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中印千億貨幣互換 人民幣國際化再下一城
　　美國已經點燃了貨幣戰(zhàn)爭的導火索。
　　3月18日美聯(lián)儲宣布購買3000億國債之后，瑞士央行當即大舉拋售瑞郎購買歐元等貨幣，導致瑞郎瞬間貶值500點。這不是貨幣戰(zhàn)爭是什么？
　　世界貨幣體系出現(xiàn)了劇烈波動，美元創(chuàng)下1985年廣場協(xié)議以來最大單周跌幅4.4%.英國、日本、瑞士等國已經出現(xiàn)主動貶值跡象，人民幣升值壓力巨大。國家發(fā)改委宏觀研究院副院長陳東琪認為，國際貨幣相互貶值已經不可避免，人民幣要穩(wěn)中有貶。
　　回顧大蕭條時代，中金公司預計，數(shù)量型放松的貨幣政策的盛行必然帶來貨幣對實物的大幅貶值，這與1930年代大蕭條后世界脫離金本位制度、1970年代布雷頓森林體系解體兩段世界貨幣體系變革時期表現(xiàn)本質的類似性。
　　而對于中國來說，加快人民幣國際化進程迫在眉睫。昨天中國當即與印尼簽署1000億的雙邊貨幣互換協(xié)議。
　　●美國打響貨幣戰(zhàn)爭第一槍 瑞士、英國、日本已在迎戰(zhàn)
　　"最近發(fā)生的一些變化是我們兩會時始料未及的，美國在3月18日提出收購國債。"作為中央決策智囊團成員、國家發(fā)改委宏觀研究院副院長陳東琪表示，此前所做的預測將由此發(fā)生改變，應對措施也要做相應調整。
　　貨幣戰(zhàn)爭由此打響。3月18日消息公布的兩個小時之內，美元遭受投資者瘋狂拋售，當即暴跌3%，是20多年來最大單日跌幅。周末收盤在83.71點附近，美元兌一籃子貨幣的全周跌幅達到了4.4%，是1985年廣場協(xié)議頒布以來，美元遭遇的最大單周跌幅。當時全球主要經濟體頒布該協(xié)議，正式同意美元貶值。
　　黃金的價格上周起死回生，反彈幅度一舉達到了9.41%.眾多機構紛紛預計金價大漲，幅度在1000美元/盎司到1500美元/盎司，甚至有市場人士預言到3000美元/盎司附近。昨天紐約商業(yè)期貨交易所原油期貨價格也升上每桶53美元近期高點。
　　"這比戰(zhàn)爭還要厲害"，陳東琪痛斥，印鈔機沒有供求關系，想印多少就印多少。持有美元的人，包括日本人、韓國人、中國人，都將蒙受重大損失。
　　美元走軟將使其它經濟體的貨幣升值，加大通縮風險。這正是美聯(lián)儲和英國、日本和瑞士央行努力避免的事情，這些央行都減息至零或接近零，并且還在向實體經濟注入大量資金。
　　對于瑞士來說，讓瑞郎貶值已經成為應對美元貶值的無奈之舉。在美聯(lián)儲的舉措后，瑞郎兌美元和兌歐元再度走高，瑞士央行當即干預匯市，售出瑞郎。瑞士央行總裁何斯上周五稱，通縮風險令防止瑞郎升值變得至為重要，此言一出，瑞郎應聲下跌。
　　市場預計，英國、日本等其它主要央行很快就將步美聯(lián)儲后塵，執(zhí)行量化寬松政策。全球正醞釀貨幣爭相貶值的危機，2月韓元兌美元急挫逾10%、泰銖跌逾3.3%，日元也貶值近8%.一場貨幣戰(zhàn)爭血淋淋地展開了。
　　"美國收購國債之后，全世界都將進行貨幣貶值比賽、信用膨脹比賽，即將帶來全球化有史以來最嚴重的、由非理性貨幣政策帶來的高通脹。"陳東琪預計，本輪全球經濟調整即將進入低增長或者是零增長，甚至負增長和高通脹同在的滯脹危機。
　　陳東琪將其定義為"3·18事件"，"這是本輪經濟調整進入第三階段滯脹的標志"。陳東琪認為，"3·18事件"發(fā)生之后，以美國為代表的政府信用膨脹，美國危機進入第三階段。第一階段是信貸危機，第二階段是金融和經濟危機，第三階段由企業(yè)信用危機演變?yōu)檎男庞梦C。
　　●以史為鑒 競爭性貶值預演貨幣體系變革
　　歷史何其相似！2009年的春天已經聞到了1930年、1970年春天的味道。
　　將1930年代大蕭條、1970年代滯脹以及2008年下半年以來全球主要經濟體利率降至百年來新低，并紛紛宣布將采用數(shù)量型寬松的貨幣政策等這三個歷史性的階段放在世界貨幣體系變革的同一框架下。中金研究發(fā)現(xiàn)，這三個階段背后剛好對應的是世界貨幣體系發(fā)生變革的時期：1930年代世界主要國家脫離金本位制度；1970年代戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系解體。2008年下半年以來，美國、英國、日本等主要經濟體利率已經降至百年來的最低水平，到了接近零利率的水平。
　　種種跡象表明，我們當下也正在經歷一個類似1930年代世界脫離金本位制度后的世界貨幣體系變革時期、1970年代布雷頓森林體系解體時期的階段，支持全球經濟運行的"類布雷頓森林體系"正面臨逐步的變革。
　　歷史經驗表明，世界貨幣體系的變革往往帶來貨幣的競爭性和集體性貶值，打亂原有體系下形成的相對穩(wěn)定的增長和物價的預期，增長波動加大而物價預期（通脹或者通縮）也變得紊亂。1930年代大蕭條先是持續(xù)的通縮，全球脫離金本位制度后走出通縮、邁向復蘇，又是高通脹。1970年代則是高通脹，而石油的供給沖擊更加劇了這種趨勢，造成持續(xù)滯脹；當下全球經濟經歷了2008年上半年的高通脹之后隨著金融危機的深化，通縮預期在抬頭。
　　的確，從近百年主要國家通脹的波動率來看，1930年代、1970年代以及2007年以來的時期，剛好對應的是三段非戰(zhàn)爭情況下通脹波動率最高的時期，而這三個階段，也對應著紙幣對黃金的三次大的貶值和黃金價格的三次大躍升。"競爭性貶值"正在實現(xiàn)之中。
　　"許多人正目睹這一重大歷史變革"，陳東琪表示，美元作為全球儲備貨幣的地位已開始改變了，投資者會更多地在美元、歐元、人民幣之間做選擇。對美國短期是有利的，但美元的衰落對其長期利益沒有好處。人民幣就要崛起。
　　●中國路徑如何選擇？人民幣要穩(wěn)中有貶
　　"我認為人民幣接下來要穩(wěn)中有貶"，陳東琪隱晦地表達了"人民幣必須貶值"這一觀點。數(shù)據(jù)顯示，與中國貿易頻密的亞洲國家的貨幣，如日元等貶值幅度較大，使得人民幣以貿易加權計的實際有效匯率2月升值逾6.7%，成為全球最強勢貨幣，中國的出口更加艱辛。
　　其認為，中國的貨幣政策一定要放松，放松再擴張。尤其是美國實行量化寬松貨幣政策的時候，不僅僅是內部要放松，而且應對外部沖擊，必須要放松。
　　"外匯儲備部分減少是可以的"，陳東琪表示，1.95萬億美元是辛辛苦苦掙的，賠1%就是195億美元。這種情況下我們的政策要考慮內外平衡，內外統(tǒng)籌，如果美國、英國、日本、瑞士大規(guī)模的定量發(fā)行貨幣，我們就應該采取更果斷的方式，利率、匯率都應該動起來。
　　人民幣國際化進程正明顯加快，昨天中國央行與印度尼西亞銀行宣布簽署互換規(guī)模為1000億元的雙邊貨幣互換協(xié)議。自去年12月起短短三四個月，中國已先后與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯簽署雙邊貨幣互換協(xié)議。
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