1月24日，農(nóng)歷臘月二十七，不少人還在規(guī)劃著春節(jié)假期將如何度過(guò)，可一則來(lái)自央行的消息在市場(chǎng)引起轟動(dòng)。
24日下午，央行通過(guò)官方微博公布，當(dāng)日對(duì)22家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共2455億元，包含六個(gè)月和一年期，且其中標(biāo)利率分別較上期上調(diào)10BP至2.95%和3.1%。
這是MLF操作歷史上首次上調(diào)利率，也是政策利率近六年來(lái)首次上調(diào)，在一些機(jī)構(gòu)的解讀中，認(rèn)為其意義等同于"加息"。上一次調(diào)整是2016年2月19日，當(dāng)時(shí)MLF的六個(gè)月和一年期利率分別下調(diào)至2.85%和3.0%，三個(gè)月期限利率則持平2.75%。
受到MLF利率上調(diào)影響，當(dāng)天國(guó)債期貨尾盤(pán)跳水大跌，10年主力T1706收盤(pán)收跌0.82%，創(chuàng)2016年12月19日以來(lái)最大跌幅；銀行間現(xiàn)券收益率大幅上行，10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)收益率均創(chuàng)逾一個(gè)月新高；利率互換（IRS）多數(shù)小幅上行。
此次"加息"，也將對(duì)股市和樓市產(chǎn)生資金層面和心理層面的影響。
助力金融機(jī)構(gòu)降杠桿
▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
上周五（1月20日），央行通過(guò)"臨時(shí)流動(dòng)性便利"為節(jié)前緊張的資金市場(chǎng)提供了流動(dòng)性支持。據(jù)部分機(jī)構(gòu)測(cè)算此舉釋放了大約6000億~7000億元流動(dòng)性，但顯然央行無(wú)意給市場(chǎng)造成"寬松"的錯(cuò)覺(jué)，本周一（23日）公開(kāi)市場(chǎng)上僅開(kāi)展了400億元的逆回購(gòu)操作，周二僅象征性?xún)艋鼗\了100億元。
對(duì)此，民生銀行首席研究員溫彬?qū)γ襟w記者表示：
近期，人民銀行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度應(yīng)對(duì)資金季節(jié)性緊張的局面，確保金融體系流動(dòng)性總體穩(wěn)定。24日，人民銀行再次開(kāi)展6個(gè)月和1年期的MLF操作，可以一定程度緩解春節(jié)后資金到期的壓力，繼續(xù)保持流動(dòng)性穩(wěn)定。
而此次針對(duì)兩個(gè)期限的利率分別上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，是MLF利率首次上調(diào)，除了提示個(gè)別金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外，也有助于促使金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)降杠桿。
同時(shí)，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清也指出：
央行的貨幣政策從寬松周期到收緊周期、從隱性逐漸走向顯性。央行貨幣政策變化始于2016年8月末，央行開(kāi)始提高貨幣市場(chǎng)的利率中樞和波動(dòng)性，但是央行沒(méi)有明確提高任何一個(gè)政策利率(包括存貸款基準(zhǔn)利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、MLF利率、SLF利率等)，而體現(xiàn)為在貨幣市場(chǎng)隱性"加息"。
"在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的背景下，綜合考慮通脹、匯率、廣義信貸增長(zhǎng)等因素，今年上半年，貨幣市場(chǎng)利率或易緊難松，從而給債券投資帶來(lái)較大的不確定性。"溫彬進(jìn)一步指出。
貨幣政策維持"中性"
由于春節(jié)前后資金面緊張的情況持續(xù)，市場(chǎng)一度出現(xiàn)降準(zhǔn)的呼聲，但央行此次提高M(jìn)LF操作利率，打破了這一預(yù)期。
在金融防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿和抑制資產(chǎn)泡沫的大政策背景下，貨幣政策維持"中性"的可能性更大。
"2016年以來(lái)信貸增速并不低，全年新增12.65萬(wàn)億元，剔除地方債務(wù)置換則更多，降準(zhǔn)會(huì)進(jìn)一步刺激信貸增長(zhǎng)，不利于降杠桿。現(xiàn)階段貨幣政策仍保持穩(wěn)健中性，甚至略有收緊，更加注重防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿。"交通銀行金融研究中心指出。
2016年1月新增信貸2.51萬(wàn)億元，創(chuàng)單月信貸投放歷史記錄。對(duì)此，有多家券商分析預(yù)測(cè)，2017年1月份的信貸增長(zhǎng)規(guī)模將超過(guò)去年同期。例如中金公司表示，綜合項(xiàng)目集中釋放、對(duì)公投放改善、較豐富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等因素，預(yù)計(jì)1月信貸投放可能接近甚至超過(guò)去年同期。
炒股的、買(mǎi)房的要小心了
如今，央行6年來(lái)首次"加息"，也將對(duì)股市和樓市產(chǎn)生資金層面和心理層面的影響。
鄧海清認(rèn)為：
從深層次原因看，此次央行MLF利率上調(diào)與之前的提高貨幣市場(chǎng)利率和中樞一脈相承，絕不能看做是孤立事件，其根源在于2015年8月之后央行將貨幣市場(chǎng)利率維持在了過(guò)低的水平（與2015年下半年~2016年一季度A股巨震有直接關(guān)系），這導(dǎo)致了房地產(chǎn)和債券市場(chǎng)的過(guò)度加杠桿，央行需要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)修復(fù)貨幣市場(chǎng)利率，一方面要提高中樞水平，另一方面要放大波動(dòng)性，此次提高M(jìn)LF利率是對(duì)貨幣政策操作轉(zhuǎn)向的確認(rèn)。
中信證券固收首席分析師明明表示：
近期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)又出現(xiàn)走熱跡象，一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)再次出現(xiàn)上漲勢(shì)頭，結(jié)合去年12月份信貸數(shù)據(jù)仍然較多和房地產(chǎn)投資再創(chuàng)新高，貨幣政策有必要通過(guò)適當(dāng)引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率上升，抑制房地產(chǎn)泡沫。
廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊分析認(rèn)為：
MLF操作利率上行，一是怕你們亂想。前期臨時(shí)降準(zhǔn)又被部分樂(lè)觀的市場(chǎng)人士理解為放水，那我就干脆形成事實(shí)上的"'加息'+降準(zhǔn)"對(duì)沖一下。
二是怕你們亂來(lái)。1月信貸如果再3萬(wàn)億，全年實(shí)體去杠桿的基調(diào)將破壞無(wú)余，于是就提升一下關(guān)于借貸成本的預(yù)期，警示一下。
上善若水基金投資總監(jiān)侯安揚(yáng)表示：
MLF利率上調(diào)，這是幾年降息周期里面都沒(méi)有過(guò)的，讓國(guó)債期貨大跌。MLF利率上調(diào)，讓過(guò)去幾年受益于流動(dòng)性寬裕的資產(chǎn)價(jià)格承壓，這包括股票、債券、房地產(chǎn)，系好安全帶。
對(duì)于未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，鄧海清認(rèn)為，央行大概率會(huì)上調(diào)。這符合"貨幣市場(chǎng)隱性'加息'-MLF利率上調(diào)-公開(kāi)市場(chǎng)操作利率上調(diào)"的路徑，即逐漸從隱性收緊到顯性收緊，這將對(duì)債券市場(chǎng)造成長(zhǎng)期的壓力。（每.日.經(jīng).濟(jì).新.聞. ）
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