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　　中國(guó)人民銀行將公布1月份中國(guó)貨幣供應(yīng)及新增貸款數(shù)據(jù)。2006年貨幣供應(yīng)(M2)增長(zhǎng)速度為16.9%，高于央行16%的目標(biāo)值。今年金融工作會(huì)議之后，央行暗示2007年貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)目標(biāo)仍為16%。臨近2006年尾聲，M2確有放緩，顯示出宏觀調(diào)控的效果。

　　中國(guó)貨幣供應(yīng)越來(lái)越具流動(dòng)性，主要原因在于紅火的股市表現(xiàn)吸走家庭及企業(yè)的長(zhǎng)期存款。2006年12月份，M1年同比增長(zhǎng)率繼2005年1月份以來(lái)首次超過(guò)M2，達(dá)到17.5%。

　　活期存款增長(zhǎng)率(M1-M0)快速上漲，說(shuō)明家庭及企業(yè)存款大規(guī)模流向股票市場(chǎng)。1月份中國(guó)的儲(chǔ)戶是否還會(huì)將大量的金錢投入股市呢？我們拭目以待。

　　1月份數(shù)據(jù)還有助于確定2007年銀行貸款的走向。去年，銀行新增貸款31800億元，比央行的目標(biāo)25000億元高27%。其中，12600億元發(fā)生在第一季度，僅1月份就新增5658億元。鑒于上一年末流動(dòng)性沖擊，1月份的銀行貸款活動(dòng)總是異?；钴S。央行非常擔(dān)心貸款及固定資產(chǎn)投資反彈。央行副行長(zhǎng)吳曉靈在2月6日曾警示銀行應(yīng)改善其貸款結(jié)構(gòu)，并且限制用于新投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期貸款。此外，央行吸收流動(dòng)性的舉措已經(jīng)開(kāi)始與商業(yè)銀行的動(dòng)機(jī)發(fā)生沖突。央行希望限制新增貸款，但是近期上市的國(guó)有商業(yè)銀行卻不得不在股東的要求下增加貸款，面臨國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)重依賴凈利息收入的中國(guó)銀行(4.6,0.06,1.32%)業(yè)陷入困境。

　　與此同時(shí)，中國(guó)海關(guān)總署也將發(fā)布中國(guó)1月份貿(mào)易數(shù)據(jù)，這將是2007年首次發(fā)布的較為敏感的貿(mào)易順差值。盡管中國(guó)暗示，2007年貿(mào)易順差不高于2006年，但是鑒于海外對(duì)中國(guó)出口品的強(qiáng)烈需求，2007年中國(guó)貿(mào)易順差仍將保持高速增長(zhǎng)。

　　此外，人民幣漸進(jìn)升值也正改變貿(mào)易活動(dòng)模型。由于企業(yè)預(yù)期人民幣將升值，因此便推遲購(gòu)買進(jìn)口商品，等待購(gòu)買成本下降。與此同時(shí)，美元收益的價(jià)值將隨時(shí)間降低，因此企業(yè)正急于裝運(yùn)發(fā)送出口品。若果真如此，將導(dǎo)致貿(mào)易盈余急劇上升。但是鑒于春節(jié)效應(yīng)，1月份及2月份的數(shù)據(jù)通常有所失真。

　　貿(mào)易失衡已經(jīng)成為中國(guó)重點(diǎn)關(guān)心的問(wèn)題。但是改善貿(mào)易失衡狀況也令政府陷入一系列的政治難題。過(guò)去，中國(guó)政府拒絕加速人民幣升值，以便降低對(duì)低利潤(rùn)、出口導(dǎo)向型企業(yè)的沖擊。2007年，圍繞人民幣升值速率的爭(zhēng)論將變得更加激烈。但是鑒于秋季舉行的第17屆黨代會(huì)，以及中國(guó)維持社會(huì)及政治穩(wěn)定的考慮，人民幣升值幅度將定格在5%。

　　貿(mào)易順差引發(fā)的資本流入也令央行的對(duì)沖活動(dòng)頻繁起來(lái)。即便四次提升存款準(zhǔn)備金率，央行對(duì)沖流動(dòng)性的戰(zhàn)爭(zhēng)仍然硝煙彌補(bǔ)，不見(jiàn)終結(jié)，央行開(kāi)始?jí)汛笱肫狈N類的隊(duì)伍，并新增了3年期央票。這意味著，3年之后，央行的工作將比今天稍微輕松。

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