2月24日，LPR報(bào)價(jià)如期出爐。人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，當(dāng)日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。兩大報(bào)價(jià)均與上月保持不變。同時(shí)，這也是LPR連續(xù)9個(gè)月保持不變。自2025年5月兩大報(bào)價(jià)分別下行10個(gè)基點(diǎn)以來，LPR一直按兵不動(dòng)。
談及原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一方面，2月以來政策利率保持穩(wěn)定，意味著2月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。另一方面，盡管受人民銀行在春節(jié)前較大規(guī)模投放流動(dòng)性等影響，近期包括1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的主要中長端市場利率略有下行，但最新數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于1.42%歷史最低位，當(dāng)前報(bào)價(jià)行缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。
“背后的根本原因是受出口持續(xù)偏強(qiáng)、以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動(dòng)，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)頂住外部經(jīng)貿(mào)波動(dòng)壓力及國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整等影響，順利完成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)；2026年1月，人民銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要，先行推出一攬子結(jié)構(gòu)性貨幣政策，強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這也意味著短期內(nèi)貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定?！蓖跚嗾f道。值得注意的是，預(yù)計(jì)2026年一季度我國出口還會(huì)處于偏強(qiáng)狀態(tài)，物價(jià)水平有望延續(xù)溫和回升勢(shì)頭。這些都為當(dāng)前貨幣政策保持定力提供了支撐。
在分析人士看來，年內(nèi)LPR下調(diào)仍有較大可能，今年降準(zhǔn)降息也有一定空間。王青指出，2026年美國關(guān)稅政策的不確定性再度升高。而伴隨美國高關(guān)稅對(duì)全球貿(mào)易和我國出口負(fù)面影響的逐步顯現(xiàn)，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)一定下行壓力，屆時(shí)不排除逆周期調(diào)節(jié)政策全面發(fā)力的可能。其中，在年初結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下行。這是2026年促消費(fèi)擴(kuò)投資、有效對(duì)沖外需放緩的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則認(rèn)為，年內(nèi)降息確定性較高，但操作節(jié)奏可能取決于信貸需求修復(fù)情況，需關(guān)注一季度各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)成色。
北京商報(bào)記者注意到，2026年1月新增信貸、社融數(shù)據(jù)平穩(wěn)，存量社融增速和M2增速均明顯高于名義GDP增速，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場。
在王青看來，受反內(nèi)卷推進(jìn)等影響，2026年物價(jià)水平會(huì)溫和回升，但總體物價(jià)漲幅仍會(huì)偏低，貨幣政策在包括降息在內(nèi)的適度寬松方向上有充足空間。另外，2026年美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)一步降息，匯率因素對(duì)國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的掣肘也會(huì)減弱。
王青表示，2026年還需著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，預(yù)計(jì)監(jiān)管層有可能通過單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)較大幅度下行，并結(jié)合財(cái)政貼息等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實(shí)際居民房貸利率偏高問題、激發(fā)市場購房需求、扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。
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