中國春節(jié)假期期間，ICE期棉上演“V型”反轉(zhuǎn)，累計上漲1.62%，完美詮釋馬年“先伏后躍”的行情特征。從一度觸及1周低點(diǎn)63.41美分/磅，到借力出口利好沖高至3周高點(diǎn)65.72美分/磅，全球棉市的多空博弈在假期中達(dá)到白熱化。
假期復(fù)盤：出口數(shù)據(jù)引爆行情，先抑后揚(yáng)定調(diào)走勢
春節(jié)期間，ICE期棉走勢與美元指數(shù)、出口數(shù)據(jù)高度聯(lián)動，呈現(xiàn)清晰的“先抑后揚(yáng)”軌跡。2月17日，受美元持堅及大宗商品普遍疲軟影響，ICE5月合約跌至63.64美分/磅的逾1周低位，創(chuàng)下假期調(diào)整的谷底。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)來自2月20日發(fā)布的USDA出口銷售報告。報告顯示，2月12日止當(dāng)周，當(dāng)前年度美棉出口銷售凈增46.63萬包，較前周激增102%，較前四周均值增長70%，疊加下一年度凈增的3.31萬包，總凈銷量飆升至49.94萬包的年度高點(diǎn)。越南、孟加拉等亞洲紡織大國的積極采購，成為拉動美棉出口回暖的核心動力。
與此同時，美元指數(shù)小幅走軟進(jìn)一步提升美棉性價比，多重利好共振下，ICE期棉應(yīng)聲大漲。2月20日，5月合約單日上漲1.49美分或2.32%，結(jié)算價報65.63美分/磅，創(chuàng)下假期最大漲幅。截至2月23日，受移倉換月及關(guān)稅不確定性影響，期棉小幅回落0.49美分，以65.14美分/磅收盤，但整體仍維持在反彈區(qū)間內(nèi)。
四大維度透視美棉漲跌邏輯
當(dāng)前美棉市場處于多空因素交織的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，種植意向、基金持倉、巴西產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)，共同構(gòu)成行情的核心驅(qū)動力。
從供應(yīng)端看，美棉種植面積預(yù)期收縮提供遠(yuǎn)期支撐。美國國家棉花委員會（NCC）最新早季種植意向調(diào)查顯示，2026年美棉計劃種植面積為900萬英畝，較2025年下降3.2%。其中陸地棉意向面積880萬英畝，下降3.4%；超長絨棉意向面積16.1萬英畝，增長14.0%。種植面積的減少，為市場注入遠(yuǎn)期供應(yīng)趨緊的預(yù)期。
巴西方面則呈現(xiàn)“產(chǎn)量降、出口增”的分化格局。巴西新棉播種進(jìn)度已達(dá)96.5%，略快于往年同期，但Safras&Mercado預(yù)測2025/26年度巴西棉花產(chǎn)量將下降11.5%至374萬噸。與此同時，巴西2月前兩周日均出口量達(dá)14917.19噸，較上年2月全月日均水平增加9%，巴西棉的出口放量，短期內(nèi)或?qū)γ烂扌纬梢欢ǜ偁帀毫Α?o:p>
資金面的信號則更為謹(jǐn)慎。CFTC最新持倉報告顯示，截至2月17日當(dāng)周，對沖基金及大型投機(jī)客持有的棉花凈空頭倉位增至55733手，連續(xù)第四周增加，升至4個月高點(diǎn)。其中多頭持倉減少258手至99583手，空頭持倉增加4149手至155316手，資金面的偏空態(tài)度，為美棉后續(xù)上漲埋下隱憂。
盡管美棉借助出口利好實(shí)現(xiàn)反彈，但全球棉市整體供需格局的不確定性，仍讓后續(xù)走勢充滿變數(shù)。
從利好因素看，美棉出口回暖趨勢若能延續(xù)，疊加新年度種植面積減少的遠(yuǎn)期支撐，有望為價格提供底部支撐。此外，美元指數(shù)的后續(xù)走勢，將直接影響美棉對海外買家的吸引力，若美元持續(xù)走軟，將進(jìn)一步提振美棉需求。
利空因素同樣不容忽視。全球經(jīng)濟(jì)形勢及貿(mào)易政策的不確定性，可能抑制紡織服裝終端需求，進(jìn)而傳導(dǎo)至棉花市場。主產(chǎn)國天氣變化仍是關(guān)鍵變量，美國棉區(qū)的種植季天氣、巴西的生長季氣候，都可能對產(chǎn)量形成重要影響。同時，CFTC凈空頭倉位的持續(xù)攀升，意味著資金面的壓制尚未解除，短期反彈或面臨獲利了結(jié)壓力。
對于投資者和柯橋輕紡城等市場的從業(yè)者而言，后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤三大核心指標(biāo)：一是USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)，觀察越南、孟加拉的采購能否持續(xù)；二是新年度美棉種植意向的后續(xù)調(diào)整，以及主產(chǎn)國天氣動態(tài)；三是CFTC持倉變化，關(guān)注空頭倉位是否出現(xiàn)減持信號。在多空因素博弈加劇的背景下，建議保持謹(jǐn)慎，切勿盲目追漲，以波段操作為主。
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