今年上半年外匯局查處熱錢額度同比增幅達26.9%，但從人民幣實際匯率走勢，以及全球流動性變動情勢看，熱錢流入壓力，下半年可能比上半年更大。
8月16日，國家外匯管理局披露上半年處理“熱錢”結(jié)果。據(jù)介紹，今年上半年查處各類外匯違法違規(guī)案件1865件，涉案金額超過160億美元，較去年同期分別增長26.2%和26.9%。與此同時，外管局當日公布的上半年國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)則顯示，在“雙順差”格局下，外匯流入的勢頭仍然較大。上半年，我國國際收支經(jīng)常項目順差984億美元，資本和金融項目（含凈誤差與遺漏）順差1793億美元，國際儲備資產(chǎn)增加2777億美元。
熱錢流入的根源，在于人民幣匯率低估。上半年外匯管理部門行政罰沒款金額超過去年全年，一方面預(yù)示管制力度加大，另一方面也預(yù)示上半年熱錢流入的壓力加大。而壓力徒然增大根源，就在于境內(nèi)外利差增大。境內(nèi)嚴厲的貨幣數(shù)量緊縮措施導(dǎo)致民間利率飆升，而另一方面歐美日經(jīng)濟體的主權(quán)債務(wù)危機不斷，不得不保持低息和量化寬松措施，這導(dǎo)致境內(nèi)外利差急劇拉大。貨幣如水，趨利而避險，如此大的利差，自然引來國際資金洪流涌入境內(nèi)。
這種趨勢，下半年不但不減，反而有可能加大可能。一方面中國央行已經(jīng)明確表態(tài)，下半年貨幣政策以穩(wěn)定物價為主，預(yù)示著數(shù)量緊縮力度不減。另一方面，美債評價下調(diào)風(fēng)波未了，美聯(lián)儲隨時出臺QE3計劃，這種情勢可能進一步刺激市場流動性泛濫。
人民幣升值是抵擋熱錢流入的上策。近期人民幣兌美元匯率呈現(xiàn)向下走勢，似乎人民幣升值大勢所趨，但人民幣實際匯率并未升值。比如今年3月以來美元兌人民幣下跌2.4%，但歐元兌人民幣僅下跌0.4%，英鎊兌人民幣下跌0.2%，日圓兌人民幣則上升了5.8%。這是因為即使中國始終將美元兌人民幣匯率固定在較低水平，但沒有改變的事實是，人民幣仍然盯住美元。因此人民幣較易受到美元兌其它貨幣匯率變動的影響。所以，當人民幣兌美元穩(wěn)步升值時，人民幣兌其它主要貨幣未必也在升值?？傮w上看，人民幣實際匯率下半年可能仍不會升值。
綜合上述，下半年熱錢流入壓力可能要比上半年還要大。
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