民生宏觀：“521”的殘酷真相
來源：.鳳.凰.網(wǎng)
作者：.鳳.凰.網(wǎng)
時間：2015-05-22 08:50:44
數(shù)據(jù)：5月匯豐PMI初值為49.1（前值48.9），低于市場預(yù)期49.3，繼續(xù)位于榮枯線50下方。
點評：
?、?需求而言，內(nèi)需不振，外需改善未持續(xù)：新訂單繼續(xù)下行，新出口訂單未能延續(xù)上月擴張趨勢，表明內(nèi)需不振下，外需改善也未能持續(xù)。
② 生產(chǎn)而言，生產(chǎn)放緩，加速去庫存：內(nèi)需不振與外需不強的背景下，企業(yè)生產(chǎn)意愿繼續(xù)走弱，加速去庫存，原料采購量、原料庫存與產(chǎn)成品庫存皆繼續(xù)下降。
?、?價格加劇收縮：總需求弱→生產(chǎn)緩→出廠價與采購價雙下降，但由于油價企穩(wěn)，下降速度有所減緩。
?、?經(jīng)濟而言，舊愛已不在，新歡尚未來：對于經(jīng)濟而言，“房地產(chǎn)+基建+制造業(yè)+出口”的舊戀情模式已無法延續(xù)，經(jīng)濟下行壓力猶存，政策上預(yù)計會加大穩(wěn)增長的“紅娘”力度，未來寄希望于“一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟帶、互聯(lián)網(wǎng)+”的增長“新戀情”。對于市場而言，本輪股債雙牛的三大核心驅(qū)動因素（房地產(chǎn)下滑下的居民資產(chǎn)重配+政府信用收縮下的銀行資產(chǎn)重配+經(jīng)濟下行壓力下的貨幣寬松）并未見反轉(zhuǎn)。
?、?因此，521的真相是：經(jīng)濟雖單身，市場仍可熱戀。
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