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近日，國家統(tǒng)計(jì)局綜合司發(fā)布2月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）顯示，2月份全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.7%，與3%這條被業(yè)內(nèi)專家稱為高壓線的臨界線僅有一步之遙。盡管比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的數(shù)值要低，但分析指出，實(shí)際通脹風(fēng)險(xiǎn)比多數(shù)人預(yù)想的大。
　　
　　根據(jù)昨天國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月份，中國居民消費(fèi)價(jià) 格總水平比去年同月上漲2.7%，其中城市上漲2.5%，農(nóng)村上漲3.2%；食品價(jià)格上漲6.0%，非食品價(jià)格上漲1.0%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上月上漲1.0%。1~2月份累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.4%。
　　
　　業(yè)內(nèi)介紹，一般說來當(dāng)CPI增幅大于3%時(shí)，就可以稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPI增幅大于5%時(shí)，可以稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。如果CPI升幅過大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素，央行會(huì)有緊縮貨幣政策和財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　對(duì)于國家統(tǒng)計(jì)局公布的這個(gè)CPI增幅，中國銀河證券公司分析師郭濟(jì)敏認(rèn)為，這個(gè)數(shù)據(jù)比多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的要低，因此還不至于觸動(dòng)央行加息的舉動(dòng)，但卻值得密切關(guān)注。目前管理層以及市場(chǎng)普遍把3%看成是一條高壓線，如果碰到了這條線，加息就是必然的了。
　　
　　麥格理證券（香港）經(jīng)濟(jì)學(xué)家PAUL CAVEY指出，這個(gè)數(shù)字比去年12月要低，但通脹的風(fēng)險(xiǎn)在上升。中國食品價(jià)格的上漲是由全球食品價(jià)格的上漲驅(qū)動(dòng)的，對(duì)此無能為力。因此，實(shí)際的通脹風(fēng)險(xiǎn)比現(xiàn)在多數(shù)人預(yù)想的要大。
　　
　　2月新增儲(chǔ)蓄創(chuàng)歷史新高
　　
　　央行日前發(fā)布的2月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月新增信貸規(guī)模創(chuàng)同期歷史新高，信貸增長已出現(xiàn)總體反彈。由于春節(jié)期間股市休市，存款"搬家"的狀況有所緩和。2月份新增儲(chǔ)蓄9112億元，創(chuàng)下歷史新高。
　　
　　據(jù)央行的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，2月信貸增長較快，另外貨幣供應(yīng)量、儲(chǔ)蓄也增長很快，各自創(chuàng)下階段或歷史新高。
　　
　　M0同比增長25.1%，創(chuàng)下2003年1月來的新高；M1延續(xù)快速增長的勢(shì)頭，同比上漲21%，創(chuàng)下2000年4月以來的新高；M2同比增長17.8%，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比折年率為25%，比上月上升8.2個(gè)百分點(diǎn)，余額達(dá)到35.9萬億元。央行認(rèn)為春節(jié)因素造成貨幣投放量較多。
　　
　　儲(chǔ)蓄存款增加9112億元，同比多增5838億元，創(chuàng)下歷史新高。央行認(rèn)為春節(jié)期間居民薪酬發(fā)放較多造成了儲(chǔ)蓄增長較快。當(dāng)然春節(jié)期間股市休市也有影響。
　　
　　大量儲(chǔ)蓄匯集銀行，加大了銀行的放貸沖動(dòng)。2月，各項(xiàng)貸款增長17.3%，新增人民幣貸款4138億元，同比多增2647億元。從結(jié)構(gòu)上看，短期貸款同比多增1400多億元，增長最快；中長期貸款同比多增1200億元，增長也比較快。專家指出，從信貸的快速增長就很容易理解上周末三年期定向央票的發(fā)行目的了。
　　
　　名詞解釋
　　
　　CPI即指消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。在中國，CPI包括食品、煙酒及用品、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、衣著、醫(yī)療保健及個(gè)人用品、交通及通訊、娛樂教育文化用品及服務(wù)、居住等八類。
　　
　　"加息預(yù)　期加強(qiáng)"VS"短期不大可能"
　　
　　近日，2月份各項(xiàng)重要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)接連出臺(tái)，尤其是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和央行金融運(yùn)行數(shù)據(jù)的公布引起了市場(chǎng)格外的關(guān)注。而分析師對(duì)數(shù)據(jù)的解釋和對(duì)加息的預(yù)期卻出現(xiàn)分歧。
　　
　　加息以抑制貸款過熱
　　
　　國家信息中心高級(jí)分析師祁京梅指出，考慮到春節(jié)因素，CPI數(shù)據(jù)要比想象的低一些，估計(jì)是因?yàn)榧Z價(jià)比較穩(wěn)定，從而對(duì)物價(jià)有所抑制。但是，估計(jì)1~2月除投資增幅會(huì)有所下降，其他各方面的數(shù)據(jù)，包括消費(fèi)、出口以及工業(yè)增長都會(huì)比較快，因此預(yù)計(jì)一季度GDP的增幅要比預(yù)期的快很多，估計(jì)將達(dá)到11%的水平。
　　
　　從當(dāng)前情況看，加息預(yù)期加強(qiáng)了。一個(gè)引人注目的數(shù)據(jù)是1~2月新增貸款數(shù)額較大，兩個(gè)月貸款總額已經(jīng)達(dá)到9800多億元人民幣，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)快要達(dá)到去年全年的一半水平，因此，加息不僅是考慮抑制通脹，更要抑制過快的貸款增速。
　　
　　此外，M1、M1/M2均處于持續(xù)上升階段，這預(yù)示著后續(xù)通貨膨脹壓力加大，同時(shí)M1增長持續(xù)上升本身就意味著存款利率偏低。在銀行信貸投放過快、M1繼續(xù)快速上升的情況下，3月底、4月初很可能提高存貸款利率。
　　
　　從目前來看，加息的主要顧慮在于加息可能導(dǎo)致中美利差的縮小，從而導(dǎo)致跨國資本流入的沖擊。加息著眼點(diǎn)在于提高銀行體系存貸款利率，從而抑制信貸尤其是中長期信貸過快增長以及儲(chǔ)蓄存款持續(xù)分流，與此同時(shí)政策當(dāng)局還可以通過合理的公開市場(chǎng)操作保持中美貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率之間2%~3%的適當(dāng)利差。若這樣一個(gè)雙軌利率能夠很好地維持，加息的利差顧慮將大大減小，加息可能性也增大。
　　
　　過早加息或致經(jīng)濟(jì)過熱
　　
　　而華林證券研究所分析師劉勘則認(rèn)為，2月份CPI漲幅走高，主要原因在于春節(jié)因素，部分消費(fèi)品價(jià)格上漲拉動(dòng)所致。目前央行的主要任務(wù)在于控制流動(dòng)性過剩，而流動(dòng)性過剩的主要原因仍然是外部經(jīng)濟(jì)失衡造成，若央行過早加息，會(huì)導(dǎo)致人民幣升值壓力再現(xiàn)，推動(dòng)國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升，造成經(jīng)濟(jì)過熱，反而令通脹出現(xiàn)上升。
　　
　　因此，他認(rèn)為央行會(huì)繼續(xù)針對(duì)流動(dòng)性過剩采取提高存款準(zhǔn)備金率等手段，短期內(nèi)加息的可能性不大。
　　
　信息來源：廣州日?qǐng)?bào)