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　　是什么力量讓8月份的外貿(mào)順差再次創(chuàng)出歷史新高？

　　之前的幾個月，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、中國出口競爭力雄厚等傳統(tǒng)觀點一直處于主流地位。而現(xiàn)在，終于有了改變。

　　來自中信證券研究所最新的一份研究報告提出：“匯率的升值預(yù)期才是巨額貿(mào)易順差后面的驅(qū)動力量?？焖僭黾拥馁Q(mào)易順差中存在著“熱錢”的變相套利行為，在我國最主要的手段是進(jìn)出口虛報?！?

　　此種觀點正在引起經(jīng)濟(jì)界的共鳴。“在人民幣升值預(yù)期下，一些貿(mào)易項目下出現(xiàn)的‘非貿(mào)易行為’，是造成目前大量外貿(mào)順差的重要原因。”國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對外經(jīng)濟(jì)研究所張燕生所長評論說。

　　“巨額外貿(mào)順差存在‘水分’！”

　　這份研究報告的共同撰寫人為中信證券研究所的分析師馬青、陳濟(jì)軍和劉可。撰寫人之一的馬青博士是堅定的外貿(mào)順差“熱錢論”者。

　　“外貿(mào)順差在2004年、2005年就已經(jīng)表現(xiàn)出很明顯的‘熱錢’特征。2005年是人民幣升值預(yù)期最強(qiáng)烈的年份，當(dāng)年的貿(mào)易順差不可思議地創(chuàng)出了1018億美元的紀(jì)錄，是2004年的3倍，這是普通的貿(mào)易行為所難以解釋的?！瘪R青博士說。

　　在馬青博士看來，“現(xiàn)在的情況跟上次很相似”——2006年1～7月，出口增幅平穩(wěn)，在20%附近波動；然而8月份迅速增長到32.8%，超出幾個月的增幅10個百分點，重新回歸2005年狂熱的出口高增長時代。

　　外貿(mào)順差如此“高燒不退”的原因有兩個可能背景：

　　一是全球經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，突然膨脹。但事實上，美國經(jīng)濟(jì)動力正在減弱，存在相當(dāng)大的不確定性，8月美國房地產(chǎn)已開始全面降溫。

　　二是在人民幣存在貶值的趨勢下，會刺激出口。但現(xiàn)在是，人民幣在去年開始升值，作為貿(mào)易部門，出口非但沒有受到絲毫影響，而且不斷創(chuàng)出新高?！斑@種現(xiàn)象只能說是反常，巨額外貿(mào)順差存在‘水分’！”

　　“在8月份這個時點下，美國新任財長保爾森履新首次訪華，新加坡G7財長會議，還有8月份中國貿(mào)易順差和美國貿(mào)易逆差雙雙創(chuàng)出新高。強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期，造成貿(mào)易行為下的‘熱錢’重新回流到中國，只有這樣才能解釋貿(mào)易順差再次創(chuàng)出新高的原因?！瘪R青說。

“假出口”導(dǎo)致資本回流

中信證券的這份研究報告指出，“熱錢”對于貿(mào)易行為的沖擊主要表現(xiàn)在進(jìn)出口虛報，特別是跨國公司的轉(zhuǎn)移定價是最主要的“合法”途徑。

作為跨國公司避稅手段的轉(zhuǎn)移定價，從目前趨勢看起到了一種變相資本流動的目的。高報出口低報進(jìn)口，大量美元資金回流至中國市場，通過強(qiáng)制結(jié)匯換為人民幣，結(jié)果是資本內(nèi)流。內(nèi)流的資金導(dǎo)致國內(nèi)的固定資產(chǎn)的價格上升，流動性過剩，房地產(chǎn)價格上升。

這份研究報告警告說，近年來，這種方式形成了一個巨大的“資金黑洞”，這可能也是近期流動性過剩的根本原因。短期“熱錢”變相流入值得引起關(guān)注和監(jiān)控。

　　張燕生所長也認(rèn)為，雖然多種因素促成了外貿(mào)順差持續(xù)創(chuàng)出新高，但目前的突出問題在人民幣升值預(yù)期下，存在貿(mào)易項目下的非貿(mào)易行為。

　　“經(jīng)常項目下的非貿(mào)易行為主要體現(xiàn)在，許多部門和企業(yè)基于人民幣升值預(yù)期，通過各種手段，如增加出口值，以擴(kuò)大人民幣頭寸；而在資本項目下，也存在著短期資本回流的現(xiàn)象?！睆堁嗌L說。

　　據(jù)馬青博士測算，今年非FDI資本項目的回流正在攀升。“今年2～5月，分別是20億、45億、53億和120億美元的凈流入?！?

　　真正的難題

　　巨額外貿(mào)順差引起了人們的廣泛關(guān)注?！俺掷m(xù)增長的外貿(mào)順差將促使外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在推出一些調(diào)整措施的時機(jī)已經(jīng)比較成熟?！鄙虅?wù)部研究院李雨時副院長對本報記者說。

　　中國目前正在掀起一場旨在提高出口質(zhì)量和結(jié)構(gòu)水平的外貿(mào)新政，核心政策是調(diào)整若干高耗能產(chǎn)業(yè)的出口退稅稅率。它能緩解中國的外貿(mào)不平衡嗎？對此，專家們似乎并不是很樂觀。

　　“目前出臺的一些政策，如出口退稅的調(diào)整等，都是一些短期政策，很難對持續(xù)增加的外貿(mào)順差產(chǎn)生根本性的效果?！睆堁嗌L說。

　　種種跡象顯示，在人民幣升值預(yù)期這個“牽一發(fā)而動全身”的關(guān)鍵問題上，中國的宏觀調(diào)控者們遇到了真正的難題。

　　“現(xiàn)在，所有的人都在擴(kuò)大人民幣頭寸。當(dāng)人民幣升值預(yù)期對消費(fèi)者、生產(chǎn)者和投資者都產(chǎn)生影響后，這加大了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險。這個問題很難解決，因為企業(yè)擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)是一種內(nèi)部的企業(yè)行為，政府難以干涉?！睆堁嗌L分析。

　　防止熱錢有兩種方法，一是進(jìn)行人民幣升值預(yù)期管理。不過，“中國最要命的是人民幣升值的預(yù)期管理，真是無解之題，中國政府可以順利調(diào)控投資和物價，但難以調(diào)控全球投資者對于人民幣的升值預(yù)期?！瘪R青博士說。

　　二是加強(qiáng)查處相關(guān)出口商操作出口價格的“假出口”投機(jī)現(xiàn)象，打擊投機(jī)。西方國家有相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)對出口商的價格轉(zhuǎn)移進(jìn)行監(jiān)管，而目前在我國處于空白，跨國公司可以“合法”進(jìn)行價格轉(zhuǎn)移，造成大量資本回流。

　　而張燕生所長從中長期的角度提出了兩條建議—— 一是改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期；二是加快外貿(mào)政策的轉(zhuǎn)型，改革一切為了出口的貿(mào)易體制和機(jī)制，從過去重視FDI和出口，向重視進(jìn)口，提高外資質(zhì)量的方向轉(zhuǎn)變。

信息來源：中國經(jīng)營報