在9月的最后一個(gè)完整周，油價(jià)周線大漲5%，布倫特原油(607, -8.60, -1.40%)重新摸到了70美元關(guān)口（隨著時(shí)間推移，歐佩克+增產(chǎn)的推進(jìn)，這似乎已經(jīng)成為一個(gè)難度很大的目標(biāo)，但油價(jià)用了快速的反彈觸及了這一關(guān)口，盡管油價(jià)后半夜高位大幅回落最終并未守住整數(shù)關(guān)口）。這是三季度以來(lái)原油表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)的一周，連續(xù)多日的上漲顯示了市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，尤其是周四周五油價(jià)已經(jīng)有明顯的超買修復(fù)需求，但還是有回調(diào)節(jié)奏中拉起的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，很難不讓人想的更多。不過(guò)隨著后半夜油價(jià)從高位大幅回落，留下長(zhǎng)上影線似乎預(yù)示著油價(jià)9月底的這輪短線快速反彈已經(jīng)到位，而這一夜的沖高很可能是年內(nèi)剩余時(shí)間油價(jià)的最高點(diǎn)。
這一周利多因素在明面，主導(dǎo)了油價(jià)的偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。本周地緣層面是油價(jià)上漲主要驅(qū)動(dòng)（投資者對(duì)此已經(jīng)習(xí)以為常，這一年油價(jià)幾次沖高都是地緣或制裁驅(qū)動(dòng)），。尤其是包括烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠港口等設(shè)施，美國(guó)則慫恿歐盟停止購(gòu)買俄羅斯石油，同時(shí)加大推俄羅斯制裁等措施引發(fā)了上市場(chǎng)對(duì)俄羅斯供應(yīng)的擔(dān)憂升溫，是有些超市場(chǎng)預(yù)期的。俄羅斯宣布延長(zhǎng)暫停成品油出口期限到年底的決定，也意味著烏克蘭的襲擊對(duì)俄羅斯國(guó)內(nèi)石油保供形成了實(shí)質(zhì)性的壓力，而且俄羅斯石油出口也受到一定影響，連續(xù)的地緣擾動(dòng)為油價(jià)區(qū)間內(nèi)快速反彈持續(xù)提供動(dòng)力，而這個(gè)過(guò)程中歐洲布倫特原油月差價(jià)格反彈明顯。
周五晚間宏觀層面聚焦的美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)符合預(yù)期，這被解讀為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)推進(jìn)降息的積極信號(hào)，且美國(guó)8月消費(fèi)者支出環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，略超預(yù)期的0.5%，連續(xù)兩個(gè)月保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，為第三季度經(jīng)濟(jì)提供支撐，數(shù)據(jù)提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，油價(jià)也在該消息后反彈沖高刷新了本周高點(diǎn)。
另外最近2周EIA報(bào)告顯示美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)回落，包括原油和石油產(chǎn)品的全口徑庫(kù)存同樣沒(méi)有明顯的累庫(kù)，這似乎都在指向原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力似乎沒(méi)有那么大，似乎在提醒投資者在這之前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂有些反應(yīng)過(guò)度了，這種觀點(diǎn)在本周正在明顯升溫。這甚至讓投資者忽略了本周中東實(shí)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的走弱，迪拜貼水從上周3.65美元的高位大幅回落至1.73，從6月中旬以來(lái)首次跌破了2美元關(guān)口。另外本周原油反彈的同時(shí)，全球成品油裂解差整體走弱，歐佩克+的持續(xù)增產(chǎn)以及消費(fèi)旺季基本結(jié)束，四季度原油市場(chǎng)累庫(kù)的壓力后期仍有望重返市場(chǎng)。
EIA原油庫(kù)存沒(méi)有累庫(kù)？壓力在路上！9月水上原油大幅增長(zhǎng)8000萬(wàn)桶
中東原油基準(zhǔn)的現(xiàn)貨溢價(jià)持續(xù)下跌，迪拜、穆?tīng)柊嗪桶⒙蛢r(jià)格均跌至數(shù)周新低，隨著歐佩克+的增產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，反映出市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂正在加劇。而油輪運(yùn)費(fèi)9月以來(lái)大幅拉升成為一個(gè)熱點(diǎn)，雖然本周根據(jù)上海航運(yùn)所數(shù)據(jù)顯示運(yùn)費(fèi)略有回落，但仍處于近年來(lái)絕對(duì)高位，根據(jù) Clarksons 的最新數(shù)據(jù)，VLCC現(xiàn)貨加權(quán)平均水平在9月中旬升至103，200 美元/天，個(gè)別航次甚至突破15萬(wàn)美元/天。這一場(chǎng)景揭示了大量的原油正投放到市場(chǎng)中來(lái)。從航次數(shù)據(jù)來(lái)看，中東（MEG）9 月放貨量超過(guò)165單，較上月顯著增加，10 月預(yù)計(jì)更高，美灣–遠(yuǎn)東航線也保持活躍，候選船極為有限，這種現(xiàn)象的背后是水上正有龐大的原油在運(yùn)輸途中。所以最近二周時(shí)間原油市場(chǎng)看似庫(kù)存數(shù)據(jù)并沒(méi)有給油價(jià)帶來(lái)壓力，但可能這是大幅累庫(kù)之前的短暫平靜期，就像臺(tái)風(fēng)眼中的平靜。這個(gè)（累庫(kù)）壓力可能要在后續(xù)的時(shí)間體現(xiàn)到市場(chǎng)中。根據(jù)Kpler的高頻數(shù)據(jù)跟蹤9月份全球范圍為包括浮動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)輸中的原油較8月底增長(zhǎng)了8000萬(wàn)桶，這部分原油增量到達(dá)目的地之后預(yù)計(jì)石油市場(chǎng)將呈現(xiàn)非常明顯的庫(kù)存累計(jì)。
地緣層面是今年油價(jià)反彈的絕對(duì)驅(qū)動(dòng)因素，但可以看出其短期影響明顯放大油價(jià)波動(dòng)，但并不決定油價(jià)的運(yùn)行大勢(shì)。9月以來(lái)包括俄羅斯石油供應(yīng)的穩(wěn)定性，中東地區(qū)以色列對(duì)抗整個(gè)伊斯蘭世界，南美委內(nèi)瑞拉與美國(guó)的摩擦等等不斷地為市場(chǎng)帶來(lái)地緣擾動(dòng)，過(guò)去一周地緣層面擾動(dòng)達(dá)到了高點(diǎn)，同期宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期后，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響是個(gè)偏利多因素，可以說(shuō)地緣和宏觀在今年給油價(jià)帶來(lái)了不少的擾動(dòng)，整體對(duì)油價(jià)是利多因素。而歐佩克+提速增產(chǎn)對(duì)油價(jià)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)利空因素，并且是最核心的驅(qū)動(dòng)。對(duì)于歐佩克+增產(chǎn)對(duì)油市供需平衡的沖擊目前市場(chǎng)上的分歧是巨大的，這一切將在接下來(lái)10月以及四季度逐步揭曉答案?；趯?duì)各類影響因素的綜合評(píng)估，重點(diǎn)機(jī)會(huì)選擇上仍建議以把握反彈沖高后的做空機(jī)會(huì)為主，周五夜盤沖高提供難得的做空機(jī)會(huì)，注意節(jié)奏把握，謹(jǐn)慎參與。
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