六大專家把脈 通貨膨脹離中國有多遠
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作者：admin
時間：2007-08-17 08:44:00
7月份中國居民消費價格指數（CPI）同比上漲5.6%，為10年以來的新高，追平了1997年2月份創(chuàng)下的高點。這已經是CPI漲幅連續(xù)5個月運行在3％的警戒線上。
不斷增長的CPI指數，引發(fā)了人們對通脹的擔憂。
然而CPI能否作為判斷通脹的依據？CPI究竟上漲多少才算是通脹？"5.6%"到底意味著什么？通貨膨脹離中國有多遠？政策面并沒有給出明確的結論，但學界對此卻爭論激烈。
△國家發(fā)改委宏觀經濟研究院原副院長劉福垣
貨幣貶值才是通脹標志
5.6%的CPI漲幅不值得大驚小怪
判斷："5.6%的CPI漲幅不值得大驚小怪，不等于中國就出現了通脹。"國家發(fā)改委宏觀經濟研究院原副院長劉福垣觀點鮮明地說。
□依據
"通脹就是多印了鈔票。"劉福垣認為判斷是否出現通脹，不在于CPI漲了多少，關鍵在于什么漲、什么不漲。也就是要看CPI的上漲是貨幣貶值造成的還是產品價格上漲造成的。
分析7月份CPI數據的特點，最突出的便是食品價格上漲高于非食品。前者上漲了15.4%，后者上漲僅0.9%。其中，肉禽及其制品價格漲幅更是高達45.2%。
"很明顯，此輪CPI的持續(xù)走高是由于食品價格的不斷上漲。而人民幣不但沒有貶值，還越來越值錢，中國進口的東西越來越便宜，出口價格在上升。"如此分析，5.6%的CPI漲幅并沒有引發(fā)劉福垣"通脹壓力加大"的擔心。對于央行設置的3％的警戒線，他認為并沒有太大意義。價格上漲不一定就是通脹，價格下降也不一定就是通縮。"
他認為目前食品價格拉動的CPI上漲"對中國來說是個好現象"，表明中國低收入群體的支付能力在提高，內需在擴大。"肉價能夠不斷上漲就證明有購買力基礎在支撐，否則肉就只能臭在案板上了！"
□建議
"5％－6％的CPI增幅可能成為中國經濟的常態(tài)。"劉福垣的預測與政府的3%控制目標相差甚遠。
而央行加息、政府補貼養(yǎng)豬農民等調控措施，在他看來也并非治本之策。目前中國的城市已經實現了現代化的生產方式，而農村還是小農生產方式。政府現在給養(yǎng)豬戶補貼，就等于支持小農的生產方式。這種落后的生產方式經濟效益非常低下，政府的補貼等于投進了無底洞。結果是電腦、通訊產品等現代化生產的大宗商品價格不斷下降，糧食、蔬菜等沒有實現規(guī)?；a的商品價格不斷上漲。
所以，在市場面和學界紛紛揣度央行加息的靴子何時再次落地時，劉福垣勸央行最好"按兵不動"。從長期看，政府應該一方面給進入城市的農民工提供社會保障，另一方面盡快實現農村生產方式的現代化，淘汰小農經濟。短期則應規(guī)范流通環(huán)節(jié)，避免"生產價格低、消費價格高"的現象。
通脹程度仍無法明確判斷
流通環(huán)節(jié)價格上漲才是通貨膨脹
△銀河證券首席經濟學家左小蕾
判斷：7月份CPI增長5.6％，6月份為4.4%，今年上半年CPI同比增長3.2％，這些數據顯示出通貨膨脹預期成長的趨勢。"8月份的數據可能還要嚴重。"銀河證券首席經濟學家左小蕾指出。
□依據
一般來說，如果價格上漲發(fā)生在收購環(huán)節(jié)，是直接向生產者傳遞供給不足的價格信號，使生產者迅速把握市場的需求預期，在最短的生產周期內提高產量，使供給得到調整，達到市場供求關系的均衡。
左小蕾分析指出，針對近期豬肉和一些食品價格上漲，人們多從供給不足和季節(jié)性因素這樣一些直接原因進行分析。但此外在看到這些相對短期因素和直接原因的同時，不能忽視一些深層次的問題，特別是在當前流動性過剩的貨幣環(huán)境。
目前，官方的統計數據并沒有明確劃分不同環(huán)節(jié)的價格，從7月的CPI數據來看，食品價格上漲15.4%，非食品價格上漲僅0.9%。除豬肉價格上漲外，鮮蛋價格上漲了30.6%、油脂價格上漲30.1%、糧食價格上漲了6.0%。左小蕾表示，食品類價格的上漲已經顯示了流通環(huán)節(jié)價格上漲的信號。對此，她進一步解釋說，食品市場屬于過剩供給的市場，不可能突然出現巨大的供應缺口導致價格上漲。而且食品市場不是壟斷性市場，而是競爭程度較高的市場，不容易有價格操縱。
對于上升的預期，左小蕾告訴記者，CPI上漲幅度很大，在沒有參照系的情況下，不能明確地說目前的通脹處于何種水平，但對此應該引起重視。左小蕾表示目前通貨膨脹存在成長的趨勢，有上升的預期。
□建議
此前，左小蕾曾撰文指出，為了防止經濟運行中貨幣總量超過總需求引起的通貨膨脹，需要堅持對沖新增流動性，特別對沖新的資本流入。央行應適當調整加息的頻率，在必要時可以再提高存款準備金率。
□國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室副主任牛犁
中國未進入嚴重通脹期
CPI增幅與GDP增速相協調
判斷："相對于今年上半年11.5%的經濟增速，5.6%的CPI增幅還是比較協調的。"國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室副主任牛犁表示。
在牛犁看來，CPI本身就是通貨膨脹的代名詞，是中性的。關鍵是判斷其是緩慢的通脹還是惡性通脹。
□依據
各國中央銀行都會設置一個通脹的警戒線。如果在美國，CPI增幅超過2%即是通貨膨脹，日本的這一指標是1.5%。但上述標準針對的是美國、日本這類成熟的經濟體，美國的經濟增速處于相應的低位，今年第一季度美國經濟增速僅為0.7%，為2002年底以來的最低水平。
我國央行雖然確定CPI上漲3％為警戒線，但我國是新興經濟體，經濟自2003年以來都保持兩位數的高增長。因此"對目前的中國來講，5.6%算一個比較適度的CPI增幅，還不能說是進入了嚴重的通貨膨脹期"。
□建議
CPI的持續(xù)高位運行會不會引發(fā)政府新一輪的調控措施？牛犁表示，隨著通貨膨脹壓力的加劇，國家肯定會進一步加強調控，包括利用利率、匯率等貨幣政策，還可能進一步收緊土地閘門、限制投資等。"但央行何時會再次加息尚難預料。"
△邦和經濟研究所所長韓志國
通脹，但很溫柔
物價上漲屬于良性
判斷："目前的通貨膨脹仍屬于溫和的，不是中國經濟的現實威脅。"在接受記者采訪時，邦和經濟研究所所長韓志國多次強調。
□依據
據韓志國判斷，目前的通脹是結構性通脹，受季節(jié)性因素的影響比較大，屬于成本推進型。這包括糧食價格的上漲以及食品成本投入的增加。但這對貨幣政策壓力不大。他表示食品價格不會持續(xù)上漲，現在接近峰值或到達了峰值。"目前的通貨膨脹不是全局性的。"
"物價上漲屬于良性的，還是屬于生產環(huán)節(jié)的上漲。"采訪中韓志國這樣向記者表述，"農產品價格上漲目前而言是有好處的，它縮小了工農產品剪刀差。"最新數據顯示，上半年城市居民收入增長14.2%，超過物價增長的幅度。韓志國認為"整體上城市工業(yè)品還是供過于求的"。
此外，統計局最新數據顯示，7月份PPI（工業(yè)價格指數）漲幅為2.4%，繼續(xù)小幅走低。在經濟學原理中，PPI反應于CPI升高而上升，具有典型的延遲。目前我國PPI與CPI走勢相背離，這主要源于上游工業(yè)品價格的降低無法向下游消費端傳導，但正因為如此，緩解了CPI走高所帶來的通脹壓力。
建議：
央行在近日發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中首度預警"物價全面上漲"，認為當前物價上漲并非僅受偶發(fā)或臨時性因素影響。年初，央行設定CPI的警戒線為增速3%。對此，韓志國表示，應抬高到4.5%，3%的物價漲幅上限還是按照8%的GDP增長速度設定的，而今年上半年GDP增長已經達到了11.5%。
中國處于輕微通脹期
核心CPI仍處于1％以下
△中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻
判斷：在被記者追問"5.6%的CPI漲幅到底意味著什么？"時，中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻在通脹前加了一個修飾語--輕微。
□依據
他分析說，一方面，7月份的CPI數據確實超出了人們先前的預期，也遠高于央行確定的3％的警戒線；而另一方面，這種上漲是結構性的價格上漲，主要是受食品價格的拉動，而并非商品價格的全面上漲。核心CPI仍處于1％以下。
在他看來，核心CPI比籠統的CPI更能說明問題。核心CPI是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費價格指數。由于食品和能源價格會受到一些異常因素的影響而產生大幅波動，并模糊消費價格的真實變動趨勢，因此，一般將剔除了食品和能源消費價格之后的居民消費價格指數作為"核心消費價格指數"。
對于質疑中國的CPI數據存在低估的可能性，不能根據CPI來判斷是否通脹的觀點。彭興韻認為CPI數據還是可信的，還是能作為判斷通脹與否的標準的。"個人對物價的感受與統計數據是有區(qū)別的，這很正常，這跟個人的消費結構有關系，食品消費占消費支出權重較大的人，目前對物價上漲的感受會更明顯。"
至于房價是否應該計入CPI，彭興韻支持目前不計入的做法。"住房不是單純的消費，還是投資品。而房屋租金是納入CPI的。這是目前國際上通行的CPI統計方法。"
□建議
在市場面和學界熱議央行再次加息的靴子何時落地時，彭興韻建議"不要為單純調控而調整利率、準備金水平，配合制度的改革"，"值得高興的國家已經在這方面做出了努力，國家外管局12日發(fā)布的《關于境內機構自行保留經常項目外匯收入的通知》，取消境內機構經常項目外匯賬戶限額就是很好的例子"。
△中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳
已經超越溫和型通脹
食品短期供給沖擊造成通脹
判斷："目前的CPI漲幅情況是糧食豬肉等產品短期沖擊造成的。"中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳指出，消費需求的增強、貨幣環(huán)境的寬松以及通脹預期的逐漸形成和加強助長了食品類價格增長。
□依據
對7月份5.6%的CPI增長，諸建芳告訴記者"7月份的實際CPI比我們預期還要高"，從價格趨勢來看，市場更多地關注食品價格，但同時，他建議從今后的通脹趨勢來看，應該對核心CPI給予更大關注。"核心CPI目前正呈現趨勢性上升態(tài)勢，明年的核心CPI將主導CPI上漲。"諸建芳強調。
核心CPI即核心消費價格指數，是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費價格指數。由于食品和能源價格會受到一些異常因素的影響而產生大幅波動，并模糊消費價格的真實變動趨勢，因此，一般將剔除了食品和能源消費價格之后的居民消費價格指數作為"核心消費價格指數（Core CPI）"，并被認為是衡量通貨膨脹的最佳指標。
□建議
對于物價持續(xù)上漲帶來的通脹壓力，央行可能會繼續(xù)采取緊縮措施，但諸建芳并不認為應立即加息。7月份數據顯示各類食品價格過高是有預期的，央行都已經看到7月份的突然漲價是持續(xù)以來積累的結果，包括去年以來價格差額的因素。
而近期美國次級債引發(fā)的金融風險給各國中央銀行帶來了警示。各國央行對此非常敏感。為了當前政策和環(huán)境的穩(wěn)定，我國的中央銀行出臺的政策會更加謹慎。
信息來源：北京商報
不斷增長的CPI指數，引發(fā)了人們對通脹的擔憂。
然而CPI能否作為判斷通脹的依據？CPI究竟上漲多少才算是通脹？"5.6%"到底意味著什么？通貨膨脹離中國有多遠？政策面并沒有給出明確的結論，但學界對此卻爭論激烈。
△國家發(fā)改委宏觀經濟研究院原副院長劉福垣
貨幣貶值才是通脹標志
5.6%的CPI漲幅不值得大驚小怪
判斷："5.6%的CPI漲幅不值得大驚小怪，不等于中國就出現了通脹。"國家發(fā)改委宏觀經濟研究院原副院長劉福垣觀點鮮明地說。
□依據
"通脹就是多印了鈔票。"劉福垣認為判斷是否出現通脹，不在于CPI漲了多少，關鍵在于什么漲、什么不漲。也就是要看CPI的上漲是貨幣貶值造成的還是產品價格上漲造成的。
分析7月份CPI數據的特點，最突出的便是食品價格上漲高于非食品。前者上漲了15.4%，后者上漲僅0.9%。其中，肉禽及其制品價格漲幅更是高達45.2%。
"很明顯，此輪CPI的持續(xù)走高是由于食品價格的不斷上漲。而人民幣不但沒有貶值，還越來越值錢，中國進口的東西越來越便宜，出口價格在上升。"如此分析，5.6%的CPI漲幅并沒有引發(fā)劉福垣"通脹壓力加大"的擔心。對于央行設置的3％的警戒線，他認為并沒有太大意義。價格上漲不一定就是通脹，價格下降也不一定就是通縮。"
他認為目前食品價格拉動的CPI上漲"對中國來說是個好現象"，表明中國低收入群體的支付能力在提高，內需在擴大。"肉價能夠不斷上漲就證明有購買力基礎在支撐，否則肉就只能臭在案板上了！"
□建議
"5％－6％的CPI增幅可能成為中國經濟的常態(tài)。"劉福垣的預測與政府的3%控制目標相差甚遠。
而央行加息、政府補貼養(yǎng)豬農民等調控措施，在他看來也并非治本之策。目前中國的城市已經實現了現代化的生產方式，而農村還是小農生產方式。政府現在給養(yǎng)豬戶補貼，就等于支持小農的生產方式。這種落后的生產方式經濟效益非常低下，政府的補貼等于投進了無底洞。結果是電腦、通訊產品等現代化生產的大宗商品價格不斷下降，糧食、蔬菜等沒有實現規(guī)?；a的商品價格不斷上漲。
所以，在市場面和學界紛紛揣度央行加息的靴子何時再次落地時，劉福垣勸央行最好"按兵不動"。從長期看，政府應該一方面給進入城市的農民工提供社會保障，另一方面盡快實現農村生產方式的現代化，淘汰小農經濟。短期則應規(guī)范流通環(huán)節(jié)，避免"生產價格低、消費價格高"的現象。
通脹程度仍無法明確判斷
流通環(huán)節(jié)價格上漲才是通貨膨脹
△銀河證券首席經濟學家左小蕾
判斷：7月份CPI增長5.6％，6月份為4.4%，今年上半年CPI同比增長3.2％，這些數據顯示出通貨膨脹預期成長的趨勢。"8月份的數據可能還要嚴重。"銀河證券首席經濟學家左小蕾指出。
□依據
一般來說，如果價格上漲發(fā)生在收購環(huán)節(jié)，是直接向生產者傳遞供給不足的價格信號，使生產者迅速把握市場的需求預期，在最短的生產周期內提高產量，使供給得到調整，達到市場供求關系的均衡。
左小蕾分析指出，針對近期豬肉和一些食品價格上漲，人們多從供給不足和季節(jié)性因素這樣一些直接原因進行分析。但此外在看到這些相對短期因素和直接原因的同時，不能忽視一些深層次的問題，特別是在當前流動性過剩的貨幣環(huán)境。
目前，官方的統計數據并沒有明確劃分不同環(huán)節(jié)的價格，從7月的CPI數據來看，食品價格上漲15.4%，非食品價格上漲僅0.9%。除豬肉價格上漲外，鮮蛋價格上漲了30.6%、油脂價格上漲30.1%、糧食價格上漲了6.0%。左小蕾表示，食品類價格的上漲已經顯示了流通環(huán)節(jié)價格上漲的信號。對此，她進一步解釋說，食品市場屬于過剩供給的市場，不可能突然出現巨大的供應缺口導致價格上漲。而且食品市場不是壟斷性市場，而是競爭程度較高的市場，不容易有價格操縱。
對于上升的預期，左小蕾告訴記者，CPI上漲幅度很大，在沒有參照系的情況下，不能明確地說目前的通脹處于何種水平，但對此應該引起重視。左小蕾表示目前通貨膨脹存在成長的趨勢，有上升的預期。
□建議
此前，左小蕾曾撰文指出，為了防止經濟運行中貨幣總量超過總需求引起的通貨膨脹，需要堅持對沖新增流動性，特別對沖新的資本流入。央行應適當調整加息的頻率，在必要時可以再提高存款準備金率。
□國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室副主任牛犁
中國未進入嚴重通脹期
CPI增幅與GDP增速相協調
判斷："相對于今年上半年11.5%的經濟增速，5.6%的CPI增幅還是比較協調的。"國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室副主任牛犁表示。
在牛犁看來，CPI本身就是通貨膨脹的代名詞，是中性的。關鍵是判斷其是緩慢的通脹還是惡性通脹。
□依據
各國中央銀行都會設置一個通脹的警戒線。如果在美國，CPI增幅超過2%即是通貨膨脹，日本的這一指標是1.5%。但上述標準針對的是美國、日本這類成熟的經濟體，美國的經濟增速處于相應的低位，今年第一季度美國經濟增速僅為0.7%，為2002年底以來的最低水平。
我國央行雖然確定CPI上漲3％為警戒線，但我國是新興經濟體，經濟自2003年以來都保持兩位數的高增長。因此"對目前的中國來講，5.6%算一個比較適度的CPI增幅，還不能說是進入了嚴重的通貨膨脹期"。
□建議
CPI的持續(xù)高位運行會不會引發(fā)政府新一輪的調控措施？牛犁表示，隨著通貨膨脹壓力的加劇，國家肯定會進一步加強調控，包括利用利率、匯率等貨幣政策，還可能進一步收緊土地閘門、限制投資等。"但央行何時會再次加息尚難預料。"
△邦和經濟研究所所長韓志國
通脹，但很溫柔
物價上漲屬于良性
判斷："目前的通貨膨脹仍屬于溫和的，不是中國經濟的現實威脅。"在接受記者采訪時，邦和經濟研究所所長韓志國多次強調。
□依據
據韓志國判斷，目前的通脹是結構性通脹，受季節(jié)性因素的影響比較大，屬于成本推進型。這包括糧食價格的上漲以及食品成本投入的增加。但這對貨幣政策壓力不大。他表示食品價格不會持續(xù)上漲，現在接近峰值或到達了峰值。"目前的通貨膨脹不是全局性的。"
"物價上漲屬于良性的，還是屬于生產環(huán)節(jié)的上漲。"采訪中韓志國這樣向記者表述，"農產品價格上漲目前而言是有好處的，它縮小了工農產品剪刀差。"最新數據顯示，上半年城市居民收入增長14.2%，超過物價增長的幅度。韓志國認為"整體上城市工業(yè)品還是供過于求的"。
此外，統計局最新數據顯示，7月份PPI（工業(yè)價格指數）漲幅為2.4%，繼續(xù)小幅走低。在經濟學原理中，PPI反應于CPI升高而上升，具有典型的延遲。目前我國PPI與CPI走勢相背離，這主要源于上游工業(yè)品價格的降低無法向下游消費端傳導，但正因為如此，緩解了CPI走高所帶來的通脹壓力。
建議：
央行在近日發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報告》中首度預警"物價全面上漲"，認為當前物價上漲并非僅受偶發(fā)或臨時性因素影響。年初，央行設定CPI的警戒線為增速3%。對此，韓志國表示，應抬高到4.5%，3%的物價漲幅上限還是按照8%的GDP增長速度設定的，而今年上半年GDP增長已經達到了11.5%。
中國處于輕微通脹期
核心CPI仍處于1％以下
△中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻
判斷：在被記者追問"5.6%的CPI漲幅到底意味著什么？"時，中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室主任彭興韻在通脹前加了一個修飾語--輕微。
□依據
他分析說，一方面，7月份的CPI數據確實超出了人們先前的預期，也遠高于央行確定的3％的警戒線；而另一方面，這種上漲是結構性的價格上漲，主要是受食品價格的拉動，而并非商品價格的全面上漲。核心CPI仍處于1％以下。
在他看來，核心CPI比籠統的CPI更能說明問題。核心CPI是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費價格指數。由于食品和能源價格會受到一些異常因素的影響而產生大幅波動，并模糊消費價格的真實變動趨勢，因此，一般將剔除了食品和能源消費價格之后的居民消費價格指數作為"核心消費價格指數"。
對于質疑中國的CPI數據存在低估的可能性，不能根據CPI來判斷是否通脹的觀點。彭興韻認為CPI數據還是可信的，還是能作為判斷通脹與否的標準的。"個人對物價的感受與統計數據是有區(qū)別的，這很正常，這跟個人的消費結構有關系，食品消費占消費支出權重較大的人，目前對物價上漲的感受會更明顯。"
至于房價是否應該計入CPI，彭興韻支持目前不計入的做法。"住房不是單純的消費，還是投資品。而房屋租金是納入CPI的。這是目前國際上通行的CPI統計方法。"
□建議
在市場面和學界熱議央行再次加息的靴子何時落地時，彭興韻建議"不要為單純調控而調整利率、準備金水平，配合制度的改革"，"值得高興的國家已經在這方面做出了努力，國家外管局12日發(fā)布的《關于境內機構自行保留經常項目外匯收入的通知》，取消境內機構經常項目外匯賬戶限額就是很好的例子"。
△中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳
已經超越溫和型通脹
食品短期供給沖擊造成通脹
判斷："目前的CPI漲幅情況是糧食豬肉等產品短期沖擊造成的。"中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳指出，消費需求的增強、貨幣環(huán)境的寬松以及通脹預期的逐漸形成和加強助長了食品類價格增長。
□依據
對7月份5.6%的CPI增長，諸建芳告訴記者"7月份的實際CPI比我們預期還要高"，從價格趨勢來看，市場更多地關注食品價格，但同時，他建議從今后的通脹趨勢來看，應該對核心CPI給予更大關注。"核心CPI目前正呈現趨勢性上升態(tài)勢，明年的核心CPI將主導CPI上漲。"諸建芳強調。
核心CPI即核心消費價格指數，是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產品價格剔除之后的居民消費價格指數。由于食品和能源價格會受到一些異常因素的影響而產生大幅波動，并模糊消費價格的真實變動趨勢，因此，一般將剔除了食品和能源消費價格之后的居民消費價格指數作為"核心消費價格指數（Core CPI）"，并被認為是衡量通貨膨脹的最佳指標。
□建議
對于物價持續(xù)上漲帶來的通脹壓力，央行可能會繼續(xù)采取緊縮措施，但諸建芳并不認為應立即加息。7月份數據顯示各類食品價格過高是有預期的，央行都已經看到7月份的突然漲價是持續(xù)以來積累的結果，包括去年以來價格差額的因素。
而近期美國次級債引發(fā)的金融風險給各國中央銀行帶來了警示。各國央行對此非常敏感。為了當前政策和環(huán)境的穩(wěn)定，我國的中央銀行出臺的政策會更加謹慎。
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