宏觀調控走到十字路口 CPI將"傳染"為全面上漲？
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作者：admin
時間：2007-07-24 08:36:00
業(yè)內專家樂觀估計全年經濟走勢，但下一步調控措施存爭議
在國務院調減利息稅、央行加息后市場預期的緊縮政策似乎突然"出盡"，緊縮預期"真空"轉化為昨日資本市場的大幅反彈。
與市場的反應有所不同的是，業(yè)內人士在對我國全年經濟走勢表示樂觀的情緒中，似乎也對未來宏觀調控產生了分歧，部分專家認為前期宏觀調控措施已經到位，下一步需要觀察這些調控措施如何在經濟中"發(fā)酵"；而一些專家卻認為，宏觀調控措施力度仍需加大，進一步政策緊縮或將到來。
經濟轉入"更高增長、較高通脹"？
部分專家認為，上半年，各項經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面超預期增長，其中，GDP、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等增幅均創(chuàng)下本輪經濟周期的高點。同時，6月份月CPI增幅躍升至4.4%，城鎮(zhèn)固定投資增幅也出現(xiàn)加速反彈跡象。
國泰君安高級研究員林朝暉認為，2005年以來，我國經濟"高增長、低通脹"格局已開始轉向"更高增長、較高通脹"，下半年進入居民消費旺季，國內消費增長有望繼續(xù)穩(wěn)步抬升，投資反彈壓力也將繼續(xù)逐步釋放，凈出口在連續(xù)調稅、人民幣加速升值、國內消費升溫和投資反彈等因素影響下可能適度放慢擴張速度，即未來總需求將更多集中到內部消費及投資增長領域。而消費及投資等內需擴張等因素對國內物價將具有較直接拉動作用，其中，糧食、肉類等"短板"消費品價格可能居高難下甚至再上一階?？傮w而言下半年經濟增長及物價表現(xiàn)仍將維持"更高增長、較高通脹"，宏觀經濟政策也存在相應調控壓力。
而一些專家卻認為，上半年，經濟走勢并未出現(xiàn)全面過熱，經濟增長質量較好，物價水平上漲也屬于結構性因素，并且會在下半年逐步回落，今年經濟總體將平穩(wěn)較快增長。
國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良認為，目前GDP增速處于潛在經濟增長水平上，在拉動經濟增長的三駕馬車中，投資增速比去年同期略有下降，消費也僅比去年加快0.2個百分點，而拉動經濟增長的最主要因素是出口，而今年對出口退稅政策的調整可能造成了"搶單"出口，使得外貿順差超速增長，"可以預見，隨著提前出口的結束，下半年外貿順差增幅將會明顯下降。"而目前比較高的CPI，其主要原因還是糧食價格上漲，扣除糧食價格以外的核心CPI漲幅并不大。
他認為，隨著外貿降溫，相應的投資也可能出現(xiàn)回落，因此，全年經濟不會持續(xù)高熱，而目前宏觀調控措施已經很多，現(xiàn)在需要觀察這些措施"發(fā)酵"的程度，因此新的調控措施并不急于出臺。
CPI從結構上漲"傳染"
為全面上漲？
CPI漲幅3%一直被譽為央行的調控的預警線。6月份，CPI破4%，似乎成為央行此番加息的導火索，下一步如果CPI仍然在高位運行，可能會引發(fā)新一輪調控的討論，但業(yè)內人士對此也存爭議。
林朝暉表示，從通脹表現(xiàn)來看，上半年消費物價出現(xiàn)持續(xù)快速攀升，其中豬肉等食品價格大幅異動攀升起到主要推動作用。糧食、豬肉等農產品價格上漲除農資成本、種植或養(yǎng)殖率波動、動植物疫病及國際價格傳導等表觀因素以外，還可能反映出我國農業(yè)生產率提高緩慢，以及大量農村勞動力向城市轉移在向工業(yè)部門輸送通縮壓力的同時，也在農業(yè)部門蓄積深層通脹壓力，未來糧食、肉類等價格存在繼續(xù)趨勢性上漲的可能。
他預測，7月份CPI環(huán)比繼續(xù)保持正增長，CPI同比增幅的中性估值水平進一步上升至5%或更高水平。
而祝寶良認為，7、8、9月份CPI上漲的可能性還比較大，但到10月份以后將出現(xiàn)回落，"CPI有望重回3%以下"，全年CPI漲幅可能略高于3%的水平。但是，這輪物價上漲主要還是源于食品價格上漲，而其他商品漲幅不會太大。
北京大學中國國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任蔡志洲也認為，去年下半年物價已經開始上漲，今年上半年的物價上漲受到"翹尾"因素的影響，所以表現(xiàn)出比去年同期增長較快的態(tài)勢，而這一態(tài)勢將在下半年有所緩解。另外，以豬肉價格上漲帶動的食品價格上漲也有望在半年內得以解決，因此，全年CPI漲幅可能只會略高于3%。
調控仍任重道遠
蔡志洲說，宏觀調控就像老年人需要控制膽固醇一樣，需長期堅持，目前，雖然出臺了很多宏觀調控政策，但是，其政策效果還需要經濟運行中進一步檢驗，并做出相應調整。
基于對經濟轉向"更高增長、較高通脹"的預測，林朝暉表示，初步預計年內CPI增幅的峰值水平有望突破5%，因此不排除央行在第3季度內繼續(xù)加息一次。
中信證券研究部副總裁陳濟軍認為，此次加息本身就體現(xiàn)了政府對當前經濟由偏快向過熱苗頭發(fā)展的擔憂，其緊縮的信號意義比加息本身更重要，下半年，宏觀調控組合拳仍會出現(xiàn)，包括對投資、土地、市場準入、環(huán)保等的調控手段都可能會使用。
而基于對經濟良性發(fā)展的預期，祝寶良認為，今年以來，利率和準備金率的多次調整，美元兌人民幣交易區(qū)間擴大、調整印花稅率、一系列的出口退稅調整措施等，都需要進一步"發(fā)酵"，"等等看"或許將是下一步宏觀調控的"主要手段"，如果要采取進一步的調控措施，需要看7、8、9月份的數(shù)據(jù)。
信息來源：中國證券報
在國務院調減利息稅、央行加息后市場預期的緊縮政策似乎突然"出盡"，緊縮預期"真空"轉化為昨日資本市場的大幅反彈。
與市場的反應有所不同的是，業(yè)內人士在對我國全年經濟走勢表示樂觀的情緒中，似乎也對未來宏觀調控產生了分歧，部分專家認為前期宏觀調控措施已經到位，下一步需要觀察這些調控措施如何在經濟中"發(fā)酵"；而一些專家卻認為，宏觀調控措施力度仍需加大，進一步政策緊縮或將到來。
經濟轉入"更高增長、較高通脹"？
部分專家認為，上半年，各項經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面超預期增長，其中，GDP、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等增幅均創(chuàng)下本輪經濟周期的高點。同時，6月份月CPI增幅躍升至4.4%，城鎮(zhèn)固定投資增幅也出現(xiàn)加速反彈跡象。
國泰君安高級研究員林朝暉認為，2005年以來，我國經濟"高增長、低通脹"格局已開始轉向"更高增長、較高通脹"，下半年進入居民消費旺季，國內消費增長有望繼續(xù)穩(wěn)步抬升，投資反彈壓力也將繼續(xù)逐步釋放，凈出口在連續(xù)調稅、人民幣加速升值、國內消費升溫和投資反彈等因素影響下可能適度放慢擴張速度，即未來總需求將更多集中到內部消費及投資增長領域。而消費及投資等內需擴張等因素對國內物價將具有較直接拉動作用，其中，糧食、肉類等"短板"消費品價格可能居高難下甚至再上一階?？傮w而言下半年經濟增長及物價表現(xiàn)仍將維持"更高增長、較高通脹"，宏觀經濟政策也存在相應調控壓力。
而一些專家卻認為，上半年，經濟走勢并未出現(xiàn)全面過熱，經濟增長質量較好，物價水平上漲也屬于結構性因素，并且會在下半年逐步回落，今年經濟總體將平穩(wěn)較快增長。
國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良認為，目前GDP增速處于潛在經濟增長水平上，在拉動經濟增長的三駕馬車中，投資增速比去年同期略有下降，消費也僅比去年加快0.2個百分點，而拉動經濟增長的最主要因素是出口，而今年對出口退稅政策的調整可能造成了"搶單"出口，使得外貿順差超速增長，"可以預見，隨著提前出口的結束，下半年外貿順差增幅將會明顯下降。"而目前比較高的CPI，其主要原因還是糧食價格上漲，扣除糧食價格以外的核心CPI漲幅并不大。
他認為，隨著外貿降溫，相應的投資也可能出現(xiàn)回落，因此，全年經濟不會持續(xù)高熱，而目前宏觀調控措施已經很多，現(xiàn)在需要觀察這些措施"發(fā)酵"的程度，因此新的調控措施并不急于出臺。
CPI從結構上漲"傳染"
為全面上漲？
CPI漲幅3%一直被譽為央行的調控的預警線。6月份，CPI破4%，似乎成為央行此番加息的導火索，下一步如果CPI仍然在高位運行，可能會引發(fā)新一輪調控的討論，但業(yè)內人士對此也存爭議。
林朝暉表示，從通脹表現(xiàn)來看，上半年消費物價出現(xiàn)持續(xù)快速攀升，其中豬肉等食品價格大幅異動攀升起到主要推動作用。糧食、豬肉等農產品價格上漲除農資成本、種植或養(yǎng)殖率波動、動植物疫病及國際價格傳導等表觀因素以外，還可能反映出我國農業(yè)生產率提高緩慢，以及大量農村勞動力向城市轉移在向工業(yè)部門輸送通縮壓力的同時，也在農業(yè)部門蓄積深層通脹壓力，未來糧食、肉類等價格存在繼續(xù)趨勢性上漲的可能。
他預測，7月份CPI環(huán)比繼續(xù)保持正增長，CPI同比增幅的中性估值水平進一步上升至5%或更高水平。
而祝寶良認為，7、8、9月份CPI上漲的可能性還比較大，但到10月份以后將出現(xiàn)回落，"CPI有望重回3%以下"，全年CPI漲幅可能略高于3%的水平。但是，這輪物價上漲主要還是源于食品價格上漲，而其他商品漲幅不會太大。
北京大學中國國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任蔡志洲也認為，去年下半年物價已經開始上漲，今年上半年的物價上漲受到"翹尾"因素的影響，所以表現(xiàn)出比去年同期增長較快的態(tài)勢，而這一態(tài)勢將在下半年有所緩解。另外，以豬肉價格上漲帶動的食品價格上漲也有望在半年內得以解決，因此，全年CPI漲幅可能只會略高于3%。
調控仍任重道遠
蔡志洲說，宏觀調控就像老年人需要控制膽固醇一樣，需長期堅持，目前，雖然出臺了很多宏觀調控政策，但是，其政策效果還需要經濟運行中進一步檢驗，并做出相應調整。
基于對經濟轉向"更高增長、較高通脹"的預測，林朝暉表示，初步預計年內CPI增幅的峰值水平有望突破5%，因此不排除央行在第3季度內繼續(xù)加息一次。
中信證券研究部副總裁陳濟軍認為，此次加息本身就體現(xiàn)了政府對當前經濟由偏快向過熱苗頭發(fā)展的擔憂，其緊縮的信號意義比加息本身更重要，下半年，宏觀調控組合拳仍會出現(xiàn)，包括對投資、土地、市場準入、環(huán)保等的調控手段都可能會使用。
而基于對經濟良性發(fā)展的預期，祝寶良認為，今年以來，利率和準備金率的多次調整，美元兌人民幣交易區(qū)間擴大、調整印花稅率、一系列的出口退稅調整措施等，都需要進一步"發(fā)酵"，"等等看"或許將是下一步宏觀調控的"主要手段"，如果要采取進一步的調控措施，需要看7、8、9月份的數(shù)據(jù)。
信息來源：中國證券報
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