央行突然懟財(cái)政部“耍流氓”釋放什么信號(hào)
來(lái)源：中國(guó)
作者：中國(guó)
時(shí)間：2018-07-16 09:00:14
就在上周五，中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠發(fā)了一篇文章：《當(dāng)前形勢(shì)下財(cái)政政策大有可為》，主要是懟財(cái)政部太不積極甚至“耍流氓”。
央行如此高調(diào)實(shí)屬罕見(jiàn)，當(dāng)天同步的消息是財(cái)政政策轉(zhuǎn)向積極。市場(chǎng)聽(tīng)聞奔走相告，以為寬松計(jì)。但這種發(fā)聲，這種態(tài)度，結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，整個(gè)財(cái)稅金融體系，恐怕正在面臨一次根本性的變革。
財(cái)政政策大起底
徐忠在文章中，說(shuō)了央行很多年想說(shuō)卻沒(méi)有說(shuō)的話——例如：“財(cái)政部將財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁金融部門”，“金融機(jī)構(gòu)管不住地方政府的違規(guī)融資行為”，“中國(guó)的財(cái)政部喜歡與美國(guó)財(cái)政部對(duì)比，強(qiáng)調(diào)自己的權(quán)利太小”，“中國(guó)的財(cái)政透明度很不夠，信息披露大而化之，缺少公眾監(jiān)督等等”。
徐忠攻擊得可謂一點(diǎn)余地不留，在批評(píng)“財(cái)政透明度很不夠”這項(xiàng)，他直接抱怨財(cái)政數(shù)據(jù)奇葩，“不要說(shuō)人大代表看不懂，我也看不懂?！薄磕昱兜膬?nèi)容經(jīng)常變的，比如12年以前的國(guó)企運(yùn)行報(bào)告里是沒(méi)有資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)情況的，直到13年才開(kāi)始公布。
至于數(shù)據(jù)的細(xì)節(jié)更是像文中所說(shuō)，就一句話帶過(guò)，文章希望財(cái)政支出要接受納稅人監(jiān)督，對(duì)納稅人負(fù)責(zé)。更重要的是，本來(lái)天天喊什么穩(wěn)健中性，去杠桿的，應(yīng)該是國(guó)家財(cái)政幫助領(lǐng)頭逐漸降低負(fù)債；結(jié)果最明顯的是自己的杠桿一直在減，死守國(guó)庫(kù)，財(cái)政收入不減反增，稅收越減越高，徐忠直接用“耍流氓”來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)政部的做法。
之后更是點(diǎn)名減稅減在國(guó)企，然后把擔(dān)子轉(zhuǎn)移到了小微企業(yè)身上，毫不掩飾的打臉。
文章還把所有財(cái)政經(jīng)濟(jì)“從頭扒到尾”，首先是國(guó)有資本虛的不行，財(cái)政根本就沒(méi)有掏錢，純粹空手套白狼，無(wú)中生有盤了這么一大筆資產(chǎn)，還有那個(gè)特別國(guó)債，也就是在玩金融游戲，考驗(yàn)群眾的智商，看起來(lái)似乎贏了。你說(shuō)萬(wàn)一出了事怎么辦？
央行厭倦“灌水”身份
前央行副行長(zhǎng)吳曉靈說(shuō)過(guò)，“剛性兌付不破，中國(guó)只有財(cái)政沒(méi)有金融?！边@么多年來(lái)，中國(guó)是財(cái)政強(qiáng)勢(shì)、央行弱勢(shì)，財(cái)政決定政府的錢怎么花，央行負(fù)責(zé)掌管14億人的錢袋子。
央行顯然不想再無(wú)限制地給政府資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張背書(shū)了，這里面包括地方財(cái)政、央企國(guó)企、基建城投、融資平臺(tái)。過(guò)去十年來(lái)其實(shí)名為財(cái)政積極的政策，最后都成了從銀行手里要錢，而不是資產(chǎn)本身的經(jīng)營(yíng)性擴(kuò)張，借新還舊，純粹變成了貨幣擴(kuò)張。
這么搞下去，那就是無(wú)底洞。政府資產(chǎn)持續(xù)膨脹但把包袱都給了銀行體系，“央媽”不樂(lè)意了：啥時(shí)候是個(gè)頭？央行這次發(fā)聲就是一次明示：咱得算算賬了。這筆賬，可不是一筆小賬。要變，就是一次全方位的變革。圍繞著社會(huì)的錢和政府的錢。
1、短期看，財(cái)政消極會(huì)改變。增加財(cái)政支出、擴(kuò)大財(cái)政負(fù)債，引入社會(huì)資本等方式盤活增效。也就是政府要加杠桿，對(duì)沖金融去杠桿導(dǎo)致的緊縮效應(yīng)。
全社會(huì)的企業(yè)杠桿和居民杠桿都已經(jīng)為國(guó)運(yùn)擔(dān)當(dāng)足夠，該是政府表現(xiàn)的時(shí)候了。有助于提振市場(chǎng)信心。
2、長(zhǎng)期，財(cái)稅金融體制面臨根本性變革。看這信號(hào)，就在兩三年內(nèi)。對(duì)投資、產(chǎn)業(yè)、居民財(cái)富配置，會(huì)有根本性的影響。
原有體系太依賴銀行的貨幣注水，而不是從資產(chǎn)角度做大做強(qiáng)做優(yōu)。根本原因出在動(dòng)力、利益、監(jiān)管、預(yù)算約束。大白話：就是欠管，沒(méi)人監(jiān)督，以后這種情況不存在了。
3、以往的財(cái)政積極，都是在積極掏空銀行里的錢。2008年四萬(wàn)億政策出臺(tái)，說(shuō)是財(cái)政出資，實(shí)際根本是銀行拼命無(wú)約束放貸給的增量刺激。不看還款能力，不看資產(chǎn)背書(shū)，本質(zhì)是印鈔而不是財(cái)政刺激。因?yàn)樽詈蟮呢?fù)債沒(méi)有直接記在財(cái)政上。做大的資產(chǎn)都對(duì)應(yīng)著銀行的貸款。也就是水放出去了，基建和房子搞起來(lái)了，包袱都在銀行里。無(wú)約束，全社會(huì)買單。
4、地方政府要被關(guān)進(jìn)籠子里了。過(guò)去十年全社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的核心環(huán)節(jié)就在地方政府。通過(guò)貸款把地方國(guó)企、基建、融資平臺(tái)做大之后，還是喂不飽。最后的態(tài)度：不給錢就不干活，給的錢，不一定還。這就是變貸為稅，無(wú)約束從銀行拿錢，就是從全民抽稅。
5、金融不再是無(wú)底洞。無(wú)節(jié)制放貸的結(jié)果是，沒(méi)有給地方政府造出可持續(xù)創(chuàng)造收益的資產(chǎn)。繼續(xù)放貸只會(huì)讓大家都去炒房子。金融體系的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能完全消失。實(shí)體領(lǐng)域劣幣驅(qū)逐良幣（誰(shuí)離金源近誰(shuí)就賺錢）。
結(jié)合中財(cái)辦原副主任楊偉民前兩天的發(fā)言：再放水也不會(huì)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這個(gè)中央經(jīng)過(guò)多輪、多角度、各種刺激，已經(jīng)有體會(huì)。
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