IMF官員表示盡管制造業(yè)和投資增速放緩，對中國政策制定者運用正確的工具防止硬著陸抱有信心。
2015年中國到達頂峰了么？
來自Gavekal Dragonomics的Rosealea Yao給出了肯定的答復。由于中國存在，2015年幾乎所有的大宗商品都達到了頂峰，煤炭、水泥、鋼鐵和其它任何大宗商品。
Yao表示：“所有這些大宗商品的下跌都在同時發(fā)生，這是有原因的。由于房屋建設(shè)達到了高峰，中國持續(xù)十年之久的重工業(yè)快速上升已經(jīng)來到了尾聲。在接下來的幾年內(nèi)，中國對許多種工業(yè)材料的需求會進一步下降，直到在一個較低的水平上穩(wěn)定下來。”Yao認為，這是一種“反應”，“一種對過度建設(shè)的反應。而過度建設(shè)讓中國國內(nèi)出現(xiàn)了大量的未銷售房屋庫存?！?br>
官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)：2015年1-11月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況
悲哀的是，盡管大宗商品出現(xiàn)頂峰了，但對中國的信貸擴張來說，2015年還不是頂峰——這部分原因在于經(jīng)濟增長的放慢。
把所有的數(shù)據(jù)都統(tǒng)計在內(nèi)，中國的經(jīng)濟增長將會達到近7%，即便中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值實際上根本不可能進入這個增長區(qū)間。宏大的國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)是中國政府的名片，是中國政府全球軟實力的關(guān)鍵要素。我們認為，2015年中國將肯定會墜入收益削減的區(qū)間。
自2008年金融危機以來，中國的實體經(jīng)濟一直是其增長引擎。但隨著貿(mào)易通[-3.19%]道收窄，中國的中央政府和地方政府創(chuàng)造了世界歷史上最大的信貸泡沫。一位前國際貨幣基金組織經(jīng)濟學家Ousmène Jacques Mandeng表示，中國的信貸情況“讓人害怕”。最近在接受金融時報采訪時，Mandeng稱，在截至2013年的七年內(nèi)，中國的廣義貨幣增長了近14萬億美元，而世界其它地方同時期的廣義貨幣增量為11萬億美元。中國雖然沒有進行正式的量化寬松，但卻是在秘密的實施量化寬松的。
Mandeng表示：“中國的‘貨幣墻’可能會讓包括非傳統(tǒng)貨幣政策在內(nèi)的國際金融系統(tǒng)中(例如量化寬松)的任何事物相形見絀?！?br>
放緩的經(jīng)濟增速可能會促使官員們采取更加讓人害怕的措施。如果你認為北京正在掙扎，人民幣處在下行的壓力下，那么你需要等到經(jīng)濟增長率跌到5%的時候看看會發(fā)生什么?，F(xiàn)在的問題是，一個歷史上前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繁榮給中國帶來的增長已經(jīng)被記錄進去了。十幾個想成為下一個上海的城市已經(jīng)花費了數(shù)萬億美元的資金用在了高樓大廈，六車道高速公路，國際機場，五星級酒店，巨大的會議設(shè)施和高速鐵路網(wǎng)絡(luò)上。這帶來的結(jié)果是鬼城數(shù)量的攀升。
中國把2016年的經(jīng)濟增長目標設(shè)定得不是那么雄心勃勃，比如說6%-6.5%之間。這個目標讓人們感到興奮，但是興奮過后，人們忽視了中國到底需要多少的新增貸款才能達到這個并不宏偉的目標。自2008年以來，中國的信貸已經(jīng)增長了超過20萬億美元，這個增量超過了美國一年的經(jīng)濟產(chǎn)出。中國可能不會很快遭遇硬著陸，但北京的自滿正在為中國壯觀而宏大的下行鋪展舞臺。
畢竟，中國正在耗盡經(jīng)濟增長的有利條件。在經(jīng)濟學家正在預測2016年將會是怎樣的一年時，貨幣供應趨勢給我們的預示是，2016年會是讓人清醒的一年。
從表面上看，在10月份時，廣義貨幣增長看起來是健康的，今年截至目前，世界廣義貨幣增長率為7.5%。如果按三個月期的年化移動平均計算，廣義貨幣的增長率為5.9%。然而，一個令人擔憂的分歧在主要的發(fā)達經(jīng)濟體中出現(xiàn)了，美國和日本正在走向不同的方向。11月份按12個月期的移動平均計算，廣義貨幣增長率僅僅只有約2.7%。
對牛津經(jīng)濟研究院資產(chǎn)管理服務部主管加布瑞爾-斯特恩(Gabriel Stein)來說，美國出現(xiàn)的39個月的廣義貨幣供應低位以及日本出現(xiàn)的14個月低位是一個讓人擔憂的不吉征兆。斯特恩警告道：“這給美國和日本帶來的消息是，如果貨幣供應趨勢得到了維持，那么2016年經(jīng)濟活動可能會比預期的還要疲弱。反過來，這又可能會讓美聯(lián)儲對利率正?；^程持更謹慎的態(tài)度，讓日本央行重新考慮增加貨幣刺激措施?！?br>
世界上第一大和第三大經(jīng)濟體的低迷增長對世界第二大經(jīng)濟體來說是一個壞消息。斯特恩認為，就目前而言，廣義貨幣的增長在中國、歐元區(qū)和加拿大這三個地方正在“維持”。而中國今年出現(xiàn)的強勁的信貸創(chuàng)造增長意味著，“我們預期中國會出現(xiàn)較好的經(jīng)濟活動，這是由中國的信貸創(chuàng)造增長支撐的。”
但這也會增加這樣一種可能性，即中國會把其信貸機器的運行調(diào)高到11，從而帶來金融風險的增加。2007年，華爾街崩潰的跡象在顯現(xiàn)，自那個時候起，中國就把其信貸機器的運行穩(wěn)定到了10。
但現(xiàn)在中國的債務癮已經(jīng)成長為了一個完整的周期，在這個債務周期中，中國隱瞞其債務裂縫，并需要更多的借貸來支撐泡沫。來自北京大學的邁克爾-佩迪斯(Michael Pettis)認為了解中國的債務問題很重要。他表示：“中國過度的依賴于投資去驅(qū)動增長，加上其信貸市場的結(jié)構(gòu)，極低的利率，廣泛傳播的道德風險，這讓中國債務的攀升幾乎無法避免，”在習近平2012年擔任中國國家主席以前，“這個債務就已經(jīng)對政策制定形成了束縛?！?br>
據(jù)記者——普利策獎獲得者伊恩-約翰遜(Ian Johnson)在最近發(fā)表的一篇《紐約時報》文章中，約翰遜表示，中國將以比日本在20世紀80年代時更快的債務累積速度來積累債務。一些投資者認為習近平主席是改革者，能應對中國經(jīng)濟中遇到的不利因素，對這些投資者來說，債務更快的累積無疑是能讓人清醒的。
那么這將會讓我們企及何方？中國增長的頂峰碰上了習影響力的頂峰將會讓全球國內(nèi)生產(chǎn)總值和大宗商品市場面臨嚴重沖擊。
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