今年以來，在市場做空力量的驅使下，人民幣不斷貶值。美銀美林表示，市場定價顯示，有30%的概率人民幣今年會貶值10%。
那么人民幣貶值是利是弊呢? 在野村控股（Nomura ）看來似乎是弊多于利：
好處：
出口更具競爭力，刺激經(jīng)濟增長。
增加進口成本，幫助防范通縮風險。
弊端：
1. 我們之前展示過，中國遭遇了大規(guī)模的熱錢凈流出，這常常伴隨著人民幣貶值預期發(fā)生，可能會導致收支賬戶出現(xiàn)赤字。這樣一來，“自我實現(xiàn)”的惡性循環(huán)風險就顯現(xiàn)了：更大的貶值預期會導致更多熱錢外流，周而復始。結果可能是貨幣貶值幅度超出目標范圍，或者外匯儲備損失。
2. 地方企業(yè)外匯存款大增。2014年2月-8月期間，對于人民幣貶值的擔憂促使企業(yè)外匯存款大增1123億美元。今年在2014年9月-12月間，企業(yè)外匯存款回落，若人民幣貶值擔憂加劇可能再度刺激外匯存款回升。
3.日益增強的人民幣貶值預期可能加大人民幣匯率波動性，因為以人民幣結算貿易量會下滑。在歐洲金融危機期間的2012年二季度和2013年二季度，都不乏這樣的先例。這可能導致離岸人民幣突破漲跌幅范圍。
4. 貨幣貶值可能增加企業(yè)債務壓力（中國企業(yè)的外債在最近幾年大幅增加）和提高投資者對風險溢價的要求，導致市場利率上升，削減中國人民銀行寬松措施的效果。
5. 對于致力于人民幣國際化的中國來說，弱勢人民幣的貨幣政策會傳遞錯誤的信號。 這一點對于今年希望被納入IMF特別提款權貨幣藍的人民幣來說尤其重要。我們注意到，在美國和歐洲金融危機期間以及中國股市/經(jīng)濟增長承壓的2014年初，人民幣貶值預期都有所抬頭，香港等主要金融中心的人民幣存款都在下滑。
6. 人民幣貶值對于出口和經(jīng)濟增長的提振可能有限，因為中國仍然是跨國公司的世界工廠。人民幣貶值會增加進口成本，限制中國組裝產(chǎn)品的出口競爭力。
7. 不管怎么樣，中國本來就有大量的貿易盈余了。繼續(xù)增加貿易盈余可能導致貿易伙伴的貿易保護行為。
8. 中國經(jīng)濟增速放緩的主要原因是內需的疲軟，尤其是投資需求。最好的“藥方”是改革和刺激內需的宏觀政策，而非人民幣貶值。
9. 盡管人民幣貶值可以幫助減緩通縮風險，但是通過增加進口成本來提高通脹率并不是中國需要的。這可能會導致內需進一步弱化的意外后果。
10. 人民幣貶值與中國長期經(jīng)濟再平衡戰(zhàn)略不符。中國希望擺脫對出口密集型國企、重度污染企業(yè)和投資的依賴，轉向注重于私營企業(yè)、服務業(yè)和消費的增長模式。
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