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　　越南的市場動蕩仍在繼續(xù)深化，股市和胡志明市樓市價格腰斬，居民紛紛搶購美元、人民幣和黃金，進口受到限制……風(fēng)聲鶴唳之下，A股市場也在近日下跌。面對此情此景，中國該當何為？

　　我們首要的一點是務(wù)必從思想上對越南陷入貨幣危機、乃至全面金融危機的風(fēng)險給予足夠重視。不錯，越南資本項目沒有完全開放，從而給抵御貨幣危機提供了一堵防火墻；而且去年和今年前五個月越南外商直接投資高流入，去年全年吸引外商直接投資203億美元，今年前5個月仍然維持了較高的外商直接投資流入，外商直接投資流入同比翻了一番還多，達到了147億美元，因此一些分析者視之為彌補急劇上升的經(jīng)常項目收支逆差的救星；但這些是不那么靠得住的。不僅經(jīng)常項目下有種種途徑可供資本外逃者偽裝利用，而且越南決策者的意志也會在沖擊之下動搖。

　　至于外商直接投資，在市場動蕩的沖擊之下，他們很多會裹足不前：如果是面向越南國內(nèi)市場銷售，那么越南急劇惡化的市場動蕩正導(dǎo)致其內(nèi)需萎縮；如果是面向出口，那么他們面對的是增長乏力、甚至已經(jīng)有絕對萎縮之勢的外需；如果是為了躲避中國顯著上升的生產(chǎn)成本而轉(zhuǎn)入越南，那么越南的高通脹已經(jīng)嚴重削弱了其一度擁有的低成本優(yōu)勢；而且，從一個貨幣仍在升值的母國轉(zhuǎn)入一個有很大貨幣貶值風(fēng)險的東道國，將導(dǎo)致外商投資者以其本幣計價的資產(chǎn)縮水，外商不能不顧及此項風(fēng)險而推遲流入。

　　作為一個經(jīng)濟小國，2007年越南GDP按現(xiàn)價折算僅700.22億美元，我國對其出口119.01億美元，僅占我國2007年出口總額的0.98%，從而決定了一旦越南暴發(fā)貨幣危機，通過貿(mào)易聯(lián)系途徑的危機傳染效應(yīng)并不大。但問題是發(fā)達國家的政策調(diào)整和所謂“喚醒效應(yīng)”（Wake-upEffect）必定使這場醞釀中的危機傳染力遠遠超過越南經(jīng)濟的分量。實際上，這種“喚醒效應(yīng)”在中國資本市場上已有體現(xiàn)，近日中國股市的下跌至少就有一部分可以歸咎于越南危機給國內(nèi)外投資者帶來的恐慌。

　　在承認風(fēng)險的前提下，我們需要從三個方面著手。首先是在決定國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策措施的時候充分考慮到市場反轉(zhuǎn)的風(fēng)險。不錯，我們經(jīng)常項目和資本項目仍然是雙順差，且絕對規(guī)模驚人，熱錢仍在繼續(xù)流入，有鑒于此，要求人民幣加快升值甚至一步大幅度升值的呼聲高漲。然而，我此前早已提出，人民幣匯率逆轉(zhuǎn)的壓力正在快速積累，越南危機及其傳染風(fēng)險、美聯(lián)儲主席伯南克宣布結(jié)束降息周期并支持美元又正在急劇加大這一壓力，資本流動逆轉(zhuǎn)、進而導(dǎo)致人民幣匯率逆轉(zhuǎn)可能被引爆；在此情況下，我們貿(mào)然一次大幅度提高人民幣匯率，無異于給游資創(chuàng)造一個大肆套現(xiàn)然后出逃的機會，其影響可想而知。

　　與此同時，在外部經(jīng)濟環(huán)境嚴峻、人民幣匯率升值壓力日益顯著的背景下，回調(diào)去年、乃至近幾年以來實施的“減順差”政策的呼聲有上揚之勢；不久前紡織部門提交紡織品出口退稅回調(diào)方案，引起了廣泛關(guān)注。然而，中國貿(mào)易政策調(diào)整的重心不應(yīng)該是恢復(fù)原來的出口激勵政策，而應(yīng)該是為產(chǎn)業(yè)提升創(chuàng)造更好環(huán)境，在越南危機和人民幣匯率可能逆轉(zhuǎn)的環(huán)境里，回調(diào)出口激勵措施的時機、方式和力度都需要繼續(xù)思考。

　　其次，為了避免危機殃及我國，御危機于國門之外，我們需要做好救援的準備，至于救援的時機、方式和條件可以另作討論。在這里，我們需要額外注意支持已經(jīng)赴越投資且以越南國內(nèi)為目標銷售市場的中國企業(yè)，支持他們度過這場沖擊，因為這場沖擊過后，幸存者在越南市場的地位將大幅度提升，困難之際不急于撤出的外企在越南社會的形象也會大幅度提升。

　　第三，任何危機也同時有契機的一面，我們必須奉行更加積極的思維方式，充分利用這場危機及其蔓延給我國在政治、經(jīng)濟方面帶來的契機，而不是僅僅消極地著眼于抵御防范危機蔓延。危機和動蕩從來就是大國興起的契機，因為只有在危機和動蕩之中，大國抗風(fēng)險能力強的優(yōu)勢才能得到淋漓盡致的表現(xiàn)和發(fā)揮。假如沒有1997年～1998年金融危機，中國經(jīng)濟就不會有這么快在亞洲脫穎而出；只要我們舉措得宜，這場正在醞釀中的危機將發(fā)揮推進中國興起的效力。

信息來源：中國證券報