A片在线看网站日韩天天操|免费A片视频青青A√|网站a片在线观看|国产精品无码专区aⅴ电影男组长|四虎影视激情色久悠悠综合网|瑟瑟亚洲综合在线播放AV区|婷婷九月福利导航|免费看的一几片A片|黄色A片电影男女午夜大片|亚洲国产三级电影

　　在全球經(jīng)濟(jì)失衡的大背景下，經(jīng)濟(jì)失衡局面如何調(diào)整，涉及到多邊國(guó)家的廣泛利益，且在短期內(nèi)也很難達(dá)成一致性的行動(dòng)框架。作為當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局演化格局中的主角之一，我國(guó)在考慮我們的行動(dòng)策略時(shí)，需要全面分析和審視目前美國(guó)人是如何看待全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題的。

　　尤其是針對(duì)美國(guó)奉行“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、弱美元”政策可能采取的雙邊、多邊和單邊行動(dòng)策略以及混合策略，我國(guó)需要積極儲(chǔ)備相應(yīng)的政策預(yù)案，并從五個(gè)方面入手，以贏得我國(guó)在這輪全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中的有利形勢(shì)。

　　⊙陳昌盛

　　當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最顯著的特征是全球經(jīng)濟(jì)不平衡，集中表現(xiàn)為美國(guó)持續(xù)巨額經(jīng)常賬戶赤字，東亞及石油輸出國(guó)則持有巨額經(jīng)常項(xiàng)目盈余和以美元資產(chǎn)為主的外匯儲(chǔ)備。根據(jù)理論和歷史經(jīng)驗(yàn)，這種全球性失衡狀況增加了引發(fā)全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要采取積極調(diào)整行動(dòng)。但由于調(diào)整行動(dòng)涉及廣泛的多邊國(guó)家利益，很難在短期內(nèi)達(dá)成一致性行動(dòng)框架。我國(guó)作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)格局演化中的主角之一，在考慮我們的行動(dòng)策略時(shí)，需要全面深刻分析美國(guó)人究竟在想什么。

　　六大觀點(diǎn)透視全球失衡原因

　　當(dāng)前,全球失衡表現(xiàn)為美國(guó)的投資過(guò)旺和儲(chǔ)蓄不足(儲(chǔ)蓄小于投資)，其他國(guó)家投資不足和儲(chǔ)蓄過(guò)多(儲(chǔ)蓄大于投資)的狀況。據(jù)此，美國(guó)國(guó)內(nèi)也從這四大因素來(lái)解釋當(dāng)下的世界失衡。

　　觀點(diǎn)之一：高生產(chǎn)率和靈活的市場(chǎng)推動(dòng)美國(guó)投資旺盛是全球失衡的關(guān)鍵。部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，上世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)和生產(chǎn)率的持續(xù)提高，吸引了大量外部資金流入美國(guó)。而且，美國(guó)資本市場(chǎng)、勞動(dòng)市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的高度靈活性，為這些流入的資本投資于創(chuàng)新性行業(yè)或高科技信息產(chǎn)業(yè)都提供了良好條件。但考慮到目前大量流入美國(guó)的剩余投資主要是外國(guó)政府部門所為，這使得大量進(jìn)入美國(guó)的投資受生產(chǎn)率吸引的觀點(diǎn)說(shuō)服力不足。

　　觀點(diǎn)之二：美國(guó)的低儲(chǔ)蓄率是造成全球失衡的主要根源。美國(guó)儲(chǔ)蓄率持續(xù)走低，且遠(yuǎn)低于世界大多數(shù)國(guó)家，是造成美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字和全球失衡的最主要原因。而美國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策使得美國(guó)公共儲(chǔ)蓄(政府儲(chǔ)蓄)由正變?yōu)樨?fù)，這是引起美國(guó)儲(chǔ)蓄率偏低的主要原因。而且，美國(guó)儲(chǔ)蓄率偏低可能是大量資金流入美國(guó)，使美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格攀升，產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致了私人儲(chǔ)蓄的下降。

　　觀點(diǎn)之三：高速增長(zhǎng)國(guó)家儲(chǔ)蓄過(guò)多造成了世界失衡。那些高速增長(zhǎng)國(guó)家(如中國(guó)和印度)內(nèi)部需求發(fā)展不足及金融發(fā)展落后，普遍存在著過(guò)度儲(chǔ)蓄問(wèn)題，這是導(dǎo)致全球失衡的根源之一。同時(shí)，這些國(guó)家的過(guò)度儲(chǔ)蓄又需要尋找理想的投資渠道，流入美國(guó)成為它們的最佳選擇。大量資金流入美國(guó)支持了美國(guó)消費(fèi)及降低了美國(guó)居民的儲(chǔ)蓄率，使美國(guó)變成了全世界的最后消費(fèi)市場(chǎng)。當(dāng)然，也有觀點(diǎn)指出，美國(guó)儲(chǔ)蓄率下降可能主要是低利率環(huán)境下資產(chǎn)價(jià)格上升及財(cái)富效應(yīng)的結(jié)果。

　　觀點(diǎn)之四：東亞國(guó)家投資不足是造成世界失衡的根源。亞洲國(guó)家經(jīng)過(guò)1997年金融危機(jī)后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變得更加謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依賴出口而不是國(guó)內(nèi)需求。除中國(guó)外，大多數(shù)東亞國(guó)家的投資率都呈下降趨勢(shì)。而且，他們都儲(chǔ)備了大量美元外匯作為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的基本保障。正是因?yàn)檫@些國(guó)家的國(guó)內(nèi)投資不足導(dǎo)致了這種全球失衡。

　　觀點(diǎn)之五：當(dāng)前東亞國(guó)家的匯率體制安排才是導(dǎo)致世界失衡的根源。美國(guó)國(guó)內(nèi)還有很多學(xué)者認(rèn)為，東亞國(guó)家長(zhǎng)期施行出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略，為了保持出口部門的競(jìng)爭(zhēng)力，采取事實(shí)上盯住美元的匯率制度，并且長(zhǎng)期低估本幣，是造成美國(guó)巨額赤字的原因。這些國(guó)家為了應(yīng)對(duì)出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)，又將出口獲得的大量外匯再以外匯儲(chǔ)備的形式回流美國(guó)，投資于低風(fēng)險(xiǎn)的美國(guó)債券。

　　觀點(diǎn)之六：當(dāng)前的國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和分工，以及各國(guó)人口結(jié)構(gòu)，特別是全球化下勞動(dòng)力資源分布不平衡，美國(guó)與東亞地區(qū)勞動(dòng)力成本的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于兩地勞動(dòng)生產(chǎn)率的差距，才是造成當(dāng)前世界失衡的根源。這種觀點(diǎn)的政策含義十分模糊，所以也沒(méi)有引起美國(guó)政策制定者的足夠重視。

全球失衡格局短期內(nèi)仍將持續(xù)

　　當(dāng)前，美國(guó)政府和大多數(shù)民眾更關(guān)心這種失衡格局是否具有可持續(xù)性，會(huì)不會(huì)出大問(wèn)題。對(duì)此，美國(guó)國(guó)內(nèi)存在著三大有代表性的觀點(diǎn)：

　　第一，悲觀觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前這種格局不具備可持續(xù)性，隨時(shí)存在著外國(guó)投資者拋售美元資產(chǎn)、美元資產(chǎn)大幅縮水及美元大幅下跌的可能性，這將引發(fā)一場(chǎng)全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　第二，樂(lè)觀觀點(diǎn)認(rèn)為，不必過(guò)分擔(dān)憂美國(guó)當(dāng)前的失衡狀況。因?yàn)椋绹?guó)充當(dāng)了世界的銀行家和風(fēng)險(xiǎn)投資人，美國(guó)資本市場(chǎng)具備將儲(chǔ)蓄剩余國(guó)的短期資金轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期資金的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，即便美元資產(chǎn)收益很低，外國(guó)仍愿意繼續(xù)投資美元資產(chǎn)。另外，美國(guó)對(duì)外投資的收益長(zhǎng)期高于外國(guó)投資于美元資產(chǎn)的收益，使得美國(guó)的資本項(xiàng)目狀況一直保持相對(duì)穩(wěn)定。并且，美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)、高生產(chǎn)率及資產(chǎn)負(fù)債表中沒(méi)有能統(tǒng)計(jì)到的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，足以保障美國(guó)長(zhǎng)期、安然地維持“雙赤字”。

　　第三，折中觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到扣除石油因素后的美國(guó)赤字狀況并沒(méi)有明顯惡化，美元持續(xù)走低改善了美國(guó)出口增長(zhǎng)，尤其是美國(guó)對(duì)歐盟的貿(mào)易狀況正在得到改善。所以，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)突然崩潰。但是，建議采取逐步調(diào)整的措施，遏制當(dāng)前失衡格局的進(jìn)一步惡化，促使國(guó)際經(jīng)濟(jì)逐步回歸到可持續(xù)的增長(zhǎng)路徑上來(lái)。

　　從目前來(lái)看，考慮到目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)有三個(gè)獨(dú)有的特征：第一，擁有充當(dāng)世界貨幣的美元，美元本位使其享有巨額鑄幣稅的同時(shí)，通貨膨脹的成本由全世界一起給它承擔(dān)。美元持續(xù)貶值，美國(guó)大量的海外資產(chǎn)卻坐享增值收益；第二，超一流軍事力量，為其進(jìn)行大規(guī)模海外投資和資產(chǎn)權(quán)益提供保障，并在此基礎(chǔ)上鞏固其對(duì)世界石油的控制力；第三，豐富的高級(jí)人力資源，控制著世界科技制高點(diǎn)，并在此基礎(chǔ)上建立相對(duì)完善資本市場(chǎng)，為世界充當(dāng)超級(jí)銀行和風(fēng)險(xiǎn)資本家。這也是國(guó)際資金源源不斷流入美國(guó)的原因。

　　由于這三大因素在短期內(nèi)并不會(huì)動(dòng)搖，因此，全球經(jīng)濟(jì)失衡格局具備一定的持續(xù)能力。但是，這不等于美國(guó)應(yīng)該停止行動(dòng)，美國(guó)行動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)就是要維護(hù)這三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。

　　即便如此，當(dāng)前美國(guó)人仍憂慮外部進(jìn)入美國(guó)的資金鏈?zhǔn)欠駮?huì)突然出現(xiàn)斷裂問(wèn)題。因?yàn)?，IMF研究報(bào)告顯示了資金流入的兩個(gè)重大變化：一是資金流入美國(guó)正由主要投資收益相對(duì)高的股票(股權(quán))資產(chǎn)向主要投資收益相對(duì)低的債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變；二是購(gòu)買美國(guó)新增資產(chǎn)的主力由外國(guó)私人部門向外國(guó)政府或外國(guó)中央銀行轉(zhuǎn)變。如果出現(xiàn)大量美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為其他貨幣資產(chǎn)，美國(guó)的資金鏈條將陡然斷裂，美元資產(chǎn)(股市、債市和房地產(chǎn)市場(chǎng))將暴跌，美國(guó)國(guó)內(nèi)眾多財(cái)富將化為烏有，必然引發(fā)一場(chǎng)災(zāi)難性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條。

　　美國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)失衡有三大策略

　　上世紀(jì)70年代初的“尼克松沖擊”和80年代中后期的“廣場(chǎng)協(xié)議”對(duì)國(guó)際貿(mào)易的調(diào)整，顯然給美國(guó)人留下了深刻而美好的回憶。對(duì)外施壓，通過(guò)雙邊或多邊談判，以最小的代價(jià)實(shí)現(xiàn)調(diào)整成本的外部轉(zhuǎn)嫁，是美國(guó)人最愿意看到的結(jié)果。

　　對(duì)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題，從優(yōu)先順序看美國(guó)可能采取的行動(dòng)策略主要包括以下三個(gè)步驟，或者是同時(shí)實(shí)施這三種策略。

　　第一步，雙邊策略行動(dòng)。積極與我國(guó)進(jìn)行雙邊談判，并試圖以匯率操縱、補(bǔ)貼出口及不履行國(guó)際貿(mào)易責(zé)任等為理由，向我國(guó)施加壓力，希望中國(guó)加快人民幣升值步伐，同時(shí)進(jìn)一步開放我國(guó)市場(chǎng)。這一策略當(dāng)前美國(guó)正在積極使用。

　　第二步，多邊行動(dòng)策略。積極尋求與歐盟和日本合作，人為突出中國(guó)與歐盟，中國(guó)與日本之間的貿(mào)易赤字狀況，渲染人民幣低估對(duì)歐盟、日本的影響，促使歐盟、日本與美國(guó)一道向中國(guó)施壓，最終達(dá)成“新廣場(chǎng)協(xié)議”，實(shí)現(xiàn)將美國(guó)失衡的成本部分向高成長(zhǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)嫁的目的。

　　第三步，單邊行動(dòng)策略。這一行動(dòng)策略主要可能包括三類政策手段。手段之一是匯率干預(yù)，推動(dòng)資金涌入中國(guó)。美國(guó)政府可能采取單邊干預(yù)手段，介入外匯市場(chǎng)或以各種渠道推動(dòng)資金大量涌入中國(guó)，迫使中國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和通貨膨脹急劇攀升，給中國(guó)政府施加直接經(jīng)濟(jì)壓力，迫使人民幣升值。手段之二是出臺(tái)新的法律和制度，以美國(guó)單方面采取行動(dòng)，制裁我國(guó)所謂的間接貿(mào)易補(bǔ)貼政策。手段之三是新的貿(mào)易保護(hù)主義進(jìn)一步抬頭，出臺(tái)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易限制政策和措施。

　　從美國(guó)國(guó)家利益出發(fā)，“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、弱美元”可能是美國(guó)一段時(shí)期內(nèi)的主要政策目標(biāo)。所謂要“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)”，一方面可以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)，增加國(guó)民消費(fèi)，減少執(zhí)政當(dāng)局國(guó)內(nèi)壓力；另一方面有利于鞏固和維護(hù)國(guó)際力量對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的信心，關(guān)鍵在于維持當(dāng)前國(guó)際資金流動(dòng)循環(huán)，為美國(guó)貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字融資。

　　當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于受次貸危機(jī)的拖累，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)松弛的財(cái)政政策難以短期調(diào)整，使這一行動(dòng)策略會(huì)顯得更為迫切。雖然美國(guó)政府在公開場(chǎng)合總是高調(diào)推行強(qiáng)勢(shì)美元政策，宣稱保持美元幣值穩(wěn)定是美國(guó)的核心利益，但實(shí)際中則采取的卻是“名強(qiáng)實(shí)弱”的匯率政策。

　　“弱美元”符合美國(guó)當(dāng)前利益：(1)會(huì)增加美國(guó)商品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，減弱了對(duì)手國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力；(2)促使美國(guó)國(guó)民重新分配他們的消費(fèi)，一方面選擇消費(fèi)更多的美國(guó)商品，減少進(jìn)口商品的消費(fèi)，另一方面，因貶值使得美國(guó)的國(guó)內(nèi)非貿(mào)易品變得相對(duì)便宜，促使美國(guó)國(guó)民消費(fèi)更多其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的非貿(mào)易品，減少對(duì)進(jìn)口貿(mào)易品的消費(fèi)。而且，美國(guó)國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，第二個(gè)效應(yīng)更為重要。(3)獲取價(jià)值效應(yīng)。由于美國(guó)持有大量以外幣計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)，美元貶值可以使這些資產(chǎn)獲得升值收益，同時(shí)使外國(guó)持有的美元資產(chǎn)縮水。美國(guó)近年來(lái)的外債占GDP比重之所以能在持續(xù)巨額赤字下保持相對(duì)穩(wěn)定，很大程度上就是價(jià)值效應(yīng)的作用。

從五大方面應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)整

　　雖然對(duì)全球失衡的原因和是否具有可持續(xù)性，美國(guó)國(guó)內(nèi)存在很多分歧，但對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡格局表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)膿?dān)憂，特別是對(duì)國(guó)際資金向美國(guó)流動(dòng)的突然轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)高度關(guān)注。

　　雖然觀點(diǎn)不一，但是我們?nèi)钥梢缘贸鲆韵禄窘Y(jié)論：(1)美國(guó)會(huì)積極采取行動(dòng)調(diào)整其外部赤字；(2)調(diào)整的重點(diǎn)在于轉(zhuǎn)嫁成本，并重建國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心；(3)調(diào)整中美貿(mào)易格局成為本論國(guó)際調(diào)整的核心；(4)調(diào)整中綜合采取雙邊、多邊和單邊混合戰(zhàn)略的可能性進(jìn)一步增加。

　　有鑒于此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)充分利用美國(guó)當(dāng)前將工作中心轉(zhuǎn)向刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和總統(tǒng)大選的時(shí)機(jī)，積極開展深入研究，儲(chǔ)備相關(guān)政策預(yù)案。其中，幾個(gè)重點(diǎn)值得考慮：

　　第一，重視并采取靈活政策，推動(dòng)與歐盟、日本的對(duì)話與合作，尋求更多的國(guó)際理解和支持，繼續(xù)致力于深化南南貿(mào)易和廣泛合作。

　　第二，以改變我國(guó)增長(zhǎng)過(guò)于依賴出口和投資，改變美國(guó)增長(zhǎng)過(guò)分依賴信貸和財(cái)富效應(yīng)支撐的消費(fèi)，作為雙方合作的基點(diǎn)，繼續(xù)與美國(guó)展開富有誠(chéng)意的磋商。其中，匯率調(diào)整問(wèn)題做到有理有節(jié)，強(qiáng)調(diào)美國(guó)自身約束財(cái)政支出和改善國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的重要性，防止人民幣匯率的大幅波動(dòng)和驟然升值。

　　第三，在繼續(xù)增加公共服務(wù)投入、釋放國(guó)內(nèi)需求的同時(shí)，重點(diǎn)加強(qiáng)基礎(chǔ)科技、重大攻關(guān)項(xiàng)目的投入，全面提升對(duì)我國(guó)海外資產(chǎn)和權(quán)益的保護(hù)能力，推進(jìn)和諧世界建設(shè)。

　　第四，加快完善國(guó)內(nèi)金融體系，提高金融市場(chǎng)的整體融資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，切實(shí)改善資金利用效率。繼續(xù)實(shí)施嚴(yán)格的資本管制，防止外部惡意資金對(duì)我國(guó)金融體系的干預(yù)和攻擊。

　　第五，積極尋求和推進(jìn)東亞貨幣合作，推進(jìn)世界貨幣體系多級(jí)化發(fā)展。

　　(作者單位：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部)

信息來(lái)源：上海證券報(bào)