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5月份的居民消費價格指數(shù)創(chuàng)出今年以來的新高，市場對于通貨膨脹的預期也非常濃重。雖然5月份CPI上行的主要拉動力在于肉蛋價格的上漲，但是更令市場投資者擔憂的是5月份CPI的異常上行顛覆了食品要素價格的季節(jié)性變動趨勢，將導致后期通脹率的基數(shù)發(fā)生變化，這從數(shù)據(jù)基礎上為CPI的進一步上行打下了基礎。

　　隨著6月份即將結束，市場成員對于后期CPI的變化也充滿著猜測。但遺憾的是，截至目前，我們還看不出CPI在6月份會出現(xiàn)止步回落的趨勢，更為可能的是6月份的CPI同比增長幅度會在3.4%的基礎上繼續(xù)攀升。

　　在此，我們繼續(xù)跟蹤了商務部定期公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價格，統(tǒng)計截止日是6月17日。數(shù)據(jù)顯示，與5月份相比，構成CPI食品要素的各大子項的價格呈現(xiàn)如下變化特點：

1、4-5月份拉動CPI上行的主要因素——肉制品價格出現(xiàn)了一定的環(huán)比回落；

2、蛋類價格依然強勢攀升；

3、與往年同期情況不同，今年6月份的水產(chǎn)品價格與水果價格出現(xiàn)了回升態(tài)勢；

考慮到各個子項在CPI食品要素中占據(jù)的權重不同，整體而言，6月份食品要素的環(huán)比變化很可能依然維持正向增長，預計環(huán)比增幅為1%—2%。

同樣，我們還可以參考農(nóng)業(yè)部定期編制的“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)”與““菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)”。截至2007年6月20日，兩者的定基指數(shù)與5月份的平均指數(shù)相比依然呈現(xiàn)正向增長。

上述兩個指標較為明確的顯示出，到目前為止，食品要素的6月份環(huán)比增長將繼續(xù)呈現(xiàn)正向變化的特征。

這樣再考慮到截至2007年5月份食品要素的環(huán)比連乘因素，我們初步預計6月份CPI中食品要素的同比增長幅度將達到9.90%-10.20%，在假定非食品要素同比增長幅度保持在1%的歷史穩(wěn)定水平的基礎上，初步估算6月份的CPI的同比增長幅度將達到4%以上（上述所有的數(shù)據(jù)測算截止日為2007年6月20日）。

如6月份隨后的10天時間中，食品各類子項價格不出現(xiàn)明顯的下跌，則6月份當月的CPI增長幅度將再度創(chuàng)出今年以來的新高水平。（中行交易中心(上海)董德志）

信息來源：上海證券報