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隨著日本通貨緊縮的壓力逐漸散去，日本央行（Ｂａｎｋ ｏｆ Ｊａｐａｎ）
在決定是否收緊其超寬松政策時將更多地關注宏觀經(jīng)濟前景，而將日本消費者物價指
數(shù)（ＣＰＩ）的增幅放在略微次要的地位。

　　了解日本央行的人士稱，只要日本央行仍對未來經(jīng)濟的上升趨勢持樂觀態(tài)度，核
心ＣＰＩ較上年同期的微幅上漲就足以讓央行考慮采取緊縮政策。

　　一位人士稱，年度ＣＰＩ升幅高于零是一個必要條件，但不需要更高的ＣＰＩ升
幅來滿足央行結束寬松政策的條件。

　　日本央行的看法是，如果經(jīng)濟表現(xiàn)足夠好，即使核心ＣＰＩ漲幅不大，比如僅較
上年增長０．３％或０．４％，通貨緊縮也會受到遏制。

　　具體而言，日本央行可能是想證實需求疲軟與供應過剩之間的矛盾已經(jīng)消失，企
業(yè)已經(jīng)開始聘用新員工，并愿意提供更高的工資，這是國內(nèi)因素引導的自我持續(xù)型經(jīng)
濟復蘇的關鍵所在。

　　日本央行在ＣＰＩ漲幅不高的情況下也可能采取緊縮政策的觀點同金融市場中大
多數(shù)人的觀點背道而馳。這些人認為，只有核心ＣＰＩ的年度增幅達到１．０％，或
至少高于０．５％時，央行才能結束其寬松政策。因此，如果央行在ＣＰＩ僅微幅上
漲的情況下也準備結束其超寬松貨幣政策，當這點趨于明朗化后，金融市場人士可能
會最終改變他們的投資策略。

　　日本央行委員會預計ＣＰＩ增幅緩慢

　　市場人士預計日本央行將維持其定量寬松政策的一個因素是央行政策委員會成員
對日本核心ＣＰＩ的預期，認為始于２００５年４月份財年的核心ＣＰＩ僅將微幅上
漲０．１％左右。

　　但盡管如此，如果預測結果準確，這也將是８年來消費者物價指數(shù)首次上漲，市
場人士關注的是預計ＣＰＩ將微幅上漲０．１％，而不是央行委員會預計價格指數(shù)將
上漲這一事實。

　　分析師稱，如此微弱的漲幅不足以鼓勵央行結束定量寬松政策。事實上，在道瓊
斯通訊社（Ｄｏｗ Ｊｏｎｅｓ Ｎｅｗｓｗｉｒｅｓ）上月初的調(diào)查中，私有部門
經(jīng)濟學家平均預計核心ＣＰＩ指數(shù)下財年將持平，日本央行至少在２００６年年中前
不會結束定量寬松政策。

　　央行已經(jīng)表示，將在年度核心ＣＰＩ漲幅超過零之前繼續(xù)維持定量寬松政策。但
央行委員會的委員們相信，通貨緊縮不會卷土重來，也沒有其他因素讓日本央行持續(xù)
維持寬松政策。

　　日本９月份核心ＣＰＩ與上年同期持平。

　　在日本央行發(fā)布最新報告后，央行行長福井俊彥（Ｔｏｓｈｉｈｉｋｏ Ｆｕｋ
ｕｉ）表示，日本即將結束通貨緊縮，但確切的時間尚難以斷定，央行決定繼續(xù)維持
其超寬松的定量貨幣政策。

　　他說，央行并無判斷ＣＰＩ升幅是否滿足結束定量寬松政策條件的固定標準。

　　但市場人士認為該報告及福井俊彥的講話是良好的徵兆，表明下財年的政策不會
改變。

　　他們的預期在某種程度上也受到了央行副行長巖田一政（Ｋａｚｕｍａｓａ Ｉ
ｗａｔａ）和委員會委員中原真（Ｓｈｉｎ Ｎａｋａｈａｒａ）近幾個月來的講話
支持，這二人稱ＣＰＩ漲幅達到１％是央行考慮改變政策的必要條件。

　　另一位央行知情人士稱，在央行委員會委員發(fā)表關于ＣＰＩ的講話之后，市場人
士并不擔心提前結束定量寬松政策，但他們不應排除即使ＣＰＩ漲幅較低，也結束寬
松政策的可能性。

　　日本央行不想重犯２０００年時的錯誤

　　目前，經(jīng)濟前景正在惡化，信息技術領域的庫存調(diào)整以及全球經(jīng)濟放緩導致對日
本出口需求的降低減緩了日本的復蘇。

　　對日本央行而言，關鍵問題將是確保政策的改變不會阻礙經(jīng)濟復蘇，避免重犯２
０００年時的錯誤。當時，日本央行在經(jīng)濟正陷入衰退時采取緊縮政策，導致其在２
００１年３月被迫采取了定量寬松政策。

　　但日本央行尚未改變其樂觀觀點，認為日本經(jīng)濟將繼續(xù)復蘇，并逐步進入可持續(xù)
發(fā)展的軌道。因此，如果日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)改變目前弱于預期的趨勢，而出現(xiàn)積極跡象，
則應關注考慮改變政策的跡象。
　
來源：新華在線