近期國內(nèi)PTA市場呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，主力合約價格持續(xù)在4600-4750元/噸區(qū)間徘徊，短期市場核心矛盾尚不突出。不過市場分析指出，隨著地緣因素對油價的強力支撐逐步顯現(xiàn)，疊加2026年P(guān)TA行業(yè)產(chǎn)能擴張收尾、下游需求穩(wěn)步增長形成的供需錯配預(yù)期，行業(yè)長期格局有望持續(xù)改善，遠月合約運行重心或逐步上移。
地緣局勢升級注入溢價，油價底部支撐強勁
PTA作為原油下游化工品，其成本端與國際油價緊密掛鉤，而近期升溫的地緣局勢正為油價提供強力支撐。本周三，美國與委內(nèi)瑞拉緊張關(guān)系持續(xù)升級，美國前總統(tǒng)特朗普公開表態(tài)將全面封鎖進出委內(nèi)瑞拉的受制裁油輪，并要求將當?shù)厥偷荣Y產(chǎn)“歸還美國”，該消息直接引發(fā)國際原油價格大幅反彈。
更具刺激性的是，周四凌晨美國記者塔克·卡爾森援引國會議員消息稱，特朗普或于北京時間12月18日上午對委內(nèi)瑞拉宣戰(zhàn)，受此風險預(yù)期推動，倫敦布倫特原油期貨價格快速回升至60美元/桶上方。盡管市場普遍對原油長期供需格局持謹慎態(tài)度，認為存在一定過剩壓力，但當前原油價格已充分計價各類利空因素，地緣政治引發(fā)的供應(yīng)擔憂將成為短期油價的重要支撐力，進而為PTA成本端筑牢底部。
2026產(chǎn)能擴張收尾，供需格局迎來關(guān)鍵拐點
從行業(yè)基本面來看，PTA市場正迎來從“產(chǎn)能過剩”向“供需平衡”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點。自2019年起，國內(nèi)PTA行業(yè)開啟新一輪以大型化、一體化裝置為核心的擴張周期，歷時7年的持續(xù)投產(chǎn)推動行業(yè)有效產(chǎn)能實現(xiàn)翻倍增長——從2019年的4669萬噸飆升至2025年的9472萬噸以上。
值得關(guān)注的是，這一輪擴張周期有望在2026年劃上句號。市場普遍預(yù)測，2026年P(guān)TA行業(yè)大概率無新產(chǎn)能投放，行業(yè)新增供應(yīng)壓力將大幅減輕。與供應(yīng)端收縮形成對比的是，下游需求仍具備增長韌性，2026年聚酯行業(yè)仍有明確的產(chǎn)能投放計劃，預(yù)計新增產(chǎn)能規(guī)模約500萬噸，帶動聚酯產(chǎn)量增速維持在5%左右，為PTA帶來持續(xù)穩(wěn)定的剛性需求。供應(yīng)收縮與需求增長的雙重作用下，PTA長期供需格局改善預(yù)期強烈。
短期低加工費疊加季節(jié)性需求回落，現(xiàn)貨端承壓有限
當前PTA行業(yè)仍面臨短期經(jīng)營壓力，低加工費現(xiàn)狀持續(xù)拖累企業(yè)生產(chǎn)積極性。截至12月17日，PTA加工費僅為164元/噸，處于歷史低位水平，主要原因在于上游PX供應(yīng)持續(xù)偏緊，利潤空間被顯著擠壓。從供應(yīng)端來看，當前PTA行業(yè)開工率維持在73.7%左右，供應(yīng)減量相對有限。
需求端則進入季節(jié)性淡季，拖累短期市場表現(xiàn)。進入12月后，終端織造行業(yè)需求逐步回落，截至12月12日，江浙地區(qū)加彈綜合開工率降至83%、織機綜合開工率降至67%、印染綜合開工率降至70%，均較11月高點出現(xiàn)明顯下滑。受終端需求疲軟影響，下游補庫節(jié)奏放緩，聚酯工廠庫存已連續(xù)數(shù)周累積。
市場預(yù)計，短期聚酯負荷將在91%附近窄幅波動，明年1月或隨春節(jié)臨近進入季節(jié)性回落階段，對PTA原料需求將進一步減弱。綜合來看，未來1-3個月PTA將逐步進入年內(nèi)季節(jié)性累庫期，現(xiàn)貨端面臨一定承壓，但這一走勢符合行業(yè)季節(jié)性規(guī)律，市場整體矛盾仍不突出。
長期趨勢明確，遠月合約值得關(guān)注
綜合多方面因素分析，PTA市場短期震蕩不改長期向好趨勢。長期來看，國際油價下方空間有限，地緣因素與成本支撐形成共振，為PTA價格提供基礎(chǔ)保障；供需層面，2026年產(chǎn)能擴張收尾與下游需求增長的錯配的核心邏輯，將推動行業(yè)供需格局持續(xù)改善。
對于市場參與者而言，短期需重點關(guān)注地緣局勢進展及終端季節(jié)性需求變化，長期則可聚焦行業(yè)供需格局改善帶來的投資機會，遠月合約運行重心上移的預(yù)期具備較強支撐力。
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