1）央行發(fā)布白皮書：LIBOR退出對我國銀行影響有限，已制定境內基準轉換路線圖
8月31日，中國人民銀行發(fā)布《參與國際基準利率改革和健全中國基準利率體系》白皮書，白皮書稱，境內銀行涉及LIBOR的存量業(yè)務規(guī)模不大，久期較短，集中度較高，LIBOR退出影響有限，風險可控。
恒天財富研究院認為，在國際金融危機期間爆發(fā)的多起報價操縱案，削弱了LIBOR的市場公信力。2017年，英國宣布，2021年底后將不再強制要求報價行報出LIBOR。這意味著屆時LIBOR或將退出市場。而為應對LIBOR退出，各主要發(fā)達經濟體也推進基準利率改革，目前新基準利率多為無風險基準利率，由各經濟體獨立發(fā)布，均為實際成交利率，僅有單一的隔夜期限，且絕大多數由中央銀行管理。在對我國的影響方面，首先，境內銀行涉及LIBOR的存量業(yè)務規(guī)模不大，久期較短，集中度較高，LIBOR退出影響有限。截至2020年第二季度末，15家主要銀行約有9000億美元的LIBOR敞口將于2021年末以后到期。其次，我國將培育以DR為代表的銀行間基準利率體系。存款類金融機構間的債券回購利率，即DR，能充分反映銀行體系的流動性和融資利率水平，且與無風險基準利率最為接近，未來將打造成關鍵的貨幣政策調控和金融市場定價的參考指標。總的來講，此次基準轉換重在規(guī)則方面的調整，對市場影響不大，但是LIBOR的退出的確導致全球利率基準發(fā)生一定變化，以后或將難以出現“全球合一”的定價體系，更多的由各經濟體的內部定價取代，當然即使轉軌結束，以美歐等為主的基準體系會繼續(xù)占有多數的份額，不過相比于人民幣國際化來講，是一個良好的契機。@特約評論員曹文宇
圖：央行發(fā)布白皮書，意圖培養(yǎng)以DR為代表的基準利率體系
2）首款數字銀行卡“銀聯(lián)無界卡”來了！17家銀行加入首批試點
8月31日，中國銀聯(lián)聯(lián)合商業(yè)銀行、主流手機廠商等產業(yè)各方，發(fā)布了首款數字銀行卡“銀聯(lián)無界卡”。一張銀行卡從申請到使用，最快幾分鐘就可以完成。
恒天財富研究院認為，首先數字銀行卡很好的實現了無網絡下也能安全使用的構想。數字銀行卡的推行為后續(xù)數字貨幣的落地奠定一定基礎。雖然沒有實體卡片，但是在銀行卡綁定手機后，通過閃付功能，在無網絡下也能使用。安全方面，若發(fā)生一些異常交易，例如頻繁的試探性小額交易、突然的大額交易等，各銀行的反欺詐部門會立即與持卡人聯(lián)系，以確定交易的正當性，而這樣快速的過程是通過大數據、通道加密、實時風控等來實現的，而在傳統(tǒng)的銀行業(yè)務模式下，這一點實現起來頗為困難。另一方面，凸顯了數字貨幣廣泛的應用場景。借助Token2.0數字支付體系，用戶可自主選擇將數字銀行卡推送至電商、公交、手機錢包等支付場景。未來，我們建議重點關注C端高頻零售方向。因為其與公眾的日常生密切關聯(lián)，數字貨幣定位M0，且延用二元流通架構，因此理論上將在小額高頻零售中的各個細分場景全面滲透。@特約評論員曹文宇
圖：首款數字銀行卡發(fā)布
恒天財富研究院認為，在新冠疫情沖擊及樓市調控等多重影響下，多數房地產上市公司上半年業(yè)績仍實現穩(wěn)健增長，可見房企正逐步走出疫情影響，呈現出良好的恢復態(tài)勢。目前，2020年中期業(yè)績報告發(fā)布已接近尾聲，多數房企的目標完成率并不樂觀。展望下半年，房企整體投資態(tài)度仍偏向謹慎，但整體供貨節(jié)奏預期加快，房企應積極關注可能存在一些拿地機會。企業(yè)融資或將有所收緊，高負債房企面臨降杠桿挑戰(zhàn)。在目前的銷售窗口期，企業(yè)應加緊供貨，通過控制經營成本等方式降低負債水平。@特約評論員曹力爭
圖：2020年1-8月全口徑銷售TOP10房企業(yè)績表現
周二，三大指數縮量震蕩，尾盤集體拉升收漲。滬指收盤上漲0.44%，收報3410.61點；深成指上漲0.66%，收報13849.66點；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.81%，收報2750.42點。兩市成交8513.9億，北向資金小幅凈流出3.0億。行業(yè)上漲多跌少，汽車、軍工等題材表現強勢，尾盤農業(yè)股回升明顯，連續(xù)走高的白酒、食品飲料等集體走弱。當日3只創(chuàng)業(yè)板新股上市，最高漲幅接近700%。
恒天財富研究院認為，當下市場的震蕩格局仍有待有效突破的催化，其中一方面是外圍風險偏好的連續(xù)抑制，另一方面，流動性轉向盈利甄選的過程中需要靜待三季度科技業(yè)績的驗證，短期向上突破還要看后市新一波科技主題的催化。盤面來看，周二市場以消費電子及軍工的一正一負為主要線索展開，其中蘋果產業(yè)鏈相關個股爆出被剔除供應鏈名單，導致市場對于TO B端消費電子個股中期配置的一些擔憂；另一方面，中印邊界的地緣政治風險也使得軍工個股的二次行情到來。當下來看，市場對于食品飲料等內循環(huán)確定性品種的抱團將慢慢開始產生分歧，給予的估值確定性溢價也將收斂。往后看，四季度市場將繼續(xù)等待突破，這其中科技依然是核心。配置策略方面，短期來看我們需要特別關注部分超跌科技股的長期配置機遇；另一方面，近期食品飲料如白酒、榨菜等表現出色，但后市往穩(wěn)健配置的思路來看，周期品的量價雙升有望帶來化工、有色等順周期、低估值品種的表現。@特約評論員梁月馨
圖：三大股指全線收漲
2）人民幣瘋漲！3個月暴漲3500點，匯率升破6.82創(chuàng)1年新高！
在國內基本面保持穩(wěn)定修復的大背景下，疊加美聯(lián)儲大放水下美元開啟弱周期，5月下旬以來，美元持續(xù)走弱，人民幣穩(wěn)定升值。9月1日周二早盤，美元指數一路下探跌破92關口，創(chuàng)下27個月新低。美元指數持續(xù)疲軟下，包括人民幣兌美元匯率等在內的部分非美貨幣走強。截至周二下午4點左右，在岸人民幣兌美元匯率升破6.82。
恒天財富研究院認為，近幾個月人民幣對美元升值，一方面和中美疫情錯位有關系，我國短期經濟持續(xù)向好，而美國經濟恢復緩慢；另一方面也和美元指數大幅下跌有關。5月到8月末，美元指數從100跌到了93的水平。今年美國疫情二次爆發(fā)、美聯(lián)儲大放水后資產收益率下降、債務和赤字攀升等因素降低了外匯市場對美元的需求，市場空頭增加。此外，中美承諾履行中美貿易協(xié)定也緩解了市場避險情緒。短期來看，利率平價理論對短期匯率波動解釋力較高，美聯(lián)儲再次承諾寬松強化了美元弱勢地位，美元指數料將繼續(xù)承壓。參考金融危機后美元走勢，美聯(lián)儲擴表會階段性打壓美元，幅度可能達到20%左右，人民幣受益于美元的貶值近期呈現向好格局，不過當前美元空頭交易已經十分擁擠，警惕美元短期階段性反彈可能以及美國大選前中美問題對情緒面的沖擊。預計接下來人民幣將雙向波動，全年在6.9左右上下波動。@特約評論員梁月馨
圖：美元兌人民幣從5月底的7.17漲至9月1日的6.82
3）波士頓咨詢公司：中國資管市場正從轉型陣痛中涅槃
日前，波士頓咨詢公司(BCG)攜手光大銀行聯(lián)合發(fā)布《中國資產管理市場》報告。報告顯示，截至2019年底，中國資管市場規(guī)模達到110萬億元，相比2018年的107萬億元增長3%(兩年數據均不含保本理財)。報告認為，兩年相比，盡管漲幅并不明顯，但“止跌”意義重大，標志著資管市場正從轉型陣痛中涅槃，正式邁向更健康的未來。
恒天財富研究院認為，在“資管新規(guī)”的監(jiān)管背景下，整個市場在結構上都呈現出積極的轉型態(tài)勢。根據wind數據統(tǒng)計，截至2020年9月1日，銀行理財、信托資產、保險資管、基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業(yè)務總規(guī)模約119.23萬億元。從整個資產管理業(yè)務的規(guī)模占比來看，涉及到“通道業(yè)務”的相關數據（基金專戶及基金子公司、券商資管等）出現了相對明顯的下滑。雖然我們普遍預估“通道業(yè)務”不會徹底在行業(yè)中消失，一些切實幫助到經濟發(fā)展的“通道業(yè)務”應該在行業(yè)發(fā)展中擁有一席之地。但就當前的宏觀形勢來看，高層已經開始通過優(yōu)化現有傳統(tǒng)金融業(yè)務的方式，去承接此前的“通道業(yè)務”，尤其是在助力中小微企業(yè)融資需求上，更是明確資金扶持細則，希望從“通道業(yè)務”的需求端來抑制此類業(yè)務規(guī)模的擴張。從增長項來看，公、私募基金在近兩年中成為穩(wěn)定資管規(guī)模增長的壓艙石。在“資管新規(guī)”系列監(jiān)管文件中對于標準化產品的確定，為市場上尋求投資回報的流動資金提供了明確方向。此外，近兩年監(jiān)管在投資者教育方向上給行業(yè)、機構提出了更高的要求，越來越多的零散資金注入到機構投資者中，由機構投資者對市場做出專業(yè)、理性的判斷，更是為整個資本市場的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的投資者基礎。整個市場的投融資結構、各類機構間的規(guī)模占比等情況都表現出市場結構在不斷優(yōu)化、成熟。@特約評論員鄭珍玲
圖：資產管理業(yè)務規(guī)模（截至2020年9月1日）
截至8月31日，公募基金2020年半年報披露完畢，據統(tǒng)計公募基金產品實現利潤7183.44億元，基金公司的管理費、托管費、傭金收入合計544.88億元，同比大幅增長。
恒天財富研究院認為，受益于今年權益市場靚麗表現，基金賺錢效應彰顯，據統(tǒng)計，上半年9318只基金共實現利潤7183.44億元，其中偏股型基金年內漲幅高達38.64%（截至8月31日），是公募基金利潤的主要貢獻類型。在業(yè)績的支撐下，公募規(guī)模尤其是權益類基金規(guī)模快速增長，基金公司收益頗佳，其中上半年作為主要營收的管理費用收入達399.29億元，同比增長31.05%，但從單家基金公司來看，分化十分顯著，上半年共有11家公司管理費收入逾10億元，而部分基金公司管理費收入卻不足百萬，這主要與公司管理規(guī)模和產品結構有關。當前公募行業(yè)經過20余年發(fā)展積累，產品的多樣化已基本滿足市場需求，市場的成熟度大幅提升，未來市場對基金的選擇將更加理性，資金會更加傾向交給資產管理能力靠前的基金管理人，“馬太效應”或愈演愈烈。@特約評論員閆樹生
圖：2020年上半年基金公司管理費收入
市場有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議。
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