美聯(lián)儲(chǔ)緩加息 商品暫喘息
美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲”再起。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫在6月議息會(huì)議后表示，美聯(lián)儲(chǔ)將采用漸進(jìn)式節(jié)奏的加息路線。分析人士表示，緩慢的升息步伐將降低美元指數(shù)的上漲斜率，短期利多貴金屬等大宗商品市場(chǎng)，但加息預(yù)期又會(huì)抑制價(jià)格漲幅。
2013年6月時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)暗示他們正在考慮結(jié)束量化寬松政策，引發(fā)了投資者的強(qiáng)烈反應(yīng)。市場(chǎng)掀起“削減風(fēng)暴”，長(zhǎng)期利率飆升，并殃及新興市場(chǎng)國(guó)家。這與1994年風(fēng)暴類似，當(dāng)時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)債市恐慌。
據(jù)記者稱，6月美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明基調(diào)偏向鴿派，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速溫和擴(kuò)張，但尚不具備加息的條件。
或?yàn)楸苊馐袌?chǎng)恐慌
美聯(lián)儲(chǔ)已近十年未加息操作，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)近十年來的首次加息最早會(huì)發(fā)生在今年9月。6月的這次議息會(huì)議將會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC會(huì)議加息之前最后一次季度信息更新。
雖然投資者非常關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)，但是美聯(lián)儲(chǔ)官員一直試圖使用“微妙的”措辭來解釋長(zhǎng)期利率走向。此前，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)淡化市場(chǎng)對(duì)加息時(shí)點(diǎn)的關(guān)注，反而強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)式的政策收緊節(jié)奏。
在今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驟然下滑后，美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)在宣布加息路線將采用漸進(jìn)式的節(jié)奏后，耶倫表示，政策決策者仍然希望在邁出第一步之前，看到更多能夠表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的“決定性”證據(jù)。
東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春告據(jù)記者，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)一直比較擔(dān)憂過早加息有可能扼殺經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以從去年起在全球貨幣大放松背景下，密切關(guān)注核心通脹情況，如果通脹沒有回到2.0以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是太熱，其在今年第三季度末之前不太可能加息；當(dāng)然，昨晚報(bào)告也預(yù)示著今年年底有加息可能，但是給市場(chǎng)傳遞信號(hào)是延續(xù)低利率仍有接近半年時(shí)間。這直接會(huì)打壓短線美元指數(shù)的反彈態(tài)勢(shì)，未來一段時(shí)間維持區(qū)域弱勢(shì)震蕩可能性較大。
如外界所預(yù)期的那樣，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，使其固定在自2008年以來未變的歷史低位。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員提供的利率預(yù)測(cè)圖表，今年晚些時(shí)候?qū)⒂袃纱渭酉?，但是該委員會(huì)似乎對(duì)兩次加息是否有道理存在嚴(yán)重分歧，主張僅加息一次的政策制定者人數(shù)有所增加。
擔(dān)憂扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
值得注意的是，在今年3月議息會(huì)議后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫開啟了央行最早于6月加息的可能，但她堅(jiān)稱并不急于“扣動(dòng)扳機(jī)”。
鑒于第一季度黯淡的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)以及飆升的美元匯率，當(dāng)時(shí)人們得到的主要印象是謹(jǐn)慎。在港口罷工、美元飆升以及嚴(yán)寒天氣的背景下，今年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)年化收縮0.7%。自那以來，一些指標(biāo)開始指向經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，包括招聘活動(dòng)更加強(qiáng)勁、薪資水平上漲以及建筑支出、汽車銷量、消費(fèi)者情緒和零售銷售額均出現(xiàn)起色。自3月會(huì)議后，美元的貿(mào)易加權(quán)匯率有所回落。
美聯(lián)儲(chǔ)宣稱，在第一季度遭遇挫折后，眼下美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在“溫和擴(kuò)張”——消費(fèi)者支出增長(zhǎng)加快，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場(chǎng)也出現(xiàn)起色。然而，美聯(lián)儲(chǔ)補(bǔ)充稱，投資及出口仍然疲軟。
分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)目前如履薄冰，它一方面試圖發(fā)出加息信號(hào)，另一方面試圖壓制市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，以免危及全球增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。高級(jí)官員一再強(qiáng)調(diào)政策只會(huì)溫和收緊，他們預(yù)測(cè)的較長(zhǎng)期利率僅為3.75%。一些分析師稱，今年采取任何加息舉動(dòng)都過早，會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
長(zhǎng)江期貨分析師王琎青表示，美聯(lián)儲(chǔ)采用漸進(jìn)式的加息路線，其目的希望避免導(dǎo)致金融市場(chǎng)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息而產(chǎn)生太大波動(dòng)，抑制長(zhǎng)期利率快速上漲對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生不利的影響，不希望美國(guó)股市因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息而產(chǎn)生暴跌。對(duì)美元指數(shù)而言，緩慢的升息步伐將降低美元指數(shù)的上漲斜率。
大宗商品暫免“空難”
一直以來，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變化為大宗商品市場(chǎng)提供“指向意義”。但很明顯的是，這種指向意義越來越趨向“失靈”，美元指數(shù)往往與大宗商品價(jià)格同漲同跌，而之前則是負(fù)相關(guān)關(guān)系。
對(duì)此，姜興春認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的風(fēng)向指標(biāo)意義沒有變化，但是今年情況比較特殊，由于全球經(jīng)濟(jì)仍處在艱難筑底，即使貨幣政策相對(duì)寬松，美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息，導(dǎo)致美元指數(shù)震蕩下跌，但是大宗商品反彈力度有限，尤其是工業(yè)品、有色金屬仍以震蕩下跌為主。漸進(jìn)式加息導(dǎo)致大宗商品經(jīng)歷反彈-下跌-再反彈-弱勢(shì)下跌的循環(huán)格局出現(xiàn)。
王琎青表示，美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”式的加息方式短期利多貴金屬，但美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期仍會(huì)抑制貴金屬價(jià)格的漲幅。貴金屬價(jià)格要出現(xiàn)向上反轉(zhuǎn)，必須看到美國(guó)通脹預(yù)期進(jìn)入上升通道。
分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此次言論淡化加息時(shí)點(diǎn)，但仍強(qiáng)調(diào)年內(nèi)加息的共識(shí)，市場(chǎng)將為最早9月份的加息做好準(zhǔn)備，考慮到本次美聯(lián)儲(chǔ)釋放的鷹派信號(hào)不夠強(qiáng)烈，美元指數(shù)在會(huì)議后承壓下挫，但筆者預(yù)計(jì)下半年美元指數(shù)走強(qiáng)將是金融市場(chǎng)主流，本次會(huì)議僅僅是將強(qiáng)勢(shì)攀升的時(shí)間點(diǎn)或許會(huì)向后推移，而大宗商品的反彈僅僅是階段性超跌反彈，整體走勢(shì)難有太好表現(xiàn)。
東吳期貨研究員萬濤也表示，美元指數(shù)短期內(nèi)難有明顯的反彈跡象。三季度，美元不排除繼續(xù)慢牛的調(diào)整過程。對(duì)于貴金屬而言，金銀短期內(nèi)獲得一定支撐。鑒于全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策基調(diào)不變，以及希臘債務(wù)風(fēng)波依然存在，國(guó)際金價(jià)將向上方阻力1200-1205美元發(fā)起沖擊。唯有有效突破后，金市上行空間將進(jìn)一步打開。反之，金市依然維持二季度寬幅震蕩的行情。(中國(guó)證券報(bào))
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