dá)出來。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家德魯.馬圖斯(DrewMatus)表示，市場局面使Fed左右為難。雖然Fed一直致力于抑制通脹苗頭，但它在使債券市場發(fā)揮抑制經(jīng)濟(jì)過快增長和控制物價壓力的作用方面卻一直收效甚微。
事實上，與債券價格呈反比的債券收益率目前已低于Fed上次會議時的水平。
2年期美國國債3月22日收盤時的收益率為3.83%，此后在3月28日一度升至3.87%的高點，隨后這一收益率就穩(wěn)步下跌，5月2日后市時跌至僅略高于3.60%的水平。10年期美國國債的收益率也未受Fed官員言論的影響，F(xiàn)ed主席格林斯潘(Alan Greenspan)2月中旬時稱債券收益率處于低位“令人費解”的言論雖然曾一度將10年期美國國債的收益率在2月16日至3月28日期間由4.16%推升至4.64%，但該收益率5月2日后市時又回落至了4.20%。