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在卡特里娜颶風(fēng)席卷路易斯安那海岸、毀壞房屋建筑和能源設(shè)施并導(dǎo)致一百萬人無家可歸之前，整個(gè)金融市場對于美聯(lián)儲會(huì)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在明年早些時(shí)候提高至4.25%的預(yù)期并無太多懷疑。但是，在這一切發(fā)生以后，美聯(lián)儲9月20日的會(huì)議頓時(shí)懸念叢生。
短短一周時(shí)間，金融期貨市場隔夜利率以驚人的速度從預(yù)期軌道下滑40個(gè)基點(diǎn)。而2006年3月交割的歐洲美元期貨合約則在上個(gè)月急升50個(gè)基點(diǎn)。外匯市場美元一路走低，表明加息預(yù)期下降，美元資產(chǎn)對海外投資者的吸引力開始減弱。而隱含收益在3.675%的10月份美聯(lián)儲基金期貨合約使得9月加息的幾率由上周開始時(shí)的100%變成了70%。
無論是受市場、還是巨災(zāi)影響，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始改變最初預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲可能會(huì)暫停貨幣緊縮步伐，直至政策制定者對于颶風(fēng)給美國經(jīng)濟(jì)造成的長期破壞范圍有了明確把握。布什總統(tǒng)2日急召格林斯潘商談對策，使得聯(lián)儲動(dòng)向更顯撲朔迷離。經(jīng)合組織6日也發(fā)表聲明，認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)考慮颶風(fēng)襲擊帶來的巨大損失而放慢加息步伐。
美聯(lián)儲最后的決定是否會(huì)反映風(fēng)云急轉(zhuǎn)的市場預(yù)期？這個(gè)答案可能不僅僅是政策問題，其間摻雜的政治因素也不容忽視。
美聯(lián)儲是美國專司貨幣政策的獨(dú)立政府部門，對國會(huì)負(fù)責(zé)，運(yùn)營費(fèi)用來自聯(lián)儲本身巨額債券投資組合的利潤，盈余部分每年底上交財(cái)政部。但這并不意味著美聯(lián)儲可以不受任何政治上的壓力或形象上的限制。美聯(lián)儲主席格林斯潘任職18年間，他在制定貨幣政策時(shí)表現(xiàn)出敏銳的政治直覺，無論是克林頓推行增稅，還是小布什力主減稅，格老都給予貨幣政策上的支持。而1990年他在支持老布什削減赤字時(shí)的降息承諾更是將這一點(diǎn)體現(xiàn)得淋漓盡致。
美聯(lián)儲8月20日公布的上次議息會(huì)議紀(jì)要顯示，大部分美聯(lián)儲官員認(rèn)為颶風(fēng)前的貨幣政策仍然過于寬松，因此從各方面判斷他們不會(huì)改變既定的緊縮策略。特別是在國家部分生產(chǎn)能力受損導(dǎo)致供應(yīng)下降時(shí)，美聯(lián)儲更應(yīng)堅(jiān)持升息以緊縮銀根，從而避免刺激需求。
但是眼下美聯(lián)儲要考慮的除了政策層面還有形象問題。面對電視上成千上萬的災(zāi)民無家可歸，忍饑挨餓，有病難醫(yī)，如果9月20日美聯(lián)儲堅(jiān)持緊縮信貸，老百姓會(huì)作何反應(yīng)？與此同時(shí)，卡特里那颶風(fēng)帶來供應(yīng)面的恐慌，產(chǎn)出減少，價(jià)格上升。而受影響的不只是能源產(chǎn)品，進(jìn)出新奧爾良港的農(nóng)產(chǎn)品及工業(yè)原料也出現(xiàn)不同程度的供應(yīng)緊張，這些商品價(jià)格的上漲是否會(huì)帶來通脹，美聯(lián)儲恐怕也是憂心如焚。
不過眼下的情況顯示，美聯(lián)儲經(jīng)常提到的通脹預(yù)期已經(jīng)得到很好的控制，長期利率已隨美聯(lián)儲基金利率預(yù)期下行，表明人們對于美聯(lián)儲防范通脹的努力十分信任。9月20日暫停加息其實(shí)對大家都沒壞處。在面臨增長放緩和通脹加劇危險(xiǎn)時(shí)，規(guī)避前者更符合風(fēng)險(xiǎn)管理之道?！?·11”恐怖襲擊事件之后，美聯(lián)儲就曾緊急宣布降息0.5個(gè)百分點(diǎn)以提振美國經(jīng)濟(jì)。
原有的9月份加息預(yù)期是建立在六、七兩月的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的，政策制定者據(jù)此認(rèn)為即使是目前已升至3.5%的基金利率仍然不足以遏制通脹壓力，并保持產(chǎn)出接近潛能，因此需要繼續(xù)加息舉措。但現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生變化。美聯(lián)儲工作人員預(yù)計(jì)美國的產(chǎn)出差，即其經(jīng)濟(jì)能夠生產(chǎn)的產(chǎn)出與目前的實(shí)際產(chǎn)出之間的差額在年底可縮減至零。該機(jī)構(gòu)公開市場委員會(huì)的一位委員指出，貨幣供應(yīng)的增長可能暗示著目前的政策已經(jīng)并不寬松。近期長短期利率息差縮窄的信息甚至在颶風(fēng)來襲之前就讓人們看到美國經(jīng)濟(jì)的放緩跡象。
因此，面對目前債市現(xiàn)狀以及卡特里娜颶風(fēng)所帶來的一系列不確定性因素，美聯(lián)儲很可能會(huì)在9月暫停加息，之后再逐漸回到加息軌道。或許美聯(lián)儲出于政治原因的決策，恰恰也是最符合其初衷和角色的正確之舉。