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3月份日本央行剛剛宣布加息，而就在當(dāng)月底公布的2月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)年率卻下降0.1%。這令投資人心中再度升起疑問(wèn)，歷經(jīng)了10個(gè)月的好轉(zhuǎn)，日本的緊縮貨幣政策又回來(lái)了嗎？

　　日本央行在去年7月宣布調(diào)高基準(zhǔn)利率0.25百分點(diǎn)，上月又調(diào)高至0.5%。雖然市場(chǎng)上普遍預(yù)期，2月可能會(huì)呈現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象，但CPI數(shù)據(jù)卻令一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家得出以下結(jié)論：在通貨緊縮徹底改善之前，央行提高利率不具實(shí)質(zhì)意義。

　　10個(gè)月來(lái)CPI首度下跌，照理來(lái)說(shuō)，應(yīng)該會(huì)引起市場(chǎng)的反應(yīng)動(dòng)作，然而日本政府債券市場(chǎng)(JGB)卻呈現(xiàn)停滯狀態(tài)。2年期的日本國(guó)債利息通常會(huì)敏感反應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況，但3月30日利率則持平在0.810%，變動(dòng)不大。

　　一方面因?yàn)?0日是會(huì)計(jì)年度最后的交易日，債券投資人皆不愿在此時(shí)做出調(diào)整，大部分保持觀望態(tài)度。另方面則因?yàn)镃PI下跌符合市場(chǎng)預(yù)期，大家早就有了心理準(zhǔn)備。日本央行行長(zhǎng)福井俊彥本周稍早曾對(duì)日本國(guó)會(huì)表示，因原油油價(jià)下滑，CPI指數(shù)可能會(huì)呈現(xiàn)負(fù)面成長(zhǎng)。然而長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)仍屬于向上成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　況且，CPI指數(shù)的負(fù)面效應(yīng)，還有強(qiáng)勁的生產(chǎn)數(shù)字可以緩和。雖然2月份工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下滑了0.2%，但根據(jù)日本政府所做大規(guī)模調(diào)查，預(yù)估3月和4月的制造生產(chǎn)量將會(huì)大增。這表示著日本國(guó)內(nèi)需求高，價(jià)格將有往上推升的動(dòng)力。

信息來(lái)源：上海證券報(bào)