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國(guó)內(nèi)白糖(6700, -29.00, -0.43%)價(jià)格飆漲，一是國(guó)際糖價(jià)大漲帶動(dòng)；二是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降，加大了國(guó)內(nèi)食糖供給偏緊的擔(dān)憂。

受國(guó)內(nèi)超預(yù)期減產(chǎn)影響，再加上國(guó)際價(jià)格上漲帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)開始再現(xiàn)“糖高宗”。4月10日，白糖期貨價(jià)格摸高至6760元/噸，收盤價(jià)為6648元/噸，創(chuàng)下2017年4月以來(lái)新高。

國(guó)內(nèi)近十年白糖價(jià)格走勢(shì)

今年春節(jié)后，國(guó)內(nèi)鄭商所白糖期貨價(jià)格跳空高開，逐步漲至6000元/噸以下。經(jīng)過盤整，迅速啟動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，直至此番超過6700元/噸。

4月7日，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)AO食糖價(jià)格指數(shù)3月平均為127.0點(diǎn)，環(huán)比上漲1.8點(diǎn)（1.5%），連續(xù)第二個(gè)月上漲的同時(shí)攀升至2016年10月以來(lái)的最高水平。

對(duì)于國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格飆漲，格林大華期貨研究顧問崔家悅對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，這要從國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)方面來(lái)分析。一是國(guó)際糖價(jià)大漲帶動(dòng)。倫敦白糖期貨價(jià)格創(chuàng)10年新高，洲際交易所（ICE）原糖期貨價(jià)格也創(chuàng)了7年新高，國(guó)際糖價(jià)上漲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口成本上升，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)走高；二是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降，加大了國(guó)內(nèi)食糖供給偏緊的擔(dān)憂。

從生產(chǎn)角度來(lái)看，亞洲減產(chǎn)是這波糖價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。崔家悅稱，本年度印度、泰國(guó)和中國(guó)均出現(xiàn)減產(chǎn)。印度減產(chǎn)導(dǎo)致印度食糖出口量大幅下降，當(dāng)前另一主產(chǎn)國(guó)巴西尚處于開榨初期階段，印度出口下降對(duì)國(guó)際食糖供給帶來(lái)緊張的影響。除印度之外，中國(guó)和泰國(guó)產(chǎn)量也較預(yù)期下降。中國(guó)本年度提前開榨提前收榨，最新3月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2022/23年度國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為872萬(wàn)噸，同比減少17萬(wàn)噸?？紤]到提前收榨的因素，年度產(chǎn)量大概率低于900萬(wàn)噸，同比減少約60萬(wàn)噸左右。

國(guó)信期貨研究咨詢部研究員侯雅婷對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，近期國(guó)內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)袂走高，基本面上主要的影響因素為供應(yīng)收緊。

她提到，在2022/23榨季初，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際糖市的供需預(yù)估較為寬松，北半球主產(chǎn)國(guó)印度、泰國(guó)的豐產(chǎn)預(yù)期較高。然而隨著壓榨進(jìn)展，根據(jù)印度NFCSF（印度全國(guó)合作糖廠聯(lián)合會(huì)）估計(jì)，印度產(chǎn)量從3650萬(wàn)噸下調(diào)至3250萬(wàn)噸左右，泰國(guó)也沒有實(shí)現(xiàn)1億噸的甘蔗壓榨量，中國(guó)也出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)，據(jù)糖協(xié)已經(jīng)公布的生產(chǎn)進(jìn)度，國(guó)內(nèi)估產(chǎn)從950萬(wàn)噸下調(diào)至不足900萬(wàn)噸。

在全球供應(yīng)收緊，糖價(jià)不斷上漲的同時(shí)，世界第一產(chǎn)糖大國(guó)印度仍在限制出口，出口限制措施將持續(xù)至今年10月底。

由于食糖是一個(gè)季產(chǎn)、年銷的商品，在產(chǎn)完后，就一直消化庫(kù)存，唯一的額外增加就來(lái)自進(jìn)口。侯雅婷稱，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，南半球的巴西是后期全球糖市“救命稻草”。一旦出現(xiàn)問題，食糖價(jià)格還能繼續(xù)上升。

食糖是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要商品，白糖價(jià)格走高，也讓下游產(chǎn)業(yè)成本增加，產(chǎn)生“甜蜜的負(fù)擔(dān)”。崔家悅稱，下游企業(yè)如果沒有儲(chǔ)備足夠的原料庫(kù)存，又沒有在期貨上買入套期保值，那將面臨較大的成本增大壓力。

值得關(guān)注的是，中國(guó)的食糖自給率常年不足70%。這背后與國(guó)產(chǎn)糖增產(chǎn)潛力有限有關(guān)。

中國(guó)近5年食糖進(jìn)口量

崔家悅稱，國(guó)內(nèi)食糖受種植面積，單產(chǎn)、種植成本收益、以及制糖企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益等原因的限制，國(guó)內(nèi)食糖總體產(chǎn)量提升空間有限，國(guó)內(nèi)食糖供需缺口常年保持在500-600萬(wàn)噸水平，需要進(jìn)口糖來(lái)進(jìn)行補(bǔ)充。