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中國經(jīng)濟(jì)將保持較快增長

　　根據(jù)我們的研究顯示，2007年中國宏觀經(jīng)濟(jì)仍將保持較快增長，增幅在10%左右，將比上一年小幅回落。

　　從投資方面看，今年中國國內(nèi)需求前景依然旺盛，使得企業(yè)利潤得以保持較快增長（去年利潤增幅在30%以上）。與此同時(shí)，銀行體系的流動(dòng)性依然充足，企業(yè)投資的基本驅(qū)動(dòng)因素依然存在，因而，2007年初的投資不太可能大幅放緩。 當(dāng)然，也存在抑制投資過快增長的因素，如政府對(duì)信貸和土地的嚴(yán)格控制、由節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能所引致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等。預(yù)計(jì)全年的投資增速會(huì)比上一年有所回落，但仍處于23%以上的偏快增長區(qū)間。

　　從消費(fèi)方面看，受收入增長驅(qū)動(dòng)以及政府支出向衛(wèi)生、教育領(lǐng)域傾斜的影響，消費(fèi)將穩(wěn)步增長，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長將繼續(xù)處于12%-15%的平穩(wěn)較快區(qū)間。但另一方面，食品價(jià)格上升會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的抑制作用，擴(kuò)大消費(fèi)特別是農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)依然存在挑戰(zhàn)。而食品價(jià)格較2006年同期大幅增長這一情況很可能要延續(xù)至2007年下半年。

　　從出口方面看，受最近所采取的包括稅收政策在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的影響，加上世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩，2007年中國的出口會(huì)有所下降，增長率很可能從2006年的24%下降到2007年的20%左右。不過，由于生產(chǎn)率將持續(xù)增長，中國出口產(chǎn)品所具有的成本優(yōu)勢(shì)，加之世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本保持穩(wěn)健，出口下降幅度預(yù)計(jì)會(huì)保持在較小水平。人民幣中長期升值的趨勢(shì)，利于進(jìn)口的增長，但中央政府對(duì)投資過快增長的調(diào)控，又不可能使進(jìn)口出現(xiàn)大幅度增長。由于人民幣不可能在年內(nèi)大幅升值，預(yù)計(jì)2007年貿(mào)易順差仍將保持一定規(guī)模，不排除創(chuàng)出歷年新高的可能。

　　世界主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩對(duì)中國影響有限

　　我們認(rèn)為，世界主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩對(duì)中國影響有限。首先，美國短期經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢(shì)已經(jīng)較為明確，但總體增長形勢(shì)處于平穩(wěn)狀態(tài)，“軟著陸”的可能性要大于“硬著陸”。2007 年美國經(jīng)濟(jì)增長適度放緩對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的總體影響應(yīng)在可控范圍之內(nèi)，這種影響將會(huì)表現(xiàn)在加速推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整上。從中國經(jīng)濟(jì)總需求前景和政府掌握資源的規(guī)模來看，美國經(jīng)濟(jì)的適度放緩對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)是政府政策的重點(diǎn)。

　　其次，由于經(jīng)濟(jì)基本面已顯著改善，日本經(jīng)濟(jì)的增長將持續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間，今后10年日本經(jīng)濟(jì)增長很有可能保持在1.5%－2%之間。但美國經(jīng)濟(jì)若持續(xù)下滑，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)增速也將放緩。鑒于歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)是通過投資和貿(mào)易兩個(gè)渠道影響中國經(jīng)濟(jì)，為此，第一，在大力吸引外來投資的同時(shí)，要加強(qiáng)行業(yè)投資指導(dǎo)，推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)調(diào)整；第二，逐漸改善進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，積極引進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)品，帶動(dòng)我國相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　通貨膨脹率不太可能大幅上升

　　今年我國的通脹率不太可能大幅上升。去年11月份以來，中國的CPI出現(xiàn)了較明顯的上漲，這一勢(shì)頭預(yù)計(jì)要持續(xù)至今年6月底。由于食品價(jià)格尤其是糧價(jià)上漲和居住類價(jià)格持續(xù)上漲，將導(dǎo)致消費(fèi)物價(jià)溫和上揚(yáng)。另外，支持CPI上漲的因素還包括勞動(dòng)力成本的上升、寬貨幣格局的延續(xù)，以及政府對(duì)資源類和公共服務(wù)產(chǎn)品的提價(jià)等。但我們認(rèn)為，2007年CPI不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，很可能呈“前高后低”走勢(shì)，預(yù)計(jì)全年漲幅在3%以內(nèi)，很可能在2.5%左右。

　　隨著國際原油價(jià)格的走勢(shì)逐步回穩(wěn)以及有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品(17.45,-1.00,-5.42%)期貨價(jià)格從高位回落，世界其他大宗商品價(jià)格漲勢(shì)也日趨平緩，PPI的走勢(shì)也將日趨平穩(wěn)。當(dāng)然，考慮到地緣政治和地區(qū)安全因素的影響，國際原油等大宗商品的價(jià)格走勢(shì)仍存在不確定性。由此，預(yù)計(jì)2007年P(guān)PI漲幅在4%以內(nèi)。

　　貨幣供應(yīng)和信貸投放增速相對(duì)平穩(wěn)

　　由貿(mào)易順差導(dǎo)致的人民幣占款增加會(huì)使流動(dòng)性過剩得以延續(xù)，貨幣供應(yīng)量整體上仍會(huì)相對(duì)充足，預(yù)計(jì)M2增速將介于16%-17%之間，M1增速快于M2的情況在年內(nèi)其他月份仍會(huì)出現(xiàn)。

　　由于政府控制“信貸”閘門之弦緊繃，投資增速在2007年會(huì)小幅下降，因此，信貸投放不會(huì)出現(xiàn)過快增長，預(yù)計(jì)2007年全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣并表余額同比增幅在15%-16%之間。人民幣新增貸款規(guī)模會(huì)控制在3.5萬億之內(nèi)。

　　今年我國貨幣政策走向

　　在2007年，貨幣政策將綜合應(yīng)用匯率、利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)、定向票據(jù)等手段，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理，在穩(wěn)健中略顯緊縮。

　　2007年，仍將采取“提高存款準(zhǔn)備金率＋公開市場業(yè)務(wù)＋定向票據(jù)”等常態(tài)數(shù)量型工具、輔助運(yùn)用一至二次加息的價(jià)格型工具，適時(shí)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性，合理控制貨幣信貸的增長。在防止通脹的同時(shí)，穩(wěn)定房價(jià)和股價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格。監(jiān)管部門將加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)商業(yè)銀行根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)中劣質(zhì)企業(yè)的貸款，增加對(duì)農(nóng)村、中小企業(yè)、助學(xué)和就業(yè)等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，并控制中長期貸款總量和投放節(jié)奏。鼓勵(lì)和支持?jǐn)U大消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，完善住房貸款定價(jià)機(jī)制，改進(jìn)住房金融服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理，支持合理住房消費(fèi)。

　　在匯率政策方面，人民幣匯率形成機(jī)制會(huì)得到進(jìn)一步完善。在“三性”原則下，會(huì)進(jìn)一步完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)雙向波動(dòng)的彈性，打破單邊升值預(yù)期，逐步釋放匯率升值壓力。在利率方面，將繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，逐步建立由市場供求決定、由中央銀行通過貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)控的利率形成機(jī)制。

　　外匯管理體制將有重大改革，改革的內(nèi)容可能包括三方面：一是本著藏匯于民的思路改革結(jié)售匯制度，擴(kuò)大居民和企業(yè)用匯額度，鼓勵(lì)企業(yè)以QDII等方式進(jìn)行境外投資；二是對(duì)外匯儲(chǔ)備實(shí)施公司式管理；三是新增外匯儲(chǔ)備的投資方式將更多元化。

（作者系中國銀河證券研究中心）

信息來源：上海證券報(bào)