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　　增強貨幣政策透明性是世界潮流　　
　　格林斯潘其實是用行動傳遞出“符合市場預(yù)期的風(fēng)格”　　
　　
　　近日，美聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克表示，美聯(lián)儲將大幅度提高其貨幣政策的透明度和信息開放程度，今后將把發(fā)表經(jīng)濟預(yù)測報告的次數(shù)從目前的每年2次增加到4次，從而為企業(yè)、投資者和公眾提供有關(guān)經(jīng)濟前景變化的更及時的信息。同時，美聯(lián)儲經(jīng)濟預(yù)測報告的預(yù)測范圍也將從現(xiàn)在的2年擴大到3年。報告內(nèi)容將繼續(xù)包括經(jīng)濟增長速度、失業(yè)率和通貨膨脹預(yù)測，并包括美聯(lián)儲決策者關(guān)于未來經(jīng)濟形勢以及經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險等看法。
　　
　　提高央行貨幣政策透明度是經(jīng)歷過諸國經(jīng)濟史檢驗和無數(shù)學(xué)者唇舌交鋒后的真知灼見。它的邏輯非常簡單：如果民眾很容易認同和理解某項政策，他們就會成為這項政策的“正面力量”，這項政策就會充分取得它所需要的效果。如果某項政策是晦澀和不透明的，民眾不理解就容易排斥它，于是民眾成為與之“博弈”的負面力量。最終，這項政策的效果被涂抹、被毀壞、被扭曲、被“上有政策下有對策”。
　　
　　經(jīng)濟學(xué)家Ｓｔｅｆａｎｏ　Ｅｕｓｅｐｉ和Ｂｒｕｃｅ?。校颍澹螅簦铮钤诮衲?月份發(fā)表的論文《Ｃｅｎｔｒａｌ?。拢幔睿搿。茫铮恚恚酰睿椋悖幔簦椋铮睢。幔睿洹。牛穑澹悖簦幔簦椋铮睿蟆。樱簦幔猓椋欤椋幔簦椋铮睢分蟹浅Ｔ敱M地刻畫了央行增加其透明度和信息開放度有著巨大的好處。有趣的是，他們將擴大貨幣政策透明度和目標通脹制進行了比較。他們認為，無論央行還是社會公眾都在巨大的不確定性的黑暗中摸索，他們需要巨大彼此坦誠、信息對接進而形成共同的理性預(yù)期。所以央行需要公布貨幣政策的細節(jié)、正在思考的圖景以及貨幣政策工具在該時段的先后序列以及調(diào)整幅度。這些甚至比央行追求“目標通脹制”更重要。事實上，央行宣布“通脹目標”往往只是一種姿態(tài)，最重要的是如何能夠讓人們相信央行是愿意采取負責(zé)的態(tài)度來處理事態(tài)和“通脹目標”之間的關(guān)系。
　　
　　當然，很多人會反駁說，在格林斯潘時代，美聯(lián)儲的貨幣政策是“不透明”的，但是效果也不錯。至少，格林斯潘本人沒有伯南克那么喜歡透明和清晰，格林斯潘是模糊語言的語用學(xué)大師，他喜歡將自己的真心藏起來，不斷地迷惑大眾。但實際上，如果我們觀察格林斯潘時代的市場對貨幣政策走向的預(yù)期以及格林斯潘“貨幣魔杖舉動”之間的關(guān)系，我們就會發(fā)現(xiàn)，兩者在大多時候是相當融洽和符合的。也就是說，當市場的理性人群認為該加息或者減息時，格林斯潘往往順應(yīng)了這種預(yù)期。格林斯潘其實是用行動傳遞出“符合市場預(yù)期的風(fēng)格”。格氏讓人感奮的是，他甚至在大眾還沒有清晰提出自己的預(yù)期之間，就已經(jīng)開始行動了，這也使得他獲得了更多的贊譽。實際上，他沒有改變或者影響市場，而是搶在市場之間發(fā)出了“市場的聲音”，以至于人們對他產(chǎn)生了“頂禮膜拜的錯覺”，認為這是一種奇妙的先知般的靈感。而格林斯潘最讓人爭議的是新經(jīng)濟后期的“快速減息”階段，這是市場上理智人士對他產(chǎn)生最多抵觸情緒的時期，因為他們感覺到格林斯潘不恰當?shù)刈隽恕澳媸袌觥钡男袆樱焊窳炙古嗽跇O力挽留泡沫，而不是消化泡沫——以至于格林斯潘在卸任前不得已向美國國會解釋，“任何人都不會真正了解和控制泡沫，我也不例外”。
　　
　　坦率地說，如何使得經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策具有更多的科學(xué)性是一個困擾人們的難題。Ｆｒｅｄｅｒｉｃ?。停椋螅瑁耄椋钤谄?0月份的論文中表示，貨幣政策有“藝術(shù)”的成分，但不是說，貨幣政策要經(jīng)常帶有不確定性。對于一些亞洲轉(zhuǎn)型國家而言，這是一個含義豐富的啟示。

信息來源：第一財經(jīng)日報