北京時(shí)間周四晚上21點(diǎn)，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)如期拉開帷幕。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了主題為“貨幣政策框架評(píng)估”的講話。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的通脹目標(biāo)是2%，希望通脹在一段時(shí)間內(nèi)“平均”增長(zhǎng)2%，即采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，允許通脹率“適度”高于2%，以抵消疲弱期的影響。然而，他明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)設(shè)定就業(yè)目標(biāo)，但準(zhǔn)備使用所有的工具來實(shí)現(xiàn)其最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。
鮑威爾認(rèn)為，新的聲明反映了美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)，即“強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)”不一定會(huì)導(dǎo)致不可接受的通貨膨脹水平。美聯(lián)儲(chǔ)的新策略是“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”。美聯(lián)儲(chǔ)將“高度關(guān)注”促進(jìn)強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)。
在鮑威爾講話的影響下，國際金價(jià)再度上演“過山車”行情，現(xiàn)貨黃金短線一度拉升近40美元/盎司，觸及1976.65美元/盎司高點(diǎn)，但隨后很快較日高回落近67美元/盎司，跌破1910美元/盎司。與此同時(shí)，美元指數(shù)短線下跌至92.41低點(diǎn)，但隨后很快轉(zhuǎn)而上漲，并刷新日高至93.34。分析人士表示，金價(jià)飆升后大幅回落的原因是鮑威爾釋放的“鴿派”信號(hào)不及預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布長(zhǎng)期目標(biāo)的修訂聲明，黃金上演“過山車”行情
北京時(shí)間周四晚上21點(diǎn)，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)如期拉開帷幕。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表了主題為“貨幣政策框架評(píng)估”的講話。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的通脹目標(biāo)是2%，但暫時(shí)沒有提供定義平均通脹率為2%的公式。另外，美聯(lián)儲(chǔ)希望通脹在一段時(shí)間內(nèi)“平均”增長(zhǎng)2%，即采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，允許通脹率“適度”高于2%，以抵消疲弱期的影響。
然而，他明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)設(shè)定就業(yè)目標(biāo)，但準(zhǔn)備使用所有的工具來實(shí)現(xiàn)其最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。他同時(shí)表示，如果通貨膨脹上升到“高于目標(biāo)水平”，美聯(lián)儲(chǔ)將“毫不猶豫地采取行動(dòng)”。
針對(duì)2012年首次通過的“長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策戰(zhàn)略聲明”，周四美聯(lián)儲(chǔ)宣布對(duì)這一聲明進(jìn)行了修訂，框架文件中比較重要的變化有：
在物價(jià)穩(wěn)定方面，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)調(diào)整了其實(shí)現(xiàn)2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)的策略，指出其“尋求實(shí)現(xiàn)平均通脹率為2%的長(zhǎng)期目標(biāo)”。為此，修訂后的聲明指出，“在通脹持續(xù)低于2%的時(shí)期之后，適當(dāng)?shù)呢泿耪呖赡軙?huì)在一段時(shí)間內(nèi)以實(shí)現(xiàn)通脹在2%以上為目標(biāo)?！?/p>
在最大就業(yè)方面，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，最大就業(yè)是一個(gè)具有廣泛基礎(chǔ)和包容性的目標(biāo)，并報(bào)告稱，其政策決策將根據(jù)其“對(duì)最大水平就業(yè)不足的評(píng)估”作出；此前為“對(duì)最大水平的偏離程度”。
策略聲明的更新承認(rèn)了持續(xù)低利率環(huán)境給貨幣政策帶來的挑戰(zhàn)，在美國乃至世界各地，貨幣政策利率比以往更可能受到有效利率下限的限制。
鮑威爾認(rèn)為，新的聲明反映了美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)，即“強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)”不一定會(huì)導(dǎo)致不可接受的通貨膨脹水平。美聯(lián)儲(chǔ)的新策略是“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”。美聯(lián)儲(chǔ)將“高度關(guān)注”促進(jìn)強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)。
在鮑威爾講話的影響下，國際金價(jià)再度上演“過山車”行情，現(xiàn)貨黃金短線一度拉升近40美元/盎司，觸及1976.65美元/盎司高點(diǎn)，但隨后很快較日高回落近67美元/盎司，跌破1910美元/盎司。與此同時(shí)，美元指數(shù)短線下跌至92.41低點(diǎn)，但隨后很快轉(zhuǎn)而上漲，并刷新日高至93.34。分析人士表示，金價(jià)飆升后大幅回落的原因是鮑威爾釋放的“鴿派”信號(hào)不及預(yù)期。
鮑威爾在會(huì)上發(fā)言結(jié)束后，多位重要的美聯(lián)儲(chǔ)官員也發(fā)表講話或接受采訪，捍衛(wèi)此次“全員投票通過”的決定。其中，在今年擁有FOMC投票權(quán)的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭對(duì)“平均通脹目標(biāo)”給出了具體解釋，即美聯(lián)儲(chǔ)新版框架意味著物價(jià)可以“溫和地”高于目標(biāo)，可能意味著通脹率處于2.25%—2.50%之間?！暗绻屚浽?%的水平持續(xù)一年而不加息，我會(huì)感覺不舒服?！彼a(bǔ)充道。
在他看來，“平均通脹目標(biāo)”不是一個(gè)“刻板的公式”，也不是一個(gè)“承諾”。他認(rèn)為通脹率可能會(huì)繼續(xù)走低，所以愿意承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)適度的通脹超過2%擁有更高承受力；隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)，必須對(duì)通脹上揚(yáng)持開放態(tài)度。不過他也強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)各種政策計(jì)劃存在局限性，需要財(cái)政政策的配合。
同時(shí)，在2022年才有FOMC投票權(quán)、素來被稱為“聯(lián)儲(chǔ)大鴿”的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)允許通脹在一段時(shí)間內(nèi)超過2%，來彌補(bǔ)過去多年偏低的舉動(dòng)是“明智的”；鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)推出新策略，通脹預(yù)期應(yīng)該有所上揚(yáng)；美國若實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)具有重要意義。布拉德還稱，美聯(lián)儲(chǔ)希望失業(yè)人口盡可能低，且不希望醞釀金融不穩(wěn)定性。部分企業(yè)遭受新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，他們反彈的基礎(chǔ)偏低。
周四，美國公布了一系列重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國第二季度實(shí)際GDP年化季率修正值錄得-31.7%，較上次的預(yù)估值向上修正1.2個(gè)百分點(diǎn)，這一修正主要反映了私人庫存投資和個(gè)人消費(fèi)成本的向上修正。
同時(shí)，美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國至8月22日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得100.6萬人，超過市場(chǎng)預(yù)期的100萬人；美國至8月15日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得1453.5萬人，為連續(xù)三周下降后首次增加。
美國國家經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛表示，到目前為止經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體符合預(yù)期，預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)將表現(xiàn)強(qiáng)勁，希望看到更多的企業(yè)重新開業(yè)，經(jīng)濟(jì)可以在沒有更多刺激措施的情緒下繼續(xù)復(fù)蘇。
截至周四收盤，標(biāo)普500指數(shù)上漲5.80點(diǎn)，漲幅0.17%，報(bào)3484.54點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)收盤下跌35.70點(diǎn)，跌幅0.31%，報(bào)11629.34點(diǎn)；道瓊斯指數(shù)收盤上漲160.40點(diǎn)，漲幅0.57%，報(bào)28492.27點(diǎn)。
鎳價(jià)持續(xù)觸及新高
近段時(shí)間，鎳價(jià)在印尼供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)與下游不銹鋼行業(yè)需求堅(jiān)挺的提振下強(qiáng)勢(shì)上行。本周四，滬鎳(119120, -530.00, -0.44%)主力合約價(jià)格盤中沖上120000元/噸關(guān)口，觸及去年11月以來最高水平。
近期鎳供應(yīng)端“風(fēng)波再起”，印尼青山IMIP園區(qū)員工罷工傳聞再現(xiàn)，同時(shí)有消息顯示洪水導(dǎo)致印尼Weda Bay工業(yè)園（IWIP）暫停鎳冶煉廠運(yùn)營?！按舜斡∧崆嗌絀MIP園區(qū)員工罷工及勞動(dòng)糾紛事件的主要誘因?yàn)閳@區(qū)前期辭退部分印尼員工，該事件造成余下工人工作量增加?！苯ㄐ牌谪浄治鰩熡喾品票硎?，雖然此次事件暫未對(duì)生產(chǎn)造成較大影響，但頻發(fā)的罷工活動(dòng)難免引起市場(chǎng)對(duì)于印尼當(dāng)?shù)劓囪F生產(chǎn)的擔(dān)憂，多頭資金大舉入場(chǎng)，推升鎳價(jià)不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)。
近期鎳基本面表現(xiàn)良好，三季度供需狀況好于預(yù)期。國投安信期貨有色研究首席車紅云表示，鎳礦價(jià)格高企帶來的成本支撐，以及不銹鋼高排產(chǎn)帶來的需求，共同成為鎳價(jià)反彈的重要因素。
首先，在鎳礦原料方面，印尼禁礦后我國鎳礦供應(yīng)收緊，疊加上半年菲律賓生產(chǎn)受到疫情及雨季因素?cái)_動(dòng)，國內(nèi)鎳礦庫存基本處于凈流出狀態(tài)。目前菲律賓雖加速出礦，但國內(nèi)港口檢疫日趨嚴(yán)格，再加上鎳鐵廠在雨季前備庫熱情高漲，鎳礦價(jià)格居高不下，這也給鎳價(jià)形成有效提振。
其次，在不銹鋼消費(fèi)方面，車紅云表示，進(jìn)入三季度后，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)大幅回升，產(chǎn)量整體高于去年同期水平，300系不銹鋼產(chǎn)量持穩(wěn)高位帶動(dòng)原生鎳消費(fèi)。與此同時(shí)，印尼方面進(jìn)口貨源沖擊不及預(yù)期，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)略顯短缺。
最后，除了鎳鐵—不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)偏強(qiáng)外，她表示三季度國內(nèi)精鎳進(jìn)口資源有所收緊，精鎳市場(chǎng)消費(fèi)雖不濟(jì)，但部分進(jìn)口貨源仍表現(xiàn)為短缺，精鎳庫存也并未出現(xiàn)累庫局面。
在一德期貨有色分析師谷靜看來，國內(nèi)缺礦與印尼鎳鐵未能及時(shí)補(bǔ)給的時(shí)間錯(cuò)配給了鎳價(jià)這次上漲的動(dòng)力。短期內(nèi)來看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈勢(shì)頭較好疊加宏觀層面的利好，鎳價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)的概率較大?！跋乱粋€(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)恐怕要等到四季度，也就是下游補(bǔ)庫完成，印尼新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后有效補(bǔ)給國內(nèi)鎳鐵需求的時(shí)間節(jié)點(diǎn)?！彼崾镜?。
盡管鎳礦端帶來的支撐因素預(yù)計(jì)仍然存在，但是車紅云表示，考慮到中國+印尼鎳鐵供應(yīng)壓力體現(xiàn)，鎳價(jià)反彈空間亦將受限。同時(shí)，她認(rèn)為，需求端不銹鋼市場(chǎng)已存在一定風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠增加直供渠道，向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸后，不銹鋼市場(chǎng)庫存有顯性轉(zhuǎn)為隱性的可能。因此，她傾向于未來鎳價(jià)有高位回落風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前價(jià)格下不宜追高。
膠價(jià)沖高回落，短期壓力仍存
周四早間，國內(nèi)“雙膠”期價(jià)快速拉漲，其中RU2101一度觸及12800元/噸，創(chuàng)2月25日以來新高，而后期價(jià)快速回落。截至日間收盤，RU2101報(bào)12615元/噸，NR2010報(bào)9550元/噸。
在中信建投期貨工業(yè)品分析師李彥杰看來，短期內(nèi)在供給存在季節(jié)性提升預(yù)期、國內(nèi)現(xiàn)貨庫存仍維持較高水平的壓制影響下，膠價(jià)面臨一定回調(diào)壓力，但從中長(zhǎng)期來看，天然橡膠(12595, -60.00, -0.47%)仍然處于上漲趨勢(shì)之中。
從供給端來看，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出呈現(xiàn)季節(jié)性提升。根據(jù)ANRPC公布的歷年數(shù)據(jù)，國內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)出在3—4月因停割期降至年內(nèi)最低，自5月開始隨著產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)的展開而逐步提升，并在8—9月達(dá)到年內(nèi)最高水平。
今年受新冠疫情以及干旱天氣影響，多個(gè)產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間出現(xiàn)推遲，新膠產(chǎn)出自6月才開始逐步提升，但由于膠工不足以及產(chǎn)區(qū)零星降雨影響，新膠產(chǎn)出較過去幾年仍存在一定差距。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)同樣受到新冠疫情以及干旱天氣的影響，尤其是云南產(chǎn)區(qū)連續(xù)第二年在常規(guī)開割季出現(xiàn)較為嚴(yán)重的干旱，這也導(dǎo)致新一輪割膠時(shí)間較往年延后了近兩個(gè)月時(shí)間。不過，在割膠作業(yè)啟動(dòng)之后，國內(nèi)新膠產(chǎn)出出現(xiàn)了較為明顯的季節(jié)性提升，月產(chǎn)量已基本恢復(fù)至往年常規(guī)水平。
從消費(fèi)端來看，外貿(mào)市場(chǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)好支撐輪胎需求表現(xiàn)。他表示，進(jìn)入8月份后，此前遲遲未能恢復(fù)的輪胎外貿(mào)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，前期積壓訂單集中交貨等促使輪胎出口基本恢復(fù)至往年常規(guī)水平，其對(duì)輪胎整體銷售也形成了較大支撐。同時(shí)在另外兩個(gè)市場(chǎng)中，配套市場(chǎng)延續(xù)了前期的良好表現(xiàn)，而替換市場(chǎng)則表現(xiàn)一般，雖然有各類促銷政策，但實(shí)際出貨較為平淡，代理商庫存壓力較大。除輪胎市場(chǎng)本身轉(zhuǎn)好外，往年夏季常見的高溫限電、臺(tái)風(fēng)等外界因素較少出現(xiàn)，這使得輪企開工延續(xù)性較強(qiáng)，整體處于較高水平。
與此同時(shí)，作為橡膠下游需求的另一個(gè)重要領(lǐng)域，汽車市場(chǎng)在近幾個(gè)月也表現(xiàn)出較為明顯的回暖態(tài)勢(shì)。中汽協(xié)最新公布的國內(nèi)汽車工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，7月汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷形勢(shì)總體穩(wěn)定，當(dāng)月產(chǎn)銷量環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)保持增長(zhǎng)，其中商用車同比增速依舊明顯。并且，7月國內(nèi)車市“淡季不淡”的勢(shì)頭延續(xù)到了8月。乘聯(lián)會(huì)預(yù)估，8月國內(nèi)乘用車市場(chǎng)零售預(yù)計(jì)完成169萬輛，同比增長(zhǎng)8%。
此外，目前天膠倉單庫存繼續(xù)處于同期低位。他表示，由于今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)受到新冠疫情以及干旱天氣的影響，開割時(shí)間較往年普遍延后近兩個(gè)月時(shí)間，這導(dǎo)致今年可供注冊(cè)為期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單的橡膠數(shù)量有限，低庫存為天然橡膠提供了較強(qiáng)的支撐。
看向后市，從短期來看，他表示，盡管國內(nèi)輪胎以及汽車市場(chǎng)延續(xù)回暖勢(shì)頭令橡膠需求表現(xiàn)較好，交易所倉單庫存維持在近四年低位亦令膠價(jià)受到較強(qiáng)支撐，但在新膠供給季節(jié)性提升預(yù)期以及云南替換種植指標(biāo)即將下發(fā)的影響下，天然橡膠仍然面臨著一定的回調(diào)壓力。
從中長(zhǎng)期來看，全年國內(nèi)新膠產(chǎn)出由于割膠時(shí)間的縮短將大概率下降，而需求方面則隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望保持增勢(shì)，后期天然橡膠供需矛盾將得到較為明顯的改善。同時(shí)，在11月老膠倉單集中注銷后，若新倉單未能及時(shí)補(bǔ)充，則天然橡膠倉單庫存將大幅下降至逾7年低位，屆時(shí)橡膠期價(jià)有望得到更強(qiáng)的支撐。因此，從中長(zhǎng)期來看，他認(rèn)為膠價(jià)將繼續(xù)維持上漲態(tài)勢(shì)。
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