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據(jù)亞太經(jīng)濟(jì)時報報道，美國在促使美元貶值之初，一直是反復(fù)強(qiáng)調(diào)其“強(qiáng)勢”美元政策，而在所有人都不相信其口頭上的“強(qiáng)勢”論調(diào)時，美國又把關(guān)注的焦點(diǎn)吸引到其“雙赤”問題上。“大摩”亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠指出，美元蓄意貶值不僅難以解決其赤字問題，反而會加重赤字。所以，美元貶值背后還有陰謀。
1997年，亞洲貨幣大幅貶值，結(jié)果造成了讓不少亞洲國家至今元?dú)馕磸?fù)的亞洲金融風(fēng)暴；如今，美元大幅貶值，結(jié)果造成的還將是一場亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)。亞洲若繼續(xù)被動接受美國的弱勢美元政策，那么，7年后今天的亞洲離新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不遠(yuǎn)了。
摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，美國推低美元的主要目的并非解決“雙赤”問題，而是通過犧牲其他國家的經(jīng)濟(jì)增長來推動美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、強(qiáng)勁增長。
錯判美元貶值陰謀
美國在促使美元貶值之初，一直是反復(fù)強(qiáng)調(diào)其“強(qiáng)勢”美元政策，而在所有人都不相信其口頭上的“強(qiáng)勢”論調(diào)時，美國又把關(guān)注的焦點(diǎn)吸引到其“雙赤”問題上，讓人認(rèn)為解決“雙赤”問題是美元貶值的用意。但近日謝國忠指出，美元蓄意貶值只會增加其赤字問題，所以，美元貶值背后還有陰謀。
謝國忠指出，美國經(jīng)濟(jì)再次加速，增長率達(dá)到了4.5%。實(shí)際上，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也已經(jīng)陷入停滯。中等收入經(jīng)濟(jì)體，比如韓國，即使從根源上來講，經(jīng)濟(jì)增長的步伐也已經(jīng)放慢。很多新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)增長也已經(jīng)減速。全球經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入了減速階段，盡管美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁?，F(xiàn)在，美國成為了增長最強(qiáng)勁的巨大經(jīng)濟(jì)體。但是，美國卻想推低美元。
在IT技術(shù)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以后，美國為了避免經(jīng)濟(jì)衰退而減稅和維持超低的利率，美國一直在鼓勵過度消費(fèi)。這是美國經(jīng)常項目賬戶赤字如此巨大的主要原因。
對于美國來說，解決赤字問題的正確方法應(yīng)該主要是提高美國的利率和稅收，以減少消費(fèi)和增加儲蓄。但是，所有見聞廣博的人將會說，這是不可能的：美國不能接受一次經(jīng)濟(jì)衰退，因此，美國政府應(yīng)該推低美元以解決目前的問題。
弱勢美元真的能解決美國的赤字問題嗎？理論上講，它會導(dǎo)致美國的商品進(jìn)口更加昂貴，這會鼓勵生產(chǎn)一些可以替代這些商品的替代品，并且出口商品更加廉價，最終會刺激美國的出口。然而，美國需要建設(shè)更多的工廠才能從廉價美元中獲得這些好處。在儲蓄率非常低的情況下，為了建設(shè)這些工廠，美國將需要從其他國家借入資金，這樣，在短期內(nèi)，美國的經(jīng)常項目賬戶赤字將會增加。
所以，美國更重要的目的在于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁增長，但這種增長顯然以犧牲別國、尤其是亞洲國家的利益為代價的。由此，謝國忠認(rèn)為，弱勢美元政策，根本就是美國在使用外國投資者的錢，來支持美國消費(fèi)、拉動經(jīng)濟(jì)增長的一條途徑。
美元貶值是“侵略”
“這就像入侵伊拉克，沒得商量！”
謝國忠這樣描述韓國人對美元貶值政策的抱怨。
現(xiàn)在，韓元的升值還沒有達(dá)到最壞的時候。韓國的國內(nèi)需求已經(jīng)停滯。家庭部門的債務(wù)高企對任何的消費(fèi)復(fù)蘇都構(gòu)成了強(qiáng)大的障礙。中小企業(yè)部門也受累于沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和疲軟的銷售，這限制了任何的外匯儲備復(fù)蘇。韓國的出口正在減少，這主要是因?yàn)閯討B(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存DRAM價格下跌和中國的進(jìn)口減少所致。
謝國忠認(rèn)為，如果韓元持續(xù)升值，正如很多市場參與者所期望的那樣，韓國經(jīng)濟(jì)明年將會陷入蕭條。
謝國忠還認(rèn)為，對于美元貶值政策的實(shí)現(xiàn)，世界上的其他國家和地區(qū)也對今天的一切負(fù)有責(zé)任。當(dāng)美國人持續(xù)消費(fèi)狂歡的時候，世界上其他的人樂于給美國的消費(fèi)繁榮提供供給，甚至用它們過剩的美元來資助美國的消費(fèi)狂歡。
對于亞洲來說，美國的這種做法將會推動亞洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通貨膨脹、低經(jīng)濟(jì)增長和強(qiáng)勢貨幣的三重陷阱。亞洲經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)將會負(fù)擔(dān)沉重。強(qiáng)勢貨幣將會引起去工業(yè)化后果，這將導(dǎo)致資本過剩，并使得強(qiáng)勢貨幣更加強(qiáng)勁。
謝國忠提醒，目前，世界正處于不穩(wěn)定平衡的狀態(tài)，主要特征為美國的借款和消費(fèi)與亞洲的生產(chǎn)和信貸。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)最終會滑出這種不穩(wěn)定平衡狀態(tài)，以進(jìn)入到其他階段，所以，全球經(jīng)濟(jì)的未來就存在多種多樣的均衡可能。當(dāng)美國繼續(xù)推進(jìn)其經(jīng)濟(jì)政策的時候，如果亞洲保持被動接受的狀態(tài)，世界經(jīng)濟(jì)將會進(jìn)入一種新的均衡狀態(tài)：亞洲經(jīng)濟(jì)體將成為一群僵尸，特征是低增長、通貨膨脹居高不下，經(jīng)常項目賬戶盈余以資助美國的去工業(yè)化進(jìn)程。
所以，亞洲國家不應(yīng)該天真地相信美國所說的市場力量將會決定產(chǎn)出。以我的觀點(diǎn)看來，一些美國的政策制定者正在利用熱錢促使有利于美國但是對其他國家和地區(qū)不利的局面出現(xiàn)。熱錢通過推動危機(jī)的自我實(shí)現(xiàn)來達(dá)到盈利的目的。另外，對于熱錢來說，這僅僅是一個零和游戲。當(dāng)一些美國的政策制定者們慫恿這些熱錢進(jìn)入一個地區(qū)的時候，它將會推動亞洲經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入通貨膨脹和強(qiáng)勢貨幣的惡性螺旋形上升，熱錢將最終將它們在貿(mào)易中獲得的利潤掠奪一空。
給中國三大建議
謝國忠認(rèn)為，亞洲各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)合作一起對抗美國，并采取三個步驟：第一是亞洲國家和地區(qū)，除賣掉美國國債外，亦應(yīng)減少持有美元外匯存底的時間；第二是亞洲各經(jīng)濟(jì)體的央行應(yīng)準(zhǔn)備將政府債券證券化，以稀釋當(dāng)?shù)刎泿胖?，來阻止熱錢推高亞洲貨幣；第三則是亞洲各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)組織起來共同和美國談判，以探討如何修正全球經(jīng)濟(jì)不平衡。
以第一個步驟——亞洲國家和地區(qū)應(yīng)該減少它們持有美元外匯儲備的時間為例，亞洲國家和地區(qū)的中央銀行如果利用熱錢和貿(mào)易盈余提供的美元購買美國國債，則可以人為地造成了美國的債券收益率過低，這將會通過抵押再貸款刺激美國住宅市場和消費(fèi)繁榮。如果亞洲各中央銀行能夠把它們的美元儲備投放到短期資金市場，美元貨幣將會回到美聯(lián)儲，因?yàn)樨泿攀袌鍪且远唐诶蕿槟繕?biāo)的。因此，通過亞洲各中央銀行壓制熱錢使美元流回美國，會促使美國的貨幣供給保持中性，其貶值政策也就難以兌現(xiàn)。
謝國忠強(qiáng)調(diào)，人民幣不能升值，對中國來說，提高利率可放慢投資的成長速度，也會減少投機(jī)，他并不認(rèn)同時下流行的“提高利率將會吸引更多資金”的觀點(diǎn)，反而認(rèn)為當(dāng)中國顯示出要繼續(xù)經(jīng)濟(jì)著陸的宏觀調(diào)控信心時，熱錢將會自討沒趣地離開。由此，人民幣的價值將會由供需的真實(shí)均衡來決定，而不是由投機(jī)和政治壓力所左右。