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通脹是一個(gè)世界性的問題，不是我們一個(gè)國家面臨的問題，也不是我們一個(gè)國家能夠解決得了的問題。國際市場供求狀況，既有經(jīng)濟(jì)增長的因素，也有國際政治力量博弈的成分。原材料、能源和農(nóng)產(chǎn)品等的需求過旺，不是中國一個(gè)國家的需求造成的，控制中國一國的需求，對(duì)于改變國際市場整體的供求關(guān)系的效果是有限的。中國的需求中，有很大一部分是中間需求，最終需求來自國際市場。減少中國的中間需求，意味著中國經(jīng)濟(jì)競爭力的削弱，意味著眾多出口企業(yè)的經(jīng)營困境，意味著大量就業(yè)機(jī)會(huì)的喪失。
　　通脹是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，世界性的通脹是在世界上占主導(dǎo)地位的貨幣的現(xiàn)象，說白了是美元的現(xiàn)象，而不是人民幣的現(xiàn)象。中國的中央銀行不應(yīng)該對(duì)此次通脹負(fù)責(zé)，也負(fù)不了這個(gè)責(zé)。過緊的貨幣政策，對(duì)于通脹的抑制作用是有限的，但會(huì)造成嚴(yán)重的資本供給不足，使大量企業(yè)陷于經(jīng)營困境，破壞經(jīng)濟(jì)的供給能力，反而會(huì)使通脹惡化。近兩萬億美元的外匯儲(chǔ)備，是一把鋒利的雙刃劍，運(yùn)用得好，是幫助我們度過通脹難關(guān)的資本，運(yùn)用得不好，是我們喪失貨幣主權(quán)，承受國際資金巨大沖擊的禍害。
　　世界通脹是需求拉動(dòng)的，而中國的通脹更應(yīng)當(dāng)按照成本推動(dòng)來應(yīng)對(duì)。因此，反通脹的基本思路應(yīng)該是降低成本和度過高成本的難關(guān)。對(duì)于企業(yè)，要幫助其降低成本，要放貸款，要減稅，要鼓勵(lì)提高效率和節(jié)能減排的投資，尤其是要支持中小企業(yè)，鼓勵(lì)創(chuàng)造就業(yè)；對(duì)于老百姓，要幫助其承擔(dān)價(jià)格上漲后的生活成本，要對(duì)低收入階層進(jìn)行更大力度的補(bǔ)貼，要提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。
　　在反通脹的思路方向上，應(yīng)當(dāng)逐步從控制需求，轉(zhuǎn)向支持供給。沒有企業(yè)哪有經(jīng)濟(jì)？沒有供給哪有經(jīng)濟(jì)？改革是最終的出路，價(jià)格管制是改革的倒退，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼同樣也是改革的倒退。在政策手段上，應(yīng)當(dāng)逐步弱化貨幣政策，強(qiáng)化財(cái)政政策。改變財(cái)政收支增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長和其他經(jīng)濟(jì)主體收支增長的狀況，調(diào)整財(cái)政收支結(jié)構(gòu)，讓廣大老百姓富起來。
　　一、關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格
　　我們面臨的一個(gè)基本事實(shí)是，全世界都面臨著通脹，由此我們可以得出一個(gè)基本的判斷，這一輪通脹不是我國所特有的，是一個(gè)世界性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，通脹的對(duì)策也就必須在全世界的范圍內(nèi)尋找，在國際市場上尋找，而不能在經(jīng)濟(jì)如此國際化的環(huán)境中，關(guān)起門來考慮問題和解決問題。如果我們?cè)噲D依靠一個(gè)國家的努力來對(duì)付通脹，其效果一定是有限的。而從國際競爭的角度來看，我們單方面的、超出自身經(jīng)濟(jì)承受限度的努力將不可避免地削弱我國的經(jīng)濟(jì)競爭力，損害我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活的改善。
　　農(nóng)產(chǎn)品、食品價(jià)格上漲是我國通脹的最主要成分。在這里，我們不討論在消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中這部分價(jià)格上漲的影響是否被過分夸大?？梢钥隙ǖ卣f，農(nóng)產(chǎn)品、食品價(jià)格的上漲是一個(gè)世界性的現(xiàn)象，不是我們一個(gè)國家能夠左右的。農(nóng)產(chǎn)品的供求狀況除了受氣候影響之外，也與有些發(fā)達(dá)國家拿糧食來制造能源有關(guān)。然而，正是那些天天吃著牛排的人說，是因?yàn)槲覀冎袊硕喑粤藘煽谌庠斐闪耸澜绲募Z荒。當(dāng)今的糧荒，除了天災(zāi)，還有人禍。人禍從何而來？我們需要知道誰從全世界的糧荒和農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)中得到好處了？可以肯定地說，從糧價(jià)大幅度上漲中得到好處的不是我們中國，而是那些糧食生產(chǎn)和出口大國，那些一直為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼打得不可開交的國家。因此，我們可以說，國際農(nóng)產(chǎn)品市場的供求關(guān)系主要的決定因素絕不是我們國家的國內(nèi)需求，而是來自那些從糧價(jià)上漲中獲得經(jīng)濟(jì)和政治利益的國家。
　　另一方面，我們還應(yīng)當(dāng)有長遠(yuǎn)的思想準(zhǔn)備，國際糧價(jià)的上漲恐怕不是短期的過渡性現(xiàn)象，因此也不是我們咬咬牙挺一挺就能夠過去的。即使糧食價(jià)格的回落，也很可能只是短期的現(xiàn)象。不要寄希望于強(qiáng)制性的糧食限價(jià)政策躲過糧食價(jià)格上漲的高峰期，等過了一段時(shí)間以后，糧食價(jià)格上漲的壓力會(huì)自然消失，那時(shí)候就可以回歸正常的糧食價(jià)格政策。
　　從我們國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展來看，農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格上漲、質(zhì)量提高、人民群眾生活改善是大勢(shì)所趨，是社會(huì)進(jìn)步的表現(xiàn)。農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格的提高有利于糧食供應(yīng)的增加以及食品質(zhì)量和安全性的提高。相反的，如果強(qiáng)制實(shí)行糧食限價(jià)收購和限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，就會(huì)嚴(yán)重打擊農(nóng)民的積極性，損害農(nóng)民的利益，這與支持三農(nóng)的大政方針是矛盾的，與我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步以及和諧社會(huì)建設(shè)的大方向是背道而馳的。因此，提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是大勢(shì)所趨。
　　當(dāng)然，提高農(nóng)產(chǎn)品和食品價(jià)格，不能不考慮對(duì)于群眾生活的影響。中低收入階層的生活一定會(huì)因?yàn)榧Z食價(jià)格的上漲而受到很大影響，政府應(yīng)當(dāng)加大這方面的財(cái)政支出，對(duì)受影響的城鄉(xiāng)低收入階層進(jìn)行足夠的補(bǔ)貼。2007年，財(cái)政收入總額超過了50000億元，2008年一季度，財(cái)政收入增加35.5%，稅收收入超過33.8%，對(duì)于這點(diǎn)生活補(bǔ)貼，財(cái)政是完全可以承受的，而且是應(yīng)該承受的。至于中高收入階層，甚至比較大部分的城鎮(zhèn)居民（當(dāng)然不是全部城鎮(zhèn)居民），是能夠承受在現(xiàn)有水平上增加一二百元，甚至更多一些的食品支出。
　　我們的結(jié)論是：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要原因來自國際市場和國際力量的推動(dòng)，并且，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲很可能是一個(gè)短期內(nèi)無法改變的趨勢(shì)，我們應(yīng)該順勢(shì)而為，乘機(jī)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革，在農(nóng)產(chǎn)品食品價(jià)格上漲的同時(shí)，較大幅度地提高對(duì)于低收入階層的補(bǔ)貼。
　　二、關(guān)于原材料和能源價(jià)格
　　原材料能源的價(jià)格上漲，主要是因?yàn)閲H市場的需求拉動(dòng)，來自中國的直接需求中，有相當(dāng)大一部分只是國際最終需求的中間需求。在最終需求中，中國只是國際市場總需求的一部分。對(duì)于中國企業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)來說，原材料能源的價(jià)格上漲主要是一種成本推進(jìn)的通脹。如果一味壓制中國的國內(nèi)需求，對(duì)于抑制國際性的通脹的效果是有限的，不僅如此，還將給我們的國際競爭對(duì)手讓出更多的空間，嚴(yán)重?fù)p害中國企業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力，損害中國的經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。
　　從國際市場進(jìn)口的原材料和能源的漲價(jià)，對(duì)于我國的企業(yè)來說，無疑是成本推動(dòng)的產(chǎn)品價(jià)格的漲價(jià)壓力。因此，從最為直接的層面上來說，由此引起的通脹是成本推進(jìn)的。但是，也有人進(jìn)一步分析國際原材料和能源市場的價(jià)格上漲的原因，他們非常正確地看到了國際市場的原材料能源價(jià)格的上漲主要因?yàn)檫^于旺盛的世界性的需求拉動(dòng)。從國際貿(mào)易來看，來自中國的需求構(gòu)成了國際市場需求的重要組成部分，因此，從這第二層面來說，原材料能源的價(jià)格上漲是需求拉動(dòng)的通脹，中國的需求在國際市場需求中舉足輕重。到這里為止，這樣的分析和邏輯是沒有問題的。但是，如果再往前推一步，認(rèn)為要抑制國際市場的價(jià)格上漲，就要抑制國際市場的需求，而要抑制國際市場的需求，就要抑制來自中國的需求，要抑制來自中國對(duì)于國際市場的需求，就要對(duì)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控。那就錯(cuò)了！因?yàn)?，這不是原材料和能源價(jià)格上漲的完整故事。要是我們更進(jìn)一步地分析來自中國的需求，我們可以發(fā)現(xiàn)除了因?yàn)閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平提高所增加的對(duì)于原材料和能源的需求之外，還有相當(dāng)一部分的需求只是中間需求，最終的需求不是在中國而是在國際市場。比如，據(jù)有關(guān)估計(jì)數(shù)據(jù)，我國出口的鋼材，加上機(jī)電、家電等產(chǎn)品的鋼鐵含量，一共達(dá)到八千萬至一億噸。換句話說，雖然我們進(jìn)口大量的鐵礦石，但用來煉成八千萬至一億噸鋼鐵的鐵礦石的真正需求來自國際市場?？梢赃@樣說，正是由于中國加工后出口的相對(duì)價(jià)格較低的產(chǎn)品緩解了全世界的通脹壓力。但同時(shí)，國內(nèi)的企業(yè)和人民卻承擔(dān)了成本上升的巨大壓力。
　　可見，從2006年開始，我國出口中暗含的鐵礦石已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)年新增加的鐵礦石進(jìn)口。換句話說，如果沒有來自國際市場的最終需求，我們可以大幅度減少鐵礦石的進(jìn)口。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，因?yàn)橹袊蔫F礦石進(jìn)口是導(dǎo)致國際市場鐵礦石價(jià)格大幅度上漲的邊際增量需求，事實(shí)證明這種說法是沒有依據(jù)的。如果要減少這部分來自中國的中間需求，就是意味著我國企業(yè)減少出口相應(yīng)的鋼鐵和含鋼鐵的產(chǎn)品如機(jī)電和家電產(chǎn)品等。這樣，國際買家不從中國進(jìn)口，會(huì)轉(zhuǎn)向其他國家進(jìn)口。我們抑制需求的結(jié)果是主動(dòng)讓出國際市場，給國際競爭對(duì)手更大空間，而國際市場的原材料能源需要并沒有因此而減少，價(jià)格上漲的壓力也沒有因此而得到緩解。
　　鋼鐵如此，能源也如此。中國進(jìn)口的石油中，也有相當(dāng)大一部分用于出口產(chǎn)品的消耗。這部分的需求最終并不是中國人民和中國經(jīng)濟(jì)的消耗。當(dāng)然不能記在我們頭上！
　　至于中國國內(nèi)的最終需求，一方面要從生產(chǎn)的角度來看，適當(dāng)?shù)膶?duì)策應(yīng)該是幫助和推動(dòng)企業(yè)提高效率，減少能源和原材料消耗。這是需要投入和投資的，需要降低企業(yè)的負(fù)擔(dān)，需要營造有助于企業(yè)獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益的機(jī)制、政策和環(huán)境；另一方面從生活消耗來看，不能責(zé)怪中國老百姓生活消耗太高，我們的生活能耗與發(fā)達(dá)國家相比，還是低得可憐的，只是人家的幾分之一，甚至幾十分之一。
　　如果以犧牲經(jīng)濟(jì)增長、企業(yè)競爭力以及老百姓生活質(zhì)量為代價(jià)降低我國的能源和原材料需求，是損害國家利益的。從這個(gè)意義上來說，應(yīng)對(duì)通貨膨脹的正確措施應(yīng)當(dāng)是從稅收甚至直接的財(cái)政支出方面幫助企業(yè)更新技術(shù)，提高效率，降低成本，而不是增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，迫使企業(yè)不得不減少投入和投資。
　　綜上所述，農(nóng)產(chǎn)品、原材料和能源的價(jià)格上漲，主要是國際市場的現(xiàn)象，是由國際市場的需求拉動(dòng)的。而國際市場的需求增加，既有直接或者間接地來自國際經(jīng)濟(jì)增長的固有需求，比如原材料能源；也有一些國家有意制造的需求，比如拿糧食造乙醇。中國憑一國的努力，控制國內(nèi)的需求對(duì)于減少國際市場整體需求的作用是有限的。如果，我們將目前的通脹誤診為國內(nèi)需求拉動(dòng)，采取嚴(yán)厲的控制需求的反通脹政策，不但不可能遏制世界性的通脹，而且極有可能損害我國的經(jīng)濟(jì)增長，損害我國企業(yè)的經(jīng)營狀況和國際競爭力，損害我國人民的生活質(zhì)量。我認(rèn)為，對(duì)于我國企業(yè)來說，這些價(jià)格的上漲就是成本的提高，成本的提高迫使他們的產(chǎn)品價(jià)格的上漲。因此，應(yīng)對(duì)目前通脹的正確政策應(yīng)該是一方面幫助企業(yè)降低成本，提高效率，盡量消化輸入性的成本膨脹，在此基礎(chǔ)上，實(shí)在需要通過產(chǎn)品價(jià)格上漲化解成本提高的，產(chǎn)品價(jià)格該漲的也得漲；另一方面，要真正關(guān)注民生，加大對(duì)城鎮(zhèn)中低收入居民以及農(nóng)民工的補(bǔ)貼力度，盡量避免在經(jīng)濟(jì)增長過程中人民生活水平反而下降的現(xiàn)象發(fā)生；落實(shí)支持三農(nóng)的政策，提高農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，使留在農(nóng)村的農(nóng)民也能夠分享經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)進(jìn)步的成果。
　　三、綜合考慮政策措施
　　社會(huì)政策和環(huán)境政策是文明進(jìn)步的表現(xiàn)，也是人民利益的體現(xiàn)。但是，這方面的進(jìn)步不是一蹴而就的，政策措施的具體內(nèi)容和推出時(shí)機(jī)應(yīng)當(dāng)綜合考慮和認(rèn)真權(quán)衡。
　　當(dāng)前通脹成本推動(dòng)的特點(diǎn)，從如下兩個(gè)方面得到了明顯的強(qiáng)化。首先是勞動(dòng)力成本的上升。勞動(dòng)力成本應(yīng)當(dāng)提高，勞動(dòng)應(yīng)當(dāng)更多地分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，甚至說勞動(dòng)者應(yīng)當(dāng)?shù)玫剿摰玫降慕?jīng)濟(jì)增長成果。尤其是在大城市和東部地區(qū)，企業(yè)對(duì)于勞動(dòng)力成本提高的承受能力大一些，但是，應(yīng)該允許中西部地區(qū)循序漸進(jìn)，并以此推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)整個(gè)國家的發(fā)展。然而，我們看到的是，我們的勞動(dòng)力成本的提高搞的是"一刀切"，在使東部企業(yè)的成本大大提高的同時(shí)，不僅沒有促使產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，而是把企業(yè)逼到了國外。另外一類的成本上升對(duì)于企業(yè)狀況和通脹的負(fù)面效應(yīng)也是不可忽視的。企業(yè)的社會(huì)負(fù)擔(dān)增加了，企業(yè)在節(jié)能減排方面的成本大大提高，企業(yè)的稅負(fù)實(shí)際上重了很多。我們說，隨著社會(huì)的進(jìn)步，這些可能都是應(yīng)該的，但是在目前各個(gè)方面的成本都大大提高的時(shí)候，在天災(zāi)人禍不斷的時(shí)候，能不能換一個(gè)時(shí)機(jī)，給企業(yè)緩一緩的機(jī)會(huì)呢？
　　社會(huì)政策和環(huán)境政策的主體，除了企業(yè)之外，還有政府，甚至可以說在政府擁有如此大量的國有資產(chǎn)，政府的財(cái)政收入增長如此之快的時(shí)候，更主要的責(zé)任應(yīng)該在政府。不能把就業(yè)和社會(huì)保障的責(zé)任全部推給企業(yè)，最近的一些社會(huì)政策和環(huán)保政策所要求的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)是非常沉重的，我們需要認(rèn)真權(quán)衡在企業(yè)和政府之間的合理分擔(dān)。
　　回到通脹問題，我們改變不了世界性的通脹局面，我們更改變不了或多或少影響甚或操控國際市場價(jià)格的國際力量，硬要憑一己之力改變國際市場的供求關(guān)系，結(jié)果一定是自取其害。我們只能適應(yīng)。其實(shí)，我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展并不是以高通脹為代價(jià)，相比較其他經(jīng)濟(jì)增長較快的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)，我國的通脹是控制得最好的。　 四、運(yùn)用財(cái)政政策調(diào)整需求結(jié)構(gòu)
　　運(yùn)用財(cái)政政策，調(diào)整需求結(jié)構(gòu)，深化改革，強(qiáng)化市場配置資源的功能，是應(yīng)對(duì)通脹的正確選擇。
　　從需求的角度來看，與其強(qiáng)制壓制需求，還不如在調(diào)整需求結(jié)構(gòu)方面下些功夫。如果不能有效地調(diào)整收入和支出的分配和結(jié)構(gòu)，那才是我國經(jīng)濟(jì)的最大隱患。
　　從投資角度看，我們沒有整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，但可以用上市公司的數(shù)據(jù)。
　　數(shù)據(jù)表明，國有控股企業(yè)的資本性支出的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于非國有控股企業(yè)的資本性支出。結(jié)論是資本性支出的增長速度與國有股份的比例成正相關(guān)。如果我們考慮到如下幾個(gè)因素：第一，國有持股50%以下的上市公司中，國有股東為相對(duì)控股（第一大股東）的上市公司的資本性支出超過非國有上市公司的資本性支出；第二，政府支出中給予非上市國有企業(yè)的大量投資沒有統(tǒng)計(jì)在國有控股上市公司的資本性支出中；第三，非上市國有企業(yè)獲得銀行貸款的相對(duì)便利；第四，非國有的非上市公司的投資資金來源極其困難因而投資金額相對(duì)很小。那么我們可以非常有把握地說，中國經(jīng)濟(jì)中投資需求的主要增長因素來自于國有企業(yè)。要控制投資需求的增長，關(guān)鍵絕對(duì)不在控制中小企業(yè)的投資需求。如果一項(xiàng)旨在控制投資需求的政策沒有控制住國有企業(yè)的投資，而是控制了中小企業(yè)的投資，那么這項(xiàng)政策不僅收不到預(yù)期的效果，還會(huì)害死很多中小企業(yè)。
　　五、發(fā)展政策的標(biāo)準(zhǔn)
　　發(fā)展是硬道理，發(fā)展的政策一定是有利于企業(yè)發(fā)展的政策，一定是有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策，一定是有利于創(chuàng)造就業(yè)的政策，一定是有利于老百姓生活水平提高的政策。
　　中國絕大部分新的就業(yè)機(jī)會(huì)來自于中小企業(yè)，中小企業(yè)對(duì)于老百姓的日常生活最為接近，中小企業(yè)也是創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)活力的主力軍。但是，從緊的貨幣政策大大提高了企業(yè)的成本，而中小企業(yè)首當(dāng)其沖，受害最甚。中小企業(yè)，絕大部分是民營企業(yè)，是中國企業(yè)中的邊緣企業(yè)。任何一個(gè)緊縮的政策，首先就緊縮到他們頭上?？s減銀行信貸規(guī)模，如果縮減5000億元，我相信至少4000億元縮減在中小企業(yè)頭上，而這4000億元的就業(yè)密集程度是最高的?，F(xiàn)在，很多中小企業(yè)連生產(chǎn)經(jīng)營所必需的流動(dòng)資金貸款都得不到，他們掙扎于破產(chǎn)的邊緣。運(yùn)氣好一些的，借到月息高達(dá)、甚至超過5%的民間融資，這顯然也是飲鴆止渴。看看長三角的民營經(jīng)濟(jì)，看看珠三角的合資企業(yè)，看看全中國的中小企業(yè)。相反的，大部分的優(yōu)惠政策，首先不會(huì)優(yōu)惠到他們頭上，只有優(yōu)惠的范圍和程度足夠大，他們才能夠享受得到那么一點(diǎn)點(diǎn)，因?yàn)樗麄兪沁吘壍钠髽I(yè)。增加5000億元貸款，估計(jì)有個(gè)1000億元到中小企業(yè)就很不錯(cuò)了。要?jiǎng)?chuàng)造足夠的就業(yè)，要改善民生，就必須要有足夠力度的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策。除非，我們能夠做到在金融信貸和其他政策的實(shí)施過程中真正把中小企業(yè)的發(fā)展擺在戰(zhàn)略優(yōu)先的地位。即使在2006年和2007年這樣非常有利的資本市場環(huán)境下，融資的絕大部分都給了其實(shí)并不缺錢，或者用錢效率低下的國有大型企業(yè)，一個(gè)大型國有企業(yè)一次融資就能夠達(dá)到500多億元、600多億元。要知道，中小企業(yè)板所有246家上市公司的首發(fā)融資總規(guī)模也不過800多億元。在改善民生，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力上，難道246家中小企業(yè)也沒有一兩家國有大型央企重要嗎？
　　我們相信，發(fā)展是硬道理，發(fā)展的政策一定是支持供給的政策，一定是有利于企業(yè)發(fā)展、鼓勵(lì)就業(yè)的政策，一定是有利于老百姓生活水平提高的政策。
　　六、通脹根源何在
　　通脹根源在于美國的貨幣政策，在中國一國范圍內(nèi)，貨幣政策的作用是有限的，應(yīng)負(fù)的責(zé)任也是有限的，更有效的對(duì)策應(yīng)該通過財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)。
　　我們要充分認(rèn)識(shí)到在經(jīng)濟(jì)全球化，國際金融和資本市場相互聯(lián)系和影響不斷加強(qiáng)的今天，如果說通脹是一種貨幣現(xiàn)象，那也是國際上主導(dǎo)貨幣的現(xiàn)象，說白了就是美元的現(xiàn)象，而不是人民幣的現(xiàn)象。中國的通貨膨脹，主要責(zé)任不在于我們的貨幣政策不夠緊，主要責(zé)任也決不在于中國的中央銀行。如果說貨幣管理上有問題，也不在傳統(tǒng)的貨幣政策和貨幣政策手段上，而在相當(dāng)于十多萬億元人民幣的外匯儲(chǔ)備上，其中有不可忽視的一部分屬于投機(jī)資本，掌握在資本玩家的手里。如果我們不區(qū)分由此引起的所謂的流動(dòng)性過剩與企業(yè)經(jīng)營必需的資本供給，沒有運(yùn)用可以區(qū)別對(duì)待的政策手段，那么消除流動(dòng)性過剩的政策必然導(dǎo)致正常資本供給的嚴(yán)重不足，導(dǎo)致生產(chǎn)系統(tǒng)的癱瘓。我認(rèn)為，在我國企業(yè)目前面對(duì)的主要問題，不是流動(dòng)性過剩，而是資本供給的嚴(yán)重不足。外匯儲(chǔ)備問題還不僅限于此，在實(shí)物市場上，前面分析過的國際市場上的旺盛需求，有一部分是靠我們的外匯儲(chǔ)備支撐的；在投資市場上，一部分的外來投資事實(shí)上是靠我們的外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)的。
　　為了對(duì)付次貸危機(jī)，美國可以增加數(shù)千億美元的財(cái)政支出，可以直接干預(yù)金融市場和金融機(jī)構(gòu)，可以無節(jié)制地印制美鈔，可以一而再再而三地降低利率，可以讓美元大幅度貶值，可以讓全世界的投資者和儲(chǔ)戶為賴賬的美國家庭買單。在這種情況下，我們卻在勒緊腰帶，甚至勒緊脖子。
　　如果這次世界性的通脹繼續(xù)惡化，那么會(huì)有越來越多的國家出現(xiàn)危機(jī)。危機(jī)首先出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)力量最薄弱的國家或地區(qū)，然后會(huì)是一些一定程度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)，最后甚至?xí)侠垡恍┌l(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)，美國的傳統(tǒng)盟友。到時(shí)候會(huì)有一股強(qiáng)大的國際性的求變力量出現(xiàn)，這是一個(gè)看誰能夠熬到最后的較量。我們有這么多的外匯儲(chǔ)備，雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不高，但是有能力堅(jiān)持到最后的。既然如此，我們就沒有必要在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候挺身而出，去承擔(dān)我們承擔(dān)不了的責(zé)任。我們用不著擔(dān)心越南的危機(jī)會(huì)在中國重復(fù)，但我們要認(rèn)真審視金融的對(duì)外開放。
　　如果這一輪通脹的成因是世界性的，我們就不能把消除通脹的壓力，減少需求的努力都由我們一個(gè)國家來扛，硬扛是扛不起的，硬扛只會(huì)把自己壓垮；如果這一輪通脹的壓力是較長時(shí)期積累起來的，并且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，我們就不能希望咬咬牙挺過這一陣就好了，僥幸心理只是把問題往后推，并且很可能會(huì)使問題更加惡化；如果較高的通脹是不可避免的，我們就應(yīng)當(dāng)有勇氣面對(duì)和接受通脹的事實(shí)，不要強(qiáng)為不可為之事，不要一味地限制國內(nèi)需求，壓制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至在改革上倒退；如果通脹對(duì)老百姓、對(duì)企業(yè)、對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害，我們就應(yīng)當(dāng)努力將這些傷害降到盡可能低的程度，把主要精力放在幫助老百姓維持和提高生活水平，幫助企業(yè)降低成本，幫助經(jīng)濟(jì)度過通脹的困難時(shí)期上。
　　我們相信，以這么多年積累的國家財(cái)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力（還有這么多需要好好利用的外匯儲(chǔ)備），財(cái)政、企業(yè)和老百姓一起努力，運(yùn)用好財(cái)政政策，調(diào)整國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的成本，提高百姓的收入，共渡通脹的難關(guān)是一定能夠?qū)崿F(xiàn)的。
　　七、關(guān)于政策的指導(dǎo)思想和具體措施
　　我們政策的指導(dǎo)思想是很好的，關(guān)鍵是要找到能夠確保這些政策得到落實(shí)的具體措施。我們看到：
　　一方面，要防止經(jīng)濟(jì)過熱，另一方面，政府投資，國有企業(yè)投資和政府支出遙遙領(lǐng)先；
　　一方面，要推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)和國有企業(yè)改革，另一方面，國有機(jī)制聚積越來越多的資源，并且壟斷性不斷加強(qiáng)；
　　一方面，要建設(shè)和諧社會(huì)和以人為本，另一方面，把更多的公共事務(wù)和負(fù)擔(dān)推向社會(huì)和企業(yè)；
　　一方面，要調(diào)整發(fā)展模式，擴(kuò)大內(nèi)需，降低對(duì)外依賴，另一方面，一系列的措施嚴(yán)重抑制國內(nèi)需求；
　　一方面，要推進(jìn)市場化改革，另一方面，行政集權(quán)、行政聚財(cái)和行政聚才越演越烈，行政干預(yù)越來越嚴(yán)重，行政定價(jià)，政府（對(duì)企業(yè)的）補(bǔ)貼越來越多；
　　一方面，要節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展，另一方面，能源低價(jià)格鼓勵(lì)消費(fèi)和浪費(fèi)；
　　一方面，要關(guān)注和扶持弱勢(shì)群體，另一方面，財(cái)政補(bǔ)貼能源價(jià)格對(duì)富裕階層有利；
　　一方面，要支持三農(nóng)，另一方面嚴(yán)格限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格；
　　一方面，要發(fā)展中小企業(yè)，鼓勵(lì)創(chuàng)新和創(chuàng)造就業(yè)，另一方面，緊縮措施使得眾多的中小企業(yè)面臨艱難困境。
　　八、能源價(jià)格管制是本輪股市大跌的最直接原因
　　2007年11月初以來，兩個(gè)市場的市值一共跌去了12.5萬億元，其中石油石化和電力行業(yè)的市值跌掉了5.6萬億元，占到兩市全部市值損失的45%。中國石油一家跌了4.3萬億元，占兩市全部市值損失的35%。
　　能源類股價(jià)的大跌是因?yàn)樗鼈兊慕?jīng)營業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上市公司整體業(yè)績。2007年，如果剔除石油石化、電力行業(yè)，上市公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L73.27%，而這幾個(gè)能源類行業(yè)的上市公司的業(yè)績?cè)鲩L是5.75%。2008年一季度，如果剔除石油石化、電力行業(yè)，上市公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L49.61%，而這幾個(gè)能源類行業(yè)的上市公司的業(yè)績是下降了44.6%。在能源緊缺，油價(jià)屢創(chuàng)新高的時(shí)候，能源類上市公司業(yè)績比其他公司都差，顯然是違反經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，是不正常的。
　　能源價(jià)格管制是一種反市場化的措施。當(dāng)然，我們不能僅僅因?yàn)檫@種措施是反市場化的就予以排斥，尤其是在非常的時(shí)期，在非常的情況下，就需要采取一些非常的措施。非常措施很可能是反市場化的措施，并可能是最好的措施。但是，這一輪能源價(jià)格上漲不是突發(fā)性事件，也不是臨時(shí)的過渡性事件，因此不能作為非常時(shí)期的非常事件來處理，而必須采取符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革大方向的、可以長久持續(xù)的對(duì)策。能源價(jià)格管制、政府補(bǔ)貼和征收特別收益金，一整套的措施看起來就像是政府完全控制了影響石油石化企業(yè)的收入、成本和利潤的最關(guān)鍵要素，再往前推一步，還不如把這些企業(yè)全納入政府預(yù)算算了。顯然，這種做法違反了能源市場和能源企業(yè)運(yùn)行的基本規(guī)律，是行政干預(yù)的回歸，是改革的倒退。這樣的措施導(dǎo)致了能源的浪費(fèi)，市場的混亂，消費(fèi)者的排隊(duì)，權(quán)力的腐敗，生產(chǎn)者的損失并進(jìn)而加劇了供給的不足和通脹。從社會(huì)影響來看，限制能源價(jià)格是對(duì)相對(duì)富裕階層的傾斜政策，對(duì)弱勢(shì)群體和社會(huì)和諧是不利的。
　　能源價(jià)格管制對(duì)于股市的估值有什么影響？根據(jù)2008年5月26日的股價(jià)，以2007年實(shí)際利潤計(jì)算的市盈率是24；按照我們假設(shè)的能源類上市公司業(yè)績與其他公司的業(yè)績?cè)鲩L持平計(jì)算的市盈率是20；按照2008年一季度末的前十二個(gè)月實(shí)際業(yè)績計(jì)算的市盈率是21，按我們假設(shè)計(jì)算的市盈率是20。如果整個(gè)市場的利潤增長達(dá)到25%，假設(shè)市盈率為30，那么，現(xiàn)在的上證指數(shù)應(yīng)該是5500。
　　在國際能源價(jià)格大幅度上漲和通脹壓力很大的背景下，當(dāng)然不能放任壟斷性的能源行業(yè)自由定價(jià)，而是應(yīng)該在價(jià)格浮動(dòng)上有一定空間，使得這些行業(yè)能夠得到不低于其他行業(yè)的利潤水平。從目前的情況來看，石油石化和電力行業(yè)都可以選擇對(duì)通脹直接影響相對(duì)小的措施開始。在電力行業(yè)，可以先從提高上網(wǎng)電價(jià)開始，解決發(fā)電企業(yè)的困境，以后擇機(jī)提高面對(duì)電力消費(fèi)者的銷售電價(jià)。在石油石化行業(yè)，可以在成品油價(jià)格放松上謹(jǐn)慎一些，在降低甚至取消特別收益金上面步子大一些。2007年，政府給予中石油和中石化的補(bǔ)貼是49億元，收取的特別收益金是558億元；如果2008年政策不做調(diào)整，預(yù)計(jì)收取的特別收益金為1400億元，政府補(bǔ)貼770億元。降低甚至取消特別收益金，不影響價(jià)格和通脹。
　　大家一定不會(huì)忽視能源行業(yè)的壟斷情況，我們也完全理解在行業(yè)壟斷的情況下提高其產(chǎn)品售價(jià)帶來的巨大的長期的負(fù)面影響。但我們認(rèn)為，一個(gè)全行業(yè)虧損的局面只會(huì)加強(qiáng)不在乎經(jīng)營業(yè)績企業(yè)的壟斷地位，因?yàn)樽非罄麧櫟钠髽I(yè)不會(huì)進(jìn)入，只會(huì)退出這樣的行業(yè)。只有當(dāng)行業(yè)經(jīng)營狀況相對(duì)改善，經(jīng)營環(huán)境較為寬松的時(shí)候，才有利于推出改革的措施，才有可能逐步改變行業(yè)壟斷的狀況。那種置之死地而后生，絕境中求改革的思路，對(duì)目前中國的能源行業(yè)肯定是行不通的。
□ 林義相　 中國證券報(bào)