今年商品將去金融屬性向基本面回歸
來(lái)源：.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
作者：.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng)
時(shí)間：2014-01-07 11:17:32
2013年5月，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出縮減量化寬松(QE)預(yù)期和中國(guó)市場(chǎng)上演“錢(qián)荒”，開(kāi)啟了商品市場(chǎng)“去金融屬性向基本面屬性回歸”的時(shí)代。這一時(shí)代料將延續(xù)至2014年，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇且分化以及流動(dòng)性趨勢(shì)性偏緊。
商品價(jià)格一方面取決于自身供求關(guān)系，進(jìn)而取決于經(jīng)濟(jì)周期。2014年，全球經(jīng)濟(jì)料將延續(xù)弱勢(shì)復(fù)蘇和分化的態(tài)勢(shì)，進(jìn)而使得商品延續(xù)弱勢(shì)和分化走勢(shì)。
一方面，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇有望加速但料將重新分化。從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，房地產(chǎn)和資本支出繼續(xù)處于擴(kuò)張階段，補(bǔ)庫(kù)存周期有望重新啟動(dòng)，都支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇；房地產(chǎn)和資本支出均處于探底回升初期并且基礎(chǔ)尚不牢固或?qū)⑼侠蹥W元區(qū)復(fù)蘇步伐；資本支出處于探底回升初期或限制英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度；資本支出和庫(kù)存均處于探底回升初期料限制日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮的前景。概言之，美國(guó)有望引領(lǐng)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇。
另一方面，以中國(guó)為首的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)等新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨生產(chǎn)率下降、制度紅利和人口紅利下降等長(zhǎng)期增長(zhǎng)問(wèn)題，不僅僅是庫(kù)存等周期波動(dòng)問(wèn)題。不過(guò)，鑒于中國(guó)政治穩(wěn)定且已經(jīng)啟動(dòng)新一輪改革、地區(qū)發(fā)展不平衡蘊(yùn)涵巨大發(fā)展空間等因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景2014年料將繼續(xù)好于印度、巴西等新興國(guó)家。
商品價(jià)格另一方面取決于投資者的資金成本，進(jìn)而取決于宏觀流動(dòng)性。2014年，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性料將延續(xù)趨勢(shì)性偏緊態(tài)勢(shì)，提高商品投資的機(jī)會(huì)成本，承壓商品價(jià)格。從國(guó)外來(lái)看，盡管歐日央行可能加大寬松力度，因?yàn)闅W元區(qū)仍面臨通縮和債務(wù)危機(jī)雙重威脅，日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫通縮威脅，但是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減QE料將使得美元繼續(xù)回流美國(guó)，壓制全球流動(dòng)性。尤其是對(duì)印尼、巴西、印度等財(cái)政、貿(mào)易、債務(wù)等狀況不佳的新興國(guó)家沖擊較大。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，央行定位“盤(pán)活存量，用好增量”政策立場(chǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE等因素料將使得國(guó)內(nèi)貨幣增量維持相對(duì)低位。美日等國(guó)家經(jīng)驗(yàn)顯示，利率市場(chǎng)化末期之前市場(chǎng)利率趨于上行。此外，國(guó)民儲(chǔ)蓄率見(jiàn)頂回落意味著資金供給減少，國(guó)企主導(dǎo)使得去產(chǎn)能去杠桿進(jìn)展緩慢，進(jìn)而使得資金剛性需求依然較高，也共同促使資金價(jià)格易上難下。
綜上，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱勢(shì)復(fù)蘇且分化，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性延續(xù)趨勢(shì)性偏緊態(tài)勢(shì)，料將繼續(xù)支持商品延續(xù)“去金融屬性向基本面屬性的回歸”。因此，在整體看空商品的前提下，做多“基本面好的、金融屬性弱的”商品同時(shí)做空“基本面差的、金融屬性強(qiáng)的”商品是一種不錯(cuò)的策略選擇。比如，可以考慮做多原油做空煤炭。(作者系浙商期貨分析師)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
商品價(jià)格一方面取決于自身供求關(guān)系，進(jìn)而取決于經(jīng)濟(jì)周期。2014年，全球經(jīng)濟(jì)料將延續(xù)弱勢(shì)復(fù)蘇和分化的態(tài)勢(shì)，進(jìn)而使得商品延續(xù)弱勢(shì)和分化走勢(shì)。
一方面，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇有望加速但料將重新分化。從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，房地產(chǎn)和資本支出繼續(xù)處于擴(kuò)張階段，補(bǔ)庫(kù)存周期有望重新啟動(dòng)，都支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇；房地產(chǎn)和資本支出均處于探底回升初期并且基礎(chǔ)尚不牢固或?qū)⑼侠蹥W元區(qū)復(fù)蘇步伐；資本支出處于探底回升初期或限制英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度；資本支出和庫(kù)存均處于探底回升初期料限制日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮的前景。概言之，美國(guó)有望引領(lǐng)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇。
另一方面，以中國(guó)為首的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)等新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨生產(chǎn)率下降、制度紅利和人口紅利下降等長(zhǎng)期增長(zhǎng)問(wèn)題，不僅僅是庫(kù)存等周期波動(dòng)問(wèn)題。不過(guò)，鑒于中國(guó)政治穩(wěn)定且已經(jīng)啟動(dòng)新一輪改革、地區(qū)發(fā)展不平衡蘊(yùn)涵巨大發(fā)展空間等因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景2014年料將繼續(xù)好于印度、巴西等新興國(guó)家。
商品價(jià)格另一方面取決于投資者的資金成本，進(jìn)而取決于宏觀流動(dòng)性。2014年，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性料將延續(xù)趨勢(shì)性偏緊態(tài)勢(shì)，提高商品投資的機(jī)會(huì)成本，承壓商品價(jià)格。從國(guó)外來(lái)看，盡管歐日央行可能加大寬松力度，因?yàn)闅W元區(qū)仍面臨通縮和債務(wù)危機(jī)雙重威脅，日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫通縮威脅，但是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減QE料將使得美元繼續(xù)回流美國(guó)，壓制全球流動(dòng)性。尤其是對(duì)印尼、巴西、印度等財(cái)政、貿(mào)易、債務(wù)等狀況不佳的新興國(guó)家沖擊較大。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，央行定位“盤(pán)活存量，用好增量”政策立場(chǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE等因素料將使得國(guó)內(nèi)貨幣增量維持相對(duì)低位。美日等國(guó)家經(jīng)驗(yàn)顯示，利率市場(chǎng)化末期之前市場(chǎng)利率趨于上行。此外，國(guó)民儲(chǔ)蓄率見(jiàn)頂回落意味著資金供給減少，國(guó)企主導(dǎo)使得去產(chǎn)能去杠桿進(jìn)展緩慢，進(jìn)而使得資金剛性需求依然較高，也共同促使資金價(jià)格易上難下。
綜上，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱勢(shì)復(fù)蘇且分化，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性延續(xù)趨勢(shì)性偏緊態(tài)勢(shì)，料將繼續(xù)支持商品延續(xù)“去金融屬性向基本面屬性的回歸”。因此，在整體看空商品的前提下，做多“基本面好的、金融屬性弱的”商品同時(shí)做空“基本面差的、金融屬性強(qiáng)的”商品是一種不錯(cuò)的策略選擇。比如，可以考慮做多原油做空煤炭。(作者系浙商期貨分析師)
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
友情鏈接：
中國(guó)繭絲綢交易市場(chǎng)
官方微博
官方微博
中國(guó)繭絲綢交易市場(chǎng)
官方微信
官方微信
金蠶網(wǎng)官方微信
?2000- All Rights Reserved 金蠶網(wǎng) 版權(quán)所有 浙ICP備11033945號(hào)-1 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證：浙B2-20210325 隱私策略 - 法律聲明服務(wù)條款
訪問(wèn)量：今日59773總計(jì)244926460
