近期，全球棉花市場顯著回暖，走出了一波企穩(wěn)回升的行情。無論是ICE期棉還是鄭棉期貨，在經(jīng)歷了一段時間的低位震蕩后，價格重心均不斷上移，成為大宗農(nóng)產(chǎn)品市場中備受關(guān)注的焦點。
對此，國信期貨分析師侯雅婷表示，近期內(nèi)外盤棉花走勢呈現(xiàn)“低位反彈、內(nèi)外聯(lián)動、波動加大”的鮮明特點。其中，ICE期棉自前期低點穩(wěn)步回升，鄭棉主力合約也同步上揚，成功站穩(wěn)15000元/噸關(guān)口，并持續(xù)向上測試壓力位。
“此前，受全球消費疲軟、美棉增產(chǎn)預(yù)期等因素影響，市場情緒整體偏悲觀。”侯雅婷補充說，本輪棉價走強，更多是對前期悲觀預(yù)期的修復(fù)。此外，宏觀情緒好轉(zhuǎn)與基本面邊際改善，多重利多共振也是重要的推動因素。
“從宏觀層面看，兩大積極因素持續(xù)發(fā)力：一方面，美國對華關(guān)稅政策出現(xiàn)邊際改善，綜合關(guān)稅水平有所下降，這一變化直接利好我國紡織服裝出口，進而間接提振棉花需求預(yù)期。另一方面，國內(nèi)宏觀環(huán)境整體偏暖。春節(jié)過后，資金持續(xù)流入商品市場，為棉價上行提供了堅實的支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月以來，鄭棉主力合約成交量穩(wěn)步攀升，2月25日成交量達65.79萬手，26日進一步增至81.32萬手，資金進場跡象明顯?！焙钛沛谜f。
從基本面看，供需格局的邊際改善更為突出。USDA農(nóng)業(yè)展望論壇調(diào)減新年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，預(yù)計2026/2027年度全球棉花產(chǎn)量同比下降3.2%，呈現(xiàn)“產(chǎn)減需增”的有利格局。其中，中國、美國等主要產(chǎn)棉國產(chǎn)量均有下修。
對此，新湖期貨分析師周天宇補充說，一方面，雖然去年新疆棉花產(chǎn)量再創(chuàng)新高，但在新疆紗廠產(chǎn)能擴張的背景下，消費增量也較為明顯；疊加去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于歷史低位，本年度末期棉花貨源仍存緊張預(yù)期。另一方面，由于新疆棉花種植收益較好且具備補貼保障，近年來種植面積不斷擴張，產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，補貼緊張和水資源受限的現(xiàn)象也隨之而來。對此，有關(guān)部門將出臺政策，對往后幾年的種植面積進行調(diào)控，2026/2027年度及未來幾年種植面積存有逐步縮減的預(yù)期。目前，由于棉花價格走強、種植收益較好，新疆農(nóng)戶種植棉花的意愿依舊較高，需關(guān)注后續(xù)落地的種植面積調(diào)控及補貼政策的具體實施方式和監(jiān)管力度。
此外，需求端也傳來積極信號。侯雅婷介紹，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進，國內(nèi)下游紡織企業(yè)逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，新疆紡企開機率已恢復(fù)至85%~90%，部分企業(yè)甚至達到滿負荷的生產(chǎn)狀態(tài)。盡管當前紡企補庫態(tài)度仍較為謹慎，但“金三銀四”旺季預(yù)期持續(xù)升溫，帶動市場情緒向好，進一步推動棉價走強。
值得警惕的是，鄭棉期價漲幅已超過美棉，內(nèi)外棉價差進一步走闊至歷史極值。
展望后市，侯雅婷認為，棉價走強具備一定延續(xù)性，但上行節(jié)奏將有所放緩，市場整體仍有支撐，短期預(yù)計呈現(xiàn)偏強震蕩態(tài)勢。
“支撐棉價繼續(xù)走強的邏輯主要有三點?！焙钛沛帽硎?，一是全球棉花供需收緊格局未發(fā)生改變，USDA報告明確利多，國內(nèi)新疆棉供給縮減預(yù)期持續(xù)發(fā)酵；二是下游旺季訂單逐步落地，目前紡企排單已至4月中下旬，部分企業(yè)排單甚至延長至5—6月，需求端支撐將逐步兌現(xiàn)；三是宏觀資金面偏暖及關(guān)稅政策邊際利好仍在持續(xù)發(fā)酵，為行情提供支撐。
同時，侯雅婷也提醒，市場仍存在諸多不確定性，短期價格沖高后存在回調(diào)壓力，且內(nèi)外價差壓制、下游補庫謹慎等因素可能制約后期漲幅。
在周天宇看來，全球棉花新年度供需存有轉(zhuǎn)緊預(yù)期，而國內(nèi)本年度和下一年度基本面依舊向好。長期來看，棉價上方仍存較大空間，內(nèi)外棉價重心或逐步上移。但短期來看，在內(nèi)外價差升至高位的背景下，美棉期價將限制鄭棉期價的上行空間，棉價或以高位震蕩為主。
周天宇認為，國際方面，需關(guān)注美棉簽約情況和棉農(nóng)未點價合約量；國內(nèi)方面，需關(guān)注“金三銀四”需求成色、進口紗增量，以及后續(xù)出臺的補貼及種植面積調(diào)控政策。
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