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　　四任證監(jiān)會(huì)主席縱論—— 中國(guó)期貨市場(chǎng)四大關(guān)鍵詞

　　從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全局看，期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能有利于平抑價(jià)格波動(dòng)，對(duì)大宗戰(zhàn)略性商品的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，期貨等金融衍生品市場(chǎng)不再是“談虎色變”，而將成為為國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展服務(wù)的高效工具。

　　上月28日在上海期貨交易所主辦的“第三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上，尚福林、周正慶、劉鴻儒、周道炯等四任證監(jiān)會(huì)主席縱論了目前中國(guó)期市四大關(guān)鍵詞。

　　環(huán)境：發(fā)展金融期貨的環(huán)境趨成熟
　　“近幾個(gè)月來(lái)，資本市場(chǎng)已進(jìn)入恢復(fù)性增長(zhǎng)的新歷史時(shí)期?！比珖?guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、證監(jiān)會(huì)前主席周正慶這樣說(shuō)。這個(gè)新的歷史時(shí)期，用證監(jiān)會(huì)主席尚福林的話描述就是，目前期貨市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境明顯改善。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)改革的不斷深入，發(fā)展金融期貨的環(huán)境和條件日益成熟。

　　尚福林表示，通過(guò)深入貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)取得重大進(jìn)展或階段性成果。股權(quán)分置改革進(jìn)展順利；上市公司質(zhì)量逐步提高；證券公司風(fēng)險(xiǎn)有效化解；機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展迅速；市場(chǎng)法制進(jìn)一步健全。與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，市場(chǎng)創(chuàng)新活動(dòng)趨于活躍，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。

　　股改、匯率浮動(dòng)、利率市場(chǎng)化，這些中國(guó)資本市場(chǎng)的新變化都為期貨衍生品“出世”鋪平道路。用證監(jiān)會(huì)前主席周道炯的話說(shuō)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)正面臨前所未有的歷史發(fā)展機(jī)遇。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，近年來(lái)政府對(duì)發(fā)展期貨市場(chǎng)的重視與支持前所未有地加大，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持較快的發(fā)展勢(shì)頭，從國(guó)際環(huán)境來(lái)說(shuō)，全球基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移和集中的趨勢(shì)非常明顯，能源、農(nóng)產(chǎn)品、金屬等商品客觀上存在大進(jìn)大出的現(xiàn)實(shí)，商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿颓熬氨皇澜缙毡榭春茫鹑谄谪浐糁?，衍生品市?chǎng)正面臨著一個(gè)十分重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

　　品種：制約市場(chǎng)功能發(fā)揮的瓶頸
　　品種問(wèn)題是當(dāng)前我國(guó)期貨市場(chǎng)面臨的最主要問(wèn)題，是制約我國(guó)期貨市場(chǎng)功能進(jìn)一步發(fā)揮的瓶頸。從國(guó)際期貨交易情況來(lái)看，工業(yè)品、能源、農(nóng)產(chǎn)品等實(shí)物期貨交易只占總交易額的很小部分，而交易的重頭戲恰是我國(guó)還未曾涉水的金融期貨。
　　尚福林說(shuō)，要繼續(xù)把能源、金屬和農(nóng)產(chǎn)品等期貨品種的開發(fā)作為工作重點(diǎn)，不斷擴(kuò)大我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)功能的全面發(fā)揮。同時(shí)，要積極做好金融期貨推出的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，適時(shí)推出股指期貨等金融期貨，通過(guò)金融期貨的發(fā)展，完善期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)功能進(jìn)一步發(fā)揮。
　　縱觀中國(guó)資本市場(chǎng)，股改的順利推進(jìn)，為推出股指期貨掃清了障礙；隨著人民幣匯率形成機(jī)制和利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，為金融衍生品提供了交易的基礎(chǔ)。國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展，機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)等，為國(guó)債期貨及其衍生品的產(chǎn)生提供了基礎(chǔ)；而匯率浮動(dòng)范圍的加大，也加快了匯率衍生工具的開發(fā)進(jìn)程。周道炯認(rèn)為，中國(guó)金融期貨發(fā)展已面臨臨界點(diǎn)，即將實(shí)現(xiàn)突破。

　　風(fēng)險(xiǎn)：不發(fā)展是最大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
　　“不發(fā)展期貨市場(chǎng)是最大風(fēng)險(xiǎn)。”證監(jiān)會(huì)前主席劉鴻儒這樣說(shuō)，中國(guó)如不加快發(fā)展期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就很難規(guī)避，給企業(yè)和社會(huì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更大。
　　西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)把期貨市場(chǎng)作為確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)必不可少的手段，實(shí)證研究結(jié)果顯示，從1978年到2004年，我國(guó)通貨膨脹波動(dòng)的劇烈程度是美國(guó)的6.14倍，顯示出期貨市場(chǎng)對(duì)平抑價(jià)格波動(dòng)的重要作用。
　　劉鴻儒指出，我國(guó)對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，可以概括為：條件不到盲目發(fā)展，條件到了不敢發(fā)展。在發(fā)展初級(jí)，各地盲目建立期貨交易所，上市期貨品種，1993年開始整頓后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度又出現(xiàn)了另一個(gè)方向的偏差，從不知道期貨市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了過(guò)分懼怕風(fēng)險(xiǎn)，不敢發(fā)展期貨市場(chǎng)，甚至在一定程度上阻礙了期貨市場(chǎng)的正常發(fā)展。
　　尚福林說(shuō)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　法規(guī)：期待單一法規(guī)統(tǒng)管市場(chǎng)
　　伴隨著期貨市場(chǎng)的高速發(fā)展，合規(guī)、有序發(fā)展成為關(guān)注焦點(diǎn)，期貨立法也影響深遠(yuǎn)。
　　目前國(guó)內(nèi)期貨業(yè)主要監(jiān)管法規(guī)體系是“一個(gè)條例”“一個(gè)司法解釋”和“四個(gè)辦法”，即1999年頒布實(shí)施的《期貨交易管理暫行條例》，和與之相配套的《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》，以及2003年實(shí)施的《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》。
　　周正慶認(rèn)為，下一步期貨立法工作應(yīng)該在五個(gè)問(wèn)題上進(jìn)行深入研究：第一，要確定適當(dāng)?shù)牧⒎w例。我國(guó)的期貨立法應(yīng)考慮以一部基本的《期貨交易法》統(tǒng)一調(diào)整期貨市場(chǎng)。第二，要準(zhǔn)確把握立法目的。期貨立法應(yīng)當(dāng)充分考慮期貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展的需要，規(guī)范與發(fā)展并重，在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)也鼓勵(lì)市場(chǎng)的自主創(chuàng)新和對(duì)外開放，為進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)功能、服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。第三，要選擇合適的監(jiān)管模式。要繼續(xù)堅(jiān)持和維護(hù)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，避免出現(xiàn)因多頭批設(shè)、交叉監(jiān)管導(dǎo)致的過(guò)去期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的混亂局面。第四，要確定適度的調(diào)整范圍。從品種上看，衍生品包括商品期貨和期權(quán)、金融期貨和期權(quán)，及其他衍生品交易；要研究《期貨交易法》規(guī)范的期貨品種范圍，為市場(chǎng)創(chuàng)新預(yù)留充足的空間。第五，要穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體。穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體的范圍，并為機(jī)構(gòu)投資者入市創(chuàng)造法律條件，是穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)、防范和控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。


信息來(lái)源：文匯報(bào)