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上周末，美國股市由于低于預(yù)期的核心CPI增長率而走高。然而，我們應(yīng)該擔(dān)心的是，通脹壓力是否被我們低估了。
　　
　　在最近的幾個(gè)月，金融市場與美國民眾對于通脹狀況的感受出現(xiàn)了分歧。核心通脹率走低讓市場對于美聯(lián)儲之前的預(yù)測心悅誠服，而另一方面民眾的荷包卻變得越來越緊。
　　
　　分歧在于兩者采取了不同的通脹標(biāo)準(zhǔn)，金融市場相信美聯(lián)儲更關(guān)注不包括能源和食品價(jià)格的核心通脹，而消費(fèi)者則需要為每一筆支出埋單。
　　
　　市場認(rèn)為美聯(lián)儲關(guān)注核心通脹的理由是因?yàn)槭称泛湍茉磧r(jià)格具有很強(qiáng)的波動性，以至于不能成為貨幣政策制定過程中重要的考量因素。但是如果我們就此認(rèn)為美聯(lián)儲將會忽視食品和能源價(jià)格的影響，那將是錯(cuò)誤的。
　　
　　能源價(jià)格一向受到市場關(guān)注，經(jīng)歷了今年年初的下跌之后，目前原油價(jià)格重新在高位站穩(wěn)，上周美國WTI原油即期合約價(jià)格上漲了5%，收在了每桶68美元的上方，對于消費(fèi)者最為重要的汽油零售價(jià)格在今年已經(jīng)上揚(yáng)了50%。
　　
　　除了能源，食品價(jià)格的上揚(yáng)卻是在最近才被關(guān)注，但卻可能更具剛性。
　　
　　在今年的前四個(gè)月，美國食品價(jià)格上揚(yáng)了6.7%，而去年的漲幅只有2.1%。事實(shí)上，食品價(jià)格的上揚(yáng)并不僅僅出現(xiàn)在美國。從中國的豬肉、美國的牛奶奶酪到歐洲的意大利面，全球范圍內(nèi)食品價(jià)格都在上揚(yáng)。
　　
　　而導(dǎo)致食品價(jià)格上漲的原因則是長期性的。能源價(jià)格的上揚(yáng)促使了生化燃料的興起，導(dǎo)致了食品的供應(yīng)減少；全球氣候變暖導(dǎo)致自然災(zāi)害增加；以及人口增加和生活水平提高使得需求增加。
　　
　　美國農(nóng)業(yè)部最新的報(bào)告顯示，全球谷物庫存將會降到上世紀(jì)70年代以來的最低水平。谷物的價(jià)格非常關(guān)鍵，因?yàn)檫@并不僅僅意味著面包的價(jià)格將會上揚(yáng)，同樣谷物還被作為飼料，從而影響肉類、牛奶等食品的價(jià)格。
　　
　　"在我看來，全球經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)是食品價(jià)格的上揚(yáng)。"荷銀投資管理亞太區(qū)行政總裁侖德民(Arne Lindman)表示。
　　
　　因此，現(xiàn)在應(yīng)該是時(shí)候?qū)⒛抗廪D(zhuǎn)移到整體通脹水平上了，而在這里我們看到的情況并不樂觀，對于美聯(lián)儲的貨幣政策前景預(yù)期，升息比降息更有可能。(林純潔)
　
信息來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)