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　　對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)的影響

　　總體判斷：一季度我國(guó)進(jìn)出口仍呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貿(mào)易順差有增無(wú)減。據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)，2006年1月－3月全國(guó)進(jìn)出口總值為3713億美元，同比增長(zhǎng)25．8％。其中：出口1973億美元，增長(zhǎng)26．6％；進(jìn)口1740億美元，同比增長(zhǎng)24．8％；進(jìn)出口順差233．1億美元，增長(zhǎng)41．4％。1月－3月的貿(mào)易順差分別為94．9億美元、24．5億美元及111．9億美元。

　　一季度貨物貿(mào)易的最大特點(diǎn)是順差增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，尤其是3月份順差激增，其主要原因有：一是春節(jié)效應(yīng)使今年2月份及上年3月份的出口明顯減少，而高檔消費(fèi)品的進(jìn)口大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致今年3月份的貿(mào)易順差無(wú)論環(huán)比和同比均有大的增長(zhǎng)；二是今年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步趨好，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好導(dǎo)致進(jìn)口需求增多，我國(guó)的出口市場(chǎng)空間增大；三是隨著我國(guó)紡織品主動(dòng)配額制度的實(shí)施，很多出口企業(yè)傾向于盡早使用大量配額，這也造成今年一季度順差擴(kuò)大。

　　另一個(gè)特點(diǎn)是技術(shù)進(jìn)口增長(zhǎng)強(qiáng)勁。一季度全國(guó)共登記技術(shù)引進(jìn)合同2875份，同比增長(zhǎng)29．6％；合同總金額72．2億美元，同比增長(zhǎng)72．0％；其中，技術(shù)費(fèi)37．6億美元，占合同總金額的52．1％。技術(shù)進(jìn)口的增長(zhǎng)有助于改善我國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

　　綜合來(lái)看，在全球市場(chǎng)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，我國(guó)今年對(duì)外貿(mào)易規(guī)模將高速增長(zhǎng)，順差較去年亦不會(huì)有大的回落。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)基本平衡可能要花2年至3年的時(shí)間。

　　對(duì)我國(guó)吸引外商直接投資（ＦＤＩ）的影響

　　總體判斷：ＦＤＩ逐步回漲，但今年高速增長(zhǎng)的可能性不大。2006年1月－2月，全國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)5136家，同比下降5．66％；實(shí)際使用外資金額為85．89億美元，同比增長(zhǎng)7．79％，其中1月份實(shí)際使用外資45．45億美元，同比增幅高達(dá)10．99％。

　　一季度ＦＤＩ回漲的原因有：一是我國(guó)吸引外資政策的進(jìn)一步放寬使并購(gòu)、戰(zhàn)略投資等形式的外資進(jìn)入有大的增長(zhǎng)，并可望逐漸成為外資進(jìn)入的主要形式；二是在華跨國(guó)公司外匯資金管理方式改革的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，有力地促進(jìn)了外商直接投資增長(zhǎng)；三是國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步啟動(dòng)也吸引了大批ＦＤＩ；四是服務(wù)業(yè)吸引外資的潛力正在釋放?？傮w看，今年ＦＤＩ雖難以重現(xiàn)前幾年的高速增長(zhǎng)，但基本上能維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的影響

　　總體判斷：外匯儲(chǔ)備仍呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)管理模式有望調(diào)整。

　　2006年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為8751億美元，同比增長(zhǎng)32．8％；今年1月－3月國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加562億美元，同比多增70億美元；3月份外匯儲(chǔ)備增加214億美元，同比多增49億美元。在貿(mào)易順差及ＦＤＩ增長(zhǎng)和人民幣升值趨勢(shì)等多種因素推動(dòng)下，未來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備將維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，監(jiān)管層的相關(guān)政策動(dòng)向有：一是積極疏導(dǎo)外匯儲(chǔ)備的來(lái)源，逐步變“藏匯于國(guó)”為“藏匯于民”，即通過(guò)放松居民持匯管制、加大外匯市場(chǎng)建設(shè)以及豐富外匯投資領(lǐng)域和品種等措施，來(lái)逐步減輕國(guó)家持有外匯的壓力；二是在堅(jiān)持安全性、流動(dòng)性與盈利性原則的前提下，逐步將外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要投資于海外高信用等級(jí)的政府債券、國(guó)際金融組織債券、政府機(jī)構(gòu)債券和公司債券等金融資產(chǎn)，未來(lái)可能的投資領(lǐng)域主要集中在黃金、石油等儲(chǔ)備投資業(yè)務(wù)。

　　對(duì)境外短期資金流入的影響

　　總體判斷：境外資金尤其是短期資金入境有所抬頭，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管是監(jiān)管層未來(lái)的重點(diǎn)工作之一。

　　與2005年7月正式啟動(dòng)人民幣匯改后相比，從2005年12月始，境外資金流入境內(nèi)又有抬頭之勢(shì)。從月度外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)來(lái)看，2005年12月－2006年3月分別增長(zhǎng)了246．49億美元、263億美元、85億美元及214億美元，剔除春節(jié)因素，外匯儲(chǔ)備的高月度增長(zhǎng)說(shuō)明境外資金的流入量明顯增加（2005年7月－11月的平均月度外匯儲(chǔ)備增加額僅為166億美元）；從外匯儲(chǔ)備、貨物貿(mào)易順差、ＦＤＩ的月度增加額來(lái)看，2005年12月－2006年2月則分別增長(zhǎng)了64．34億美元、122．65億美元及20．06億美元，剔除春節(jié)因素，境外短期資金的入境勢(shì)頭明顯回升（扣除貨物貿(mào)易順差和ＦＤＩ，2005年7月－11月的平均月度外匯儲(chǔ)備增加額僅為19．22億美元）；從外匯占款額來(lái)看，2005年12月－2006年3月分別增長(zhǎng)了2737．21億元人民幣、2795．88億元人民幣、1331．98億元人民幣及1153．85億元人民幣，月均增加額為2004．73億元人民幣（2005年7月－11月的月均外匯占款增加額為1170．2億元人民幣），說(shuō)明境外資金的入境量有明顯增加。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息漸入尾聲及市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期未減等諸多因素，未來(lái)境外資金大量入境的總勢(shì)頭不會(huì)改變。

　　目前境外短期資金入境的主要渠道仍是收付款錯(cuò)期及貿(mào)易融資等經(jīng)常項(xiàng)目，今年監(jiān)管層將主要從個(gè)人外匯收支、非居民投資房地產(chǎn)、離岸金融及貿(mào)易信貸等四個(gè)方面來(lái)強(qiáng)化對(duì)境外資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)。

　　對(duì)人民幣匯率的影響

　　總體判斷：人民幣兌美元匯率呈升勢(shì)，但一季度已打破單向升值運(yùn)行態(tài)勢(shì)，人民幣匯率制度綜合改革全面鋪開(kāi)。截至2006年3月31日人民幣兌美元匯率中間價(jià)為１美元兌８．０１７０元人民幣，較２００５年１２月３１日的８．０７０２升值達(dá)５３２個(gè)基點(diǎn)，升幅近０．６６％；人民幣兌歐元匯率中間價(jià)為１歐元兌９．７５０７元人民幣，較２００５年底的９．５７９７貶值１７１０個(gè)基點(diǎn)，貶幅為１．７８％。

　　一季度人民幣兌美元匯率有兩次明顯的上升行情，第一次是年初至春節(jié)前，主要原因是１月４日開(kāi)始在銀行間即期外匯市場(chǎng)引入詢價(jià)交易方式ＯＴＣ和做市商制度使人民幣匯率浮動(dòng)空間明顯加大，同時(shí)企業(yè)結(jié)匯數(shù)量的放大亦加速了外匯市場(chǎng)上人民幣的升值；第二次則始于春節(jié)后的一周，分別于２月１３日和３月１日突破了８．０５和８．０４大關(guān)，主要原因是監(jiān)管層有關(guān)人員對(duì)中美利差及人民幣資本項(xiàng)目可自由兌換改革的分析直接加大了市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期。可見(jiàn)，目前市場(chǎng)對(duì)人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期并未有實(shí)質(zhì)性弱化，尤其是政策層面動(dòng)向是影響人民幣匯率走勢(shì)的重要因素。這也可從３月底美國(guó)參議員查爾斯·舒默訪華導(dǎo)致人民幣匯率連創(chuàng)新高中得到印證。

　　但一季度出現(xiàn)的人民幣兌美元匯率連續(xù)下跌行情更值得關(guān)注。３月７日，美元兌人民幣匯率中間價(jià)比前一交易日猛升了４３個(gè)基點(diǎn)，至３月１３日，撮合交易系統(tǒng)美元兌人民幣收于８．０５０５，人民幣累計(jì)跌幅近１３０個(gè)基點(diǎn)，跌勢(shì)持續(xù)了７個(gè)交易日。主要原因：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)利好推動(dòng)美元走強(qiáng)；二是美元升息預(yù)期加大也支持美元走強(qiáng)；三是中國(guó)２月份貿(mào)易順差大幅下降減弱了人民幣的升值壓力；四是中美之間關(guān)于人民幣匯率問(wèn)題的對(duì)話和溝通也降低了市場(chǎng)對(duì)人民幣的升值預(yù)期。此次跌勢(shì)的最大意義在于打破了人民幣兌美元一直以來(lái)單向升值的運(yùn)行趨勢(shì)，向市場(chǎng)發(fā)出了強(qiáng)有力的信號(hào)：一味押賭人民幣升值將面臨風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)隨著監(jiān)管層更多的市場(chǎng)化改革措施出臺(tái)，影響人民幣匯率走勢(shì)的非市場(chǎng)因素會(huì)逐步弱化，人民幣匯率雙向波動(dòng)的趨勢(shì)會(huì)更加明顯。

　　人民幣匯率制度綜合改革正按計(jì)劃全面展開(kāi)，監(jiān)管層近來(lái)明確提出了“下一步將進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，擴(kuò)大外匯市場(chǎng)，增加人民幣匯率的浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，并將繼續(xù)深化外匯管理體制改革，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡”。主要從以下幾個(gè)方面著手實(shí)施：

　　首先，加快境內(nèi)外匯市場(chǎng)建設(shè)，豐富外匯市場(chǎng)交易品種。一是于２月份推出了人民幣利率掉期交易試點(diǎn)，這是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵一步，推動(dòng)了人民幣匯率市場(chǎng)化定價(jià)進(jìn)程；二是繼去年８月在銀行與企業(yè)間開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)及１１月央行在銀行間市場(chǎng)招標(biāo)６０億美元掉期操作后，已確定于今年４月２４日在銀行間市場(chǎng)推出本外幣掉期交易業(yè)務(wù)，包括４大國(guó)有商業(yè)銀行和４０家外資銀行及其分支機(jī)構(gòu)在內(nèi)的５４家商業(yè)銀行可望通過(guò)開(kāi)展套期保值、頭寸結(jié)構(gòu)調(diào)整等方式來(lái)降低外匯風(fēng)險(xiǎn)；三是促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)更好地開(kāi)展境外衍生品投資，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；四是創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資外匯管理制度，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)提供更實(shí)在的外匯管理便利，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)用匯設(shè)立海外研發(fā)機(jī)構(gòu)和投資境外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　其次，加快經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程，減輕外匯儲(chǔ)備過(guò)快被動(dòng)增長(zhǎng)的壓力。一是今年將首先在上海設(shè)立小額外幣兌換機(jī)構(gòu)試點(diǎn)；二是近日下發(fā)的《國(guó)家外匯管理局關(guān)于調(diào)整經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理政策的通知》，就進(jìn)一步滿足境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的用匯需求和促進(jìn)貿(mào)易便利化對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下外匯管理政策又有明顯放寬，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶、服務(wù)貿(mào)易售付匯及境內(nèi)居民個(gè)人購(gòu)匯等三項(xiàng)管理政策進(jìn)行了調(diào)整；三是監(jiān)管層已批準(zhǔn)境內(nèi)保險(xiǎn)公司用人民幣購(gòu)買外匯進(jìn)行境外投資，ＱＤＩＩ即將正式推出；四是發(fā)布了《商業(yè)銀行開(kāi)辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人委托境內(nèi)商業(yè)銀行在境外進(jìn)行金融產(chǎn)品投資。

　　再者，加大跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)，確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。一是大力推進(jìn)外匯市場(chǎng)信用體系建設(shè)，監(jiān)管層今年將在全國(guó)推廣外匯違法負(fù)面信息披露試點(diǎn)工作；二是密切關(guān)注國(guó)際收支的異常變化，加大外匯檢查工作力度，今年專項(xiàng)檢查的重點(diǎn)是非貿(mào)易項(xiàng)目資本流入、以延期付款為重點(diǎn)的貿(mào)易真實(shí)性、境內(nèi)外關(guān)聯(lián)公司外匯業(yè)務(wù)及外商投資企業(yè)資本項(xiàng)下外匯業(yè)務(wù)等。

　　對(duì)境內(nèi)中資銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展的影響

　　一是隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)頻率及波幅加大，境內(nèi)中資銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估及防范亟待強(qiáng)化。３月初監(jiān)管層下發(fā)了一項(xiàng)督促銀行業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的通知，要求各銀行機(jī)構(gòu)要高度重視、全面評(píng)估人民幣匯率形成機(jī)制改革與銀行間外匯市場(chǎng)發(fā)展對(duì)本行外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的影響，并就外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸計(jì)算、外匯交易限額管理、價(jià)格管理和外匯交易報(bào)價(jià)及外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員配備等十個(gè)方面提出了指導(dǎo)意見(jiàn)。商業(yè)銀行下一步的工作重點(diǎn)就是按照通知要求并結(jié)合境內(nèi)外匯市場(chǎng)的發(fā)展切實(shí)提高自身防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　二是外匯產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)入密集期，在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，中資銀行外匯業(yè)務(wù)發(fā)展面臨機(jī)遇。其一，充分利用人民幣利率互換試點(diǎn)，大力開(kāi)拓中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，與存貸款客戶開(kāi)展利率互換交易；其二，針對(duì)境內(nèi)企業(yè)旺盛的１年期以上遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)避險(xiǎn)需求，設(shè)計(jì)出合理的避險(xiǎn)產(chǎn)品；其三，利用銀行間本外幣掉期業(yè)務(wù)，緩解近年來(lái)普遍存在的人民幣流動(dòng)性過(guò)剩而外匯資金短缺難題。

　　在華外資銀行走勢(shì)分析

　　總體判斷：外資銀行以零售業(yè)務(wù)為拓展方向并加大機(jī)構(gòu)整合與產(chǎn)品創(chuàng)新力度。

　　近期在華外資銀行經(jīng)營(yíng)主要呈現(xiàn)以下幾方面的趨勢(shì)：第一，盈利大幅增加。今年初，部分外資銀行公布了其２００５年在華利潤(rùn)，匯豐在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)盈利同比猛增了９．４４倍，達(dá)到了３．３４億美元約合人民幣２６．８５億元；渣打銀行２００５年在中國(guó)大陸的盈利也增長(zhǎng)了３倍。第二，積極調(diào)整發(fā)展策略，拓展零售銀行業(yè)務(wù)。為了給個(gè)人業(yè)務(wù)的全面開(kāi)放做好準(zhǔn)備，外資銀行一方面積極增加人民幣營(yíng)運(yùn)資金，一方面通過(guò)網(wǎng)上銀行、ＡＴＭ、２４小時(shí)自助銀行及支行等多種形式增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋面。如渣打銀行已于２００５年春節(jié)前后連續(xù)開(kāi)設(shè)了３家支行，并計(jì)劃在年底前將其分行規(guī)模擴(kuò)大到２０家左右；匯豐目前在中國(guó)內(nèi)地已經(jīng)擁有２１個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，并計(jì)劃未來(lái)５年將內(nèi)地分行數(shù)目增加到４０家—５０家；花旗銀行為了進(jìn)軍內(nèi)地財(cái)富管理服務(wù)市場(chǎng)，近期在上海成立了專門向內(nèi)地富豪提供服務(wù)的私人銀行部。第三，以金融衍生品為依托，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。外資銀行利用金融衍生工具推出了包括與股票指數(shù)、商品期貨指數(shù)、債券指數(shù)、甚至是黃金、石油和水等資源類海外金融產(chǎn)品指數(shù)掛鉤的多類外匯理財(cái)產(chǎn)品，極大地豐富了本地外匯理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。與此同時(shí)，外資銀行也非常重視中間業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)，部分外資銀行申請(qǐng)開(kāi)辦了國(guó)債承銷、保險(xiǎn)托管、基金托管和代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以及根據(jù)客戶需要推出的電子旅行支票、商業(yè)票據(jù)保管、緊急備用現(xiàn)金服務(wù)等產(chǎn)品。第四，管理集中化趨勢(shì)加強(qiáng)?，F(xiàn)已有２８家外資銀行指定上海分行作為主報(bào)告行，占全國(guó)的三分之二以上；目前已有四家外資銀行在上海設(shè)立了中國(guó)區(qū)管理總部，另有三家外資銀行也計(jì)劃將中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)管理、資金管理、營(yíng)運(yùn)中心遷至上海。第五，操作業(yè)務(wù)外包。有些外資銀行將操作業(yè)務(wù)和設(shè)備監(jiān)測(cè)等非核心業(yè)務(wù)外包給集團(tuán)內(nèi)的業(yè)務(wù)處理中心或區(qū)域內(nèi)的集中處理分行，其自身則主要集中于業(yè)務(wù)創(chuàng)新、資金管理、產(chǎn)品營(yíng)銷和客戶服務(wù)等。

信息來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)