后市觀點
周四油價的表現(xiàn)讓人意外，原油(607, -8.60, -1.40%)不但結(jié)束了二連跌走出反彈行情，凌晨結(jié)算后油價繼續(xù)沖高，最高漲幅一度突破了5%，在大宗商品普遍大幅回調(diào)背景下，昨夜原油的長陽大漲驚呆了一眾看空投資者。油價能走出這樣的表現(xiàn)是過去幾天過度悲觀之后的修正性情緒宣泄。在周初市場普遍預計地緣層面升溫會給油價帶來地緣溢價，但隨著特朗普政府持續(xù)宣揚將控制委內(nèi)瑞拉石油資源，并將大幅提產(chǎn)，美國能源部長甚至喊出讓委油產(chǎn)量一年內(nèi)提升50%的口號，油價在這種氛圍下不漲反跌，在眾多產(chǎn)業(yè)人事眼里顯然這是個不可能實現(xiàn)的目標，事實上在美國封鎖之下委內(nèi)瑞拉石油生產(chǎn)已經(jīng)開始連續(xù)下滑。另外伊朗風險連續(xù)第四天推動油價從中東窗口交易后開始發(fā)力反彈，并在夜盤大漲，在夜盤收盤后仍大幅沖高，累計漲幅一度突破了5%，這樣的表現(xiàn)在大宗商品普遍大幅下跌回調(diào)背景下非常搶眼。
這樣的修正性表現(xiàn)，正是投資者在權(quán)衡地緣層面影響下不斷調(diào)整對油價的判斷的體現(xiàn)，在表態(tài)美國將將無限期控制委石油銷售后，美國能源部長賴特預計雪佛龍在委內(nèi)瑞拉的業(yè)務將快速增長，并強調(diào)沒有對伊朗采取任何行動的計劃。從目前局勢發(fā)展來看美國派大量軍機去往歐洲，一方面是為了控制運輸委內(nèi)瑞拉石油或受制裁的油輪，但對伊朗施壓也是肉眼可見的選項。近幾天多國開始提醒在以色列和伊朗的國人注意風險，盡可能不去往相關國家，這意味著中東地區(qū)的風險在進一步醞釀中。另外對于美國如何迫使委內(nèi)瑞拉新組建的政府配合將石油銷售主導權(quán)讓渡出來，石油收入的分配是最大分歧所在，相關博弈仍在進行。美國近期的一系列攻擊性侵犯他國利益的操作引發(fā)了全球不安，特朗普甚至喊出了我不需要國際法的言論，當?shù)貢r間周三晚間特朗普宣稱，作為最高統(tǒng)帥，他的權(quán)力僅受“自身道德規(guī)范”的限制，并將國際法及其他限制其動用軍事力量、對全球各國實施打擊、入侵或施壓的制衡機制置之不理。作為一個全球大國，如此踐踏規(guī)則，雖然一時看似強橫，最終結(jié)局已經(jīng)注定回應了那句“德不配位，必有災殃”，全球苦美國久矣。
這樣在多日的壓抑之后油價終于迎來了爆發(fā)，初步判斷真是對前幾天地緣定價的修正，情緒宣泄之后這種反彈行情難言持續(xù)性，供需層面顯示全球石油庫存再次增長，油價在地緣擾動下會影響油價運行節(jié)奏，但供應過剩壓力仍是油價的最核心驅(qū)動，除非出現(xiàn)了伊朗地區(qū)風險的激化（當然這個風險在不斷發(fā)酵），油價的反彈空間有限且難以持續(xù)。油價面臨的影響因素仍非常復雜，行情仍有明顯的不確定和高波動特征，一季度重點仍建議維持對油價逢高沽空的思路，當前階段首先注意做好風險控制工作，其次才是對機會的把控。
每日動態(tài)
【1】WTI主力原油期貨收漲1.77美元，漲幅3.16%，報57.76美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲2.03美元，漲幅3.39%，報61.99美元/桶；INE原油期貨收漲1.58%，報424.6元。
【2】美元指數(shù)漲幅0.12%，報98.86；港交所美元兌人民幣跌幅0.12%，報6.9541；美國十年期國債跌幅0%，報112.5；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅0.55%，報49266.11。
近期要聞
【1】委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)難敵伊拉克放量 歐佩克產(chǎn)量告別狂飆期
一項調(diào)查顯示，歐佩克12月的原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定。盡管委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量跌至兩年來的最低點，但被伊拉克及其他成員國的增產(chǎn)所抵消。調(diào)查顯示，歐佩克日均產(chǎn)量略高于2，900萬桶，與上月相比基本持平。受美國攔截并扣押油輪以向該國領導層施壓的策略影響，委內(nèi)瑞拉的日產(chǎn)量下降了約14%，降至83萬桶。目前倫敦油價在每桶60美元上方波動，處于五年來的最低水平附近，擠壓了歐佩克+成員國的財政空間。在這種不確定的背景下，八個主要成員國本月再次同意在一季度凍結(jié)產(chǎn)量，暫停了去年實施的大規(guī)模供應復蘇計劃。調(diào)查顯示，12月增產(chǎn)最多的是伊拉克，其日產(chǎn)量增加了8萬桶，達到平均每日437萬桶。這將使巴格達的產(chǎn)量大幅超過其議定的歐佩克+配額，盡管該組織使用的數(shù)據(jù)表明其仍符合目標。。
【2】睿咨得能源（Rystad Energy）認為，僅為了將委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量維持在110萬桶/日這一水平，未來15年，就需要約530億美元的油氣上游及基礎設施投資。此外，我們估計，在新增投入有限的情況下，未來2-3年內(nèi)委內(nèi)瑞拉最多只能新增供應約30萬桶/日。若要將產(chǎn)量提升至140萬桶/日以上是有可能的，但需要在滿足“保產(chǎn)”（ 即維持產(chǎn)量/hold-flat）資本支出的基礎上，還要在2026年至2040年期間每年穩(wěn)定投入80億-90億美元。按此投入力度，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量有望到2032年恢復至200萬桶/日，并到2040年達到300萬桶/日。盡管其中一部分投資可由委內(nèi)瑞拉國家石油公司（PDVSA）自有資金實現(xiàn)，但要實現(xiàn)到2040年原油產(chǎn)量達到300萬桶/日的情景，未來2-3年內(nèi)仍至少需要引入300億-350億美元的國際資本。我們估計，為實現(xiàn)這一目標，2026-2040年期間所需的油氣資本支出總額約為1830億美元；在扣除項目作業(yè)者內(nèi)部支出后，油服采購規(guī)模累計約為1560億美元。
【3】【美能源部長稱將無限期控制委石油銷售】
美國能源部長克里斯·賴特7日宣稱，美國將“無限期”地控制委內(nèi)瑞拉石油銷售。 賴特當天在美國邁阿密舉行的一個能源行業(yè)會議上作上述表述。曾長期在美國油氣行業(yè)任職的賴特稱，委內(nèi)瑞拉石油的銷售將由美國政府控制，不僅包括庫存，還包括今后“無限期”的銷售。銷售收入將存入美國政府控制的賬戶，然后這些資金可回流到委內(nèi)瑞拉“讓委內(nèi)瑞拉人受益”。 賴特說，美國近期目標是通過提供重質(zhì)原油稀釋劑、零部件、設備和服務讓委內(nèi)瑞拉石油生產(chǎn)企穩(wěn)并增長。他稱，委內(nèi)瑞拉石油日產(chǎn)量可能在近幾年增加數(shù)十萬桶，但要回到歷史高位仍需數(shù)百億美元投資和“相當長時間”。美國將創(chuàng)造條件讓美大型油企進入委內(nèi)瑞拉。特朗普政府還考慮為在委投資的美石油公司建立補償機制。
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