近期，鋼材市場出現(xiàn)了新變化。
“價格上漲后鋼廠利潤修復比較快，產(chǎn)量持續(xù)回升，市場還是擔心一旦需求不及預期，產(chǎn)量回升對去庫帶來較大影響?！惫獯笃谪浐谏芯靠偙O(jiān)邱躍成說。
寶城期貨黑色研究員涂偉華也告訴記者，上周鋼聯(lián)公布的247家鋼廠中盈利鋼廠占比僅有35.93%，多數(shù)鋼廠依然表現(xiàn)虧損，但近期鋼材價格上漲會讓鋼廠盈利情況改善，因即期成本核算下多數(shù)品種噸鋼利潤均迎來明顯回升，其中華東地區(qū)螺紋鋼(4231, -30.00, -0.70%)、熱卷(4299, -10.00, -0.23%)噸鋼利潤較前期低點分別回升101元、97元。
此外，近期螺廢價差維持高位，而即期成本核算下均已出現(xiàn)盈利情況，可見當前電爐廠利潤也相對較好；據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示上周全國76家建材獨立電弧爐鋼廠中26.32%的鋼廠微利，65.79%的鋼廠持平（這其中大多數(shù)因停產(chǎn)導致產(chǎn)品盈利情況持平），僅有7.89%的鋼廠虧損。
“得益于近期鋼材價格上漲，目前鋼廠利潤迎來修復，即期成本核算下部分品種噸鋼利潤依舊較好?！蓖總トA說。
產(chǎn)量回升明顯，螺紋庫存轉(zhuǎn)入下降通道
數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼產(chǎn)量增加18.82萬噸至282.17萬噸，農(nóng)歷同比減少8.11萬噸；社庫環(huán)比增加3.82萬噸至915.94萬噸，農(nóng)歷同比減少84.5萬噸；廠庫環(huán)比減少15.33萬噸至337.3萬噸，農(nóng)歷同比增加17萬噸。本周螺紋鋼表觀消費量環(huán)比回升71.91萬噸至293.68萬噸，農(nóng)歷同比增加38.15萬噸。螺紋鋼周產(chǎn)量連續(xù)第四周回升，總庫存由升轉(zhuǎn)降，表需環(huán)比同比均繼續(xù)回升，數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合預期。
邱躍成告訴記者，供應方面，近期隨著鋼價上漲，長短流程鋼廠利潤均出現(xiàn)回升，鋼廠復產(chǎn)動力進一步增強，產(chǎn)量回升明顯。需求方面，下游工地復工復產(chǎn)進一步加快，備貨較為積極，市場成交明顯放量。本周一至周三我的鋼鐵監(jiān)測全國建材日均成交量17.98萬噸，環(huán)比上周回升24.97%，相較去年農(nóng)歷同期增加2.97%，杭州市場螺紋鋼日均出庫量為3.53萬噸，環(huán)比上周增加19.37%，相較去年農(nóng)歷同期增加35.38%，杭州市場螺紋庫存回落至85.8萬噸。
據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，截至2月21日全國施工企業(yè)開復工率為86.1%，較上期提升9.6個百分點，同比去年（農(nóng)歷二月初二）提升5.7個百分點；勞務到位率83.9%，較上期提升15.7個百分點，同比去年提升2.8個百分點。
“工程開復工率及勞務到位率均高于去年同期水平，終端需求得到較快恢復。在春節(jié)后第四周五大品種及螺紋鋼庫存均轉(zhuǎn)入下降通道，庫存表現(xiàn)好于過去幾年同期水平。不過近期螺紋鋼價格上漲幅度較大，終端接受需要一個過程，且鐵礦(913, 1.00, 0.11%)石價格出現(xiàn)減倉回調(diào)，對市場情緒有一定影響。”邱躍成說。
記者注意到，當前螺紋鋼產(chǎn)量增加時庫存轉(zhuǎn)入下降通道。
本周鋼聯(lián)公布的鋼材產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示五大品種庫存開始下降，環(huán)比上周下降30.95萬噸，螺紋鋼庫存總量為1253.24萬噸，環(huán)比上周下降11.51萬噸。然而，鋼材庫存下降并未驅(qū)動鋼材期價持續(xù)上漲，相反螺紋鋼、熱卷主力合約周四沖高回落，錄得小幅下跌，近兩個交易日高位振蕩。
“目前來看，導致鋼價漲勢趨緩的原因主要是原料強勢未能延續(xù)，煤礦事故擾動下焦煤(2045, 0.50, 0.02%)期價沖高回落，漲勢不及預期，而調(diào)控政策抑制下礦價漲勢也在趨緩。此外，同類咨詢機構(gòu)已提前公布鋼材庫存下降情況，前期鋼價上漲已然對庫存去化利多有所體現(xiàn)。”涂偉華說。
西南期貨黑色系高級研究員夏學釗也告訴記者，這意味著春節(jié)前后的傳統(tǒng)累庫周期已經(jīng)結(jié)束，市場的庫存拐點已經(jīng)出現(xiàn)，后期市場將進入庫存消耗周期。對比來看，今年春節(jié)前后的庫存積累幅度明顯低于往年。以農(nóng)歷日期進行對比，1253萬噸的庫存是近6年同期的最低水平。正是在此背景下，螺紋鋼期貨價格在春節(jié)前持續(xù)上漲，春節(jié)后呈現(xiàn)高位振蕩態(tài)勢。
記者發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼呈現(xiàn)出供需兩端均回升局面，且需求恢復力度較好，繼而帶來本周庫存去化。具體來看，建筑鋼廠復產(chǎn)積極，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比增18.82萬噸，連續(xù)四周增加，低位增量顯著并已升至相對高位，且品種噸鋼利潤依舊較好，預計供應仍將高位回升。與此同時，螺紋鋼需求也在恢復，周度表需環(huán)比增71.88萬噸，連續(xù)兩周大幅增加，已高于去年同期水平，全國主要貿(mào)易商建筑鋼材采購數(shù)據(jù)同樣低位放量，顯示需求回升預期在兌現(xiàn)，疊加宏觀樂觀預期未變，繼續(xù)給予鋼價強支撐。
“終端需求恢復帶來螺紋鋼供需格局改善，疊加市場情緒樂觀，鋼價短期維持高位運行，需注意的是螺紋鋼產(chǎn)量在回升，一旦需求表現(xiàn)不及預期，屆時謹防鋼價回落風險。”涂偉華說。
夏學釗告訴記者，鋼材市場正從供需兩淡格局向供需兩旺格局切換。受氣候因素影響，我國鋼材市場呈現(xiàn)出季節(jié)性特征，春節(jié)前后是傳統(tǒng)的淡季，而3月份以后市場將逐步進入旺季時段。鐵礦石市場大致處于供需平衡態(tài)勢。近幾周高爐復產(chǎn)導致鐵礦石需求有所增長，但鐵礦石供應保持著正常節(jié)奏，鐵礦石港口庫存還有小幅增加，鐵礦石市場并未出現(xiàn)明顯的缺口。
原材料價格出現(xiàn)不同程度上漲的原因是？
涂偉華告訴期貨日報記者，近期原料價格上漲核心邏輯是市場樂觀預期發(fā)酵，引發(fā)預期轉(zhuǎn)變的原因則是來源于兩方面因素：其一是房地產(chǎn)回暖提振市場，先有節(jié)后二手房成交火爆、新房銷售回暖，再到本周證監(jiān)會推出的不動產(chǎn)私募基金試點，地產(chǎn)融資端再現(xiàn)利好政策。其二，旺季需求樂觀預期正在兌現(xiàn)，百年建筑網(wǎng)公布的全國工地復工率和勞務到位率已超過去年農(nóng)歷同期水平，顯示下游復工較好，而高頻成材需求指標表現(xiàn)為低位回升，同樣佐證了上述觀點。
夏學釗告訴記者，原材料價格上漲的核心依據(jù)應該是高爐復產(chǎn)，根據(jù)相關(guān)資訊機構(gòu)的數(shù)據(jù)，全國高爐產(chǎn)能利用率連續(xù)第六周上升，對原材料的消耗和需求確實在提升。同時，原料品種供應端也存在不同程度的利多因素。當前黑色系產(chǎn)業(yè)鏈商品整體呈現(xiàn)出明顯的強勢特征，這是由積極的宏觀預期引起的。
事實上，中國經(jīng)濟復蘇預期疊加節(jié)后鋼廠復產(chǎn)，拉動原料需求，在低庫存情況下原料價格向上的彈性大于鋼材價格彈性，影響原料價格上漲。
“黑色系產(chǎn)量呈現(xiàn)供需雙弱向供需雙強轉(zhuǎn)變，下游制造行業(yè)由于去年過度去庫，節(jié)后在穩(wěn)增長、保開工的情況下，有一波原料補庫，令板材類鋼材需求好轉(zhuǎn)。另外，建筑行業(yè)季節(jié)性回升。而鋼廠鐵水產(chǎn)量不斷上升，也拉動原料鐵礦石和雙焦的需求。原料端，雙焦節(jié)后供應也環(huán)比回升，只有鐵礦石供應有季節(jié)性減量，主要是巴西雨季影響外礦的發(fā)運效率?！睆V發(fā)期貨黑色首席分析師周敏波說。
涂偉華認為，現(xiàn)階段，黑色產(chǎn)業(yè)鏈特征表現(xiàn)為宏觀強預期繼續(xù)主導行情走勢，穩(wěn)增長目標下市場對利多政策預期較強，仍將支撐黑色金屬偏強運行。
內(nèi)蒙古露天煤礦坍塌事故對供應沖擊不大
日前，內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業(yè)有限公司一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌，已啟動事故救援一級響應。目前，救援處置工作正在有序推進。
據(jù)悉，該煤礦位于內(nèi)蒙古自治區(qū)阿拉善盟阿拉善左旗，產(chǎn)能90萬噸/年，為露天煤礦，主要銷售原煤，可選洗為動力煤(0, -7640.00, -100.00%)和1/3焦煤。據(jù)新華社報道，內(nèi)蒙古正在全區(qū)開展安全生產(chǎn)大排查大整治，扎實做好全區(qū)各領(lǐng)域安全生產(chǎn)工作。鄂爾多斯能源局已下發(fā)通知要求各能源企業(yè)開展自查自改，目前已有部分煤礦停產(chǎn)檢查，同時其他主產(chǎn)地也相繼開展自檢自查活動。在此之前，各地煤礦復產(chǎn)復工較為順利，煤礦開工率迅速恢復至春節(jié)前水平。汾渭煤礦開工數(shù)據(jù)來看，截至本周三全國煉焦煤礦開工率至98%，主產(chǎn)地山西煉焦煤礦開工率也穩(wěn)定在102%。
國投安信黑色金屬首席分析師曹穎告訴記者，煉焦煤市場需求端仍然面臨下游利潤和訂單情況不佳的困境，目前長流程鋼廠雖有逐步提產(chǎn)，但焦化廠由于利潤較差仍維持低產(chǎn)，且鋼廠、焦化廠都因資金問題持續(xù)采用低原料庫存策略，這就直接導致煉焦煤采購端的疲軟。由于蒙古煉焦煤進口增量的釋放已達階段瓶頸，國內(nèi)煤礦春節(jié)后雖有復產(chǎn)，但由于自查較嚴仍未提產(chǎn)到往年同期的高位水平，因此煉焦煤市場還未完全擺脫主焦煤結(jié)構(gòu)性供應略緊、配焦煤過剩的格局。此次事故對煉焦煤的供應沖擊不大。
“需求方面，節(jié)后下游補庫力度一般，按需補庫為主，因此下游庫存持續(xù)低位。事故發(fā)生后，有貿(mào)易商擔心供應問題，開始主動買煤拿貨，未來將有部分庫存流向下游。因此周四焦煤現(xiàn)貨價格提漲，部分煤種漲幅50—230元/噸不等。雖然目前鐵水仍在攀升中，鋼廠仍在復產(chǎn)過程中，但終端下游需求恢復情況一般，原料價格大幅上漲無法順暢傳導至下游，因此價格上漲空間有限。一旦后續(xù)需求恢復不及預期，將會負反饋至焦煤。”東證期貨黑色研究員王心彤說。
黑色系商品后市怎么走？
對于黑色系后市，夏學釗認為，后市的核心影響因素將從樂觀預期轉(zhuǎn)變?yōu)闃酚^預期的兌現(xiàn)程度。如果樂觀預期能夠大部分兌現(xiàn)，市場將延續(xù)強勢；如果只能小部分兌現(xiàn)，市場可能出現(xiàn)回調(diào)。當前市場實際上已經(jīng)開始驗證前期的樂觀預期，而后市樂觀預期或?qū)⒗^續(xù)照進現(xiàn)實。
周敏波認為，短期黑色金屬在需求強度沒明朗、鋼材庫存壓力沒凸顯前，價格還將偏強為主。但鋼廠復產(chǎn)的確定性大于需求復蘇，關(guān)注是否有供需錯配的機會。
曹穎認為，上述事件的影響偏短期，更多是情緒層面的，下游主動增庫導致短時間期現(xiàn)價格上漲?；氐阶陨砉┬鑱砜?，鋼材的終端需求雖然在季節(jié)性復蘇，但進一步走旺的可持續(xù)性還有待觀察，鋼廠同步提產(chǎn)后利潤情況仍無明顯好轉(zhuǎn)，這對于原材料價格會起到不同程度的抑制作用。焦炭(2952, 5.50, 0.19%)自身也處于幾乎無生產(chǎn)利潤的狀態(tài)，未來供需都有好轉(zhuǎn)的預期，由于下游利潤分配空間過窄，不宜做過分樂觀的判斷。而焦煤的供應增量在兩會結(jié)束后將有所體現(xiàn)，屆時會回歸產(chǎn)業(yè)鏈的偏弱勢地位，再次跟隨鋼材價格的節(jié)奏運行。因此，當前焦煤期現(xiàn)價格都處于偏高估值水平。
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