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　　多重沖擊使得全球經濟前景陰云密布。
　　
　　根據定義，任何預測都不得不面臨未來存在不確定性這一問題，但目前的經濟前景看起來異常無法確定。
　　
　　明確或隱含的經濟預測都必須解決三個時序要素：經濟看起來正駛向何方；貨幣、財政和其他政府政策可能會相應執(zhí)行什么變化；以及經濟可能會對這些政策變化作出什么反應。在經濟風平浪靜時要正確預測已經夠困難了；在經濟受到沖擊或看起來正處于拐點時要預測正確則是難上加難。
　　
　　目前，全球經濟正受到不止一個而是三個重大沖擊的影響：美國房市衰退；信貸緊縮和金融"危機"；石油、食品和其他大宗商品價格上漲。不確定性四處浮現。
　　
　　美國房市衰退如何結束。房市衰退正演變成戰(zhàn)后最糟糕的狀況，住宅投資在（名義）GDP中所占的份額從50年來的高點下跌至新的戰(zhàn)后低點。情況看起來正在進入一個新的階段，其中被強行收回的抵押房產數量料將飆升，房價甚至還將進一步下跌，并且家庭將感受到負的財富效應的全面沖擊。但是存在充足的空間出現上行或下行意外：負反饋動態(tài)變化可能會變得非常糟糕，或者美國消費者最終可能會一如既往地證明其具有驚人的韌性。
　　
　　金融危機最糟糕的時期是否已經過去以及信貸緊縮對經濟增長的抑制作用有多大。今年3月份或許是金融危機的最危急時刻，但即使結果證明情況確實如此，金融市場也將需要相當長的時間才能完全恢復至常態(tài)，并且鑒于整個體系按市值計價的過程依然正在進行，金融市場很有可能還會發(fā)生突然動蕩。我們預期揮之不去的信貸緊縮狀況將會阻礙經濟增長，并使公司部門的活力大受抑制，但或多或少的悲觀情形易于想象。我們只是不知道而已。
　　
　　石油和食品價格何時以及將會多快下降。我們堅信石油（和食品）價格的上漲是暫時的，并且援兵（供給緊缺緩解和需求減少導致庫存重新建立起來）正在趕來。但那在一定程度上取決于增長走勢以及外生（特別是地緣政治和自然）事件。此外，石油市場的許多主要數據模糊不清，并且假如正如我們所認為的那樣，金融泡沫因素已經影響了定價，那么可能發(fā)生的超調幅度以及逆轉發(fā)生的時點將變得遠遠更加難以預測。
　　
　　通脹預期是否將會依然"很好地受控"以及各大主要央行將如何應對失去信譽度所帶來的威脅。通過致力于維持物價穩(wěn)定，現代各央行能夠"控制"私人部門的通脹預期，然后在這種"受控"狀態(tài)下使得它們在實現其物價穩(wěn)定目標（在一個合理的時間框架內）的漫漫長路上前行。然而，這一良性均衡取決于各央行要維持其信譽度。通脹預期開始從央行明確的或隱含的通脹目標范圍上揚（或變得"失控"），這是表明私人部門正開始對央行實現這一目標的能力或承諾產生懷疑的跡象。正如我們曾強調過的那樣，有跡象（依然是初步的）表明通脹預期正開始變糟，并且各央行正開始認真對待這一前景。許多問題正處于成敗關頭。
　　
　　我們有著明確的觀點，并且認為沒有理由改變這一觀點。但是綜合上述所有情況而言，我們也沒有堅定的信念來極度推崇我們的觀點。在這種情況下，我們不認為有誰能夠完全堅信自己的觀點。（作者為雷曼兄弟全球首席經濟學家）

□ Paul Sheard　 第一財經日報