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正當(dāng)美國原油庫存增加之際，國際能源署又在其月度報(bào)告中調(diào)低世界原油的需求。受此影響，紐約商品交易所（ＮＹＭＥＸ）交易的西得克薩斯中質(zhì)（ＷＴＩ）原油期貨價(jià)格自４月初最高點(diǎn)的５８．２８美元下滑，最低跌至４９．７０美元，跌幅達(dá)１４．７２％。市場悲觀的氣氛重新出現(xiàn)，而就在半月前，還有大投行宣稱原油價(jià)格將上漲至１０５美元。對目前的原油價(jià)格沒有過分悲觀的必要，回調(diào)后，油價(jià)將重新踏上牛市的征途。
投機(jī)拋售 油價(jià)遭重挫
雖然庫存的增加和需求的減少以及美元的堅(jiān)挺共同導(dǎo)致了原油價(jià)格的下跌，但筆者認(rèn)為，下跌幅度如此之大則需歸于投機(jī)力量的拋售。得出如此結(jié)論的根據(jù)在于ＷＴＩ原油期貨的價(jià)格一度低于布倫特原油期貨的價(jià)格。由于ＷＴＩ原油的品質(zhì)優(yōu)于布倫特原油，在正常的交易中，一般ＷＴＩ原油的價(jià)格要高出布倫特原油２－３美元。當(dāng)ＷＴＩ原油期貨價(jià)格低于布倫特原油價(jià)格時(shí)，必然有某種特別的因素在影響其中的某個(gè)市場。而本次，顯然是投機(jī)的力量更嚴(yán)重地影響了ＷＴＩ原油期貨的價(jià)格。
引起投機(jī)力量大量拋售原油的一個(gè)原因在３月１４日被揭開，當(dāng)天，美國商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）譴責(zé)了科羅拉多能源公司執(zhí)行官稱，其做虛假報(bào)告并企圖操縱天然氣價(jià)格。譴責(zé)只引起了天然氣價(jià)格的小幅下跌，但卻使原油價(jià)格嚴(yán)重受挫。
對于基金的這種拋售其實(shí)也有跡可尋，在上周ＣＦＴＣ公布的持倉報(bào)告中，基金持有的凈多單達(dá)到了創(chuàng)記錄的８萬多手，凈多比例達(dá)到了１０％以上。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)基金的凈多比例在１０％以上時(shí)，基金一般會調(diào)整其頭寸，調(diào)整頭寸的結(jié)果就是價(jià)格的回調(diào)。目前的情況正好符合以前的經(jīng)驗(yàn)。因此，本次價(jià)格的大幅下跌除基本面的因素外，投機(jī)力量掀起的拋售狂潮是價(jià)格下跌的主要力量。
牛途未改 油價(jià)仍將上漲
如果說美國原油庫存的變化是引起價(jià)格變化的短期因素，則全球原油的供需形勢就是決定油價(jià)走勢的最終力量。
總體來看，目前全球原油的供需呈現(xiàn)緊張平衡的格局。據(jù)美國能源部能源信息機(jī)構(gòu)（ＥＩＡ）在其３月份的分析數(shù)據(jù)，由于非ＯＰＥＣ國家基本沒有增產(chǎn)的能力，平衡全球原油價(jià)格的重?fù)?dān)仍然落在了ＯＰＥＣ的身上。在ＥＩＡ的報(bào)告中，ＯＰＥＣ國家的產(chǎn)能基本被滿負(fù)荷運(yùn)行，只有沙特和阿聯(lián)酋還有少量的剩余產(chǎn)能。其中沙特的剩余產(chǎn)能為１００－１５０萬桶，而阿聯(lián)酋只剩下５萬桶的剩余產(chǎn)能。所以全球的剩余產(chǎn)能約在１００－１５５萬桶之間。
在全球剩余產(chǎn)能如此低的情況下，石油的需求卻未見衰退的跡象。美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會的主席和經(jīng)濟(jì)顧問本周四都認(rèn)為，即使油價(jià)維持高位，美國的經(jīng)濟(jì)仍能穩(wěn)健地增長。中國對石油需求的增幅雖有所放緩，但總體仍保持較快的增長速度，而隨著夏季的到來，全球原油的需求可能再次增加。
剩余產(chǎn)能的缺乏和需求的緊張將使原油價(jià)格繼續(xù)維持在高位，基金的做局則可能使原油價(jià)格的上漲幅度得以放大。
一般而言，當(dāng)基金調(diào)整完自己的頭寸后，新的一輪價(jià)格上漲可能又將展開。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)基金的凈多持倉比例達(dá)到１０％以上時(shí)，一定時(shí)間內(nèi)這個(gè)比例會調(diào)整到１０％以下，比如使其比例維持在６－１０％。當(dāng)基金的比例維持在６－１０％之間時(shí)，價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性是非常大的。尤其是當(dāng)總的持倉量很大時(shí)。而上周公布的數(shù)據(jù)顯示，原油期貨的總持倉已經(jīng)創(chuàng)下歷史記錄。
對于可能引起的價(jià)格上漲的因素，筆者曾說過，在緊張供應(yīng)平衡的情況下，石油供應(yīng)鏈的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能使價(jià)格出現(xiàn)暴漲。而從原油的生產(chǎn)、運(yùn)輸和煉制的任何一個(gè)環(huán)節(jié)都非常脆弱，因此，后市基金的炒作題材是豐富的。
就目前而言，原油和汽油庫存的增加使價(jià)格承受壓力，但我們也看到，煉廠的開工率在增加，美國進(jìn)口的數(shù)量也比前期少，因此，后期庫存的增加速度將放慢或減少。而一旦庫存出現(xiàn)減少，則價(jià)格很可能因此而重新上揚(yáng)。
總體而言，目前的下跌是暫時(shí)的，原油價(jià)格在經(jīng)受住本輪的拋壓后繼續(xù)上漲的可能性比較大。