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　　美元指數(shù)最近一段時(shí)間在88～90震蕩。2008年3月美元指數(shù)見(jiàn)歷史低點(diǎn)70后,經(jīng)過(guò)四個(gè)月的盤(pán)整,自7月展開(kāi)了連續(xù)上漲行情到目前位置。
　　近期美元之所以上漲,應(yīng)是供求規(guī)律使然。一方面,從美國(guó)經(jīng)濟(jì)體看,災(zāi)難面前,由于發(fā)生大量虧損,成千上萬(wàn)億的美元蒸發(fā)在空氣中,而維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的美元需求大致不變,因而美元價(jià)格升高。但必須指出,這是價(jià)格的波動(dòng),而非美元內(nèi)在價(jià)值的提升。
　　另一方面,美國(guó)政府救市急迫性與遲緩行動(dòng)的時(shí)間差,導(dǎo)致了全球資本和商品市場(chǎng)的百年動(dòng)蕩,股票、期貨價(jià)格大幅下跌。正是市場(chǎng)的極度恐慌,激發(fā)了對(duì)美元強(qiáng)大的需求,造就了美元脫離基本面的上漲。
　　從全球來(lái)看,美國(guó)的短期國(guó)債被認(rèn)為是一種比較安全的投資方式,盡管在次貸危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏,但投資人并不擔(dān)心美國(guó)政府違約,反而對(duì)金融動(dòng)蕩的擔(dān)憂和經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌加劇。尋求避風(fēng)港的行為催生了對(duì)美國(guó)短期國(guó)債的巨大需求,而對(duì)美國(guó)國(guó)債的巨大需求又激發(fā)了對(duì)美元的極大需求。
　　美元價(jià)格升高會(huì)加劇美元回流,一定時(shí)滯之后當(dāng)然有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇,其他經(jīng)濟(jì)體卻在惡化,這將導(dǎo)致美元的進(jìn)一步回流,更有利于美國(guó)一些產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇,也進(jìn)一步使全球其他地區(qū)危機(jī)惡化。換句話說(shuō),美元走強(qiáng),在奧巴馬政府提出7870億美元的挽救銀行和振興經(jīng)濟(jì)方案之際,提供美政府急需的"銀彈",使政府不需升息,就能支付這些支出。但全球經(jīng)濟(jì)卻因缺乏信心和資金而被拖垮,從米蘭到馬尼拉,貸款和投資機(jī)制失靈,資金流入美國(guó)顯然使全球其他地區(qū)的危機(jī)加速惡化。
　　正如有學(xué)者分析的,國(guó)際的資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)突然變成零和游戲。外國(guó)央行和投資人每投資美國(guó)政府公債一美元,急需重新貸款的東歐國(guó)家就少了一美元。國(guó)際貨幣基金組織前官員普拉薩德說(shuō):"所有低收入國(guó)家問(wèn)題很大,這是第三波金融危機(jī),低收入國(guó)家傷勢(shì)慘重,私人資金不再流入新興市場(chǎng)。"
　　投資新興市場(chǎng)國(guó)家的私人資金從2007年的9280億美元,驟減到2008年的4660億美元,今年可能降到1650億美元。事實(shí)是,美國(guó)正在吸收過(guò)去散布在世界各地的資金,使其他地區(qū)資金吃緊。最緊迫的危機(jī)在東歐,過(guò)去東歐投資人大量借外幣來(lái)建辦公大樓和工廠,當(dāng)本國(guó)幣值劇貶后,他們的債務(wù)膨脹,導(dǎo)致銀行虧損,需政府紓困,政府又向國(guó)際貨幣基金組織求援。這種情形類(lèi)似20世紀(jì)90年代末的亞洲金融風(fēng)暴。
　　如果說(shuō)金融危機(jī)第一波是美國(guó)三大投行倒下,第二波是幾大銀行崩塌,那么第三波則是以東歐等新興市場(chǎng)體外資回撤、本幣貶值、經(jīng)濟(jì)急劇衰退為標(biāo)志。
　?。ㄗ髡邽橹袊?guó)人民銀行研究生部部務(wù)委員會(huì)副主席）
□ .王.自.力　 .第.一.財(cái).經(jīng).日.報(bào)