英國成唯一沒有向市場注資的西方主要國家
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時(shí)間：2007-08-22 08:32:00
西方主要國家中唯一沒有向市場注資的央行
在美國次級(jí)貸危機(jī)令多個(gè)國家中央銀行展開2001年“9·11”事件以來規(guī)模最大的救市行動(dòng)之時(shí)，只有英格蘭銀行(英國央行)穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，沒有任何動(dòng)作，一副“我自巋然不動(dòng)”的架勢(shì)，成為西方主要國家中唯一沒有向市場注入資金的央行。
而且，幾乎所有媒體都忽略了英格蘭銀行的“無為而治”。近兩周來，英國絕大多數(shù)報(bào)刊的財(cái)經(jīng)版面都充斥著對(duì)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)行動(dòng)的報(bào)道，以及專業(yè)人士對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的分析，很少有人提到英格蘭銀行在這次市場危機(jī)中的舉動(dòng)。
市場動(dòng)蕩“應(yīng)受歡迎”
事實(shí)上直到13日，英格蘭銀行才首次就近期全球金融市場的動(dòng)蕩發(fā)表聲明，稱該行的借貸體系能夠應(yīng)對(duì)“當(dāng)前較為吃緊的市場狀況”。該行行長默文·金還表示，這樣的市場動(dòng)蕩代表了“一種更為實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式”，應(yīng)該“受到歡迎”。這表明，英格蘭銀行認(rèn)為英國金融市場的狀況還沒有那么糟。
當(dāng)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)紛紛向市場注入巨資時(shí)，為什么偏偏英格蘭銀行的借貸體系能夠應(yīng)對(duì)“較為吃緊的市場狀況”？
這是因?yàn)?，英格蘭銀行去年實(shí)行了一項(xiàng)借貸機(jī)制改革，允許各金融機(jī)構(gòu)以高于基準(zhǔn)利率(目前為5.75%)一個(gè)百分點(diǎn)的利率(目前即6.75%)向央行借款，且額度沒有限制。但在市場狀況最為糟糕的8月9日和10日，英國銀行間的拆借利率也沒有高到6.75%，因此沒有銀行采用這條渠道向央行借款。英格蘭銀行據(jù)此判定：英國金融市場的流動(dòng)性并未枯竭。
英銀行融資渠道暢通
另一個(gè)原因是，英國銀行在這次次級(jí)貸危機(jī)中遭受的打擊遠(yuǎn)沒有美國和歐洲大陸的銀行那么大。這一方面是由于英國受國土面積和人口數(shù)量所限，自身的按揭貸款市場規(guī)模有限，次級(jí)貸款所占的比例也不高，總體規(guī)模與美國相差太遠(yuǎn)，因此當(dāng)美國銀行紛紛受累于次級(jí)貸危機(jī)時(shí)，英國銀行反倒能安然無恙。
另一方面，英國銀行在進(jìn)入美國市場的規(guī)模和力度上，與歐洲大陸的銀行相比有一定差距，也更為謹(jǐn)慎。當(dāng)瑞士銀行、巴黎銀行、德意志銀行等早已在美國站穩(wěn)腳跟、圖謀更大發(fā)展時(shí)，英國的巴克萊、匯豐等銀行還在醞釀進(jìn)軍美國的“前哨戰(zhàn)”。另一家頗具實(shí)力的蘇格蘭皇家銀行更是連美國的影子都還沒見著，目前只把目標(biāo)放在買下荷蘭銀行的美國分部——拉塞爾銀行上，希望能通過后者打入美國市場。
更重要的是，英國銀行與歐洲大陸銀行在融資渠道上有著根本的不同。被卷入此次危機(jī)的英國銀行，大多數(shù)是具備完整零售渠道的大型商業(yè)銀行，能吸納巨額儲(chǔ)蓄，即便銀行間拆借渠道受阻，也不愁沒有資金來源。以匯豐銀行為例，雖然次級(jí)貸危機(jī)造成該行個(gè)人金融服務(wù)部門的盈利銳減20%，但由于其在亞洲、拉美等新興市場發(fā)展迅猛，今年上半年的總體稅前盈利仍增長了13%。
相比之下，歐洲大陸銀行就沒有這般好運(yùn)。多數(shù)歐洲大陸銀行的儲(chǔ)戶規(guī)模有限，這導(dǎo)致它們對(duì)銀行間拆借市場的依賴比英國銀行大得多。因此當(dāng)風(fēng)暴襲來，銀行間拆借市場的流動(dòng)性突然枯竭時(shí)，它們受到的打擊就更大，逼迫歐洲央行不得不出手救市。
如此看來，當(dāng)歐洲大陸銀行因大量購買由美國次級(jí)抵押貸款打包而成的金融衍生產(chǎn)品而陷入困境時(shí)，英國銀行反倒“因禍得?！保舆^了一劫。也正因如此，英格蘭銀行才能在這次危機(jī)中穩(wěn)如泰山，靜觀其變。
能否繼續(xù)“無為而治”
不過，這場風(fēng)波迄未平息。17日，美聯(lián)儲(chǔ)將窗口貼現(xiàn)利率從6.25%降低到5.75%后，英格蘭銀行是否還能繼續(xù)“無為而治”，受到了國內(nèi)的高度關(guān)注。
目前，英國銀行間隔夜拆借利率仍高達(dá)6.3%，3個(gè)月拆借利率則達(dá)6.7%，均遠(yuǎn)高于央行5.75%的基準(zhǔn)利率。而英格蘭銀行的政策目標(biāo)之一就是要使銀行間隔夜拆借利率“與基礎(chǔ)利率保持一致”。因此，多數(shù)分析人士認(rèn)為，如果英國銀行間的隔夜拆借利率再不下調(diào)，英格蘭銀行也會(huì)步美聯(lián)儲(chǔ)后塵，或向市場注資，或?qū)⒔鹑跈C(jī)構(gòu)向其借款6.75%的利率降低。
但與此同時(shí)，英格蘭銀行的另一項(xiàng)政策規(guī)定：當(dāng)金融市場遇到麻煩時(shí)，央行應(yīng)盡力避免在第一時(shí)間向各金融機(jī)構(gòu)施以援手。事實(shí)上，英格蘭銀行到目前為止也是這么做的。但這項(xiàng)政策與“隔夜拆借利率要與基準(zhǔn)利率保持一致”的政策明顯沖突，因此英國金融市場現(xiàn)在有些困惑，吃不準(zhǔn)央行下一步究竟會(huì)怎樣做。就連權(quán)威的《金融時(shí)報(bào)》也只好在社評(píng)中打趣說：“對(duì)你我這樣的普通投資者來說，現(xiàn)在最好的辦法恐怕就是什么也不做?！?
信息來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
在美國次級(jí)貸危機(jī)令多個(gè)國家中央銀行展開2001年“9·11”事件以來規(guī)模最大的救市行動(dòng)之時(shí)，只有英格蘭銀行(英國央行)穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，沒有任何動(dòng)作，一副“我自巋然不動(dòng)”的架勢(shì)，成為西方主要國家中唯一沒有向市場注入資金的央行。
而且，幾乎所有媒體都忽略了英格蘭銀行的“無為而治”。近兩周來，英國絕大多數(shù)報(bào)刊的財(cái)經(jīng)版面都充斥著對(duì)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)行動(dòng)的報(bào)道，以及專業(yè)人士對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的分析，很少有人提到英格蘭銀行在這次市場危機(jī)中的舉動(dòng)。
市場動(dòng)蕩“應(yīng)受歡迎”
事實(shí)上直到13日，英格蘭銀行才首次就近期全球金融市場的動(dòng)蕩發(fā)表聲明，稱該行的借貸體系能夠應(yīng)對(duì)“當(dāng)前較為吃緊的市場狀況”。該行行長默文·金還表示，這樣的市場動(dòng)蕩代表了“一種更為實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式”，應(yīng)該“受到歡迎”。這表明，英格蘭銀行認(rèn)為英國金融市場的狀況還沒有那么糟。
當(dāng)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)紛紛向市場注入巨資時(shí)，為什么偏偏英格蘭銀行的借貸體系能夠應(yīng)對(duì)“較為吃緊的市場狀況”？
這是因?yàn)?，英格蘭銀行去年實(shí)行了一項(xiàng)借貸機(jī)制改革，允許各金融機(jī)構(gòu)以高于基準(zhǔn)利率(目前為5.75%)一個(gè)百分點(diǎn)的利率(目前即6.75%)向央行借款，且額度沒有限制。但在市場狀況最為糟糕的8月9日和10日，英國銀行間的拆借利率也沒有高到6.75%，因此沒有銀行采用這條渠道向央行借款。英格蘭銀行據(jù)此判定：英國金融市場的流動(dòng)性并未枯竭。
英銀行融資渠道暢通
另一個(gè)原因是，英國銀行在這次次級(jí)貸危機(jī)中遭受的打擊遠(yuǎn)沒有美國和歐洲大陸的銀行那么大。這一方面是由于英國受國土面積和人口數(shù)量所限，自身的按揭貸款市場規(guī)模有限，次級(jí)貸款所占的比例也不高，總體規(guī)模與美國相差太遠(yuǎn)，因此當(dāng)美國銀行紛紛受累于次級(jí)貸危機(jī)時(shí)，英國銀行反倒能安然無恙。
另一方面，英國銀行在進(jìn)入美國市場的規(guī)模和力度上，與歐洲大陸的銀行相比有一定差距，也更為謹(jǐn)慎。當(dāng)瑞士銀行、巴黎銀行、德意志銀行等早已在美國站穩(wěn)腳跟、圖謀更大發(fā)展時(shí)，英國的巴克萊、匯豐等銀行還在醞釀進(jìn)軍美國的“前哨戰(zhàn)”。另一家頗具實(shí)力的蘇格蘭皇家銀行更是連美國的影子都還沒見著，目前只把目標(biāo)放在買下荷蘭銀行的美國分部——拉塞爾銀行上，希望能通過后者打入美國市場。
更重要的是，英國銀行與歐洲大陸銀行在融資渠道上有著根本的不同。被卷入此次危機(jī)的英國銀行，大多數(shù)是具備完整零售渠道的大型商業(yè)銀行，能吸納巨額儲(chǔ)蓄，即便銀行間拆借渠道受阻，也不愁沒有資金來源。以匯豐銀行為例，雖然次級(jí)貸危機(jī)造成該行個(gè)人金融服務(wù)部門的盈利銳減20%，但由于其在亞洲、拉美等新興市場發(fā)展迅猛，今年上半年的總體稅前盈利仍增長了13%。
相比之下，歐洲大陸銀行就沒有這般好運(yùn)。多數(shù)歐洲大陸銀行的儲(chǔ)戶規(guī)模有限，這導(dǎo)致它們對(duì)銀行間拆借市場的依賴比英國銀行大得多。因此當(dāng)風(fēng)暴襲來，銀行間拆借市場的流動(dòng)性突然枯竭時(shí)，它們受到的打擊就更大，逼迫歐洲央行不得不出手救市。
如此看來，當(dāng)歐洲大陸銀行因大量購買由美國次級(jí)抵押貸款打包而成的金融衍生產(chǎn)品而陷入困境時(shí)，英國銀行反倒“因禍得?！保舆^了一劫。也正因如此，英格蘭銀行才能在這次危機(jī)中穩(wěn)如泰山，靜觀其變。
能否繼續(xù)“無為而治”
不過，這場風(fēng)波迄未平息。17日，美聯(lián)儲(chǔ)將窗口貼現(xiàn)利率從6.25%降低到5.75%后，英格蘭銀行是否還能繼續(xù)“無為而治”，受到了國內(nèi)的高度關(guān)注。
目前，英國銀行間隔夜拆借利率仍高達(dá)6.3%，3個(gè)月拆借利率則達(dá)6.7%，均遠(yuǎn)高于央行5.75%的基準(zhǔn)利率。而英格蘭銀行的政策目標(biāo)之一就是要使銀行間隔夜拆借利率“與基礎(chǔ)利率保持一致”。因此，多數(shù)分析人士認(rèn)為，如果英國銀行間的隔夜拆借利率再不下調(diào)，英格蘭銀行也會(huì)步美聯(lián)儲(chǔ)后塵，或向市場注資，或?qū)⒔鹑跈C(jī)構(gòu)向其借款6.75%的利率降低。
但與此同時(shí)，英格蘭銀行的另一項(xiàng)政策規(guī)定：當(dāng)金融市場遇到麻煩時(shí)，央行應(yīng)盡力避免在第一時(shí)間向各金融機(jī)構(gòu)施以援手。事實(shí)上，英格蘭銀行到目前為止也是這么做的。但這項(xiàng)政策與“隔夜拆借利率要與基準(zhǔn)利率保持一致”的政策明顯沖突，因此英國金融市場現(xiàn)在有些困惑，吃不準(zhǔn)央行下一步究竟會(huì)怎樣做。就連權(quán)威的《金融時(shí)報(bào)》也只好在社評(píng)中打趣說：“對(duì)你我這樣的普通投資者來說，現(xiàn)在最好的辦法恐怕就是什么也不做?！?
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