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　　北京時(shí)間17日凌晨3點(diǎn)15分，美聯(lián)儲(chǔ)將利率從1%下調(diào)至0%—0.25%的歷史低位，這意味著美國(guó)進(jìn)入“零利率”時(shí)代。


　　顯然，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于滑向惡性通縮的危險(xiǎn)中，美聯(lián)儲(chǔ)嚇壞了，使出渾身解數(shù)來(lái)應(yīng)付。但此后，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎失去運(yùn)用利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的“傳統(tǒng)手段”。


　　不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)尚未“用完彈藥”。還有什么彈藥？就是“定量放松”，即美國(guó)要全力開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)。


　　“定量放松”是否能刺激美國(guó)消費(fèi)，進(jìn)而利好中國(guó)出口，有待時(shí)間證明?？梢钥隙ǖ氖牵袊?guó)出口在短時(shí)間內(nèi)難以回暖。


　　快速降息：全球貨幣政策“狠、準(zhǔn)、快”的重要體現(xiàn)


　　為阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，且將起緣于房屋次貸窟窿導(dǎo)致的美經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)間控制在2009年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)破天荒地創(chuàng)造了兩個(gè)壯舉：一是下調(diào)利率接近于零，大幅降息舉措史無(wú)前例；二是有史以來(lái)首次采取區(qū)間模式來(lái)確定利率，即0%-0.25%.


　　“降息對(duì)于抵抗周期下滑仍是十分必要的，對(duì)企業(yè)而言將有助于降低借貸成本，提振投資。”美國(guó)格林證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛向記者表示，美國(guó)個(gè)人負(fù)債率相對(duì)較高，降息也將有助于個(gè)人在債務(wù)成本上的減少，刺激消費(fèi)（圖一）。


　　長(zhǎng)江證券分析師鐘華預(yù)計(jì)，其他各國(guó)（地區(qū)）包括中國(guó)在內(nèi)均會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)在未來(lái)一個(gè)季度之內(nèi)進(jìn)一步降息（圖二）。“首先是為了保證各國(guó)之間利差穩(wěn)定，其次，有助于使本國(guó)貨幣貶值，這樣可以提振出口，輸出通縮，最后就是為了對(duì)抗國(guó)內(nèi)通縮風(fēng)險(xiǎn)。”


　　這也符合高層的預(yù)期。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川16日在香港表示，由于通脹下跌的速度快于預(yù)期，今年年底至明年年中，央行仍有降息壓力，預(yù)計(jì)利率會(huì)再次下調(diào)。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)已到相當(dāng)凄涼的境地，美聯(lián)儲(chǔ)要?jiǎng)诱娓?br>

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)從2007年9月開(kāi)始舉起降息大刀，當(dāng)時(shí)的利率水平為5.25%，但在為期一年多的時(shí)間里一路砍到1%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻還在繼續(xù)滑向更黑暗的深淵。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在是使出了渾身解數(shù)來(lái)應(yīng)付經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)。但是，美聯(lián)儲(chǔ)不這么狠，行嗎？


　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，美國(guó)住房?jī)r(jià)值已經(jīng)跌去了1.9萬(wàn)億美元之多而且還在繼續(xù)縮水；同時(shí)，11月份新房開(kāi)工數(shù)字也跌至1959年以來(lái)的最低水平；而隨著更多人失業(yè)，住房市場(chǎng)可能將再次遭受重創(chuàng)，同時(shí)消費(fèi)也將進(jìn)一步下滑，這使得零利率的預(yù)期日趨合理。


　　更清晰的證據(jù)來(lái)自于工業(yè)產(chǎn)能利用率（圖三）。11月，美國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率由上月的76%下降至75.4%，處在多年以來(lái)的低位。中金公司分析師沈建光認(rèn)為，此前，美國(guó)工業(yè)產(chǎn)出在過(guò)去11個(gè)月已有7個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而工業(yè)產(chǎn)能利用率更顯示只有不到四分之三的可持續(xù)生產(chǎn)能力投入了使用，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速惡化。


　　“美元走強(qiáng)和原材料價(jià)格大幅下跌令美國(guó)物價(jià)承壓，失業(yè)人數(shù)增多、資產(chǎn)價(jià)格縮水、消費(fèi)能力難以為繼?！睂O飛認(rèn)為，這些都增大了通縮出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)（圖四）。而美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中指出，經(jīng)濟(jì)狀況疲弱可能使得聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在一段時(shí)間內(nèi)保持在異常低的水平，而此舉的另一作用則是維持物價(jià)穩(wěn)定。


　　在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始增長(zhǎng)以前，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)限量地印鈔票


　　不過(guò)孫飛認(rèn)為，在利率很低的時(shí)候，降息往往作用不大，增強(qiáng)流動(dòng)性效果則好得多（圖五）。事實(shí)上，諸多分析人士均認(rèn)為，此次大幅降息的表態(tài)效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于降息本身能產(chǎn)生的實(shí)際效果，比如中金公司的沈建光就表示，因?yàn)閷?shí)際基金利率早已顯著低于目標(biāo)基金利率，寬松的貨幣政策并不能有序傳導(dǎo)到借貸層面。


　　但是美國(guó)官方目標(biāo)利率已經(jīng)幾乎沒(méi)有再下調(diào)的空間，“央行將很可能采取非常規(guī)貨幣政策，包括定量寬松、進(jìn)一步壓低收益率曲線或購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)資產(chǎn)等。”長(zhǎng)江證券分析師鐘華認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的手段還有不少，因此長(zhǎng)期通縮的風(fēng)險(xiǎn)也不必太過(guò)擔(dān)心。


　　在光大證券首席經(jīng)濟(jì)分析師潘向東看來(lái)，美國(guó)啟動(dòng)印鈔機(jī)的可能性很大。因?yàn)?，無(wú)論是全球的經(jīng)濟(jì)格局還是美元作為國(guó)際貨幣的地位，多印些美金不只可以幸福自己，同時(shí)也可以溫暖他人。但他憂慮的是，“大量的美金將由全球來(lái)吸收消化，一旦經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，美元將面臨急劇的貶值，帶來(lái)全球性的通貨膨脹?！?br>　　
　　記者點(diǎn)評(píng)：中國(guó)外貿(mào)將受益美聯(lián)儲(chǔ)狠招


　　今年以來(lái)，中國(guó)出口受到嚴(yán)重的下滑，根本的原因在于美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)的美國(guó)、歐洲、日本等占中國(guó)出口比重高達(dá)70%的地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，消費(fèi)不振（圖七）。


　　但這好比一個(gè)鏈條的兩端———雖然中國(guó)出口大幅下滑拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是美國(guó)持續(xù)衰退的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和萎靡不振的消費(fèi)市場(chǎng)把這個(gè)國(guó)家拖向更深的深淵。換句話說(shuō)，中國(guó)出口下滑并不可怕，中國(guó)還有內(nèi)需和投資；真正可怕的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在這場(chǎng)金融海嘯中長(zhǎng)期衰退或者一蹶不振。


　　這里有一個(gè)或許平常不注意但是又很淺顯的道理：比起中國(guó)人擔(dān)心中國(guó)的出口問(wèn)題，美國(guó)人更擔(dān)心美國(guó)的消費(fèi)問(wèn)題。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是對(duì)出口的依賴(lài)較高，近1/3，而美國(guó)從中國(guó)這個(gè)世界工廠進(jìn)口的大幅下滑意味著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在大踏步地倒退。


　　為什么此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定拉動(dòng)內(nèi)需和加大重大項(xiàng)目投資作為明年的增長(zhǎng)點(diǎn)，而不再過(guò)分依靠出口之后，昨日的美國(guó)議息會(huì)議決定史無(wú)前例地降息？不管今后美聯(lián)儲(chǔ)是印鈔票也好，還是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債也好，讓他們花力氣想辦法來(lái)刺激美國(guó)人的消費(fèi)吧，中國(guó)的出口回升之日實(shí)質(zhì)上就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇之時(shí)。

信息來(lái)源：南方報(bào)業(yè)網(wǎng)