隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策預(yù)期升溫，美元指數(shù)和美債收益率雙雙上漲，削弱美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，原油價(jià)格隔夜回調(diào)。
但展望四季度，全球能源緊缺仍對(duì)天然氣和原油價(jià)格提供支撐。供需緊缺推動(dòng)大宗商品進(jìn)入超級(jí)周期，而不同品種在四季度有望進(jìn)入分化。
// 原油：天然氣短缺帶來(lái)需求溢出 //
盡管布倫特原油周二收低，但作為全球油價(jià)指標(biāo)的布倫特原油仍接近三年來(lái)的最高水平，當(dāng)天早些時(shí)候的交易價(jià)高于每桶80美元。由于不斷上漲的美債收益率促使股市和大宗商品普遍回落，原油收盤下跌至80美元下方。
油價(jià)近期的漲勢(shì)是能源市場(chǎng)整體上漲的一部分，天然氣庫(kù)存枯竭和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇引發(fā)了歐洲和亞洲對(duì)天然氣的激烈競(jìng)爭(zhēng)，以滿足各自的電力市場(chǎng)。
瑞士私人銀行寶盛集團(tuán)（Julius Baer）的經(jīng)濟(jì)學(xué)主管Norbert Rücker表示：“油價(jià)上漲實(shí)際上與天然氣電力市場(chǎng)出現(xiàn)的全球能源危機(jī)有關(guān)。”“現(xiàn)在這已經(jīng)蔓延到了石油市場(chǎng)，因?yàn)槿藗冾A(yù)計(jì)，能源短缺意味著我們將利用石油來(lái)滿足溢出需求。”在一些發(fā)電廠，當(dāng)天然氣價(jià)格飆升時(shí)，石油可以用來(lái)發(fā)電。
全球天然氣產(chǎn)量不足、庫(kù)存枯竭以及亞洲國(guó)家削減排放的努力（用天然氣替代煤炭）都是推動(dòng)天然氣價(jià)格上漲的因素之一。此時(shí)正值北半球進(jìn)入冬季室內(nèi)供暖季節(jié)，供應(yīng)短缺已經(jīng)導(dǎo)致英國(guó)幾家零售能源供應(yīng)商停業(yè)。
部分地區(qū)創(chuàng)紀(jì)錄的天然氣價(jià)格加劇了石油市場(chǎng)本已緊張的供需平衡。DNB Markets高級(jí)石油市場(chǎng)分析師Helge André Martinsen表示，受上月颶風(fēng)“艾達(dá)”的影響，美國(guó)墨西哥灣石油產(chǎn)量累計(jì)損失超過(guò)3000萬(wàn)桶，在全部恢復(fù)生產(chǎn)之前可能會(huì)達(dá)到5500萬(wàn)桶以上。
這些動(dòng)態(tài)促使分析師上調(diào)了對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)。高盛（Goldman Sachs）將其對(duì)2021年底布倫特原油價(jià)格的預(yù)測(cè)上調(diào)了10美元，至每桶90美元，能源研究主管達(dá)米安?庫(kù)爾瓦林（Damien Courvalin）援引了颶風(fēng)“艾達(dá)”和“全球天然氣短缺將增加石油發(fā)電”的可能性。
能源咨詢公司Rystad energy負(fù)責(zé)石油市場(chǎng)的高級(jí)副總裁克勞迪奧?加利伯蒂（Claudio Galimberti）說(shuō)，亞洲的發(fā)電廠已經(jīng)開(kāi)始從使用天然氣轉(zhuǎn)向使用石油。
亞洲發(fā)電行業(yè)目前每天使用約90萬(wàn)桶石油，還有約55萬(wàn)桶未使用的燃油產(chǎn)能，主要集中在日本。Galimberti先生說(shuō)，他預(yù)計(jì)未來(lái)六個(gè)月亞洲電力部門對(duì)石油的每日需求將增加40萬(wàn)桶，這意味著“燃油基礎(chǔ)設(shè)施的利用率將大幅上升?！?/p>
經(jīng)紀(jì)公司Marex Spectron的基礎(chǔ)研究主管斯拉沃夫（Georgi Slavov）說(shuō)，歐洲天然氣價(jià)格今年上漲了兩倍多，漲勢(shì)不太可能很快回落。斯拉沃夫還說(shuō)，天氣預(yù)報(bào)顯示，歐洲11月和12月將出現(xiàn)寒冷天氣，這將提振天然氣需求。
石油輸出國(guó)組織（Organization of The Petroleum Exporting Countries，簡(jiǎn)稱：歐佩克）的產(chǎn)油國(guó)是油價(jià)構(gòu)成中的一個(gè)不確定因素。他們繼續(xù)在市場(chǎng)上囤積石油，以保持足夠高的價(jià)格來(lái)獲利。但它們有向市場(chǎng)釋放更多供應(yīng)以避免高價(jià)格抑制需求的歷史。
// 銅：四季度或迎接“逆風(fēng)” //
花旗集團(tuán)（Citigroup）表示，投資者應(yīng)在未來(lái)3個(gè)月銅價(jià)下跌時(shí)買入，以從這種工業(yè)金屬的“超級(jí)周期”中獲益。這種“超級(jí)周期”將受到汽車電氣化和可再生能源電網(wǎng)建設(shè)等脫碳趨勢(shì)的推動(dòng)。
花旗研究（Citi Research）分析師在一份大宗商品市場(chǎng)展望報(bào)告中表示：“我們繼續(xù)認(rèn)為，銅將迎來(lái)一個(gè)‘超級(jí)周期’，基于我們預(yù)計(jì)，相對(duì)于歷史標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)5年銅生產(chǎn)商利潤(rùn)率將強(qiáng)勁?！薄霸谙聜€(gè)季度逢低買入?！?/p>
該報(bào)告稱，在2021年的最后幾個(gè)月，銅可能會(huì)受到“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步放緩”的拖累。分析師表示，由于疫情期間全球芯片和集裝箱短缺，銅需求受到抑制，銅價(jià)可能會(huì)“慢慢走低”，同時(shí)他們也對(duì)“亞洲國(guó)家建筑活動(dòng)減弱的跡象”表示擔(dān)憂。
但這些不利因素可能很快就會(huì)被克服。花旗分析師寫道：“我們?cè)絹?lái)越看好中長(zhǎng)期前景。”分析人士稱，可再生能源發(fā)電、電動(dòng)汽車和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)“從現(xiàn)在到2025年，約占消費(fèi)增長(zhǎng)的50%”。
根據(jù)花旗的報(bào)告，增長(zhǎng)還應(yīng)來(lái)自于電動(dòng)汽車以外的全球汽車產(chǎn)量的復(fù)蘇，因?yàn)楣?yīng)鏈正在補(bǔ)充庫(kù)存?！凹由喜糠值貐^(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這將支撐金屬價(jià)格在2022年處于高位?！?/p>
與此同時(shí)，銅供應(yīng)仍令人擔(dān)憂?；ㄆ旆治鰩煴硎荆骸暗?025年，銅消費(fèi)量將穩(wěn)步增長(zhǎng)，而礦山供應(yīng)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁，但仍不足?！薄叭绻~要避免出現(xiàn)重大赤字，‘舊’廢銅必須做出回應(yīng)?！?/p>
// 環(huán)保政策加劇商品市場(chǎng)供需失衡 //
天然氣作為發(fā)電燃料，在夏季為家庭降溫，在冬季為家庭供暖，最近該商品價(jià)格達(dá)到了7年半以來(lái)的最高水平。同時(shí)，如果未來(lái)幾個(gè)月的寒冷天氣提振需求，油價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上漲。天然氣和風(fēng)能的短缺已經(jīng)將歐洲電價(jià)推高至創(chuàng)紀(jì)錄水平。
大宗商品的上漲趨勢(shì)也延伸到了制造電動(dòng)汽車和房屋所需的工業(yè)金屬。銅價(jià)在5月份創(chuàng)下歷史新高，部分原因是從明尼蘇達(dá)州到阿拉斯加州各地的環(huán)境擔(dān)憂導(dǎo)致供應(yīng)中斷和項(xiàng)目延期。
對(duì)部分大宗商品投資者說(shuō)，最近的環(huán)保行動(dòng)在全球范圍內(nèi)是前所未有的。一些人認(rèn)為，隨著提高產(chǎn)量的能力下降，大宗商品正進(jìn)入一個(gè)由供應(yīng)不穩(wěn)定和價(jià)格波動(dòng)決定的周期。
前銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅里?約翰斯頓（Rory Johnston）說(shuō)，對(duì)某些大宗商品來(lái)說(shuō)，“你正處于供應(yīng)不足的邊緣，這是合情合理的。供需格局很脆弱，而且越來(lái)越難以預(yù)測(cè)結(jié)果?！?/p>
另一方面，在過(guò)去供應(yīng)增加導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌后，許多企業(yè)也對(duì)增加產(chǎn)出支出持謹(jǐn)慎態(tài)度，這是令供給增長(zhǎng)受限的另一股力量。DWS Group大宗商品和投資組合經(jīng)理Darwei Kung表示：“即使他們決定現(xiàn)在就花錢，支出真正進(jìn)入市場(chǎng)也需要一段時(shí)間?！?/p>
一些投資者特別看好銅、鋁和鋰等金屬的一個(gè)原因是，即使在環(huán)境問(wèn)題限制供應(yīng)的情況下，綠色能源項(xiàng)目對(duì)這些材料的需求預(yù)計(jì)仍將激增。銅、鋁和鋰是電動(dòng)汽車充電電池的關(guān)鍵部件。
近幾個(gè)月來(lái)，部分國(guó)家甚至釋放了石油、煤炭和工業(yè)金屬的庫(kù)存，以給最近的價(jià)格上漲降溫。不過(guò)，一些投資者對(duì)這些資源能否填補(bǔ)長(zhǎng)期供應(yīng)缺口持懷疑態(tài)度，部分原因是目前世界上幾乎沒(méi)有地方能免受環(huán)保限產(chǎn)壓力。
杰富瑞（Jefferies）金屬和礦業(yè)分析師克里斯?拉菲米納（Chris LaFemina）表示：“現(xiàn)在環(huán)境問(wèn)題在任何地方都很重要?！彼A(yù)計(jì)，供應(yīng)受限將有助于推高價(jià)格?！艾F(xiàn)在，大多數(shù)限制供應(yīng)的因素都與環(huán)境問(wèn)題有關(guān)?！?/p> （esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
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