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　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出乎意料
　　記者：臨近年末，都有一個(gè)宏觀熱，對(duì)宏觀政策的關(guān)注和報(bào)道是我們《證券時(shí)報(bào)》一個(gè)非常重要的題目，請(qǐng)您談一下對(duì)目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法。
　　巴曙松：可以說(shuō)今年的經(jīng)濟(jì)回落速度是出乎意料的快，但是政府刺激內(nèi)需的政策力度也是出乎意料的大，這兩種力量是成為左右市場(chǎng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)因素。我們看到今年以來(lái)《證券時(shí)報(bào)》文章中越來(lái)越多的出現(xiàn)"第一次"：10月份第一次出現(xiàn)了用電量的負(fù)增長(zhǎng)，M1的增長(zhǎng)速度是1997年以來(lái)的最低點(diǎn)，出口到10月份第一次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)……
　　從出口的幾個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，出口大幅下滑是受外需回落影響，但是進(jìn)口的下降速度比出口的還快，所以10月份的順差還增大，進(jìn)口實(shí)際上很大程度反映內(nèi)需的強(qiáng)度，所以可能內(nèi)需回落速度比外需還快，這就是我們目前面臨的一個(gè)非常嚴(yán)峻的形勢(shì)。
　　記者：形勢(shì)這么嚴(yán)峻，是不是也有點(diǎn)出乎您的意料呢？
　　巴曙松：可能出乎所有人的意料。即使再悲觀的分析者也難預(yù)料這么大的回落趨勢(shì)，但是政策出手的力度也是出乎意料的。通常會(huì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上才正式部署次年經(jīng)濟(jì)工作政策的基調(diào)，但是今年在10月初就出臺(tái)了一系列重大的政策措施：4萬(wàn)億刺激內(nèi)需和10條措施，緊隨其后的有108個(gè)基點(diǎn)的大幅降息，最近又發(fā)布金融30條，上周召開(kāi)了中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議，相信陸續(xù)還有一系列的政策出臺(tái)。概括起來(lái)說(shuō)，就是我們經(jīng)濟(jì)回落的速度出乎意料，但是政策刺激內(nèi)需的力度也出乎意料，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)政策的回旋余地還是比較大的，所以對(duì)下一步政策的走向，我們?cè)趺窗盐账?，有進(jìn)一步研究的必要。
　　庫(kù)存調(diào)整夸大經(jīng)濟(jì)回落速度
　　記者：我們看到兩股力量，一股是經(jīng)濟(jì)下滑的力量，一股是政府出臺(tái)新的措施，宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向把這個(gè)經(jīng)濟(jì)往上拖的力量，這兩股力量在博弈中大概什么時(shí)候能讓經(jīng)濟(jì)慢慢見(jiàn)底回穩(wěn)？
　　巴曙松：這個(gè)問(wèn)題也有幾個(gè)網(wǎng)友在問(wèn)，其中一個(gè)網(wǎng)友作了充分的準(zhǔn)備，他說(shuō)對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，國(guó)外研究機(jī)構(gòu)好像比較悲觀，有一家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)會(huì)跌到4%-5%。而我的觀點(diǎn)一直是認(rèn)為到8%是沒(méi)有問(wèn)題。
　　目前三季度、四季度經(jīng)濟(jì)的快速回落中，庫(kù)存調(diào)整夸大了回落的速度。2007-2008年通貨膨脹的預(yù)期下，企業(yè)大規(guī)模地增加庫(kù)存，提前下訂單，使得當(dāng)時(shí)的工業(yè)增加值有虛增的成分。海外商品價(jià)格回落以后，企業(yè)主動(dòng)調(diào)整這個(gè)庫(kù)存，減少庫(kù)存。這個(gè)庫(kù)存消化的過(guò)程不可能要很長(zhǎng)的時(shí)間。
　　明年下半年經(jīng)濟(jì)可能很快回升
　　記者：這個(gè)庫(kù)存調(diào)整的周期要多長(zhǎng)時(shí)間？
　　巴曙松：不同的行業(yè)可能有差異，但是大致上來(lái)說(shuō)，如果從奧運(yùn)會(huì)后開(kāi)始調(diào)整，2-3個(gè)季度就可以了。庫(kù)存調(diào)整結(jié)束以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就不會(huì)繼續(xù)如此快的回落。如果分開(kāi)來(lái)看，需求不會(huì)像供給回落得那樣快。此外中央采取的措施到位的速度可能比我們想象的要快。
　　我們?cè)谥槿?、長(zhǎng)三角調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，很多人擔(dān)心，與1998年相比，沒(méi)有那么多項(xiàng)目可以投。但實(shí)際上今年年初我們的政策基調(diào)是雙防，抑制了很多地方政府的投資熱情。所以當(dāng)中央放松政策后，到明年下半年，效果就可能出來(lái)。而且現(xiàn)在各地報(bào)的推動(dòng)投資的金額相當(dāng)高，明年下半年經(jīng)濟(jì)可能很快地回升。
　　記者：也就是說(shuō)，您認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定到明年第二季度就可以看到一些跡象。
　　巴曙松：至少大幅回落的趨勢(shì)可以止住。
　　財(cái)政政策有較大回旋余地
　　網(wǎng)友：適度寬松的貨幣政策是否意味著中國(guó)的降息空間很大，您認(rèn)為明年的降息空間還有多大？
　　巴曙松：實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)回落時(shí)期，財(cái)政政策的作用更有效果一些，貨幣政策的效果是要打折扣的。用凱恩斯的話說(shuō)就是：你把牛牽到水邊但它不喝水，其實(shí)河里還是有水，可能還很多但它不喝。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家打了一個(gè)比方：就像一個(gè)風(fēng)箏一樣，把線收緊對(duì)風(fēng)箏收回來(lái)是有用的，但把線放松風(fēng)箏不一定會(huì)飛出去。
　　財(cái)政政策方面，中國(guó)有較大的回旋余地來(lái)調(diào)整。今年即使財(cái)政赤字?jǐn)U大到5000億-6000億，也只占GDP1.5%-2%。此外稅收方面，就是要談減稅了。
　　從目前來(lái)看，至少有些條件例如物價(jià)大幅回落，使得我們把應(yīng)對(duì)通縮成為主要的政策目標(biāo)。10月份CPI下降到2.4%，PPI下降到2%，明年上半年P(guān)PI還有可能變成負(fù)值，所以從環(huán)比的情況來(lái)看，實(shí)際的正的利率上升得還是比較快，因此利率下調(diào)將成為一個(gè)政策的主要方向，也有較大的操作余地。
　　記者：我們看到一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，看起來(lái)銀行體系的流動(dòng)性不太緊張，居民存款回流讓銀行資金流寬裕，但銀行的惜貸傾向也比較明顯，由于企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)增加導(dǎo)致了銀行不再愿意投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是更愿意做一些風(fēng)險(xiǎn)比較低的投資。您如何看待這一現(xiàn)象？
　　巴曙松：我們?cè)瓉?lái)?yè)?dān)心的是銀行會(huì)不會(huì)放款，其實(shí)我們只要有適合的項(xiàng)目引導(dǎo)，只要有政策的扶持，實(shí)際上資金的流動(dòng)性是不會(huì)有問(wèn)題的。11月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)讓我們看到了一個(gè)積極的轉(zhuǎn)折。金融30條里面又把創(chuàng)業(yè)板寫進(jìn)去了，但我們的金融創(chuàng)新進(jìn)展還是不盡人意。
　　不能輕視通脹壓力
　　網(wǎng)友：對(duì)未來(lái)全球通脹的可能性您怎么看？明年通脹力顯著上升的可能性有多大？
　　巴曙松：我想展開(kāi)說(shuō)一下，不能對(duì)未來(lái)通貨膨脹壓力過(guò)于輕視，最近有一個(gè)觀點(diǎn)，如果物價(jià)一旦上升，債券市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)山崩地裂的行情。
　　如果大家過(guò)多透支降息預(yù)期，使得債市特別是長(zhǎng)期的收益率曲線過(guò)于平坦，那么一旦出現(xiàn)物價(jià)的輕微變動(dòng)，很可能這個(gè)收益率曲線會(huì)變動(dòng)很大。很多缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)形成比較大的損失，所以不能對(duì)通脹掉以輕心。
　　資本市場(chǎng)春天會(huì)來(lái)到
　　投資者有能力判斷政策可行性
　　記者：前段時(shí)間，本報(bào)報(bào)道"十教授上書(shū)"，提出擴(kuò)大內(nèi)需，要以提振股市作為切入點(diǎn)。這個(gè)報(bào)道引起了社會(huì)廣泛的反響。您有何評(píng)論？特別是很多投資者對(duì)于平準(zhǔn)基金出來(lái)救市有很大的期望，您認(rèn)為是不是切合實(shí)際，有多大的可能性？
　　巴曙松：我們不能低估中國(guó)的投資者對(duì)于各種政策可行性的把握能力，他們有能力判斷哪些政策是可行的，哪些政策可能是說(shuō)說(shuō)比較舒服。網(wǎng)上到處看看，可以發(fā)現(xiàn)網(wǎng)友對(duì)于"十教授"的觀點(diǎn)分析得很理性。
　　網(wǎng)友：放國(guó)內(nèi)投資者投資港股是不是一個(gè)選擇？
　　巴曙松：實(shí)際上目前國(guó)內(nèi)投資者投資港股有幾個(gè)渠道，比如說(shuō)有QDII。但是國(guó)內(nèi)有很多QDII甚至沾到了雷曼債券上了，所以國(guó)內(nèi)對(duì)于QDII比較謹(jǐn)慎。但是從大的角度來(lái)看投資港股的機(jī)會(huì)，我們看到香港資本市場(chǎng)還是一個(gè)國(guó)際資本主導(dǎo)的市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)40%是外資主導(dǎo)的，期貨、期權(quán)牛熊證70%都是由外資主導(dǎo)的。國(guó)內(nèi)投資者要熟悉這些主流資金的想法，炒作手法，同時(shí)也要增加自己對(duì)于資產(chǎn)的定價(jià)能力，但是這需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。從方向來(lái)看，我們可以通過(guò)一些整合來(lái)實(shí)現(xiàn)，比如兩地ETF的掛牌，QFII規(guī)模的擴(kuò)大，CDR的發(fā)行。這些都是我們可以備選的一些政策。
　　中投最好策略就是什么都不投
　　記者：金融危機(jī)以來(lái)，有很多觀點(diǎn)說(shuō)，目前是中國(guó)資金出海進(jìn)行海外收購(gòu)的好機(jī)會(huì)。但是在金融危機(jī)中，中國(guó)還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的綠洲，很多國(guó)家的資金都來(lái)中國(guó)投資。您認(rèn)為在目前這種狀況下，中國(guó)資金出海投資的機(jī)會(huì)有多大，面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？
　　巴曙松：中投公司自成立以來(lái)正好趕上市場(chǎng)的大蕭條、大調(diào)整，從成立到現(xiàn)在，最好的投資策略就是什么都不要投，只要有投資，資產(chǎn)就會(huì)有縮水。全球的主權(quán)財(cái)富基金平均大概有30%到40%的縮水，中投可能是幅度最小的。中投的一個(gè)主要貢獻(xiàn)是參與了國(guó)際上關(guān)于主權(quán)財(cái)富基金游戲規(guī)則的制定，比如圣地亞哥共識(shí)。主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)該怎么運(yùn)作？有什么規(guī)則？如果沒(méi)有中投我們可能還不能參與這個(gè)會(huì)議。中投現(xiàn)在手中絕大多數(shù)是現(xiàn)金，怎么去看待抄底？海外的金融機(jī)構(gòu)不是我們所熟悉的，而且現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)，整個(gè)中國(guó)對(duì)外投資的組合里面，金融行業(yè)比例比較高，所以我們要從金融行業(yè)轉(zhuǎn)向非金融行業(yè)，特別是向技術(shù)、品牌、加工制造能力以及資源的轉(zhuǎn)移。第二，從靠金融機(jī)構(gòu)或投資者自己投資可能要轉(zhuǎn)向讓金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)合作投資。現(xiàn)在中國(guó)的企業(yè)都在談走出去，走出去是必定的方向，但實(shí)體企業(yè)在進(jìn)行海外兼并整合的時(shí)候，他們的優(yōu)點(diǎn)是熟悉行業(yè)狀況，但其缺點(diǎn)是缺乏金融財(cái)務(wù)法律方面的專業(yè)人才，缺少國(guó)家和國(guó)家之間協(xié)調(diào)和溝通的渠道，而我們的主權(quán)財(cái)富基金和其他金融機(jī)構(gòu)有這樣的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人才。
　　限制大小非缺乏法理依據(jù)
　　網(wǎng)友：請(qǐng)問(wèn)您如何看待大小非減持，是否應(yīng)限制大小非減持？
　　巴曙松：大小非是中國(guó)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的一個(gè)產(chǎn)物，表現(xiàn)是大小非減持現(xiàn)象。但其本質(zhì)原因是資金緊縮、信貸緊縮導(dǎo)致大小非資金緊張需要在二級(jí)上減持，實(shí)際上反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮和經(jīng)濟(jì)回落，同時(shí)也反映了二級(jí)市場(chǎng)的估值讓大小非覺(jué)得估值過(guò)高，所以要賣出。換句話說(shuō)就是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間互動(dòng)的關(guān)系。脫離了這一點(diǎn)去談大小非會(huì)很難。我們?nèi)ハ拗拼笮》牵覀兊姆ɡ硪罁?jù)在哪里？
　　資本市場(chǎng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底
　　網(wǎng)友：有人建議，拿出部分外匯儲(chǔ)備設(shè)立股市平準(zhǔn)基金。您認(rèn)為可行嗎？請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為股市什么時(shí)候會(huì)迎來(lái)春天？
　　巴曙松：我們的外匯儲(chǔ)備是人民銀行在外匯市場(chǎng)發(fā)行人民幣購(gòu)買外匯而來(lái)的，它對(duì)應(yīng)的是人民幣的負(fù)債，所以我們希望有一筆神奇的資金能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的格局，但實(shí)際上最終還是要看市場(chǎng)的估值和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，如果沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，不考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)就把股市炒作上去，就沒(méi)有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
　　但有人認(rèn)為，明年的貨幣供應(yīng)量增加17%，如果倒算下來(lái)的話，貨幣供應(yīng)量或信貸增長(zhǎng)將會(huì)達(dá)到非典以來(lái)的新高度，其中許多資金可能不會(huì)進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是進(jìn)入資本市場(chǎng)，形成一個(gè)超前的反應(yīng)。
　　往往是資本市場(chǎng)先于經(jīng)濟(jì)危機(jī)見(jiàn)底而見(jiàn)底，就是說(shuō)如果大量的貨幣供應(yīng)量的增加，信貸的增加導(dǎo)致債券市場(chǎng)實(shí)在是沒(méi)有什么投資價(jià)值，與股市比較，股市的分紅情況都比它強(qiáng)，或者實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可能再惡化下去，所有人都以為經(jīng)濟(jì)壞得一塌糊涂的時(shí)候，我們無(wú)法預(yù)料到新的負(fù)面消息的時(shí)候，再加上寬松的貨幣政策，這個(gè)時(shí)候可能就是春天，但這個(gè)時(shí)候是什么時(shí)候，我們誰(shuí)也不知道。
　　創(chuàng)業(yè)板主要激活市場(chǎng)創(chuàng)新
　　記者：如何看待現(xiàn)在部分風(fēng)投資金出現(xiàn)的虧損？
　　巴曙松：資本市場(chǎng)的調(diào)整會(huì)帶來(lái)很多方面的調(diào)整，包括PE的調(diào)整，我們?cè)贏股市場(chǎng)6000點(diǎn)的瘋狂時(shí)期，PE大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)，2007年和2008年上半年要拿到股權(quán)的PE基本上是10倍，到今年上半年，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整了，但傳導(dǎo)到PE市場(chǎng)有點(diǎn)滯后，很多企業(yè)在入股的時(shí)候還是要價(jià)很高，現(xiàn)在我估計(jì)慢慢開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)比較好的PE入股選擇時(shí)期。
　　記者：這個(gè)是不是也跟創(chuàng)業(yè)板遲遲沒(méi)有推出來(lái)有關(guān)？因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板很快推出的預(yù)期下，導(dǎo)致后面很多PE，風(fēng)投基金進(jìn)入一些創(chuàng)新型的中小企業(yè)。
　　巴曙松：做PE不能完全以二級(jí)市場(chǎng)上市退出為唯一的目標(biāo)，不能假定二級(jí)市場(chǎng)上的估值永遠(yuǎn)是高的，投資者永遠(yuǎn)要給他們當(dāng)冤大頭。在全球成熟市場(chǎng)，做PE一二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大概在15-20%，不可能像以前一樣有幾倍的差距，這個(gè)情況可能已經(jīng)過(guò)去了。PE的調(diào)整、洗牌可能比二級(jí)市場(chǎng)洗牌還要長(zhǎng)一些。
　　記者：剛剛有網(wǎng)友提到創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)題，從今年3月份溫家寶總理在政府工作報(bào)告里面就提到，要建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，最近的金融30條又重提要加快創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)，您感覺(jué)現(xiàn)在是不是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)，如果我們能推出創(chuàng)業(yè)板的話會(huì)不會(huì)對(duì)緩解中小企業(yè)融資起到一點(diǎn)幫助呢？
　　巴曙松：中小企業(yè)融資指望創(chuàng)業(yè)板來(lái)解決的話，可能始終只能解決很小一部分。因?yàn)閷?shí)際上我們主板市場(chǎng)發(fā)展了這么多年也才1600家，我們?nèi)珖?guó)能達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，經(jīng)過(guò)摸底，有可能達(dá)到上萬(wàn)家，但最終能上市的，2000家了不起了，所以創(chuàng)業(yè)板主要起到激活市場(chǎng)創(chuàng)新的作用，牽一發(fā)而動(dòng)全身。比如明年面臨的一個(gè)很大的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是就業(yè)，明年的大學(xué)畢業(yè)生611萬(wàn)人，是擴(kuò)招以來(lái)最多的一年，明年的GDP如果按8%的增長(zhǎng)，需要2000萬(wàn)甚至更多的就業(yè)，可能只創(chuàng)造八九百萬(wàn)或一千萬(wàn)的就業(yè)機(jī)會(huì)，需要通過(guò)激勵(lì)去創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)板就會(huì)起很大的激勵(lì)創(chuàng)業(yè)的作用。
　　房地產(chǎn)調(diào)整難以避免
　　網(wǎng)友：請(qǐng)問(wèn)您如何看待現(xiàn)在的房?jī)r(jià)？如何才能刺激居民購(gòu)房意愿？
　　巴曙松：我們看供求關(guān)系，目前房地產(chǎn)的空置加上在建的面積，短期內(nèi)是供給顯著大于需求的，調(diào)整難以避免的。但是我們分析很多數(shù)據(jù)，例如房?jī)r(jià)收益比，目前全國(guó)的房?jī)r(jià)收益比大概在6.5至7之間，如果在這個(gè)水平下，我們房?jī)r(jià)如果跌20%，居民收入如果增長(zhǎng)10%或者5%，那么我們大概測(cè)算，房?jī)r(jià)收入比到明年或后年可能降到3。
　　樓市調(diào)整到什么水平，關(guān)鍵還是現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)能力，包括其他的提高居民消費(fèi)能力的措施是不是能到位。比如上海重提藍(lán)印戶口，或者跟當(dāng)年一樣，高收入階層買房子可以抵扣所得稅，那可能樓市會(huì)調(diào)整得短一點(diǎn)。另外一方面，房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈里面，牽扯到地方政府和土地收入，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的盈利和銀行的貸款安全，購(gòu)房者自己的利益，從這幾個(gè)方面綜合把房?jī)r(jià)調(diào)節(jié)到居民收入所能承擔(dān)的水平，這是最實(shí)際的一個(gè)需求。
　　率先起來(lái)的還可能是房地產(chǎn)
　　記者：您剛才提到房?jī)r(jià)繼續(xù)調(diào)整是不可避免的，我們也看到從中央到地方都出了不少刺激房地產(chǎn)的措施，特別是中央重提把房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，各個(gè)地方根據(jù)自己的實(shí)際情況出了不少政策來(lái)救市，加上銀行大幅降息，這樣一個(gè)宏觀環(huán)境的轉(zhuǎn)變會(huì)不會(huì)導(dǎo)致開(kāi)發(fā)商有這樣一個(gè)想法，熬一熬也就挺過(guò)去了，反而延緩了房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程？
　　巴曙松：房地產(chǎn)商很清楚自己的現(xiàn)金流能支持多長(zhǎng)時(shí)間，按照目前的銷售進(jìn)度和負(fù)債率，可能有相當(dāng)一部分房地產(chǎn)企業(yè)是度不過(guò)這樣一個(gè)房地產(chǎn)調(diào)整期的，還不如進(jìn)行主動(dòng)的調(diào)整。我覺(jué)得房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整之后，首先通過(guò)政府投資填補(bǔ)外需下滑的空間，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定下來(lái)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整到一定程度之后，可能率先起來(lái)的還是房地產(chǎn)市場(chǎng)?，F(xiàn)在，特別是股票市場(chǎng)，可能對(duì)我們的房地產(chǎn)市場(chǎng)做了過(guò)于悲觀的預(yù)計(jì)，海外市場(chǎng)做的預(yù)計(jì)更悲觀。只要房地產(chǎn)市場(chǎng)資金不斷裂，房地產(chǎn)行業(yè)股票在明年經(jīng)濟(jì)站穩(wěn)之后，機(jī)會(huì)要比房地產(chǎn)本身的機(jī)會(huì)大。
　　房地產(chǎn)洗牌提升行業(yè)效率
　　記者：我們明年可以看到房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)一個(gè)大的洗牌嗎？這種局面出現(xiàn)的概率有多大？
　　巴曙松：洗牌表現(xiàn)方式可能會(huì)不一樣。一種情況可能是股權(quán)或者項(xiàng)目的合作，甚至我們?cè)谟行┑胤桨l(fā)現(xiàn)，是代你建筑，比如我是房地產(chǎn)商，我現(xiàn)在現(xiàn)金流也不錯(cuò)，也有建筑公司，你手里有地，正猶豫開(kāi)發(fā)還是不開(kāi)發(fā)，所以我代你建，我收點(diǎn)加工費(fèi)，實(shí)際上一方面促使行業(yè)整合和合作，另一方面也促使中國(guó)房地產(chǎn)商的分開(kāi)，做投資就做投資。我們現(xiàn)在的房地產(chǎn)企業(yè)既要自己找錢，又要開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)，這種一條龍的服務(wù)不一定就是最有效率的，可能下一步要分工，功能的細(xì)化才能提高我們房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行效率。
　　
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