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　　是什么力量讓8月份的外貿(mào)順差再次創(chuàng)出歷史新高？

　　之前的幾個(gè)月，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力雄厚等傳統(tǒng)觀點(diǎn)一直處于主流地位。而現(xiàn)在，終于有了改變。

　　來(lái)自中信證券研究所最新的一份研究報(bào)告提出：“匯率的升值預(yù)期才是巨額貿(mào)易順差后面的驅(qū)動(dòng)力量。快速增加的貿(mào)易順差中存在著“熱錢(qián)”的變相套利行為，在我國(guó)最主要的手段是進(jìn)出口虛報(bào)?！?

　　此種觀點(diǎn)正在引起經(jīng)濟(jì)界的共鳴。“在人民幣升值預(yù)期下，一些貿(mào)易項(xiàng)目下出現(xiàn)的‘非貿(mào)易行為’，是造成目前大量外貿(mào)順差的重要原因?！眹?guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所張燕生所長(zhǎng)評(píng)論說(shuō)。

　　“巨額外貿(mào)順差存在‘水分’！”

　　這份研究報(bào)告的共同撰寫(xiě)人為中信證券研究所的分析師馬青、陳濟(jì)軍和劉可。撰寫(xiě)人之一的馬青博士是堅(jiān)定的外貿(mào)順差“熱錢(qián)論”者。

　　“外貿(mào)順差在2004年、2005年就已經(jīng)表現(xiàn)出很明顯的‘熱錢(qián)’特征。2005年是人民幣升值預(yù)期最強(qiáng)烈的年份，當(dāng)年的貿(mào)易順差不可思議地創(chuàng)出了1018億美元的紀(jì)錄，是2004年的3倍，這是普通的貿(mào)易行為所難以解釋的?！瘪R青博士說(shuō)。

　　在馬青博士看來(lái)，“現(xiàn)在的情況跟上次很相似”——2006年1～7月，出口增幅平穩(wěn)，在20%附近波動(dòng)；然而8月份迅速增長(zhǎng)到32.8%，超出幾個(gè)月的增幅10個(gè)百分點(diǎn)，重新回歸2005年狂熱的出口高增長(zhǎng)時(shí)代。

　　外貿(mào)順差如此“高燒不退”的原因有兩個(gè)可能背景：

　　一是全球經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，突然膨脹。但事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力正在減弱，存在相當(dāng)大的不確定性，8月美國(guó)房地產(chǎn)已開(kāi)始全面降溫。

　　二是在人民幣存在貶值的趨勢(shì)下，會(huì)刺激出口。但現(xiàn)在是，人民幣在去年開(kāi)始升值，作為貿(mào)易部門(mén)，出口非但沒(méi)有受到絲毫影響，而且不斷創(chuàng)出新高?！斑@種現(xiàn)象只能說(shuō)是反常，巨額外貿(mào)順差存在‘水分’！”

　　“在8月份這個(gè)時(shí)點(diǎn)下，美國(guó)新任財(cái)長(zhǎng)保爾森履新首次訪(fǎng)華，新加坡G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，還有8月份中國(guó)貿(mào)易順差和美國(guó)貿(mào)易逆差雙雙創(chuàng)出新高。強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期，造成貿(mào)易行為下的‘熱錢(qián)’重新回流到中國(guó)，只有這樣才能解釋貿(mào)易順差再次創(chuàng)出新高的原因。”馬青說(shuō)。

“假出口”導(dǎo)致資本回流

中信證券的這份研究報(bào)告指出，“熱錢(qián)”對(duì)于貿(mào)易行為的沖擊主要表現(xiàn)在進(jìn)出口虛報(bào)，特別是跨國(guó)公司的轉(zhuǎn)移定價(jià)是最主要的“合法”途徑。

作為跨國(guó)公司避稅手段的轉(zhuǎn)移定價(jià)，從目前趨勢(shì)看起到了一種變相資本流動(dòng)的目的。高報(bào)出口低報(bào)進(jìn)口，大量美元資金回流至中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)強(qiáng)制結(jié)匯換為人民幣，結(jié)果是資本內(nèi)流。內(nèi)流的資金導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)的價(jià)格上升，流動(dòng)性過(guò)剩，房地產(chǎn)價(jià)格上升。

這份研究報(bào)告警告說(shuō)，近年來(lái)，這種方式形成了一個(gè)巨大的“資金黑洞”，這可能也是近期流動(dòng)性過(guò)剩的根本原因。短期“熱錢(qián)”變相流入值得引起關(guān)注和監(jiān)控。

　　張燕生所長(zhǎng)也認(rèn)為，雖然多種因素促成了外貿(mào)順差持續(xù)創(chuàng)出新高，但目前的突出問(wèn)題在人民幣升值預(yù)期下，存在貿(mào)易項(xiàng)目下的非貿(mào)易行為。

　　“經(jīng)常項(xiàng)目下的非貿(mào)易行為主要體現(xiàn)在，許多部門(mén)和企業(yè)基于人民幣升值預(yù)期，通過(guò)各種手段，如增加出口值，以擴(kuò)大人民幣頭寸；而在資本項(xiàng)目下，也存在著短期資本回流的現(xiàn)象?！睆堁嗌L(zhǎng)說(shuō)。

　　據(jù)馬青博士測(cè)算，今年非FDI資本項(xiàng)目的回流正在攀升?！敖衲?～5月，分別是20億、45億、53億和120億美元的凈流入?！?

　　真正的難題

　　巨額外貿(mào)順差引起了人們的廣泛關(guān)注?！俺掷m(xù)增長(zhǎng)的外貿(mào)順差將促使外貿(mào)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在推出一些調(diào)整措施的時(shí)機(jī)已經(jīng)比較成熟。”商務(wù)部研究院李雨時(shí)副院長(zhǎng)對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　中國(guó)目前正在掀起一場(chǎng)旨在提高出口質(zhì)量和結(jié)構(gòu)水平的外貿(mào)新政，核心政策是調(diào)整若干高耗能產(chǎn)業(yè)的出口退稅稅率。它能緩解中國(guó)的外貿(mào)不平衡嗎？對(duì)此，專(zhuān)家們似乎并不是很樂(lè)觀。

　　“目前出臺(tái)的一些政策，如出口退稅的調(diào)整等，都是一些短期政策，很難對(duì)持續(xù)增加的外貿(mào)順差產(chǎn)生根本性的效果?！睆堁嗌L(zhǎng)說(shuō)。

　　種種跡象顯示，在人民幣升值預(yù)期這個(gè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的關(guān)鍵問(wèn)題上，中國(guó)的宏觀調(diào)控者們遇到了真正的難題。

　　“現(xiàn)在，所有的人都在擴(kuò)大人民幣頭寸。當(dāng)人民幣升值預(yù)期對(duì)消費(fèi)者、生產(chǎn)者和投資者都產(chǎn)生影響后，這加大了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)問(wèn)題很難解決，因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)是一種內(nèi)部的企業(yè)行為，政府難以干涉?！睆堁嗌L(zhǎng)分析。

　　防止熱錢(qián)有兩種方法，一是進(jìn)行人民幣升值預(yù)期管理。不過(guò)，“中國(guó)最要命的是人民幣升值的預(yù)期管理，真是無(wú)解之題，中國(guó)政府可以順利調(diào)控投資和物價(jià)，但難以調(diào)控全球投資者對(duì)于人民幣的升值預(yù)期?！瘪R青博士說(shuō)。

　　二是加強(qiáng)查處相關(guān)出口商操作出口價(jià)格的“假出口”投機(jī)現(xiàn)象，打擊投機(jī)。西方國(guó)家有相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)對(duì)出口商的價(jià)格轉(zhuǎn)移進(jìn)行監(jiān)管，而目前在我國(guó)處于空白，跨國(guó)公司可以“合法”進(jìn)行價(jià)格轉(zhuǎn)移，造成大量資本回流。

　　而張燕生所長(zhǎng)從中長(zhǎng)期的角度提出了兩條建議—— 一是改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期；二是加快外貿(mào)政策的轉(zhuǎn)型，改革一切為了出口的貿(mào)易體制和機(jī)制，從過(guò)去重視FDI和出口，向重視進(jìn)口，提高外資質(zhì)量的方向轉(zhuǎn)變。

信息來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)