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　　日前，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)師史蒂芬?羅奇在回顧過去一年的商品市場時宣稱，商品市場超級周期的看法在2006年遇到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　羅奇表示，油價從去年7月中的高峰期下跌了超過25%，天然氣價格下降了30%以上，而對經(jīng)濟(jì)走勢敏感的主要金屬價格，比如銅，年底時更出現(xiàn)了走軟的跡象。這無疑對商品市場所謂的超級周期理論提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　羅奇對其批判的超級周期理論做了剖析。他認(rèn)為，超級周期理論的大前提有賴于可信度極高的主要商品供應(yīng)短缺的情況，而供應(yīng)短缺是因為過去20多年來在新建提取和加工產(chǎn)能方面缺乏資金投入所造成的?！拌b于全球化進(jìn)程將促使更多來自中國、印度等商品密集型經(jīng)濟(jì)體的新需求來源，有限供應(yīng)與日趨強(qiáng)勁需求之間的不對稱，使超級周期倡導(dǎo)者總結(jié)出有史以來最高的商品價格預(yù)期。”他說。

　　隨后羅奇指出了大宗商品超級周期觀點的理論缺陷。他認(rèn)為，超級理論缺少對商品市場潛在需求周期的考慮。

　　羅奇表示，美國的房地產(chǎn)市場震蕩將導(dǎo)致眾多對房屋建造敏感的工業(yè)的材料需求顯著下降。而另一方面，中國因素也將得到有效的遏制。他進(jìn)一步解釋說，中國約占世界GDP的5%（按市場匯率計），其石油和主要金屬消耗增長卻占了全球過去三年累計增長的50%，而目前中國政府正在對過熱投資行業(yè)進(jìn)行降溫，以及在由美國引起的出口放緩的影響下，中國未來的增長將放緩。這些需求因素的變動，將足以對供應(yīng)導(dǎo)向的商品市場超級周期看法帶來致命的沖擊。

　　對于2007年，羅奇認(rèn)為可從去年的經(jīng)驗汲取一些重要的教訓(xùn)和啟示。他認(rèn)為，受美國房地產(chǎn)市場泡沫震蕩和中國投資降溫的影響，推動全球經(jīng)濟(jì)增長的兩大引擎將會放緩，但他認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)不會硬著陸。在這樣增速放緩的背景下，對于人們?nèi)匀蝗タ駸岬淖分鸢ù笞谏唐吩趦?nèi)的不斷泡沫化的風(fēng)險資本市場，羅奇表示出極大的憂慮。

　　對于資產(chǎn)泡沫何時將會破滅，羅奇卻表示，這幾乎不可能去預(yù)測，“資產(chǎn)市場的極端情況支撐的時間總能比我們預(yù)期的要長，特別是在流動資金過剩的年代?！绷_奇說。

信息來源：證券時報