五大看點(diǎn)折射期貨行業(yè)發(fā)展新動(dòng)向
來源：期.貨.日.報(bào)
作者：期.貨.日.報(bào)
時(shí)間：2014-01-23 09:10:37
◆全球范圍內(nèi)的金融監(jiān)管理念，往往以類似鐘擺的方式在放松管制和加強(qiáng)監(jiān)管之間擺動(dòng)。金融市場既要保持穩(wěn)定又要提升效率，就必須在明確嚴(yán)格的規(guī)則監(jiān)管和富有彈性的原則監(jiān)管之間尋求平衡。
◆相對其他金融機(jī)構(gòu)，期貨公司業(yè)務(wù)較單一，業(yè)務(wù)牌照放開后，期貨公司將不僅面臨行業(yè)內(nèi)的競爭，更多跨界競爭也將越來越激烈。這就要求期貨公司要重新定位自身的發(fā)展方向，是專注于做“品牌店”，還是做“百貨公司”；是“一支獨(dú)秀”，還是“全面開花”。期貨公司要提防“被邊緣化”的風(fēng)險(xiǎn)。
◆一些外資會參股國內(nèi)中小型期貨公司，在資金、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的支持下，這些中小型期貨公司的經(jīng)營狀況將會明顯改善，逐步成長為具有相當(dāng)競爭力的期貨公司，打破目前的行業(yè)格局。國內(nèi)期貨行業(yè)在未來的結(jié)構(gòu)會繼續(xù)向著大、精、尖、全方向發(fā)展。
◆場外市場體系的完善有助于推動(dòng)多層次商品市場體系的形成，使期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)、場內(nèi)與場外互通、境內(nèi)與境外互聯(lián)、線上與線下互應(yīng)，進(jìn)而充分發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)富管理的功能。
證監(jiān)會主席肖鋼日前在2014年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上就大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型發(fā)表重要講話。肖鋼在講話中系統(tǒng)闡述了推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的背景和意義，明確提出推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的六個(gè)轉(zhuǎn)變和九項(xiàng)主要任務(wù)，在期貨業(yè)內(nèi)引發(fā)熱烈反響。
多位專家和業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)表示，大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型是證監(jiān)會落實(shí)十八屆三中全會精神，加快轉(zhuǎn)變政府職能，充分發(fā)揮市場決定性作用的重要舉措，是證券期貨市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)和制度保障，有利于釋放資本市場改革紅利，為我國證券期貨業(yè)的市場化改革發(fā)展注入活力。
看點(diǎn)一：“管”“放”再平衡 釋放資本市場改革紅利
“證監(jiān)會的監(jiān)管思路正從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，這與本屆政府深化行政審批制度改革的思路相契合。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，肖鋼主席“大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型”的講話呈現(xiàn)出“放松管制”和“加強(qiáng)監(jiān)管”兩條清晰的改革主線。一方面是放松中介機(jī)構(gòu)管制，激發(fā)市場活力，另一方面是加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念。
在胡俞越看來，全球范圍內(nèi)的金融監(jiān)管理念，往往以類似鐘擺的方式在放松管制和加強(qiáng)監(jiān)管之間擺動(dòng)。金融市場既要保持穩(wěn)定又要提升效率，就必須在明確嚴(yán)格的規(guī)則監(jiān)管和富有彈性的原則監(jiān)管之間尋求平衡。全球金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管理念向加強(qiáng)監(jiān)管傾斜，而我國金融市場則由于仍有進(jìn)一步創(chuàng)新的巨大空間，金融監(jiān)管理念開始向放松管制側(cè)重，這有利于我國金融市場步入后發(fā)趕超之路。
“監(jiān)管轉(zhuǎn)型是我國資本市場全面深化改革的必然要求，是對十八屆三中全會精神的具體落實(shí)。監(jiān)管轉(zhuǎn)型有利于釋放資本市場改革紅利，為我國資本市場進(jìn)一步改革發(fā)展注入活力。”北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授單磊說。
格林大華期貨總經(jīng)理高永紅認(rèn)為，對中介機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管轉(zhuǎn)型意味著進(jìn)一步簡政放權(quán)、放寬準(zhǔn)入、擴(kuò)大開放、鼓勵(lì)競爭，將鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步提升證券期貨業(yè)市場服務(wù)能力，提高證券期貨行業(yè)競爭力；對監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管轉(zhuǎn)型將有助于形成集中統(tǒng)一、優(yōu)勢互補(bǔ)、功能完善、信息共享、協(xié)同高效的監(jiān)管體系，進(jìn)一步提升監(jiān)管效率。
看點(diǎn)二：期貨市場有望與證券市場均衡發(fā)展
肖鋼在講話中指出：“監(jiān)管取向從注重融資，向注重投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能均衡、更好保護(hù)中小投資者轉(zhuǎn)變。”
有業(yè)內(nèi)專家表示，長期以來我國資本市場存在重融資，輕投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，造成中小投資者利益難獲保護(hù)以及期貨市場發(fā)展與證券市場發(fā)展不均衡等問題。在期貨市場中，也存在重視企業(yè)套保，輕視中小投資者投機(jī)的問題。“肖鋼的講話實(shí)際上是對資本市場融資、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能進(jìn)行了重新定位，預(yù)示著保護(hù)中小投資者利益和發(fā)展以期貨市場為代表的風(fēng)險(xiǎn)管理市場有望成為未來證監(jiān)會的重要工作。”
在一德期貨總經(jīng)理呂擁華看來，資本市場發(fā)展的目的和意義就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，資本市場有投資、融資和風(fēng)險(xiǎn)管理三大主要功能，目前融資功能為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的短期效益最為明顯，但從長期來看，投資功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能恰是資本市場融資功能發(fā)揮的前提和保障。“肖鋼主席對資本市場投資、融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的重新定位，抓住了資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。”
單磊認(rèn)為，注重投資功能，尤其需要加強(qiáng)制度建設(shè)，創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境，切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。同時(shí)加強(qiáng)投資者教育，完善投資者結(jié)構(gòu)。注重風(fēng)險(xiǎn)管理功能，就是要加快發(fā)展期貨、期權(quán)等衍生品市場，不斷豐富資本市場的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為現(xiàn)貨企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者利用衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造良好環(huán)境。同時(shí)，要促進(jìn)期貨公司自主開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為市場參與者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
“在國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能將更加凸顯。2014年對期貨市場而言，蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。”銀河期貨總經(jīng)理姚廣認(rèn)為，原油(96.63, -0.08, -0.08%)期貨作為重要的戰(zhàn)略品種，其上市準(zhǔn)備工作正積極推進(jìn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度；指數(shù)期權(quán)、個(gè)股期權(quán)、商品期權(quán)等新衍生品也有望推出，將為金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)提供多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具；國際化業(yè)務(wù)的試點(diǎn)和自貿(mào)區(qū)政策的落實(shí)，將為期貨公司開展境外業(yè)務(wù)、提升國際競爭力提供契機(jī)；資產(chǎn)管理“一對多”業(yè)務(wù)有望放開，將使期貨公司從風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)向財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)軍；風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司經(jīng)過一年的探索，有望形成各具特色的經(jīng)營模式，承擔(dān)起“近距離”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命。
看點(diǎn)三：金融混業(yè)升級 期貨公司迎來發(fā)展新空間
肖鋼在講話中指出：“打破證券、期貨、基金等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相互割裂的局面，允許相關(guān)機(jī)構(gòu)交叉申請業(yè)務(wù)牌照。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這符合目前金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢，對期貨行業(yè)而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國發(fā)展和改革研究院副院長歐陽日輝認(rèn)為，隨著金融創(chuàng)新的加速和金融控股公司的涌現(xiàn)，如果缺乏有效的統(tǒng)一與協(xié)作監(jiān)管，就會誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并最終演變成金融危機(jī)。我國的金融監(jiān)管體制必須適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的發(fā)展，考慮由機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。“允許交叉申請業(yè)務(wù)牌照，既是適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢，也是我國監(jiān)管改革的嘗試。”
“從2012年下半年以來，監(jiān)管層發(fā)布的一系列新政的顯著特點(diǎn)就是將各類資本市場中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)分割局面打破，混業(yè)經(jīng)營的趨勢日益明顯。”姚廣認(rèn)為，在未來，隨著行業(yè)準(zhǔn)入的放開，各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將會有越來越多的相互交叉。對期貨公司來說，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全面拓寬，一方面打開了一片新的市場，增加了收入來源，使期貨公司本身就具有了成為全面服務(wù)客戶的金融平臺的條件。而另一方面，混業(yè)經(jīng)營閘門的打開也意味著期貨業(yè)乃至整個(gè)金融業(yè)正面臨重新洗牌。相對其他金融機(jī)構(gòu)，期貨公司業(yè)務(wù)較單一，業(yè)務(wù)牌照若放開后，期貨公司將不僅面臨行業(yè)內(nèi)的競爭，更多跨界競爭也將越來越激烈。這就要求期貨公司要重新定位自身的發(fā)展方向，是專注于做“品牌店”，還是做“百貨公司”；是“一支獨(dú)秀”，還是“全面開花”。
高永紅表示，目前期貨行業(yè)在金融領(lǐng)域仍屬小眾群體，資本、人才實(shí)力與其他金融機(jī)構(gòu)仍有差距，在混業(yè)經(jīng)營中期貨公司需提防“被邊緣化” 的風(fēng)險(xiǎn)。“從業(yè)務(wù)類型來看，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)受交叉持有牌照的沖擊最大，而投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等高附加值的業(yè)務(wù)將會成為未來期貨公司的核心競爭力。”
呂擁華認(rèn)為，在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，期貨公司要加強(qiáng)與金融行業(yè)的合作，充分發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，推出多樣化的金融產(chǎn)品，合理參與資本市場的資源配置。同時(shí)要練好“內(nèi)功”，完善期貨公司治理機(jī)制、扎實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理、完備IT系統(tǒng)、儲備專業(yè)人才，為參與混業(yè)競爭做足準(zhǔn)備。
看點(diǎn)四：期貨業(yè)對內(nèi)、對外開放再上新臺階
肖鋼在講話中指出：“擴(kuò)大行業(yè)對內(nèi)、對外開放，支持符合條件的主體設(shè)立證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，形成國有、民營、內(nèi)資、外資并存的多元化競爭格局和優(yōu)勝劣汰機(jī)制。”“允許外資證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)設(shè)立獨(dú)資子公司或分公司，取消合資公司業(yè)務(wù)牌照限制。支持境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過跨境并購和開展跨境業(yè)務(wù)做強(qiáng)做大。”
在胡俞越看來，境內(nèi)投資者“走出去”與境外投資者“引進(jìn)來”的雙向開放，將促進(jìn)境內(nèi)外期貨市場的對接。隨著上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)推向縱深，境外投資機(jī)構(gòu)將會不斷進(jìn)入，進(jìn)而會對境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者形成沖擊，但同時(shí)也會讓境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者迅速成熟起來。另外，境外證券期貨市場投資通道的開放，將為我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供更多投資和對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑。
胡俞越預(yù)計(jì)，一些外資會參股國內(nèi)中小型期貨公司，在資金、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的支持下，這些中小型期貨公司的經(jīng)營狀況將會明顯改善，逐步成長為具有相當(dāng)競爭力的期貨公司，打破目前的行業(yè)格局。
姚廣則認(rèn)為，隨著資本市場對內(nèi)、對外開放步伐的推進(jìn)，期貨業(yè)結(jié)構(gòu)將受到巨大的影響，具有服務(wù)能力的專業(yè)化的期貨公司將獲得更大的發(fā)展，服務(wù)能力弱的公司將逐步被市場淘汰。國內(nèi)期貨行業(yè)在未來的結(jié)構(gòu)會繼續(xù)向著大、精、尖、全方向發(fā)展，而中國期貨行業(yè)也將向著世界定價(jià)體系重要一環(huán)的目標(biāo)邁進(jìn)。
方正中期期貨總經(jīng)理徐丹良對記者表示，放開外資準(zhǔn)入有利于我國期貨行業(yè)自身的大發(fā)展和變革，將會引入期貨產(chǎn)品銷售新模式、組合金融產(chǎn)品創(chuàng)新思路、期貨公司經(jīng)營新理念、大金融經(jīng)營思路等國際先進(jìn)經(jīng)營模式和理念。“目前期貨保證金規(guī)模超百億元，年度凈利潤超億元的期貨公司數(shù)量仍然不多，這與我國經(jīng)濟(jì)總量并不匹配。國內(nèi)期貨公司應(yīng)加強(qiáng)整合，更好地應(yīng)對外資競爭。”
看點(diǎn)五：中介機(jī)構(gòu)將獲創(chuàng)新主體地位
肖鋼在講話中指出：“逐步推進(jìn)原則監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管規(guī)則的彈性和包容性，最大限度減少對證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)具體業(yè)務(wù)活動(dòng)和內(nèi)部事務(wù)的管理。支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)和客戶需求，依法自主開展業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、豐富產(chǎn)品種類、提升服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營效益。豐富證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織形式，鼓勵(lì)特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展。”
“肖鋼主席的講話奠定了期貨公司等市場中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新主體地位，將促進(jìn)期貨公司自主創(chuàng)新能力的提升。”有業(yè)內(nèi)人士表示，近年來期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新迅速，投資咨詢、資產(chǎn)管理、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)陸續(xù)推出，境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也在扎實(shí)推進(jìn)。除自營業(yè)務(wù)外，國內(nèi)期貨公司可開展的業(yè)務(wù)基本與國際成熟資本市場上的期貨公司相當(dāng)。“目前期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新關(guān)鍵在于如何吃透投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，構(gòu)建成熟的業(yè)務(wù)模式。”
胡俞越建議，應(yīng)盡快推出期貨公司資產(chǎn)管理“一對多”業(yè)務(wù)，使期貨公司憑借自身的專業(yè)優(yōu)勢為不同層次的投資者提供多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，為其提供更精細(xì)化、個(gè)性化的金融服務(wù)。
“期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司設(shè)立的初衷就是通過子公司從均價(jià)交易逐步向場外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。但由于政策和制度上的束縛，目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司諸多業(yè)務(wù)還無法快速有效推進(jìn)。”胡俞越對記者表示，應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)配套政策，促進(jìn)場外市場的發(fā)展。“場外市場體系的完善有助于推動(dòng)多層次商品市場體系的形成，使期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)、場內(nèi)與場外互通、境內(nèi)與境外互聯(lián)、線上與線下互應(yīng)，進(jìn)而充分發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)富管理的功能。”
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◆相對其他金融機(jī)構(gòu)，期貨公司業(yè)務(wù)較單一，業(yè)務(wù)牌照放開后，期貨公司將不僅面臨行業(yè)內(nèi)的競爭，更多跨界競爭也將越來越激烈。這就要求期貨公司要重新定位自身的發(fā)展方向，是專注于做“品牌店”，還是做“百貨公司”；是“一支獨(dú)秀”，還是“全面開花”。期貨公司要提防“被邊緣化”的風(fēng)險(xiǎn)。
◆一些外資會參股國內(nèi)中小型期貨公司，在資金、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的支持下，這些中小型期貨公司的經(jīng)營狀況將會明顯改善，逐步成長為具有相當(dāng)競爭力的期貨公司，打破目前的行業(yè)格局。國內(nèi)期貨行業(yè)在未來的結(jié)構(gòu)會繼續(xù)向著大、精、尖、全方向發(fā)展。
◆場外市場體系的完善有助于推動(dòng)多層次商品市場體系的形成，使期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)、場內(nèi)與場外互通、境內(nèi)與境外互聯(lián)、線上與線下互應(yīng)，進(jìn)而充分發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)富管理的功能。
證監(jiān)會主席肖鋼日前在2014年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上就大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型發(fā)表重要講話。肖鋼在講話中系統(tǒng)闡述了推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的背景和意義，明確提出推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的六個(gè)轉(zhuǎn)變和九項(xiàng)主要任務(wù)，在期貨業(yè)內(nèi)引發(fā)熱烈反響。
多位專家和業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)表示，大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型是證監(jiān)會落實(shí)十八屆三中全會精神，加快轉(zhuǎn)變政府職能，充分發(fā)揮市場決定性作用的重要舉措，是證券期貨市場長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)和制度保障，有利于釋放資本市場改革紅利，為我國證券期貨業(yè)的市場化改革發(fā)展注入活力。
看點(diǎn)一：“管”“放”再平衡 釋放資本市場改革紅利
“證監(jiān)會的監(jiān)管思路正從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，這與本屆政府深化行政審批制度改革的思路相契合。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，肖鋼主席“大力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型”的講話呈現(xiàn)出“放松管制”和“加強(qiáng)監(jiān)管”兩條清晰的改革主線。一方面是放松中介機(jī)構(gòu)管制，激發(fā)市場活力，另一方面是加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念。
在胡俞越看來，全球范圍內(nèi)的金融監(jiān)管理念，往往以類似鐘擺的方式在放松管制和加強(qiáng)監(jiān)管之間擺動(dòng)。金融市場既要保持穩(wěn)定又要提升效率，就必須在明確嚴(yán)格的規(guī)則監(jiān)管和富有彈性的原則監(jiān)管之間尋求平衡。全球金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管理念向加強(qiáng)監(jiān)管傾斜，而我國金融市場則由于仍有進(jìn)一步創(chuàng)新的巨大空間，金融監(jiān)管理念開始向放松管制側(cè)重，這有利于我國金融市場步入后發(fā)趕超之路。
“監(jiān)管轉(zhuǎn)型是我國資本市場全面深化改革的必然要求，是對十八屆三中全會精神的具體落實(shí)。監(jiān)管轉(zhuǎn)型有利于釋放資本市場改革紅利，為我國資本市場進(jìn)一步改革發(fā)展注入活力。”北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授單磊說。
格林大華期貨總經(jīng)理高永紅認(rèn)為，對中介機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管轉(zhuǎn)型意味著進(jìn)一步簡政放權(quán)、放寬準(zhǔn)入、擴(kuò)大開放、鼓勵(lì)競爭，將鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)一步提升證券期貨業(yè)市場服務(wù)能力，提高證券期貨行業(yè)競爭力；對監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管轉(zhuǎn)型將有助于形成集中統(tǒng)一、優(yōu)勢互補(bǔ)、功能完善、信息共享、協(xié)同高效的監(jiān)管體系，進(jìn)一步提升監(jiān)管效率。
看點(diǎn)二：期貨市場有望與證券市場均衡發(fā)展
肖鋼在講話中指出：“監(jiān)管取向從注重融資，向注重投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能均衡、更好保護(hù)中小投資者轉(zhuǎn)變。”
有業(yè)內(nèi)專家表示，長期以來我國資本市場存在重融資，輕投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，造成中小投資者利益難獲保護(hù)以及期貨市場發(fā)展與證券市場發(fā)展不均衡等問題。在期貨市場中，也存在重視企業(yè)套保，輕視中小投資者投機(jī)的問題。“肖鋼的講話實(shí)際上是對資本市場融資、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能進(jìn)行了重新定位，預(yù)示著保護(hù)中小投資者利益和發(fā)展以期貨市場為代表的風(fēng)險(xiǎn)管理市場有望成為未來證監(jiān)會的重要工作。”
在一德期貨總經(jīng)理呂擁華看來，資本市場發(fā)展的目的和意義就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，資本市場有投資、融資和風(fēng)險(xiǎn)管理三大主要功能，目前融資功能為我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的短期效益最為明顯，但從長期來看，投資功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能恰是資本市場融資功能發(fā)揮的前提和保障。“肖鋼主席對資本市場投資、融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的重新定位，抓住了資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。”
單磊認(rèn)為，注重投資功能，尤其需要加強(qiáng)制度建設(shè)，創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境，切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。同時(shí)加強(qiáng)投資者教育，完善投資者結(jié)構(gòu)。注重風(fēng)險(xiǎn)管理功能，就是要加快發(fā)展期貨、期權(quán)等衍生品市場，不斷豐富資本市場的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為現(xiàn)貨企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者利用衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造良好環(huán)境。同時(shí)，要促進(jìn)期貨公司自主開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為市場參與者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
“在國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大背景下，期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能將更加凸顯。2014年對期貨市場而言，蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。”銀河期貨總經(jīng)理姚廣認(rèn)為，原油(96.63, -0.08, -0.08%)期貨作為重要的戰(zhàn)略品種，其上市準(zhǔn)備工作正積極推進(jìn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度；指數(shù)期權(quán)、個(gè)股期權(quán)、商品期權(quán)等新衍生品也有望推出，將為金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)提供多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具；國際化業(yè)務(wù)的試點(diǎn)和自貿(mào)區(qū)政策的落實(shí)，將為期貨公司開展境外業(yè)務(wù)、提升國際競爭力提供契機(jī)；資產(chǎn)管理“一對多”業(yè)務(wù)有望放開，將使期貨公司從風(fēng)險(xiǎn)管理行業(yè)向財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)軍；風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司經(jīng)過一年的探索，有望形成各具特色的經(jīng)營模式，承擔(dān)起“近距離”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命。
看點(diǎn)三：金融混業(yè)升級 期貨公司迎來發(fā)展新空間
肖鋼在講話中指出：“打破證券、期貨、基金等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相互割裂的局面，允許相關(guān)機(jī)構(gòu)交叉申請業(yè)務(wù)牌照。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這符合目前金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢，對期貨行業(yè)而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國發(fā)展和改革研究院副院長歐陽日輝認(rèn)為，隨著金融創(chuàng)新的加速和金融控股公司的涌現(xiàn)，如果缺乏有效的統(tǒng)一與協(xié)作監(jiān)管，就會誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并最終演變成金融危機(jī)。我國的金融監(jiān)管體制必須適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的發(fā)展，考慮由機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。“允許交叉申請業(yè)務(wù)牌照，既是適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的趨勢，也是我國監(jiān)管改革的嘗試。”
“從2012年下半年以來，監(jiān)管層發(fā)布的一系列新政的顯著特點(diǎn)就是將各類資本市場中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)分割局面打破，混業(yè)經(jīng)營的趨勢日益明顯。”姚廣認(rèn)為，在未來，隨著行業(yè)準(zhǔn)入的放開，各類金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將會有越來越多的相互交叉。對期貨公司來說，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全面拓寬，一方面打開了一片新的市場，增加了收入來源，使期貨公司本身就具有了成為全面服務(wù)客戶的金融平臺的條件。而另一方面，混業(yè)經(jīng)營閘門的打開也意味著期貨業(yè)乃至整個(gè)金融業(yè)正面臨重新洗牌。相對其他金融機(jī)構(gòu)，期貨公司業(yè)務(wù)較單一，業(yè)務(wù)牌照若放開后，期貨公司將不僅面臨行業(yè)內(nèi)的競爭，更多跨界競爭也將越來越激烈。這就要求期貨公司要重新定位自身的發(fā)展方向，是專注于做“品牌店”，還是做“百貨公司”；是“一支獨(dú)秀”，還是“全面開花”。
高永紅表示，目前期貨行業(yè)在金融領(lǐng)域仍屬小眾群體，資本、人才實(shí)力與其他金融機(jī)構(gòu)仍有差距，在混業(yè)經(jīng)營中期貨公司需提防“被邊緣化” 的風(fēng)險(xiǎn)。“從業(yè)務(wù)類型來看，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)受交叉持有牌照的沖擊最大，而投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等高附加值的業(yè)務(wù)將會成為未來期貨公司的核心競爭力。”
呂擁華認(rèn)為，在混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，期貨公司要加強(qiáng)與金融行業(yè)的合作，充分發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，推出多樣化的金融產(chǎn)品，合理參與資本市場的資源配置。同時(shí)要練好“內(nèi)功”，完善期貨公司治理機(jī)制、扎實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理、完備IT系統(tǒng)、儲備專業(yè)人才，為參與混業(yè)競爭做足準(zhǔn)備。
看點(diǎn)四：期貨業(yè)對內(nèi)、對外開放再上新臺階
肖鋼在講話中指出：“擴(kuò)大行業(yè)對內(nèi)、對外開放，支持符合條件的主體設(shè)立證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，形成國有、民營、內(nèi)資、外資并存的多元化競爭格局和優(yōu)勝劣汰機(jī)制。”“允許外資證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)設(shè)立獨(dú)資子公司或分公司，取消合資公司業(yè)務(wù)牌照限制。支持境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過跨境并購和開展跨境業(yè)務(wù)做強(qiáng)做大。”
在胡俞越看來，境內(nèi)投資者“走出去”與境外投資者“引進(jìn)來”的雙向開放，將促進(jìn)境內(nèi)外期貨市場的對接。隨著上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)推向縱深，境外投資機(jī)構(gòu)將會不斷進(jìn)入，進(jìn)而會對境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者形成沖擊，但同時(shí)也會讓境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者迅速成熟起來。另外，境外證券期貨市場投資通道的開放，將為我國境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供更多投資和對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑。
胡俞越預(yù)計(jì)，一些外資會參股國內(nèi)中小型期貨公司，在資金、先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的支持下，這些中小型期貨公司的經(jīng)營狀況將會明顯改善，逐步成長為具有相當(dāng)競爭力的期貨公司，打破目前的行業(yè)格局。
姚廣則認(rèn)為，隨著資本市場對內(nèi)、對外開放步伐的推進(jìn)，期貨業(yè)結(jié)構(gòu)將受到巨大的影響，具有服務(wù)能力的專業(yè)化的期貨公司將獲得更大的發(fā)展，服務(wù)能力弱的公司將逐步被市場淘汰。國內(nèi)期貨行業(yè)在未來的結(jié)構(gòu)會繼續(xù)向著大、精、尖、全方向發(fā)展，而中國期貨行業(yè)也將向著世界定價(jià)體系重要一環(huán)的目標(biāo)邁進(jìn)。
方正中期期貨總經(jīng)理徐丹良對記者表示，放開外資準(zhǔn)入有利于我國期貨行業(yè)自身的大發(fā)展和變革，將會引入期貨產(chǎn)品銷售新模式、組合金融產(chǎn)品創(chuàng)新思路、期貨公司經(jīng)營新理念、大金融經(jīng)營思路等國際先進(jìn)經(jīng)營模式和理念。“目前期貨保證金規(guī)模超百億元，年度凈利潤超億元的期貨公司數(shù)量仍然不多，這與我國經(jīng)濟(jì)總量并不匹配。國內(nèi)期貨公司應(yīng)加強(qiáng)整合，更好地應(yīng)對外資競爭。”
看點(diǎn)五：中介機(jī)構(gòu)將獲創(chuàng)新主體地位
肖鋼在講話中指出：“逐步推進(jìn)原則監(jiān)管，增強(qiáng)監(jiān)管規(guī)則的彈性和包容性，最大限度減少對證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)具體業(yè)務(wù)活動(dòng)和內(nèi)部事務(wù)的管理。支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)和客戶需求，依法自主開展業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、豐富產(chǎn)品種類、提升服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營效益。豐富證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織形式，鼓勵(lì)特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展。”
“肖鋼主席的講話奠定了期貨公司等市場中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新主體地位，將促進(jìn)期貨公司自主創(chuàng)新能力的提升。”有業(yè)內(nèi)人士表示，近年來期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新迅速，投資咨詢、資產(chǎn)管理、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)陸續(xù)推出，境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也在扎實(shí)推進(jìn)。除自營業(yè)務(wù)外，國內(nèi)期貨公司可開展的業(yè)務(wù)基本與國際成熟資本市場上的期貨公司相當(dāng)。“目前期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新關(guān)鍵在于如何吃透投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，構(gòu)建成熟的業(yè)務(wù)模式。”
胡俞越建議，應(yīng)盡快推出期貨公司資產(chǎn)管理“一對多”業(yè)務(wù)，使期貨公司憑借自身的專業(yè)優(yōu)勢為不同層次的投資者提供多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，為其提供更精細(xì)化、個(gè)性化的金融服務(wù)。
“期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司設(shè)立的初衷就是通過子公司從均價(jià)交易逐步向場外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。但由于政策和制度上的束縛，目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司諸多業(yè)務(wù)還無法快速有效推進(jìn)。”胡俞越對記者表示，應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)配套政策，促進(jìn)場外市場的發(fā)展。“場外市場體系的完善有助于推動(dòng)多層次商品市場體系的形成，使期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)、場內(nèi)與場外互通、境內(nèi)與境外互聯(lián)、線上與線下互應(yīng)，進(jìn)而充分發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)富管理的功能。”
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